Czy nowy House Stablecoin Bill może zabić FRAX i DAI?

Ustawodawstwo jest odpowiedzią na majowy upadek wspieranego algorytmicznie stablecoina TerraUSD. 

USA proponuje rozporządzenie Stablecoin 

Prawodawcy domów robią krok w kierunku regulacji stablecoinów.

Nowa ustawa ma na celu wprowadzenie dwuletniego zakazu „endogenicznie zabezpieczonych stablecoinów”, zgodnie z projektem zdobyty przez Bloomberg późny wtorek. 

Ustawa House Stablecoin zabroniłaby wydawania lub tworzenia nowych stablecoinów, które naśladują funkcjonalność i cechy TerraUSD — algorytmicznie wspieranego stablecoina, który jest niesławny stracił w maju powiązanie z dolarem, wymazując miliardy dolarów wartości, ponieważ nieodwracalnie spadła do zera. Mówiąc dokładniej, ustawa zabroniłaby wszelkich stablecoinów sprzedawanych jako mogące być konwertowane, wymieniane lub odkupywane za ustaloną kwotę wartości pieniężnej, a także takich, które opierają się wyłącznie na wartości innego zasobu cyfrowego tego samego twórcy w celu utrzymania stała cena. 

Oprócz moratorium na algorytmicznie wspierane stablecoiny, projekt ustawy nakazuje również przeprowadzenie przez Skarb Państwa badania nad tokenami typu Terra w porozumieniu z Rezerwą Federalną, Urzędem Kontrolera Waluty (OCC), Federalnym Ubezpieczeniem Depozytów . oraz Komisja Papierów Wartościowych i Giełd. 

Chociaż projekt ustawy koncentruje się przede wszystkim na ograniczeniu wprowadzania do obrotu „niezabezpieczonych” monet stablecoin w celu ochrony konsumentów, zawiera również wytyczne dotyczące bardziej ogólnych regulacji dotyczących aktywów fiat-pegged. Ustawa pozwoliłaby zarówno bankom, jak i niebankom na emisję stablecoinów. Jednak emitenci bankowi potrzebowaliby zgody federalnych organów regulacyjnych, takich jak OCC. Jeśli chodzi o emitentów niebankowych, przepisy nakazują Rezerwie Federalnej ustanowienie procesu podejmowania decyzji aplikacyjnych.

Ustawa House Stablecoin jest pierwszym aktem prawnym mającym na celu uregulowanie rozwijającego się rynku stablecoinów. Według dane z CoinGecko, całkowita kapitalizacja rynkowa stablecoin wynosi ponad 153 miliardy dolarów. Wielkość rynku wzrosła o około 600%, ponieważ w ciągu ostatnich dwóch lat rozwinął się szerszy ekosystem kryptograficzny.  

Podczas gdy większość stablecoinów w obiegu jest wspierana przez dolary lub ekwiwalenty w dolarach, wiele tokenów wiązanych z dolarem wykorzystuje nowatorskie metody, aby utrzymać swoją wartość. Chociaż projekt ustawy jest nadal opracowywany, wielu użytkowników kryptowalut obawia się, że jego brzmienie może implikować kilka legalnych projektów stablecoin w dwuletnim zakazie. 

Które Stablecoins mogą mieć wpływ? 

Choć brzmienie projektu ustawy wciąż może ulec zmianie, obecna wersja daje pewne wskazówki co do kierunku, jaki zamierzają obrać regulatorzy. Wyrażenie „endogenicznie zabezpieczony stablecoins” jest szerokie i może odnosić się do dowolnego tokena zabezpieczonego lub częściowo zabezpieczonego przez inne tokeny tego samego emitenta. 

TerraUSD, która była wyłącznie zabezpieczona przez natywny token LUNA Terra, prawie na pewno spotkałaby się z dwuletnim zakazem, gdyby nadal funkcjonowała dzisiaj. Jednak w przypadku protokołów tworzących aktywa powiązane z dolarem przy użyciu kombinacji tokenów, które są zarówno endogeniczne (utworzone przez tego samego emitenta), jak i egzogeniczne (wyemitowane przez inne strony), rachunek jest mniej jasny. 

Z jednej strony poprzednie nieudane projekty stablecoin, takie jak Żelazne Finanse niekoniecznie pasują do definicji bycia zabezpieczonym wyłącznie tokenami endogenicznymi. Protokół używał początkowego współczynnika 75% USDC i 25% tokenów TITAN do wybicia swojego IRON stablecoin. Jednak, jak pokazała historia, kiedy IRON spadł do zera w czerwcu 2021 r., ten rodzaj zabezpieczenia nadal stanowi duże ryzyko dla inwestorów. 

Inne protokoły, takie jak Finanse Frax do tej pory z powodzeniem stosowali mieszaną metodę kolateralizacji. Frax, skrót od „fractional-algorithmic”, wykorzystuje zmienny stosunek USDC i jego swobodnego tokenu Frax Shares do bicia i zabezpieczania swojego ustalonego w dolarach FRAX. Ta metoda zabezpieczenia wydaje się znacznie bardziej odporna niż wcześniejsze projekty, takie jak TerraUSD czy Iron Finance. Jednak to, czy nowy rachunek stablecoin dostrzeże tę różnicę, dopiero się okaże. 

Kolejną obawą dotyczącą nowej ustawy jest to, jak może ona wpłynąć na stablecoin DAI MakerDAO. W przeciwieństwie do IRON i FRAX, DAI jest całkowicie zabezpieczony aktywami egzogenicznymi, głównie USDC i ETH. Z tego powodu zakaz w ustawie nie powinien dotyczyć DAI. Jednak, podobnie jak wszyscy inni niebankowi emitenci stablecoin, jeśli nowy projekt ustawy zostanie uchwalony, protokół Maker prawdopodobnie będzie musiał zarejestrować się u amerykańskich organów regulacyjnych, aby nadal obsługiwać użytkowników w USA 

Jako pierwszy krok rządu USA do ustawodawstwa stablecoin, projekt ustawy wydaje się dość konserwatywny. Zgodnie z wypowiedzią sekretarz skarbu Janet Yellen poprzednie komentarze, regulatorzy szukają emitentów stablecoinów bardziej zgodnych z tradycyjnym finansowaniem. Dla większości emitentów stablecoinów nie powinno to stanowić problemu. Jednak, jak zawsze, diabeł tkwi w szczegółach, więc ostateczna wersja ustawy będzie musiała zostać opublikowana, zanim jej potencjalny wpływ stanie się jasny. 

Ujawnienie: W momencie pisania tego artykułu autor był właścicielem ETH i kilku innych kryptowalut.