Cumberland: „Bankructwo FTX wywołało kilka ważnych zmian w strukturze rynku”

W poniedziałek (14 listopada 2022 r.) firma handlująca kryptowalutami Cumberland DRW LLC, która jest spółką zależną prywatnej firmy handlowej DRAW Holdings, wyjaśniła, w jaki sposób upadek giełdy kryptowalut FTX wpłynął na strukturę rynku kryptowalut. 

FTX wydała następujący komunikat prasowy w dniu 11 listopada 2022 r.:

W każdym razie, wcześniej dzisiaj (14 listopada 2022 r.), Cumberland powiedziany:

"Ostatni tydzień był najbardziej aktywnym tygodniem Cumberland w historii. Pod chaosem i wybuchowymi wolumenami bankructwo FTX wywołało kilka ważnych zmian w strukturze rynku… Od pewnego czasu różne funkcje handlu kryptowalutami na spotach zmierzają w kierunku modelu centralizacji platformy „wszystko w jednym”: płynność, rozliczenia, rozliczenia , opieka, a nawet pożyczki łączyły się pod bardzo ograniczoną liczbą dachów…

"Podobny trend kształtował się na rynku kryptograficznych instrumentów pochodnych, gdzie dostawcy dźwigni finansowej byli jednym i tym samym dostawcą płynności… Wydarzenia z ostatniego tygodnia wywołały zwrot hamulca ręcznego i chociaż jest jeszcze za wcześnie, aby to przewidzieć, struktura rynku kryptograficznego teraz wydaje się prawdopodobnie odzwierciedlać FX – świat, w którym aktywa i kapitał nie są zaparkowane na scentralizowanych giełdach…

"Zamiast tego aktywa cyfrowe będą znajdować się w niezliczonych silosach na całym świecie, a funkcje przechowywania, udzielania pożyczek, rozliczania, rozliczania i [co najważniejsze] płynności będą oferowane przez szereg węzłów pośredniczących i dostawców w połączonej, ale niezależnej sieci… Handel pozagiełdowy jest siłą napędową płynności spot FX i będzie miał coraz większe znaczenie dla kryptografii w przyszłości; w końcu waluty są aktywami na okaziciela, podobnie jak kryptowaluty…

"W związku z tym w 2023 r. spodziewamy się pojawienia się różnych regulowanych podmiotów, które staną się godnymi zaufania dostawcami różnych, dobrze zdefiniowanych usług rynkowych… Każdy z nich wyrzeźbi swoją niszę i nawiąże współpracę z siecią innych dostawców, aby zaoferować pełny stos usług dla użytkowników końcowych, podobnie jak banki na całym świecie agregują obecnie płynność OTC FX w swoich mechanizmach rozliczeniowych i oferują klientom opcje lewarowania, przechowywania itp.

"Scentralizowane giełdy miały wszelkie bodźce do promowania modelu „wszystko w jednym”. Z perspektywy czasu niektóre z tych zachęt były przewrotne – FTX z radością zaoferował 20-krotną dźwignię, ponieważ zwiększyło to prawdopodobieństwo, że użytkownik zostanie przymusowo zlikwidowany przez Alamedę po nieatrakcyjnej cenie… Ostatecznie rynki wiążą się z zaufaniem, a wydarzenia z ostatniego tygodnia nadszarpnęły zaufanie do branży kryptograficznej. To powiedziawszy, niewypłacalność FTX należy bezwzględnie odróżnić od rentowności technologii blockchain…

"Choć przygnębiające jest obserwowanie, jak wielkie imperium aktywów cyfrowych rozpada się w nowoczesne wcielenie Lehman/Enron/Madoff/Theranos, żadna odpowiednia sieć nie przestała przetwarzać bloków w zeszłym tygodniu. Te definiujące branżę wydarzenia są zwykle poprzednikami ożywienia rynkowego."

18 października 2022 r. wyjaśnione dlaczego — wbrew temu, co niektórzy mogą sądzić — rynek kryptowalut jest daleki od śmierci:

"Wiele zrobiono z niedawnej wyciszonej akcji cenowej, z osadzonym wnioskiem, że niższa zmienność oznacza brak zainteresowania przestrzenią zasobów cyfrowych.

"Ta analiza jest jednak głęboko problematyczna, ponieważ zaciemnia krytyczną różnicę między wolumenem obrotu a zmiennością cen. Zmienność jest rzeczywiście wyciszona, ale wolumeny, choć z pewnością odbiegają od szczytów roku, pozostają absolutnie ogromne: liniowe instrumenty pochodne bitcoin o wartości 50 miliardów dolarów są rozliczane na giełdach każdego dnia, a liczba ta nie obejmuje transakcji spot, aktywności w łańcuchu i wszelkich innych niż BTC związany z handlem. Całkowita aktywność gospodarcza w kryptowalutach wynosi prawdopodobnie na północ od 100 miliardów dolarów dziennie, co stanowi mniej więcej 1/5 wartości dla amerykańskich akcji.

"Niedawne obawy związane ze zmiennością dotyczące kondycji przestrzeni kryptograficznej prawdopodobnie wynikają z porównań z bessą z 2018 r., kiedy wolumeny były tragiczne. Tym razem jest inaczej: przy tym zestawie cenowym pojawia się ogromna wartość, co wskazuje na równowagę dla dużego i rozwijającego się rynku, a nie na wzór cenowy osieroconego aktywa w agonii."