Udostępnianie komentarzy #CryptoPH BlockDevs Asia na temat proponowanej wersji Piaskownica regulacyjna SEC gdzie my zaproponowano nowe sekcje dotyczące petycji w sprawie stanowienia przepisów i zwolnienia w ramach Token Safe Harbor (przejęte z propozycji amerykańskiego komisarza SEC Peirce’a).
Mamy nadzieję, że uda nam się zmobilizować społeczność do poparcia naszych propozycji. Nie jest jeszcze za późno, aby poinformować SEC, że popierasz propozycję BlockDevs (wyślij e-mail na adres intech@sec.gov.ph).
Twoje +1 dla naszych propozycji pomoże przekonać SEC do poważnego rozważenia zwolnienia z podatku „bezpiecznej przystani” na Filipinach.
(Czytaj więcej: SEC zabiega o wkład społeczeństwa w regulację nowych technologii)
List jest następujący:
Październik 12 2023
Biuro Innowacji PhiliFintech
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC)
7907 Makati Avenue, wioska Salcedo
Barangay Bel-Air, Makati City 1209
fintech@sec.gov.ph
Uwaga: Atty. Paolo Montano M. Ong, Doradca ds. Papierów Wartościowych II
Re: Komentarze do projektu ram piaskownicy regulacyjnej SEC
Drogi Atty. Paolo,
BlockDevs Asia Inc. („BDA”), spółka akcyjna założona w 2019 r., jest stowarzyszeniem non-profit zrzeszającym programistów blockchain na Filipinach i w regionie Azji i Pacyfiku, którego celem jest promowanie interesów swoich członków i zachęcanie do rozwoju ekosystemów opartych na blockchainie i kryptowalutach.
W imieniu BDA składamy niniejszą uwagę, zawierającą niektóre proponowane zmiany, do proponowanego projektu Ramy piaskownicy regulacyjnej SEC ( 'SEK RSF").
Pełna lista kwalifikujących się działań (rozdz. 3)
Proponujemy następującą drobną zmianę w Sekcja 3 Projektu SEC RSF:
Sekcja 3. Określone czynności dozwolone w piaskownicy – Aby zapewnić przejrzystość potencjalnym Uczestnikom piaskownicy regulacyjnej i społeczeństwu, SEC będzie okresowo publikować i utrzymywać na swojej stronie internetowej kompleksową, ale niewyłączną listę kwalifikujących się działań i innowacji, które mogą być wprowadzane i funkcjonować w ramach piaskownicy regulacyjnej.
xxx xxx xxx
Celem proponowanej zmiany jest wyraźne określenie, że pełna lista kwalifikujących się rodzajów działalności, która może zostać opublikowana przez SEC, ma jedynie charakter wskazówek i nie powinna być interpretowana jako zamknięta lista kwalifikujących się innowacji. Sporządzenie pełnej listy działań kwalifikujących się do piaskownicy byłoby niezwykle niepraktyczne i nierealistyczne, biorąc pod uwagę, że jakakolwiek przełomowa innowacja jest koncepcyjnie nieprzewidywalna.
Technologie finansowe rozwijają się szybko i dlatego dzisiejsza „kompleksowa” lista może jutro lub w przyszłym miesiącu nie być już wyczerpująca. Dyskwalifikacja potencjalnego uczestnika ze złożenia wniosku tylko dlatego, że innowacyjny produkt lub działalność została nieumyślnie pominięta na najnowszej liście SEC, nie byłaby dobrą polityką.
Proces piaskownicy (rozdz. 6)
Proponujemy następującą zmianę w Sekcja 6 Projektu SEC RSF:
Sekcja 6. Proces piaskownicy – Piaskownica regulacyjna będzie obejmować następujące etapy:
xxx xxx xxx
Ocena
xxx xxx xxx
Wniosek może zostać odrzucony, jeżeli nie spełnia celów i zasad piaskownicy lub któregokolwiek z kryteriów oceny: Pod warunkiem, że, że SEC zapewni wnioskodawcy rozsądny czas na modyfikację budzących zastrzeżenia części wniosku przed jego odrzuceniem. Po odrzuceniu wniosku wnioskodawca może ponownie ubiegać się o piaskownicę, gdy będzie gotowy do spełnienia celów, zasad i kryteriów oceny piaskownicy.
xxx xxx xxx
Celem tej proponowanej zmiany jest zapewnienie wnioskodawcy piaskownicy regulacyjnej możliwości zmiany lub aktualizacji określonej części swoich wniosków oraz uwzględnienie wszelkich początkowych zastrzeżeń lub wątpliwości, jakie SEC może mieć w związku z aplikacją piaskownicy regulacyjnej. Ze względu na nowość i wysoce techniczny charakter tego wniosku bardziej produktywne i skuteczne byłoby pozostawienie wnioskodawcy pewnej swobody we wprowadzaniu niezbędnych zmian zamiast ponownego składania nowego wniosku do SEC.
Na koniec zauważyliśmy, że formularz aplikacji Sandbox (SAF), o którym mowa jako Załącznik 1 w sekcji 7 projektu SEC RSF nie został jeszcze uwzględniony w projekcie opublikowanym przez SEC w dniu 28 września 2023 r. w celu umożliwienia publicznych komentarzy. Biorąc pod uwagę, że formularz aplikacyjny piaskownicy będzie integralną częścią zasad piaskownicy i ważnym dokumentem, który powinien wziąć pod uwagę każdy potencjalny wnioskodawca, zdecydowanie zalecamy włączenie JPK do kolejnych wydań projektu SEC RSF.
Minimalne wymagania; wymóg wyodrębnienia funduszy (art. 8)
Proponujemy zmianę Sekcja 8 projektu SEC RSF w celu usunięcia wymogu zdeponowania środków w banku zarejestrowanym w Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) do celów segregacji:
Sekcja 8. Minimalne wymagania – Wnioskodawca ubiegający się o piaskownicę musi uwzględnić w proponowanym planie testów następujące zabezpieczenia:
xxx xxx xxx
4. Oddzielenie środków uczestników piaskownicy od zdeponowanych środków klientów; w banku zarejestrowanym w Bangko Sentral ng Pilipinas;
xxx xxx xxx
Rozwój technologii finansowych w ciągu ostatnich 15 lat – zwłaszcza kryptowalut, blockchain i finansów zdecentralizowanych (DeFi) – pokazał, że przejmowanie środków klientów nie jest już absolutnie konieczne w przeprowadzaniu transakcji finansowych. Choć nie kwestionujemy zasadności polityki polegającej na wymaganiu segregacji funduszy, jesteśmy głęboko przekonani, że wprowadzenie przez SEC rygorystycznego wymagania dotyczącego deponowania środków w tradycyjnej instytucji finansowej, takiej jak bank komercyjny, przyniosłoby efekt przeciwny do zamierzonego dla innowacji.
Chociaż uczestnik piaskownicy może swobodnie deponować środki klientów w banku komercyjnym, aby zapewnić odpowiednią segregację, nie należy tego narzucać jako wymogu. Takie postępowanie dyskwalifikuje znaczną liczbę przypadków użycia i projektów, które wykorzystują alternatywne podejścia lub rozwiązania w zakresie przechowywania w świadczeniu usług finansowych, na przykład poprzez deponowanie kryptowalut u: (a) licencjonowanego dostawcy usług aktywów wirtualnych (VASP); lub (b) osobie pozbawionej wolności (czyli., portfel samodzielnie opiekujący się lub „niehostowany”) kontrolowany wyłącznie przez klienta; lub (c) na multisygnat (multisig) portfel, w którym klient kontroluje jeden z wielu wymaganych kluczy prywatnych;[1] lub d) do zdecentralizowanego depozytu opartego na inteligentnym kontrakcie; lub (e) lub poprzez wymianę atomową.[2]
Nasza hipoteza jest taka, że technologia może zastąpić, a nawet ulepszyć niektóre aspekty usług finansowych, takie jak opieka nad dziećmi. Nie trzeba osobiście podpisywać się pod tą hipotezą, aby pojąć znaczenie zdecentralizowanych technologii. Wystarczy, że szybko rosnąca liczba osób aktywnie wykorzystuje je do różnych transakcji gospodarczych i finansowych na Filipinach i za granicą. Jeśli to prawda, zdecentralizowane technologie służą dobru publicznemu.
Naszą hipotezę należy przetestować i zbadać poprzez eksperymenty w piaskownicy. Nie byłoby to możliwe, gdyby na początku uczestnicy byli ściśle zobowiązani do korzystania z tradycyjnych instytucji finansowych w celu przejęcia środków klientów. Zamiast narzucać proponowany minimalny wymóg, Komisja SEC powinna ocenić sposób segregacji i zabezpieczania środków klientów przez uczestnika na etapie oceny – sprawując nadzór zewnętrzny i przedstawiając w razie potrzeby zalecenia, z zastrzeżeniem rygorystycznego testu warunków skrajnych podczas etap eksperymentowania. Ryzyka związanego z opieką nie można całkowicie wyeliminować, ale celem piaskownicy jest zbadanie i nauczenie się, jak skutecznie zarządzać takim ryzykiem, a także opracować rozwiązania łagodzące ryzyko w kontrolowanym środowisku, zgodnie z zatwierdzonym przez SEC Planem Testów.[3]
Petycja w sprawie stanowienia prawa (art. 14)
Proponujemy zmianę Sekcja 14 projektu SEC RSF o wprowadzenie dodatkowej klauzuli, która upoważniałaby uczestników piaskownicy do złożenia wniosku o wydanie regulacji (PRM), a zatem:
Artykuł 14. Przejście do oferty publicznej; Petycja w sprawie uchwalenia regulaminu – Uczestnicy Piaskownicy, którzy ukończyli piaskownicę regulacyjną, mogą formalnie złożyć do SEC wniosek o wymaganą licencję na oferowanie produktu lub usługi finansowej ogółowi społeczeństwa, z zatwierdzeniem Komitetu Piaskownicy poprzez zaświadczenie o ukończeniu, pod warunkiem wydania szczególnych zasad umożliwiających rejestrację tej działalności. Uczestnicy piaskownicy są niniejszym upoważnieni do proponowania lub składania petycji o wydanie, zmianę lub uchylenie zasady lub przepisu ogłoszonego przez SEC w celu wdrożenia odpowiednich postanowień SRC, zmienionego Kodeksu spółek (RA nr 11232), ustawy o spółkach inwestycyjnych (RA nr 2629), ustawa o regulacji spółek pożyczkowych (RA nr 9474), ustawa o spółkach finansujących (RA nr 8556), ustawa o ochronie konsumentów w zakresie produktów i usług finansowych (RA nr 11765) oraz inne przepisy administrowane przez SEC. Taka petycja w sprawie opracowania przepisów (PRM) będzie zawierać proponowane nowe zasady, poprawki lub usunięcia, zawierać wyjaśnienia dotyczące podstawy prawnej i względów politycznych propozycji oraz zawierać źródło lub cytat, jeżeli proponowana zasada została przyjęta z jurysdykcji zagranicznej, międzynarodowej organizacji lub innej agencji regulacyjnej. SEC zatwierdza proponowane nowe zasady odpowiedniemu departamentowi lub urzędowi w celu przeglądu, komentarzy i zaleceń. W ciągu piętnastu (15) dni od otrzymania SEC opublikuje PRM wraz z proponowanymi nowymi zasadami i objaśnieniami w celu umożliwienia publicznego wniesienia uwag. SEC umożliwi społeczeństwu przedstawienie uwag na temat PRM w terminie nie krótszym niż piętnaście (15) dni od publikacji. KPG działa w sprawie PRM i może przyjąć zaproponowany nowy regulamin z zastrzeżeniem zmian po uwzględnieniu uwag właściwych służb lub urzędu oraz opinii publicznej.
Proponowana powyżej poprawka ma na celu umożliwienie SEC czerpanie korzyści z wyników programu piaskownicy regulacyjnej poprzez wykorzystanie zdobytych doświadczeń do odkrycia, w jaki sposób można ulepszyć i wzbogacić istniejące zasady i regulacje SEC. Proponowana przez nas poprawka jest również zgodna z ramami piaskownicy regulacyjnej BSP, które umożliwiają uczestnikom przedstawianie zaleceń dotyczących kwestii politycznych lub proponowanych zmian zasad w celu uwzględnienia ryzyka wynikającego z innowacyjnego rozwiązania finansowego.[4] W tej polityce uznano zalety tworzenia „szytych na miarę” zasad, które są dostosowane do nowych kanałów świadczenia usług finansowych, rozwiązując problem „kwadratowego kołka w okrągłym otworze”, jeśli chodzi o regulacje finansowe.
Podejmując inicjatywę złożenia petycji w sprawie stanowienia przepisów, uczestnicy piaskownicy mogą pomóc SEC w sformułowaniu dostosowanych do indywidualnych potrzeb przepisów mających na celu zajęcie się szczególnymi zagrożeniami związanymi z technologią finansową, zwłaszcza zagrożeniami technologicznymi i cyberbezpieczeństwem. Na przykład szybki postęp technologiczny w zakresie uczenia maszynowego, głębokiego uczenia się i sztucznych sieci neuronowych umożliwia obecnie algorytmom inwestycyjnym skanowanie ogromnych zbiorów danych, które mogą skutkować decyzjami inwestycyjnymi, które mogą być niezrozumiałe dla ludzkiego umysłu. Co się dzieje, gdy firma doradztwa inwestycyjnego i jej pracownicy nie są w stanie wyjaśnić konsumentom finansowym porad i decyzji inwestycyjnych?[5] Jakie gwarancje bezpieczeństwa ma platforma robodoradztwa i w jaki sposób może być ona nadzorowana przez SEC zgodnie z obowiązującymi przepisami? Czy powinny zostać wprowadzone nowe przepisy, które będą wymagać od platform, aplikacji, algorytmów i metodologii robodoradców poddawania się niezależnej ocenie podatności na zagrożenia i testom penetracyjnym przeprowadzanym przez strony trzecie?
Ponadto w proponowanym zmienionym art. 14 podkreśliliśmy, że PRM może wiązać się z proponowaną zmianą istniejących zasad i przepisów wdrażających Zmieniony Kodeks Korporacyjny (RA nr 11232), Ustawa o spółkach inwestycyjnych (RA nr 2629), Ustawa o regulacji firm pożyczkowych (RA nr 9474), Ustawa o spółkach finansujących (RA nr 8556) oraz Produkty i usługi finansowe Consumer Protection Act (RA nr 11765) lub jakiekolwiek inne prawo stosowane przez SEC. Przewidujemy, że wnioski wyciągnięte z piaskownicy mogą zainspirować, jeśli nie wymagać, zmiany lub aktualizacji przepisów administracyjnych i innych kwestii dotyczących znowelizowanego Kodeksu spółek handlowych w odniesieniu do możliwych przypadków użycia blockchain i inteligentne kontrakty as rozwiązanie w zakresie ładu korporacyjnego dla zdalne głosowanie lub wybory akcjonariuszy; Ustawa o regulacji firm pożyczkowych dla pożyczanie kryptowalut, wykorzystywanie kryptowalut jako zabezpieczenia i pożyczki flash; Ustawa o spółkach finansujących w związku z finansowanie głębokie oraz inne rodzaje finansowania łańcucha dostaw; Ustawa o spółkach inwestycyjnych w związku z robodoradcy, kryptowalutowe fundusze hedgingowe i kryptopochodne (niezależnie od tego, czy są przedmiotem obrotu giełdowego, czy pozagiełdowego); oraz Ustawa o Ochronie Konsumentów Produktów i Usług Finansowych w zw doradcy finansowi skupieni na kryptowalutach.
Bezpieczna przystań zasobów cyfrowych (nowe postanowienie)
Proponujemy nową sekcję (która może być oznaczona jako sekcja 15 lub 16) w celu zapewnienia zwolnienia w ramach bezpiecznej przystani dla emitentów aktywów cyfrowych, do którego przyznania SEC jest upoważniona na mocy sekcji 72.1 SRC.
Sekcja 16. Bezpieczna przystań zasobów cyfrowych –
(a) Warunki. Zgodnie z sekcją 72.1 SRC oferta, sprzedaż lub transakcja dotycząca zasobu cyfrowego jest zwolniona z rejestracji, jeżeli Zespół ds. wstępnego rozwoju spełnia następujące warunki, zgodnie z definicją w niniejszym dokumencie:
- Zespół ds. początkowego rozwoju zamierza, aby odpowiednia sieć, protokół lub zdecentralizowana aplikacja, w której funkcjonuje Zasób Cyfrowy, osiągnęła Dojrzałość Sieci w okresie obowiązywania piaskownicy regulacyjnej;
- Informacje wymagane zgodnie z lit. b) niniejszej sekcji muszą zostać udostępnione na ogólnodostępnej publicznej stronie internetowej;
- Zasób cyfrowy musi być oferowany i sprzedawany w celu ułatwienia dostępu do sieci, uczestnictwa w niej lub jej rozwoju;
- Zespół ds. początkowego rozwoju składa zawiadomienie o zaufaniu zgodnie z paragrafem (c) tej sekcji; I
- Raport wyjścia jest składany zgodnie z paragrafem (f) tej sekcji.
(b) Ujawnienie. Zespół ds. początkowego rozwoju musi udostępnić informacje opisane poniżej na ogólnodostępnej publicznej stronie internetowej:
1. Wstępne ujawnienia. Przed złożeniem zawiadomienia o zaufaniu w bezpiecznej przystani należy podać następujące informacje (wszelkie istotne zmiany w informacjach wymaganych poniżej muszą zostać opublikowane na tej samej ogólnodostępnej publicznej stronie internetowej tak szybko, jak to możliwe po wprowadzeniu zmiany):
- Kod źródłowy. Tekstowa lista poleceń, które należy skompilować lub złożyć w wykonywalnym programie komputerowym używanym przez uczestników sieci w celu uzyskania dostępu do sieci, zmiany kodu i potwierdzenia transakcji;
- Historia transakcji. Narracyjny opis kroków niezbędnych do niezależnego dostępu, wyszukiwania i weryfikacji historii transakcji w sieci;
- Kryptoekonomia. Narracyjny opis celu sieci, protokołu, zachęt ekonomicznych i jej działania. Takie ujawnienia muszą obejmować co najmniej: (1) informacje wyjaśniające proces wprowadzenia na rynek i dostawy, w tym liczbę zasobów cyfrowych, które mają zostać wyemitowane w ramach początkowej alokacji, całkowitą liczbę zasobów cyfrowych, które mają zostać utworzone, harmonogram wydawania Zasoby cyfrowe oraz łączna liczba pozostających w obrocie Zasobów cyfrowych; (2) informacje szczegółowo opisujące metodę generowania lub wydobywania zasobów cyfrowych, proces spalania zasobów cyfrowych, proces zatwierdzania transakcji oraz mechanizm konsensusu; (3) wyjaśnienie mechanizmów zarządzania wdrażaniem zmian w protokole; (4) wystarczające informacje dla osoby trzeciej, aby stworzyć narzędzie umożliwiające weryfikację historii transakcji Zasobu Cyfrowego (na przykład, blockchain lub księga rozproszona); oraz (5) hiperłącze do eksploratora bloków;
- Plan rozwoju. Bieżący stan i harmonogram rozwoju odpowiedniej sieci, protokołu lub zdecentralizowanej aplikacji, aby pokazać, jak i kiedy Zespół ds. Początkowego Rozwoju zamierza osiągnąć Dojrzałość Sieci.
- Wcześniejsza sprzedaż zasobów cyfrowych. Data sprzedaży, liczba sprzedanych zasobów cyfrowych przed złożeniem Powiadomienia o zaufaniu w ramach bezpiecznej przystani, wszelkie ograniczenia lub ograniczenia dotyczące możliwości przenoszenia sprzedanych zasobów cyfrowych oraz rodzaj i kwota otrzymanego wynagrodzenia.
- Zespół ds. początkowego rozwoju i niektórzy posiadacze zasobów cyfrowych. Podaj następujące informacje: (1) imiona i nazwiska oraz odpowiednie doświadczenie, kwalifikacje, cechy i umiejętności każdej osoby będącej członkiem Zespołu ds. rozwoju początkowego; (2) liczba Zasobów Cyfrowych lub praw do Zasobów Cyfrowych posiadanych przez każdego członka Zespołu ds. Początkowego Rozwoju oraz opis wszelkich ograniczeń lub ograniczeń w zakresie przenoszenia Zasobów Cyfrowych posiadanych przez te osoby; oraz (c) jeśli jakikolwiek członek Zespołu ds. początkowego rozwoju lub osoba powiązana ma prawo do uzyskania Zasobów cyfrowych w przyszłości, w sposób odmienny od sposobu, w jaki jakakolwiek strona trzecia mogłaby uzyskać Zasoby cyfrowe, zidentyfikuj taką osobę i opisz, w jaki sposób takie Można uzyskać aktywa;
- Platformy handlowe. Zidentyfikuj wtórne platformy obrotu, na których dokonuje się obrotu zasobami cyfrowymi, w znanym zakresie;
- Sprzedaż zasobów cyfrowych przez zespół ds. początkowego rozwoju. Za każdym razem, gdy członek Zespołu ds. początkowego rozwoju sprzedaje co najmniej pięć procent (5%) swoich zasobów cyfrowych w dowolnym okresie, należy podać datę(y) sprzedaży, liczbę sprzedanych zasobów cyfrowych oraz tożsamość sprzedawcy;
- Transakcje osób powiązanych. Opis jakąkolwiek istotną transakcję lub jakąkolwiek proponowaną istotną transakcję, w której uczestnikiem jest Zespół ds. Wstępnego Rozwoju i w której jakakolwiek Osoba Powiązana miała lub będzie miała bezpośredni lub pośredni istotny interes. W opisie należy określić charakter transakcji, Osobę Powiązaną, podstawę uznania danej osoby za Osobę Powiązaną oraz przybliżoną wartość kwoty, której dotyczy transakcja.
- Ostrzeżenie dla nabywców zasobów cyfrowych. Oświadczenie, że zakup Aktywów Cyfrowych wiąże się z wysokim stopniem ryzyka i potencjalną stratą pieniędzy.
2. Ujawnienia półroczne. Co sześć (6) miesięcy od daty złożenia Powiadomienia o wiarygodności, zgodnie z paragrafem (c) tej sekcji, aż do końca czasu trwania piaskownicy lub do osiągnięcia Dojrzałości Sieci, w zależności od tego, co nastąpi wcześniej, dostarczaj aktualne informacje na dzień końcu sześciomiesięcznego okresu, który należy złożyć w ciągu trzydziestu (30) dni od zakończenia odpowiedniego półrocznego okresu.
(c) Złożenie zawiadomienia o zaufaniu. Zespół ds. początkowego rozwoju musi złożyć w SEC zawiadomienie o zaufaniu w oparciu o bezpieczną przystań przed datą pierwszej sprzedaży zasobu cyfrowego w oparciu o bezpieczną przystań. Powiadomienie o zaufaniu musi zawierać następujące informacje:
- Imię i nazwisko każdej osoby w Zespole ds. Rozwoju Początkowego;
- Poświadczenie osoby należycie upoważnionej przez Zespół ds. Rozwoju Wstępnego, że warunki określone w tej sekcji są spełnione;
- Strona internetowa, na której można uzyskać dostęp do ujawnienia wymaganego zgodnie z lit. b); I
- Adres e-mail, pod którym można skontaktować się z zespołem ds. początkowego rozwoju.
(D) Czas trwania zwolnienia. Zwolnienie przewidziane w niniejszej sekcji wygaśnie z końcem okresu piaskownicy regulacyjnej, łącznie z każdym zatwierdzonym przedłużeniem tego okresu.
(e) Raport wyjścia. Raport wyjścia należy złożyć w SEC nie później niż sześćdziesiąt (60) dni od zakończenia okresu piaskownicy regulacyjnej, łącznie z każdym zatwierdzonym przedłużeniem tego okresu. Protokół wyjścia musi zawierać co najmniej następujące informacje:
1. Jeżeli dla zdecentralizowanej sieci, protokołu lub aplikacji zdecentralizowanej osiągnięto Dojrzałość sieci, należy przedstawić analizę przeprowadzoną przez zewnętrznego doradcę. Analiza powinna obejmować: a) opis stopnia, w jakim osiągnięto decentralizację w wielu wymiarach, w tym siły głosu, wysiłków na rzecz rozwoju i udziału w sieci. W stosownych przypadkach opis powinien zawierać: (1) przykłady istotnego zaangażowania w kwestie rozwoju sieci i zarządzania siecią przez strony niezwiązane z Zespołem ds. wstępnego rozwoju; (2) wyjaśnienia ilościowych pomiarów decentralizacji; b) wyjaśnienie, w jaki sposób działania Zespołu ds. początkowego rozwoju przed osiągnięciem dojrzałości sieci można odróżnić od jego ciągłego zaangażowania w sieć. Wyjaśnienie powinno: (1) omówić zakres, w jakim ciągła działalność Zespołu ds. początkowego rozwoju ma bardziej ograniczony charakter i nie można rozsądnie oczekiwać, że będzie ona wyłącznie powodować wzrost wartości Zasobów cyfrowych; (2) potwierdzić, że Zespół ds. Wstępnego Rozwoju nie posiada żadnych istotnych informacji na temat sieci, które nie są publicznie dostępne; oraz (3) opisać kroki podjęte w celu przekazania sieci charakteru i zakresu ciągłej działalności Zespołu ds. początkowego rozwoju.
(ii) Jeżeli dla sieci funkcjonalnej, protokołu lub aplikacji zdecentralizowanej osiągnięto Dojrzałość sieci, należy przedstawić analizę przeprowadzoną przez zewnętrznego doradcę. Analiza powinna: a) opisywać sposób wykorzystania przez posiadaczy zasobów cyfrowych do przesyłania i przechowywania wartości w sieci, uczestnictwa w aplikacji działającej w sieci lub w inny sposób zgodny z użytecznością sieci; (b) szczegółowo opisał, w jaki sposób wysiłki marketingowe Zespołu ds. wstępnego rozwoju były i będą skupione na konsumpcyjnym wykorzystaniu zasobu cyfrowego, a nie na działalności spekulacyjnej; (c) jeżeli Zespół ds. Wstępnego Rozwoju ustali, że Dojrzałość Sieci nie została osiągnięta i żadna inna strona nie złożyła raportu końcowego, należy przedstawić następujące informacje: (1) status projektu i kolejne kroki, które Zespół ds. Wstępnego Rozwoju zamierza podjąć Brać; (2) dane kontaktowe posiadaczy zasobów cyfrowych umożliwiające komunikację z zespołem ds. początkowego rozwoju; oraz (c) oświadczenie, czy zespół ds. początkowego rozwoju złoży oświadczenie rejestracyjne zgodnie z sekcją 8 SRC, które, jeśli będzie pozytywne, należy złożyć w ciągu 120 dni od złożenia raportu wyjścia.
(f) Okres przejściowy dla dostawców usług dotyczących aktywów wirtualnych i platform transakcyjnych. Żaden dostawca usług dotyczących aktywów wirtualnych (VASP) ani platforma transakcyjna nie podlega wymogom rejestracyjnym SRC, czy to jako giełda, broker, dealer, agencja rozliczeniowa, czy jakikolwiek inny pośrednik w zakresie papierów wartościowych, ze względu na działalność związaną z notowaniem lub obrotem aktywami cyfrowymi przez czas trwania piaskownicy i przez sześćdziesiąt (60) dni później („Okres przejściowy”); Pod warunkiem, że VASP lub platforma transakcyjna dokona przeglądu i ustalenia statusu prawnego Zasobu cyfrowego, w szczególności tego, czy stanowi on papier wartościowy, przed wprowadzeniem Zasobu cyfrowego na giełdę lub obrotem po Okresie przejściowym.
(g) Wcześniej sprzedane zasoby cyfrowe. Zespół ds. wstępnego rozwoju, który przed datą wejścia w życie niniejszego okólnika sprzedał zasoby cyfrowe na Filipinach, może skorzystać z tego zwolnienia, jeśli spełnione zostaną warunki określone w lit. a). W takim przypadku wniosek o piaskownicę regulacyjną i zawiadomienie o wiarygodności należy złożyć w ciągu dziewięćdziesięciu (90) dni od wejścia w życie niniejszego Okólnika.
(h) Definicja Kwalifikowanego Kupującego. Dla celów sekcji 10(l) SRC „Kwalifikowany kupujący” oznacza każdą osobę, której oferowane lub sprzedawane są zasoby cyfrowe na podstawie paragrafu (a) tej sekcji.
(I) Dyskwalifikacje. Żadne zwolnienie na mocy tej sekcji nie jest dostępne dla Zasobów Cyfrowych dowolnego Zespołu ds. Rozwoju Początkowego, jeżeli on lub jego poszczególni członkowie mogliby zostać zdyskwalifikowani na mocy odpowiednich przepisów SRC, Ustawy o spółkach inwestycyjnych, Zmienionego Kodeksu spółek lub jakichkolwiek innych przepisów prawa zarządzanych przez SEK.
(j) Definicje. Na potrzeby niniejszego punktu poniższe terminy definiuje się w następujący sposób:
1. "Zespół ds. początkowego rozwoju” oznacza każdą osobę, grupę osób lub podmiot, który podejmuje niezbędne wysiłki zarządcze na rzecz rozwoju sieci przed osiągnięciem Dojrzałości Sieci i dokonuje wstępnego złożenia Powiadomienia o poleganiu na tym zwolnieniu.
2. "Dojrzałość sieci” odnosi się do statusu zdecentralizowanej lub funkcjonalnej sieci, protokołu lub zdecentralizowanej aplikacji, który jest osiągany, gdy sieć, protokół lub zdecentralizowana aplikacja: a) nie jest kontrolowana ekonomicznie lub operacyjnie i nie jest prawdopodobne, że będzie kontrolowana ekonomicznie lub operacyjnie, lub jednostronnie zmienione przez jakąkolwiek pojedynczą osobę, podmiot lub grupę osób lub podmiotów znajdujących się pod wspólną kontrolą, z wyjątkiem sieci, w przypadku których Zespół ds. początkowego rozwoju posiada ponad dwadzieścia procent (20%) zasobów cyfrowych lub posiada więcej niż dwadzieścia procent (20%) środków ustalania konsensusu sieciowego nie spełnia tego warunku; lub (b) funkcjonalne, o czym świadczy wykorzystanie przez posiadaczy Zasobów Cyfrowych do przesyłania i przechowywania wartości w sieci, uczestnictwo w aplikacji działającej w sieci lub w inny sposób zgodny z użytecznością sieci: Opatrzony że powyższa definicja „dojrzałości sieci” nie ma na celu wykluczenia zmian w sieci uzyskanych poprzez z góry określoną procedurę w kodzie źródłowym, która wykorzystuje mechanizm konsensusu i zgodę uczestników sieci.
3. "Powiązana osoba” oznacza Zespół ds. Rozwoju Początkowego, dyrektorów lub doradców Zespołu ds. Rozwoju Początkowego oraz każdego członka najbliższej rodziny takich osób;
4. "Zasób cyfrowy” oznacza cyfrową reprezentację wartości lub praw, której historia transakcji: a) jest zarejestrowana w rozproszonej księdze, łańcuchu bloków lub innej cyfrowej strukturze danych; (c) transakcje zostały potwierdzone w drodze niezależnie weryfikowalnego procesu; (d) praktycznie niezmienne; (ii) nadające się do przenoszenia między osobami bez pośrednika; oraz (iii) nie reprezentuje udziałów finansowych w spółce, spółce osobowej lub funduszu, w tym udziałów własnościowych lub długu, udziału w przychodach, prawa do jakichkolwiek odsetek lub wypłaty dywidendy.
Nowa sekcja, którą zaproponowaliśmy powyżej, została w dużej mierze zapożyczona z Token Safe Harbor Propozycja komisarz Hester Peirce z Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (US SEC). Celem zwolnienia w ramach zwolnienia z tytułu bezpiecznej przystani aktywów cyfrowych jest umożliwienie projektom zbudowania łańcucha bloków, sieci zasobów cyfrowych, protokołu lub zdecentralizowanej aplikacji oraz zapewnienie im rozsądnego czasu na rozwinięcie dojrzałej sieci, która jest wystarczająco zdecentralizowana i w pełni funkcjonalna, bez przeszkód ze strony kwestie prawne lub regulacyjne związane z emisją zasobów cyfrowych.
Zgodnie z naszą propozycją nie powinna istnieć żadna sztywna zasada określająca, jaki jest rozsądny termin dla celów bezpiecznej przystani. Pierwotna propozycja komisarza Peirce'a obejmowała trzy (3) lata. Uważamy, że SEC powinna określić ten rozsądny termin indywidualnie dla każdego przypadku, biorąc pod uwagę zaproponowany przez wnioskodawcę harmonogram prac rozwojowych i testowania.
Przyjmując propozycję komisarz Peirce, powyższy projekt ma również na celu ogólne przyjęcie uzasadnienia i interpretacji bronionej przez komisarz Peirce, wyrażonej w jej publicznych oświadczeniach.[6] Na przykład cytujemy z aprobatą następujące wyjaśnienia komisarz Peirce na temat problemu, który miała zostać rozwiązana w ramach jej propozycji „bezpiecznej przystani”:
Podstawową zaletą sieci tokenów jest jej niezależność od pośredników; ludzie dokonują między sobą bezpośrednich transakcji. Konieczność kupowania lub sprzedawania tokenów za pośrednictwem zarejestrowanego brokera-dealera lub na zarejestrowanej giełdzie z pewnością utrudnia rozwój dobrze prosperującej, zdecentralizowanej sieci kryptograficznej. Szczególne problemy pojawiają się, ponieważ istnieją wyjątkowe wyzwania związane z brokerami-dealerami i giełdami obsługującymi aktywa cyfrowe.
Inne projekty miały na celu zerwanie wszelkich powiązań ze Stanami Zjednoczonymi, aby uniknąć zasięgu naszych przepisów dotyczących papierów wartościowych. Podejście to jest ryzykowne, ponieważ niezmiennie jakaś działalność ma miejsce w Stanach Zjednoczonych. Co więcej, takie podejście jest szkodliwe dla amerykańskiej gospodarki, ponieważ uniemożliwia obywatelom amerykańskim uczestnictwo w rozwijających się sieciach tokenów. Oczywiste jest, że każda droga wybrana przez zespół w celu dystrybucji tokenów w ręce potencjalnych użytkowników jest obarczona niepewnością w świetle przepisów dotyczących papierów wartościowych.
Stworzyliśmy regulacyjny paragraf 22. Niedoszłe sieci nie mogą udostępniać swoich tokenów innym osobom, ponieważ ich tokeny potencjalnie podlegają przepisom dotyczącym papierów wartościowych. Jednakże potencjalne sieci nie mogą przekształcić się w funkcjonalną lub zdecentralizowaną sieć, która nie jest zależna od pojedynczej osoby lub grupy w zakresie wykonywania niezbędnych działań zarządczych lub przedsiębiorczych, chyba że tokeny zostaną rozdzielone i swobodnie przenoszone pomiędzy potencjalnymi użytkownikami, programistami i uczestnikami sieci. Nie można ignorować przepisów dotyczących papierów wartościowych, ale my, organy regulacyjne papierów wartościowych, nie możemy ignorować zagadek, jakie stwarzają nasze przepisy.
Uważam, że istnieje sposób na rozwiązanie niepewności związanej ze stosowaniem przepisów dotyczących papierów wartościowych do tokenów. Bezpieczna przystań, którą przedstawiam dziś rano, uwzględnia potrzebę osiągnięcia celów ochrony inwestorów określonych w przepisach dotyczących papierów wartościowych, a także potrzebę zapewnienia elastyczności regulacyjnej umożliwiającej rozkwit innowacji. W związku z tym bezpieczna przystań chroni nabywców tokenów, wymagając ujawnień dostosowanych do ich potrzeb, zachowując stosowanie przepisów dotyczących zwalczania nadużyć finansowych zawartych w przepisach dotyczących papierów wartościowych i dając im możliwość uczestniczenia w interesujących ich sieciach. Bezpieczna przystań zapewnia także przedsiębiorcom sieciowym wystarczającą ilość czasu na zbudowanie sieci, zanim będą musieli zmierzyć się z miernikiem decentralizacji lub funkcjonalności.[7]
Jednakże w przeciwieństwie do propozycji Peirce’a, proponowana przez nas nowa sekcja przyznaje zwolnienie z tytułu „bezpiecznej przystani” aktywów cyfrowych wyłącznie na rzecz uczestników piaskownicy regulacyjnej. W rezultacie zachęci to emitentów tokenów (niezależnie od ich charakterystyki) do stosowania piaskownicy regulacyjnej SEC i uczestniczenia w niej. Inne wprowadzone przez nas zmiany miały jedynie na celu zlokalizowanie i zharmonizowanie propozycji Peirce’a z filipińskimi ramami regulacyjnymi dotyczącymi papierów wartościowych.
Zgłoszenia ani uczestnictwa w piaskownicy regulacyjnej SEC nie należy traktować jako dorozumianego przyznania, że zasób cyfrowy wyemitowany przez wnioskodawcę lub uczestnika stanowi umowę inwestycyjną lub inny rodzaj papieru wartościowego. Kwestię, czy zasób cyfrowy jest zabezpieczeniem, należy oceniać niezależnie i bez względu na zastosowanie lub uczestnictwo w piaskownicy. Co ważniejsze, kwestię tę należy rozstrzygnąć pod koniec trwania programu piaskownicy, przede wszystkim w oparciu o to, czy odpowiednia sieć, protokół lub aplikacja stała się w pełni funkcjonalna i wystarczająco zdecentralizowana.
Ustalenie, czy Zasób Cyfrowy jest papierem wartościowym, wymaga oceny realiów gospodarczych oraz konkretnych faktów lub okoliczności, kierując się ustawową definicją papierów wartościowych zawartą w ust. 3.1 Kodeksu regulacji papierów wartościowych, a także testy orzecznicze, takie jak test Howeya. Zgodnie z wcześniejszymi wytycznymi SEC, kryptowaluty, w zależności od ich charakteru, mogą mieć charakter papieru wartościowego – co logicznie oznacza, że nie wszystkie zasoby cyfrowe powinny być klasyfikowane jako papiery wartościowe.
Ramy regulacyjne dotyczące papierów wartościowych powinny podlegać wyłącznie kryptowalutom, które zachowują się jak papiery wartościowe; kryptowaluty niebędące zabezpieczeniem i niefinansowe – w zależności od ich charakteru, funkcji lub leżącej u ich podstaw transakcji gospodarczej – powinny podlegać innym obowiązującym przepisom.[8] Jeżeli po zakończeniu programu piaskownicy odpowiednia sieć, protokół lub zdecentralizowana aplikacja osiągnęła poziom dojrzałości, aby stać się w pełni funkcjonalna i wystarczająco zdecentralizowana, wówczas zasób cyfrowy wyemitowany przez sieć, protokół lub zdecentralizowaną aplikację nie powinien podlegać rejestracji papierów wartościowych (chyba że konkretne fakty lub okoliczności wskazują inaczej).
Wniosek; Ramy piaskownicy regulacyjnej SEC stanowią przykład innowacji politycznych, do których zachęca filipińska ustawa o innowacjach
Ustawowa polityka Filipińska ustawa o innowacjach[9] stara się wspierać innowacje jako istotny element rozwoju kraju i zrównoważonego wzrostu gospodarczego. Zgodnie z art. 10 art. XIV Konstytucji, który uznaje naukę i technologię za niezbędne dla rozwoju i postępu kraju oraz przyznaje pierwszeństwo badaniom i rozwojowi, wynalazkom, innowacjom i ich wykorzystaniu, intencją ustawy jest umieszczenie innowacji na pierwszym miejscu centrum polityki rozwojowej, kierujące się jasnymi i długoterminowymi celami, które uwzględniają kluczowe atuty Filipin i ich szanse na regionalnej i globalnej arenie gospodarczej. W związku z tym należy wykorzystać wysiłki innowacyjne, aby pomóc biednym i marginalizowanym oraz umożliwić mikroprzedsiębiorstwom oraz małym i średnim przedsiębiorstwom (MMŚP) bycie częścią krajowego i globalnego łańcucha dostaw.[10]
Prawo uznaje znaczenie skutecznego i wydajnego ekosystemu innowacji, który uwzględnia i realizuje działania w różnych obszarach polityki, w tym finanse. Wymaga to od różnych departamentów i agencji rządowych wdrożenia a podejście „całego rządu”. co zapewni spójność polityki, dostosowanie priorytetów i skuteczną koordynację realizacji programów. Ekosystem ten powinien ułatwiać i wspierać wysiłki innowacyjne w różnych branżach, w tym w sektorze finansowym.[11] Zarządzanie odgrywa niezastąpioną rolę w umożliwianiu i maksymalizacji korzyści płynących z polityki innowacyjnej kraju.[12]
Rzeczywiście, jednym z celów filipińskiej ustawy o innowacjach jest usunięcie przeszkód dla innowacji poprzez eliminowanie przeszkód biurokratycznych i dostosowywanie ram regulacyjnych w celu wspierania tworzenia i rozpowszechniania nowej wiedzy, produktów i procesów.[13] Innowacja jest definiowane przez prawo jako „tworzenie nowych pomysłów, których rezultatem jest opracowanie nowych lub udoskonalonych polityka, produkty, procesy lub usługi, które następnie są rozpowszechniane lub przekazywane na rynku.”[14]
Sekcja 5 filipińskiej ustawy o innowacjach nakłada na rząd obowiązek przyjęcia szerszego spojrzenia przy opracowywaniu celów i strategii w zakresie innowacji, obejmujących wszystkie potencjalne typy i źródła innowacji, w tym innowacja produktowa i innowacja polityczna. Innowacja produktowa odnosi się do wprowadzenia towaru lub usługi, która jest nowa lub znacząco ulepszona pod względem cech, zastosowań, cech lub zamierzonych zastosowań.[15] Z drugiej strony, innowacja polityczna oznacza wprowadzenie nowych lub znacząco odmiennych rozwiązań problemów politycznych.[16]
Technologie finansowe i ich zastosowania są przykładami innowacji produktowych. Ramy piaskownicy regulacyjnej SEC stanowią przykład innowacji politycznych.[17] Jednak chociaż cele innowacyjne Filipin powinny być ukierunkowane na rozwój nowych innowacyjnych technologii, kraj powinien także wykorzystać globalną wiedzę i technologię, które pomogłyby w opracowaniu nowych procesów lub usług zwiększających produktywność i promujących ogólny dobrobyt publiczny.[18]
Wiele przepisów ostrożnościowych[19] ustanowione na mocy istniejących przepisów uwzględniają tradycyjne modele biznesowe, które nie przewidywały nowego podejścia i innowacji wprowadzonych przez technologię finansową. W kilku przypadkach firmy fintech są podobne kwadratowe kołki w okrągłych otworach gdzie organy regulacyjne usilnie starają się włączyć nowe zastosowania finansowe do paradygmatów prawnych pierwotnie zaprojektowanych dla tradycyjnych instytucji. Istniejące regulacje finansowe i ogólne zasady mogą mieć zastosowanie w teorii, ale w rzeczywistości są one praktycznie trudne, jeśli nie niemożliwe, do przestrzegania.[20]
Prawo nie wymaga, aby niemożliwe było dokonane. Ta zasada prawna znalazła odzwierciedlenie nawet w starożytnych maksymach to impossibilia nemo tenetur („nikt nie może dotrzymywać zobowiązania do robienia rzeczy niemożliwych”) i impossibilium nulla obligatio est („nie ma obowiązku robienia rzeczy niemożliwych”) może uzasadniać odejście od ścisłego stosowania wymogów ustawowych w przypadkach, gdy z prawnego punktu widzenia nie ma możliwości, aby aktor dotrzymał ich co do joty.[21] Przepisy należy interpretować w taki sposób, aby były one wykonalne w praktyce.[22] Przepisów dotyczących usług finansowych nie należy interpretować jako wymagających przestrzegania tego, czego nie można osiągnąć zgodnie z prawem, biorąc pod uwagę szczególne okoliczności niektórych działań wykorzystujących technologię. W takich przypadkach prawo „należy raczej interpretować w taki sposób, aby wystarczające było zasadnicze przestrzeganie wymagań prawa”.[23]
Podejście piaskownicowe może zatem umożliwić wykonalne wykonanie przepisów nakładanych przez SEC w kontekście kontekstowego zastosowania do pojawiających się technologii finansowych lub nowych pośredników. SEC może rzeczywiście skalibrować stosowanie istniejącego prawa dotyczącego papierów wartościowych, kierując się zasadą istotności i proporcjonalności. Polityka ta jest spójna nie tylko z filipińską ustawą o innowacjach, ale także z sekcją 72.1 SRC, która przyznaje SEC uprawnienia „w drodze przepisu lub zarządzenia do warunkowego lub bezwarunkowego zwolnienia jakiejkolwiek osoby, papieru wartościowego lub transakcji, lub klasy lub klas osób, papierów wartościowych lub transakcji, od jakichkolwiek lub wszystkich postanowień niniejszego Kodeksu.”
Dziękuję bardzo za możliwość przesłania tego komentarza. Daj nam znać, jeśli potrzebujesz dodatkowych informacji, aby umożliwić SEC, Biuru ds. Innowacji PhiliFintech i innym działom uwzględnienie kwestii prawnych i regulacyjnych poruszonych w tym Komentarzu.
Z tobą w służbie,
W imieniu BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAEL ANGELO PADILLA
Powiernik
Ten artykuł został opublikowany na BitPinas: BlockDevs Asia komentuje piaskownicę regulacyjną SEC dla nowych technologii
-
Niektóre portfele kryptowalutowe to po prostu oprogramowanie zapewniające wygodny interfejs umożliwiający użytkownikom łatwe przeprowadzanie transakcji peer-to-peer na blockchainie (niehosted or zatroskany o siebie portfel), natomiast pozostałe portfele świadczone są przez pośrednika w ramach usługi powierniczej, w ramach której użytkownik otrzymuje rachunek transakcyjny, na którym zapisywana jest ilość kryptowalut wpłaconych przez użytkownika depozytariuszowi (hostowane or pozbawienie wolności portfele). Portfele depozytowe należą do kategorii VASP: administracja i przechowywanie wirtualnych aktywów. ↑
-
Proces rozliczeń potransakcyjnych może skorzystać na technologii rozproszonej księgi rachunkowej. Tworząc oparty na blockchain cyfrowy rejestr zarówno aktywów finansowych, jak i środków płatniczych, aktywa finansowe i środki płatnicze mogą zostać „tokenizowane” w celu ułatwienia transakcji w ramach rejestru. Może to umożliwić inteligentnemu kontraktowi wykonanie atomowej dostawy aktywów za opłatą. W żargonie branżowym tzw wymiana atomowa, Inteligentne kontrakty umożliwiają połączenie handlu, rozliczeń i rozrachunku w jeden niepodzielny proces, minimalizując potrzebę przechodzenia transakcji przez warstwy zaufanych pośredników finansowych. „Atomowa” oznacza, że transakcja jest niepodzielna i nieredukowalna, w związku z czym albo (a) zarówno dostawa, jak i płatność zostały zrealizowane, albo (b) nic nie zostało zakończone. Automatyzując uzgadnianie danych, atomowa zamiana mogłaby ograniczyć ryzyko błędu oraz skrócić czas rozrachunku i rozliczenia, zmniejszając ryzyko kontrahenta i ryzyko sporów. Inteligentne kontrakty umożliwiają atomową realizację schematów dostawy kontra płatności (DVP), eliminując ryzyko kontrahenta, że jedna ze stron straci aktywa, a druga nie dostarczy. Schemat DVP to system rozrachunku papierów wartościowych, który gwarantuje, że dostawa papierów wartościowych nastąpi wtedy i tylko wtedy, gdy nastąpi płatność. (Rafael Padilla, Fintech: Prawo i pierwsze zasady, s. 154 (2020) ↑
-
sek. 9, Projekt SEC RSF. ↑
-
Sekcja 1, Etap Wyjścia, Okólnik BSP nr 1153, s. 6. 2022 (XNUMX). ↑
-
Lee Rainers, Regulacja usług robodoradczych; Jelena Madir, Fintech, Prawo i regulacje, s. 375 376-2019 (XNUMX). ↑
-
Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd, 13 kwietnia 2021 r. (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Running on pusty: propozycja wypełnienia luki między regulacją a decentralizacją, amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd, 06 lutego 2020 r. (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Inne przepisy, które mogą znaleźć zastosowanie w pewnych okolicznościach, to ustawa konsumencka (RA nr 7394 [1992]) i ustawa o handlu elektronicznym (RA nr 8792 [2000]). ↑
-
RA nr 11293; Ustawa przyjmująca innowacyjność jako istotny element polityki rozwoju kraju dla napędzania rozwoju włączającego, wspierania wzrostu i konkurencyjności kraju mikro, małych i średnich przedsiębiorstw, przeznaczania na nie środków oraz na inne cele (2019). ↑
-
sek. 2 lit. a), filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
sek. 2(d), Filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
sek. 2(e), filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
sek. 4(e), filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
sek. 3 lit. f), filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
sek. 3(r), Filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
sek. 3(o), filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: prawo i pierwsze zasady, Rex Book Store, s. 486-2020. XNUMX. (XNUMX) ↑
-
sek. 5, filipińska ustawa o innowacjach (2019). ↑
-
Regulacja ostrożnościowa to zbiór przepisów mających na celu zapewnienie bezpieczeństwa i solidności instytucji finansowych oraz ochronę stabilności finansowej. (Bank Światowy, [2019]). ↑
-
System regulacyjny SRC nie ma zastosowania wyłącznie do oczywistych, powszechnych i tradycyjnych form papierów wartościowych. Nowe, innowacyjne i niekonwencjonalne programy, niezależnie od ich formy, również wchodzą w zakres regulacyjny SEC, jeżeli w rzeczywistości były oferowane publicznie na warunkach, które charakteryzowałyby je jako umowę inwestycyjną lub papier wartościowy. Rzeczywiście, SRC została uchwalona w celu regulowania papierów wartościowych, niezależnie od formy, w jakiej są wykonane i jakkolwiek się nazywają. Pierwsze zasady prawa papierów wartościowych mają zastosowanie do nowych paradygmatów w technologii finansowej, na przykład gdy osoby fizyczne, korporacje lub nawet grupa osób nieposiadających osobowości prawnej podająca się za „zdecentralizowaną autonomiczną organizację” korzystają z technologii blockchain w celu ułatwienia działań związanych z gromadzeniem kapitału, inwestycjami i ofertą publiczną lub sprzedaż nowych rodzajów papierów wartościowych. Automatyzacja niektórych funkcji poprzez blockchain i inteligentne kontrakty nie usuwa tych działań z przedmiotowego zakresu prawa papierów wartościowych. ↑
-
Rzeczywiście, nawet zgodnie z ogólnymi zasadami prawa cywilnego, „warunki niemożliwe”, do których mogą należeć warunki prawne, „unieważniają ciążący na nich obowiązek”. Sztuka. 1183, Kodeks cywilny. ↑
-
Nevada przeciwko Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793.„Jeśli więc ustawa najwyraźniej nakazuje dokonanie rzeczy, których nie można wykonać, lub najwyraźniej opiera swoje nakazy na założeniu stanu rzeczy niemożliwego, sądy muszą szukać jakiejś interpretacji jej terminów, niezbyt napiętej i fantastycznej, która uniknąć takich wyników.” (Czarny o interpretacji przepisów, wyd. 2, s. 121.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Budownictwo ustawowe, s. 253 6, wydanie 2009 (XNUMX). ↑
- Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
- PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
- PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
- PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
- Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
- Źródło: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- :ma
- :Jest
- :nie
- :Gdzie
- ][P
- $W GÓRĘ
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- zdolność
- O nas
- powyżej
- za granicą
- absolutnie
- dostęp
- dostęp
- dostępny
- realizowane
- zgodność
- Stosownie
- odpowiednio
- Konto
- Osiągać
- osiągnięty
- w poprzek
- działać
- Działania
- aktywnie
- zajęcia
- działalność
- Dodatkowy
- adres
- zaadresowany
- Adresy
- adresowanie
- podawany
- administracja
- administracyjny
- przyjąć
- przyjęty
- Przyjęcie
- zaliczki
- Zalety
- Rada
- doradcy
- doradczy
- Sprawy
- Po
- przed
- agencje
- agencja
- AID
- Algorytmy
- wyrównanie
- Wyrównuje
- Wszystkie kategorie
- przydział
- dopuszczać
- dozwolony
- Pozwalać
- pozwala
- wzdłuż
- również
- zmiany
- alternatywny
- am
- Zmiany
- amerykański
- wśród
- ilość
- an
- analiza
- Starożytny
- i
- Inne
- każdy
- odpowiedni
- Zastosowanie
- aplikacje
- stosowany
- Aplikuj
- podejście
- awanse
- właściwy
- zatwierdzenie
- zatwierdzony
- przybliżony
- kwiecień
- SĄ
- obszary
- Arena
- powstać
- Sztuka
- artykuł
- sztuczny
- AS
- Azja
- Azja i Pacyfik
- Azji
- aspekty
- zmontowane
- oceniać
- oszacowanie
- kapitał
- Aktywa
- powiązany
- Stowarzyszenie
- założenie
- At
- dołączać
- atrybuty
- władza
- autoryzować
- upoważniony
- automatyzacja
- Automatyzacja
- autonomiczny
- dostępny
- Aleja
- uniknąć
- Bangko Sentral of Pilipinas
- Bangko Sentral w Pilipinas (BSP)
- Bank
- na podstawie
- podstawa
- BE
- bo
- stają się
- być
- zanim
- w imieniu
- jest
- uwierzyć
- poniżej
- korzyści
- Korzyści
- zrobiony na zamówienie
- pomiędzy
- Poza
- BitPinas
- Czarny
- Blokować
- blockchain
- blockchain technologia
- oparty na blockchain
- ciało
- książka
- POŻYCZONY
- obie
- szeroki
- szerszy
- pośrednik
- BSP
- początkujący
- budować
- biurokratyczny
- palenie
- biznes
- modele biznesowe
- ale
- kupować
- kupujący
- by
- nazywa
- CAN
- nie może
- zdolny
- kapitał
- tworzenie kapitału
- nieść
- walizka
- Etui
- zapasy
- Kategoria
- Centrum
- pewien
- na pewno
- świadectwo
- łańcuch
- wyzwania
- zmiana
- zmieniony
- Zmiany
- kanały
- Charakterystyka
- charakteryzować
- wybrany
- okoliczności
- Obywatele
- Miasto
- cywilny
- klarowność
- klasa
- Klasy
- sklasyfikowany
- klasyfikowany jako zabezpieczenie
- jasny
- Clearing
- zamknięte
- kod
- COM
- jak
- byliśmy spójni, od początku
- komentarz
- komentarze
- Handel
- handlowy
- prowizja
- komisarz
- zobowiązanie
- komisja
- wspólny
- komunikować
- społeczność
- sukcesy firma
- Konkurencyjność
- kompletny
- Zakończony
- ukończenia
- spełnienie
- składnik
- wszechstronny
- komputer
- Koncepcyjnie
- o
- Obawy
- warunek
- Warunki
- przeprowadzone
- prowadzenia
- Potwierdzać
- ZATWARDZIAŁY
- Zgoda
- mechanizm konsensusu
- w konsekwencji
- Rozważać
- wynagrodzenie
- Rozważania
- za
- wobec
- zgodny
- Konstytucja
- Budowa
- konsument
- Ochrona konsumenta
- Konsumenci
- skontaktuj się
- zawierać
- kontynuując
- umowa
- umowy
- kontrola
- kontrolowanych
- kontroli
- zagadka
- Wygodny
- koordynacja
- rdzeń
- Korporacyjny
- KORPORACJA
- Korporacje
- mógłby
- rada
- kontrahenta
- kontrproduktywne
- kraj
- kraju
- Sądy
- pokrycie
- Stwórz
- stworzony
- Tworzenie
- tworzenie
- tworzenie nowych
- Kryteria
- Crypto
- krypto portfele
- oparty na krypto
- zestawy kryptograficzne
- cryptocurrencies
- Aktualny
- Stan aktulany
- pozbawienie wolności
- kustosz
- Areszt
- klient
- Fundusze klientów
- Bezpieczeństwo cybernetyczne
- dane
- zestawy danych
- Struktura danych
- Data
- Dni
- sprzedawca
- Dług
- Decentralizacja
- Zdecentralizowane
- Zdecentralizowane finanse
- sieć zdecentralizowana
- Decyzje
- dedykowane
- głęboko
- głęboka nauka
- DeFi
- zdefiniowane
- definicja
- definicje
- Stopień
- dostarczyć
- dostarczanie
- dostarcza
- dostawa
- wykazać
- Departament
- Działy
- zależny
- W zależności
- zależy
- kaucja
- zdeponowany
- opisać
- opisane
- opis
- zaprojektowany
- detal
- Detailing
- Ustalać
- określa
- określaniu
- rozwijać
- deweloperzy
- rozwijanie
- oprogramowania
- zespół programistów
- Devs
- ZROBIŁ
- różne
- trudny
- Transmitowanie
- cyfrowy
- Zasób cyfrowy
- Zasoby cyfrowe
- Wymiary
- kierować
- skierowany
- bezpośrednio
- Dyrektorzy
- ujawnienie
- odkryj
- dyskutować
- spory
- odrębny
- rozprowadzać
- dystrybuowane
- Rozproszona księga
- rozproszona technologia księgi
- do
- dokument
- robi
- Krajowy
- zrobić
- projekt
- napęd
- z powodu
- czas trwania
- podczas
- e
- każdy
- z łatwością
- Gospodarczy
- Rozwój ekonomiczny
- gospodarka
- Ekosystem
- Ekosystemy
- ed
- edycja
- Efektywne
- faktycznie
- wydajny
- starania
- bądź
- Elektroniczny
- kwalifikowalne
- wyłączony
- wschodzących
- nowe technologie
- podkreślił
- pracowników
- zatrudniający
- umożliwiać
- umożliwiając
- zachęcać
- zachęcać
- zakończenia
- popierać
- Poparcie..
- zobowiązany
- zaręczynowy
- Wzbogacony
- zapewnić
- zapewnia
- Wchodzę
- przedsiębiorstwa
- podmioty
- Uprawnienie
- jednostka
- przedsiębiorczy
- przedsiębiorców
- Środowisko
- błąd
- escrow
- szczególnie
- niezbędny
- ewaluację
- Parzyste
- oczywisty
- przykład
- przykłady
- Z wyjątkiem
- wymiana
- w obrocie giełdowym
- Wymiana
- egzekucja
- stanowi przykład
- zwolniony
- Przede wszystkim system został opracowany
- Wyjście
- spodziewany
- doświadczenie
- Wyjaśniać
- wyjaśniając
- wyjaśnienie
- badacz
- rozbudowa
- zewnętrzny
- niezwykle
- ułatwiać
- ułatwienie
- fakt
- fakty
- nie
- Spadać
- członków Twojej rodziny
- fantastyczny
- FAST
- faworyzować
- wykonalny
- Korzyści
- Piętnaście
- filet
- wniesiony
- Akta
- Złożenie
- wypełniać
- finansować
- budżetowy
- instytucja finansowa
- Instytucje finansowe
- produkty finansowe
- rozporządzenie finansowe
- Sektor finansowy
- usługi finansowe
- usługi finansowe
- stabilność finansowa
- technologie finansowe
- technologia finansowa
- finansowanie
- Znajdź
- FINTECH
- Firma
- mocno
- firmy
- i terminów, a
- pięć
- Elastyczność
- prosperować
- koncentruje
- obserwuj
- następujący
- następujący sposób
- W razie zamówieenia projektu
- obcy
- przewidywać
- Nasz formularz
- Formalnie
- formacja
- formularze
- Sprzyjać
- Założony
- Framework
- od
- w pełni
- funkcjonować
- funkcjonalny
- Funkcjonalność
- Funkcje
- fundusz
- fundusze
- dalej
- przyszłość
- szczelina
- Ogólne
- ogólnie
- generujący
- otrzymać
- Dać
- dany
- daje
- Dający
- Globalne
- Globalna ekonomia
- Gole
- dobry
- zarządzanie
- regulowane
- Rząd
- przyznać
- Dotacje
- chwycić
- przełomowy
- Zarządzanie
- Rozwój
- Wzrost
- poradnictwo
- prowadzony
- miał
- ręka
- Prowadzenie
- siła robocza
- dzieje
- port
- Ciężko
- uprząż
- Have
- mający
- żywopłot
- Fundusze hedgingowe
- Trzymany
- pomoc
- jej
- tutaj
- Hester Peirce
- Wysoki
- wysoko
- jego
- historia
- posiadacze
- W jaki sposób
- How To
- Jednak
- Howey
- Howey Test
- HTTPS
- człowiek
- Przeszkody
- i
- pomysły
- zidentyfikować
- tożsamość
- if
- ignorować
- ii
- iii
- Natychmiastowy
- niezmienny
- wdrożenia
- wykonawczych
- ukryty
- znaczenie
- ważny
- co ważne
- nałożone
- imponujący
- niemożliwy
- podnieść
- ulepszony
- in
- przypadkowo
- Inc
- zachęty
- zawierać
- włączony
- obejmuje
- Włącznie z
- Włącznie
- niezrozumiały
- włączać
- Zwiększać
- wzrastający
- rzeczywiście
- niezależny
- niezależnie
- wskazuje
- indywidualny
- osób
- niepodzielny
- przemysłowa
- przemysł
- Informacja
- początkowy
- inicjatywa
- Innowacja
- innowacje
- Innowacyjny
- innowacyjne technologie
- wkład
- inspirować
- przykład
- zamiast
- Instytucja
- instytucje
- integralny
- zamierzony
- zamierza
- zamiar
- odsetki
- Interfejs
- pośredników
- pośrednik
- na świecie
- interpretacja
- najnowszych
- przedstawiać
- wprowadzono
- Wprowadzenie
- niezmiennie
- Wynalazek
- inwestycja
- doradztwo inwestycyjne
- Inwestycje
- inwestor
- Ochrona inwestorów
- angażować
- zaangażowany
- Zaangażowanie
- z udziałem
- Iowa
- wydanie
- Wydany
- emitenci
- problemy
- IT
- JEGO
- żargon
- jurysdykcja
- Trzymać
- Klawisz
- Klawisze
- Wiedzieć
- wiedza
- znany
- duży
- Nazwisko
- Późno
- później
- firmy
- uruchomić
- Prawo
- Laws
- nioski
- UCZYĆ SIĘ
- dowiedziałem
- nauka
- najmniej
- Księga główna
- Regulamin
- prawnie
- pożyczanie
- firma pożyczkowa
- mniej
- Lekcje
- Lessons Learned
- niech
- list
- Licencja
- Upoważniony
- lubić
- Prawdopodobnie
- Ograniczenia
- Ograniczony
- Lista
- wymienianie kolejno
- długoterminowy
- dłużej
- stracić
- od
- maszyna
- uczenie maszynowe
- zrobiony
- utrzymać
- robić
- WYKONUJE
- zarządzanie
- kierowniczy
- mandaty
- sposób
- rynek
- Marketing
- masywny
- materiał
- Materia
- Matters
- dojrzały
- dojrzałość
- maksymalizacji
- Może..
- znaczy
- Oznaczało
- zmierzyć
- Pomiary
- mechanizm
- Mechanizmy
- średni
- Poznaj nasz
- członek
- Użytkownicy
- jedynie
- Łączyć
- metoda
- metodologie
- mikro
- może
- nic
- minimalizowanie
- minimum
- Górnictwo
- moll
- Złagodzić
- modele
- modyfikować
- pieniądze
- Miesiąc
- miesięcy
- jeszcze
- Ponadto
- Rano
- dużo
- wielokrotność
- musi
- Nazwa
- Nazwy
- NARRACJA
- narodowy
- Natura
- niezbędny
- Potrzebować
- potrzebne
- wymagania
- Ani
- sieć
- sieci
- nerwowy
- sieci neuronowe
- Nowości
- Następny
- Nie
- nieizolacyjny
- Niedochodowy
- Uwagi
- nic
- Zauważyć..
- nowość
- już dziś
- numer
- numerowane
- cel
- Cele
- obowiązek
- obserwować
- Przeszkody
- uzyskać
- uzyskane
- oczywista
- październik
- of
- oferta
- oferowany
- oferuje
- Biurowe
- on
- ONE
- trwający
- tylko
- początek
- działać
- działanie
- Szanse
- Okazja
- or
- zamówienie
- organizacja
- oryginalny
- pierwotnie
- Inne
- Inaczej
- ludzkiej,
- na zewnątrz
- wyniki
- zewnętrzne
- wybitny
- koniec
- over-the-counter
- ogólny
- Przeoczenie
- własność
- własność
- posiada
- Pacyfik
- Paweł
- paradygmaty
- część
- uczestniczyć
- uczestnik
- Uczestnicy
- uczestniczyć
- uczestnictwo
- udział
- szczególny
- szczególnie
- strony
- Współpraca
- przyjęcie
- przechodzić
- płatność
- osobliwy
- peer to peer
- kołek
- penetracja
- Ludzie
- Ludzie na
- procent
- wykonać
- jest gwarancją najlepszej jakości, które mogą dostarczyć Ci Twoje monitory,
- wykonywane
- okres
- osoba
- Osobiście
- osób
- Filipińska
- Filipiny
- Miejsce
- krok po kroku
- Platforma
- Platformy
- plato
- Analiza danych Platona
- PlatoDane
- Proszę
- punkt
- polityka
- polityka
- biedny
- część
- możliwość
- możliwy
- Post
- post-transakcyjny
- potencjał
- potencjalnie
- power
- powered
- praktycznie
- konserwowanie
- zapobiega
- poprzedni
- poprzednio
- głównie
- zasada
- Zasady
- Wcześniejszy
- priorytet
- prywatny
- Klucze prywatne
- Problem
- problemy
- procedura
- wygląda tak
- procesów
- produkować
- Produkt
- produktywny
- wydajność
- Produkty
- Program
- Postęp
- projekt
- projektowanie
- promować
- promowanie
- właściwy
- wniosek
- Propozycje
- zaproponować
- zaproponowane
- spodziewany
- ochrona
- protokół
- zapewniać
- pod warunkiem,
- dostawca
- dostawców
- zapewnia
- że
- zaopatrzenie
- Prudential
- publiczny
- Publikacja
- publicznie
- publikować
- opublikowany
- zakup
- cel
- cele
- Zgodnie
- Stawia
- kwalifikacje
- wykwalifikowany
- ilościowy
- pytanie
- zacytować
- R
- Rafael
- rajd
- szybki
- szybko
- raczej
- racjonalny
- dosięgnąć
- osiągnięty
- osiągnięcie
- Czytaj
- gotowy
- Rzeczywistość
- rozsądny
- Odebrane
- rozpoznaje
- polecić
- zalecenia
- pojednanie
- nagrany
- redukcja
- odnosi
- odzwierciedlenie
- Uważać
- traktować
- Bez względu
- reżim
- regionalny
- zarejestrowany
- Rejestracja
- rejestr
- Regulować
- regulowane
- Regulacja
- regulamin
- Regulatory
- regulacyjne
- Odrzucony..
- związane z
- relacja
- zwolnić
- prasowe
- poleganie
- ulga
- polegać
- zdalny
- usunąć
- raport
- reprezentować
- reprezentacja
- wymagać
- wymagany
- wymaganie
- wymagania
- Wymaga
- Badania naukowe
- badania i rozwój
- zdecydowany
- poszanowanie
- Ograniczenia
- Efekt
- dochód
- przeglądu
- prawo
- prawa
- rygorystyczny
- Ryzyko
- ryzyko
- ryzykowny
- mapa drogowa
- Rola
- okrągły
- Trasa
- Zasada
- reguły
- bieganie
- s
- "bezpiecznym"
- zabezpieczenia
- Bezpieczeństwo
- Powiedział
- sprzedaż
- sole
- taki sam
- piaskownica
- zadowolony
- skanować
- rozkład
- schemat
- systemy
- nauka
- Nauka i technika
- zakres
- Szukaj
- SEK
- SEC Komisarz
- wtórny
- Sekcja
- działy
- sektor
- zabezpieczone
- Papiery wartościowe
- Papierów Wartościowych i Giełd
- Przepisy dotyczące papierów wartościowych
- Organy nadzoru papierów wartościowych
- bezpieczeństwo
- Szukajcie
- Poszukuje
- segregowane
- zatroskany o siebie
- sprzedać
- Sprzedaje
- półroczny
- wrzesień
- poważnie
- służyć
- usługa
- Usługodawca
- usługodawcy
- Usługi
- Zestawy
- osada
- kilka
- Share
- akcjonariusz
- powinien
- pokazać
- pokazane
- znaczenie
- znaczący
- znacznie
- po prostu
- pojedynczy
- SIX
- umiejętności
- mały
- mądry
- inteligentna umowa
- Inteligentne kontrakty
- So
- Tworzenie
- sprzedany
- Wyłącznie
- rozwiązanie
- Rozwiązania
- kilka
- wkrótce
- poszukiwany
- Źródło
- Kod źródłowy
- Źródła
- specjalny
- specyficzny
- spekulacyjny
- rozpiętość
- Stabilność
- STAGE
- etapy
- Stan
- Zestawienie sprzedaży
- oświadczenia
- Zjednoczone
- Rynek
- Cel
- przechowywanie
- sklep
- strategie
- Ścisły
- Struktura
- Badanie
- przedmiot
- Zgłoszenia
- Zatwierdź
- składane
- subskrybuj
- kolejny
- znaczny
- w zasadzie
- taki
- wystarczający
- Dostawa
- łańcuch dostaw
- wsparcie
- zrównoważone
- zamiana
- system
- dostosowane
- Brać
- Zadania
- biorąc
- zespół
- Techniczny
- techniczny
- Technologies
- Technologia
- REGULAMIN
- test
- przetestowany
- Testowanie
- Testy
- XNUMX
- niż
- że
- Połączenia
- Przyszłość
- Informacje
- prawo
- Filipiny
- Piaskownica
- Źródło
- ich
- Im
- sami
- następnie
- teoria
- Tam.
- w związku z tym
- Te
- one
- rzeczy
- myśleć
- Trzeci
- innych firm
- to
- trzy
- kwitną
- Przez
- A zatem
- Krawaty
- czas
- Oś czasu
- do
- dzisiaj
- żeton
- Żetony
- jutro
- także
- narzędzie
- Kwota produktów:
- Transakcje
- Handel
- Platforma handlowa
- Platformy transakcyjne
- tradycyjny
- tradycyjne formy
- przeprowadzać transakcję
- transakcja
- transakcje
- przenośny
- przeniesione
- przejście
- prawdziwy
- zaufany
- próbować
- rodzaj
- typy
- nas
- Amerykańskie papiery wartościowe
- US Securities and Exchange Commission
- Niepewność
- dla
- przejść
- zasadniczy
- wyjątkowy
- wyjątkowo
- Zjednoczony
- United States
- Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd
- w odróżnieniu
- aż do
- Aktualizacja
- zaktualizowane
- na
- us
- Gospodarka USA
- US sec
- posługiwać się
- używany
- Użytkownik
- Użytkownicy
- zastosowania
- za pomocą
- użyteczność
- sprawdzanie poprawności
- wartość
- różnorodny
- VASP
- sprawdzalny
- zweryfikować
- weryfikacja
- początku.
- Zobacz i wysłuchaj
- Wirtualny
- wirtualny zasób
- Dostawca usług wirtualnych aktywów
- dostawca usług wirtualnych aktywów (VASP)
- dostawcy usług wirtualnych aktywów
- zasoby wirtualne
- istotny
- Głosowanie
- wrażliwość
- W
- Portfel
- Portfele
- była
- Droga..
- we
- Strona internetowa
- Dobrobyt
- DOBRZE
- były
- Co
- Co to jest
- cokolwiek
- jeśli chodzi o komunikację i motywację
- czy
- który
- Podczas
- KIM
- będzie
- w
- w ciągu
- bez
- świat
- Bank Światowy
- by
- lat
- jeszcze
- You
- zefirnet