Consumer Fintech powraca do linii trendów (biuletyn Fintech z sierpnia 2022 r.)

Po raz pierwszy pojawił się w comiesięcznym biuletynie a16z fintech. Subskrybuj, aby być na bieżąco z najnowszymi wiadomościami z branży fintech.

Fintech konsumencki: powrót do linii trendów

Kiedy rząd USA po raz pierwszy zastosował swój ogromny pakiet stymulacyjny Covid wiosną 2020 roku, prawdopodobnie nie miał pojęcia, że ​​jego działania będą miały tak duży wpływ na trajektorię konsumenckiego fintechu. 

Rząd pozwolił, aby bankowość cyfrowa stała się kluczowym punktem dostępu konsumentów do drukowania pieniędzy i wypłaty świadczeń. Konsumenci szukali już rozwiązań natywnych cyfrowo po tym, jak zamknięcie tysięcy oddziałów banków detalicznych, a przekaz pantoflowy i świadomość skierowań na temat „szybszego uzyskiwania wypłat rządowych” spowodowały lawinę popytu wśród konsumentów, w szczególności na aplikacje fintech. Jako wskaźnik zastępczy dla otwarcia kont fintech, pobrania aplikacji wyniosły średnio prawie 50% wzrost rok do roku w miesiącach od kwietnia 2020 r. do lipca 2021 r., w porównaniu ze średnimi spadkami w przypadku zasiedziałych banków w tym samym okresie. A po aktywacji, ci nowi użytkownicy cyfrowi w dużej mierze wydawali i inwestowali swoją nowo odkrytą płynność. To z kolei przełożyło się na wyższe przychody dla konsumenckich firm fintech, czy to w formie wymiany, opłat bankomatowych, opłat transakcyjnych, płatności za przepływ zamówień lub w inny sposób. To niedopowiedzenie, że konsumencki fintech był beneficjentem Covid.

Biorąc pod uwagę wyższe przychody i bardziej organiczną dystrybucję, ekonomia pozyskiwania klientów konsumenckich z branży fintech wydawała się obecnie niezwykle atrakcyjna. W związku z tym napłynął kapitał wysokiego ryzyka z finansowaniem fintech w 2021 r. osiągnięcie 138 miliardów dolarów, rosnąca o 180% rok do roku. A potem fintechy bardziej agresywnie wydawały na marketing; w wynikach za III kwartał 3 r. Twitter podał firmy z branży fintech zwiększyły wydatki o 200% rok w rok z nimi. Jednak ta ekonomia jednostek szybko się zmieniła. Darmowe pieniądze od rządu dla konsumentów zwiększyły dochody i ułatwiły akwizycję. Chcąc utrzymać wzrost, te same firmy bardziej wciskały się w tradycyjne płatne kanały marketingowe, w szczególności Facebook, Instagram i Google, i zauważyliśmy, że koszty pozyskiwania klientów wzrosły nawet 4-6 razy, ponieważ przychód na użytkownika był moderowany.

Uznając, że ekonomia jednostek była zawyżona i martwiła się możliwą recesją, konsumenckie firmy fintech od tego czasu ograniczyły wydatki na marketing. W związku z tym liczba pobrań i nowych kont spadała z roku na rok w ostatnich miesiącach. Niektóre firmy mogą borykać się z problemami, ale gdy wyjdziemy poza dziwactwa ostatnich dwóch lat, długoterminowy trend sektorowy pozostaje korzystny. Wzrost pobierania na podstawie trzyletniego CAGR (złożony wzrost od czasu pandemii) pozostaje między 15-20% i wydaje się, że powrócił do linii trendu sprzed Covid. 

Ostatecznie, atrakcyjna ekonomika jednostkowa jest podstawą budowania długoterminowych firm i chociaż wzrost uległ spowolnieniu, wydaje się, że zmierzamy w znacznie zdrowszą i bardziej zrównoważoną erę. Co więcej, doładowanie z Covid nie zostało utracone. Miliony konsumentów wypróbowały platformy fintech po raz pierwszy w ciągu ostatnich dwóch lat i jako średnia podstawowa relacja bankowa trwa około 16 latoczekujemy, że pozostaną lojalni przez całe życie. Chociaż trendy były bolesne w ostatnich miesiącach, nadal wierzymy, że kapitalizacja rynkowa banków w USA wynosząca około 2 biliony dolarów dramatycznie przeniesie się na graczy natywnych cyfrowo – trend przyspieszony przez Covid.

– Alex Immerman, partner w rozwoju a16z, Justin Kahl, partner w rozwoju a16z, Jamie Sullivan, partner w rozwoju a16z

Powstanie Durbina 2.0?

W lipcu senatorowie amerykańscy Dick Durbin i Roger Marshall przedstawili Dwustronna ustawa o konkurencji kart kredytowych. Ustawa, jeśli zostanie uchwalona, ​​będzie wymagała od dużych banków wydających karty kredytowe, których aktywa przekraczają 100 miliardów dolarów, aby oferowały sprzedawcom możliwość przekierowywania transakcji do drugiej sieci kart, oprócz Visa i Mastercard. Kupcy byli walka z sieciami kart w celu ograniczenia opłat za karty od dziesięcioleci, a senator Durbin jest dobrze znany w kręgach fintech ze swojej poprawki Durbina z 2010 r., która ogranicza opłaty za wymianę debetową dla banków posiadających aktywa o wartości ponad 10 miliardów dolarów. Intencją tego nowego ustawodawstwa jest stworzenie konkurencji dla Visa i Mastercard, którzy rozliczają się ze około 75% rynku, a tym samym niższe opłaty za karty kredytowe dla sprzedawców. Jednak chociaż pomysł wspierania większej konkurencji i obniżania opłat brzmi dobrze dla sprzedawcy, nie jest jasne, jaki wpływ na to miałoby to działanie.

Mechanicznie, gdyby te przepisy miały obowiązywać, sprzedawca byłby w stanie wybrać sieć kart, przez którą przekierowywać będzie każdą ze swoich transakcji. W przeciwieństwie do obecnego systemu, w którym akceptanci są zobowiązani do akceptowania jednej sieci kredytowej przedstawionej przez wydawcę karty, po wprowadzeniu przepisów mogliby teraz wybrać (przypuszczalnie) tańszą z dwóch opcji sieciowych związanych z kartą. Karty debetowe teoretycznie nakazują ten routing (np. PIN i podpis) od czasu nowelizacji Durbina w 2010 r. (chociażnie zawsze był dostępny w kontekście e-commerce). Kredyt nie miał takiego mandatu, więc akceptanci musieli zaakceptować dowolną strukturę opłat ustanowioną przez sieć i powiązaną z kartą konsumenta (pod warunkiem, że akceptują tę sieć).

W rzeczywistości jednak, w przeciwieństwie do debetu, kredyt ma niewiele alternatywnych opcji sieciowych, do których można skierować. Debet ma liczbę mniejsze sieci jak Maestro i Interlink — niektóre z nich są w rzeczywistości własnością Visa i Mastercard. Ale jeśli chodzi o kredyt, oprócz Visa i Mastercard, głównymi opcjami są Amex i Discover. Obaj są połączonymi emitentami i sieciami, co oznacza, że ​​mają różne zestawy infrastruktury i operacji (np. wokół oszustw, obsługi klienta) i zazwyczaj ustalają wyższe stawki wymiany, co jest jednym z powodów, dla których akceptuje je mniej akceptantów. A potem FirstData i Chase mają ChaseNet i FirstData Net. Możliwe, że jedna z mniejszych sieci debetowych, która często ma niższe stawki interchange, inwestuje w budowę sieci kredytowej, ale nie ma nikogo, którego jeszcze nikt nie ma.

Dlaczego więc nie ograniczać opłat bezpośrednio? W końcu UE, Australia i wiele innych podjęło się regulacji i ograniczenia opłat za wymianę kredytów. Interchange zasadniczo finansuje nagrody, które emitenci zwracają konsumentowi. Niższa wymiana oznacza mniej nagród dla konsumentów. Odkąd weszła w życie poprawka Durbin ograniczająca wymianę debetową, nagrody za debet prawie w całości zniknął. Stany Zjednoczone są bardziej zorientowane na nagrody niż inne kraje, a ich cięcie jest prawdopodobnie niepopularne politycznie. Co więcej, niektóre badania wskazały na wzrost innych opłat, ponoszone najczęściej przez konsumentów o najniższych dochodach. Tutaj emitenci mogliby wprowadzić dodatkowe opłaty dla konsumentów. 

W nadchodzących tygodniach uzyskamy większą jasność co do prawodawstwa i jego intencji, a także alternatywnych możliwości sieciowych. W obecnej sytuacji kredytowej wydaje się jednak, że przynajmniej w najbliższej perspektywie takie przepisy będą miały bardziej ograniczony wpływ na obniżenie opłat akceptantów.

– Seema Amble, partner fintech a16z 

Wodospad obciążeń i co to oznacza dla kredytu konsumenckiego

Ponieważ banki ogłosiły w zeszłym miesiącu wyniki finansowe za drugi kwartał, kondycja bilansu konsumentów często pojawiała się jako temat dyskusji. Podczas gdy wiele instytucji poinformowało, że gromadzi rezerwy na potencjalne straty – powołując się na niepewność gospodarczą jako rosnące ryzyko – dyrektorzy banków na całym świecie również stwierdzili, że konsumenci są zdrowi finansowo, o czym świadczą wysokie wydatki i jakość kredytów.

Biorąc pod uwagę te mieszane sygnały, jak należy oceniać obecny stan kondycji finansowej konsumentów? 

Jeśli konsument straci pracę lub w inny sposób nie będzie w stanie spłacić istniejącego salda kredytu, może stanąć przed trudnymi wyborami. Jak wybiorą długi do obsługi iw jakiej kolejności? Aby ocenić zdrowie konsumentów, zazwyczaj zaczynamy od zbadania aktualnego wskaźnika zaległości z tytułu pożyczek osobistych, ponieważ uważamy, że jest to jeden z najlepszych wskaźników wyprzedzających, jak będą działać kredyty konsumenckie w nadchodzących miesiącach. 

Zachowania konsumentów związane ze spłatą są zwykle zgodne z dość przewidywalną logiką, opartą na dwóch kluczowych kwestiach: użyteczność i marka. Jeśli chodzi o usługi użyteczności publicznej, konsumenci najrzadziej przestaną spłacać dług za rzeczy, których potrzebują na co dzień: a mianowicie za domy, samochody i karty kredytowe. Wolą raczej przegapić spłatę pożyczki osobistej i zaakceptować spłatę kredytu, niż, powiedzmy, ryzykować utratę dostępu do podstawowych potrzeb, takich jak transport i schronienie. Ma to sens — w wielu przypadkach zaciągane są pożyczki osobiste po duży zakup lub decyzja została już podjęta, np. projekt remontu domu lub konsolidacja istniejącego zadłużenia karty kredytowej. Pożyczki osobiste rzadko (jeśli w ogóle) są mechanizmem, za pomocą którego konsumenci dokonują transakcji w ich codziennym życiu, i jako takie czują się stosunkowo najsłabiej na totemie użyteczności. Jeśli chodzi o markę, konsumenci zazwyczaj decydują się na spłatę znanych pożyczkodawców, z którymi myślą, że mogą ponownie prowadzić interesy – jest to dynamika, która niekorzystnie wpływa na start-upy (nawet te, które oferują niższe RRSO). Na przykład, jeśli konsument uważa, że ​​jest bardziej skłonny do zakupu nowych produktów lub usług od Chase w ciągu swojego życia niż w przypadku stosunkowo młodego i nieznanego startupu, często zdecyduje się pozostać na bieżąco z pożyczką Chase kosztem pożyczki początkowej, jeśli i kiedy zostanie to zmuszone do ustalenia priorytetów.

Teraz, gdy ustaliliśmy, że zaległości dotyczące pożyczek osobistych są jednym z najlepszych wiodących wskaźników kondycji finansowej konsumentów, musimy zbadać bieżące dane — a dane te mówią nam na pierwszy rzut oka, że ​​bilans konsumentów jest w porządku… na razie. Jak pokazuje poniższy wykres, zaległości te odnotowały ostatnio znaczny wzrost, ale nadal znajdują się na dolnym końcu historycznej normy, co wskazuje, że bilans konsumentów jest w tej chwili nadal w stosunkowo dobrej kondycji. Jeśli jednak zajrzymy pod powierzchnię i skontekstualizujemy, w jaki sposób doszliśmy do tych niskich poziomów, sam niedawny wzrost liczby zaległości wystarczy, by sugerować, że kredyt konsumencki zostanie wkrótce uszczuplony.

Dane pokazują gwałtowny spadek zaległości między I kwartałem 1 a II kwartałem 2020, co w dużej mierze można przypisać płynnym rządowym płatnościom stymulacyjnym oraz programy restrukturyzacyjne zawarte w ustawie CARES. Podczas gdy wyrozumiałość w zakresie pożyczek w ustawodawstwie obejmowała tylko bezpośrednio kredyty hipoteczne wspierane przez władze federalne, wielu pożyczkodawców ostatecznie oferowało programy wyrozumiałości dotyczące innych rodzajów pożyczek (np. samochodowych, osobistych itp.) z własnej woli. Ponadto dla konsumentów, których instytucje finansowe zrobiły nie przedłużyć im tak hojne warunki, jest całkowicie możliwe, że w tych bardzo wyjątkowych okolicznościach rządowych bodźców programy spłacania kredytów hipotecznych pozwoliły im wykorzystać powstałą w ten sposób gotówkę na spłatę innych rodzajów pożyczek, sztucznie obniżając wskaźniki przestępczości. 

Teraz, gdy bodziec się skończył i obserwujemy znaczny wzrost zaległości, musimy również rozważyć kilka dodatkowych warunków makro, które mogą oznaczać kłopoty dla zadłużonych kredytobiorców. Z inflacją w górę (CPI +>9% r/r), a Fed podwyższa swoją bazową stopę procentową do 2.25 – 2.50% (co sprawia, że ​​każdy dług o zmiennym oprocentowaniu jest trudniejszy do pokrycia), konsument ma teraz mniejszy udział w portfelu, aby pokryć wyższe koszty obsługi długu. Połóż się na tym, że coraz mniej naszych kwalifikujących się konsumentów decyduje się na poszukiwanie pracy ( współczynnik aktywności zawodowej jest blisko najniższego poziomu od 2000 roku) lub odkładają oszczędności ( stopa oszczędności osobistych jest najniższy od 2009 r.) i możesz sobie wyobrazić idealną burzę gotującą się na kredyt. 

W nadchodzących miesiącach będziemy uważnie przyglądać się każdemu z tych czynników, zwracając szczególną uwagę na to, gdzie domina zaczynają spadać: pożyczki osobiste.

– Anish Acharya, generalny partner a16z fintech, Marc Andrusko, a16z fintech partner, Corey Waller, a16z fintech partner go-to-market

Czytaj więcej

***

Wyrażone tutaj poglądy są poglądami poszczególnych cytowanych pracowników AH Capital Management, LLC („a16z”) i nie są poglądami a16z ani jej podmiotów stowarzyszonych. Niektóre informacje w nim zawarte zostały pozyskane ze źródeł zewnętrznych, w tym od spółek portfelowych funduszy zarządzanych przez a16z. Chociaż pochodzi ze źródeł uważanych za wiarygodne, a16z nie zweryfikowała niezależnie takich informacji i nie składa żadnych oświadczeń dotyczących trwałej dokładności informacji lub ich adekwatności w danej sytuacji. Ponadto treści te mogą zawierać reklamy osób trzecich; a16z nie przeglądał takich reklam i nie popiera żadnych zawartych w nich treści reklamowych.

 Te treści są udostępniane wyłącznie w celach informacyjnych i nie należy ich traktować jako porady prawnej, biznesowej, inwestycyjnej lub podatkowej. Powinieneś skonsultować się w tych sprawach z własnymi doradcami. Odniesienia do jakichkolwiek papierów wartościowych lub aktywów cyfrowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej ani oferty świadczenia usług doradztwa inwestycyjnego. Ponadto treść ta nie jest skierowana ani przeznaczona do użytku przez jakichkolwiek inwestorów lub potencjalnych inwestorów iw żadnym wypadku nie można na nich polegać przy podejmowaniu decyzji o zainwestowaniu w jakikolwiek fundusz zarządzany przez a16z. (Oferta inwestycji w fundusz a16z zostanie złożona wyłącznie na podstawie memorandum dotyczącego oferty prywatnej, umowy subskrypcyjnej i innej odpowiedniej dokumentacji takiego funduszu i należy ją przeczytać w całości.) Wszelkie inwestycje lub spółki portfelowe wymienione, wymienione lub opisane nie są reprezentatywne dla wszystkich inwestycji w pojazdy zarządzane przez a16z i nie można zapewnić, że inwestycje będą opłacalne lub że inne inwestycje dokonane w przyszłości będą miały podobne cechy lub wyniki. Lista inwestycji dokonanych przez fundusze zarządzane przez Andreessena Horowitza (z wyłączeniem inwestycji, w przypadku których emitent nie wyraził zgody na publiczne ujawnienie przez a16z oraz niezapowiedzianych inwestycji w aktywa cyfrowe będące w obrocie publicznym) jest dostępna pod adresem https://a16z.com/investments /.

Wykresy i wykresy zamieszczone w niniejszym dokumencie służą wyłącznie celom informacyjnym i nie należy na nich polegać przy podejmowaniu jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie wskazują na przyszłe wyniki. Treść mówi dopiero od wskazanej daty. Wszelkie prognozy, szacunki, prognozy, cele, perspektywy i/lub opinie wyrażone w tych materiałach mogą ulec zmianie bez powiadomienia i mogą się różnić lub być sprzeczne z opiniami wyrażanymi przez innych. Dodatkowe ważne informacje można znaleźć na stronie https://a16z.com/disclosures.