Prezentacja projektu DeFi: Euler Finance, rynek pieniężny nowej generacji

Na wynos

• Euler Finance to protokół pożyczkowy DeFi drugiej generacji, stworzony na zamówienie, aby umożliwić bez zezwolenia pożyczanie i pożyczanie długoterminowych aktywów kryptograficznych.
• Euler wprowadził innowacje i zbudował szereg nowatorskich funkcji DeFi, w tym poziomy aktywów, reaktywne stopy procentowe, czynniki pożyczkowe skorygowane o ryzyko, likwidacje na aukcji holenderskiej, zabezpieczenia chronione i transakcje zbiorcze.
• Na Euler każdy może stworzyć rynek pieniężny dla dowolnych aktywów kryptograficznych z parą płynności ETH na zdecentralizowanej giełdzie Uniswap V3.

Udostępnij ten artykuł

Skopiowano adres URL

Euler Finance to protokół rynku pieniężnego drugiej generacji, który wprowadza szereg innowacji do przestrzeni DeFi, aby umożliwić udzielanie i pożyczanie aktywów kryptograficznych bez zezwolenia. Został zaprojektowany tak, aby maksymalizować efektywność kapitału i minimalizować ryzyko związane z długim ogonem rynku.

Wyjaśnienie finansów Euler

Euler Finance to nowatorski protokół pożyczkowy stworzony, aby umożliwić bez zezwolenia pożyczanie i pożyczanie ryzykownych aktywów kryptograficznych z długim ogonem.

Aby zrozumieć wyjątkową propozycję wartości Eulera, warto poznać obecny krajobraz kredytowy DeFi. Obecnie dominują dwa zdecentralizowane protokoły kredytowe Aave i Mieszanka. Razem zdobywają około 50% całkowitego udziału w rynku, posiadając odpowiednio około 6.06 miliarda dolarów i 2.79 miliarda dolarów w całkowita wartość zablokowana. Użytkownicy chcący zarobić odsetki od swoich aktywów kryptograficznych mogą zdeponować je w pulach płynności Aave lub Compound, aby udostępnić je do pożyczenia. Z drugiej strony użytkownicy, którzy chcą skrócić aktywa kryptograficzne lub skorzystać z dodatkowej dźwigni, korzystają z tych protokołów pożyczkowych do pożyczania.

Compound i Aave skupiają się na umożliwianiu udzielania i zaciągania pożyczek w przypadku niewielkiej liczby aktywów kryptograficznych. Tokeny dostępne w obu protokołach są ogólnie uważane za jedne z najbezpieczniejszych na rynku. Żaden z protokołów nie został zaprojektowany tak, aby radzić sobie z ryzykiem związanym z bardziej zmiennymi i niepłynnymi aktywami kryptograficznymi. Zamiast tego oba protokoły opierają się na a dozwolony system notowań, w którym wszelkie nowe tokeny aspirujące do umieszczenia na liście muszą najpierw zostać zatwierdzone przez kierownictwo w drodze głosowania.

Chociaż to nieco konserwatywne podejście ma swoje zalety, pozostawia ogromną część możliwego rynku kredytów i pożyczek całkowicie bez obsługi. W tym miejscu wkracza Euler. Euler to niewymagający zezwoleń protokół rynku pieniężnego, zaprojektowany z myślą o obsłudze szerokiego końca rynku z długim ogonem. W Euler każdy token z parą płynności ETH na Uniswap V3 może zostać wystawiony i udostępniony do zaciągania i udzielania pożyczek. 

Crypto Briefing skontaktował się ze współzałożycielem i dyrektorem generalnym Euler Finance, Michaelem Bentleyem, aby dowiedzieć się o protokole, a następnie zaczął od podkreślenia, że ​​protokół obsługuje bardziej ryzykowne aktywa. „Euler został zaprojektowany z wieloma innowacjami w celu zwiększenia efektywności kapitału i zmniejszenia ryzyka. W szczególności został zaprojektowany lub zbudowany na zamówienie, aby poradzić sobie z ryzykiem związanym z zmiennymi tokenami o długim ogonie” – powiedział. Od uruchomienia w grudniu 2021 r. Euler rozrósł się i obsługuje 74 aktywa. Obecnie posiada około 200 milionów dolarów o łącznej zablokowanej wartości. 

Chociaż rynki bez pozwolenia z pewnością przynoszą korzyści branży, warto podkreślić, że stwarzają one również niezliczone ryzyko. Dlatego Euler musiał wziąć pod uwagę wszystkie zagrożenia i wprowadzić innowacje w procesie budowy. 

Jak Euler umożliwia umieszczanie na liście aktywów bez zezwolenia

Aby zbudować protokół udzielania pożyczek bez pozwolenia, który maksymalizuje efektywność kapitału, jednocześnie ograniczając potencjalne ryzyko, Euler zaproponował szereg innowacyjnych rozwiązań.

Jedną z jego kluczowych funkcji jest system klasyfikacji aktywów. Ma na celu złagodzenie potencjalnego wpływu, jaki likwidacja może wywołać, poprzez klasyfikację aktywów zgodnie z ich profilami ryzyka. Aktywa są podzielone na trzy poziomy: poziom izolacji, poziom między poziomami i poziom zabezpieczeń. Aktywów izolowanych nie można używać jako zabezpieczenia ani nie można ich pożyczać z tego samego konta wraz z innymi aktywami. Aktywa krzyżowe, które znajdują się bardziej po lewej stronie krzywej ryzyka, nie mogą być wykorzystywane jako zabezpieczenie, ale można je pożyczać wraz z innymi aktywami krzyżowymi i poziomami zabezpieczeń. Wreszcie aktywa stanowiące zabezpieczenie są jedynymi aktywami, które można wykorzystać jako zabezpieczenie.

Izolując najbardziej ryzykowne aktywa i ograniczając ich wykorzystanie jako zabezpieczenia, Euler może zezwolić na notowanie bez zezwolenia i prowadzenie rynków pieniężnych bez narażania całego protokołu. Protokoły pożyczkowe pierwszej generacji, takie jak Aave, nie mogą przyjąć takiego podejścia, ponieważ potencjalna kaskada likwidacji na jednym rynku może przenieść się na inny i pozostawić protokół ze nieściągalnym długiem. W rezultacie ich wymagania dotyczące notowań są znacznie bardziej rygorystyczne. 

Kiedy aktywa są po raz pierwszy notowane na Euler, są klasyfikowane jako aktywa izolowane. Ich poziom można zmienić do czasu głosowania w sprawie zarządzania. Obecnie istnieje 59 rynków o poziomach izolacji, 11 rynków o różnych poziomach zabezpieczeń i siedem rynków o poziomach zabezpieczeń.

Dodatkowo Euler korzysta z Uniswap V3 Średnia cena ważona w czasie (TWAP) rozwiązanie Oracle on-chain w celu pozyskiwania źródeł cen, zamiast polegać na scentralizowanych dostawcach Oracle, takich jak Chainlink. Takie podejście ma dwie główne zalety: TWAP Uniswap działa w łańcuchu, co oznacza, że ​​nie wymaga scentralizowanej interwencji za każdym razem, gdy na platformie Euler tworzony jest nowy rynek pożyczkowy. Po drugie, przeprowadzanie ataków ekonomicznych na rynki kredytowe z wykorzystaniem wyroczni TWAP firmy Uniswap jest kapitałochłonne, co oznacza, że ​​protokół jest bardziej odporny na potencjalne exploity obejmujące manipulacje cenowe niż inne scentralizowane alternatywy.

Komentując ten wybór projektu, Bentley stwierdził, że jest on niezbędny, jeśli Euler ma kiedykolwiek osiągnąć swój cel. „Podczas gdy Compound i Aave pełnią rolę strażników tego, jakie aktywa użytkownicy mogą pożyczać lub pożyczać, ponieważ są zależni od scentralizowanych wyroczni, takich jak Chainlink, my zbudowaliśmy to na bazie Uniswap” – powiedział. „Potrzebujesz zdecentralizowanej wyroczni cenowej, jeśli kiedykolwiek będziesz mógł oferować udzielanie i zaciąganie pożyczek bez pozwolenia.”.

Kolejną cechą wyróżniającą Euler wśród protokołów kredytowych jest implementacja reaktywnych stóp procentowych, które rozwiązują problem ręcznego określania prawidłowych parametrów dla każdego rynku kredytowego. „Byliśmy pionierami reaktywnych stóp procentowych, które teraz skopiowało i wdrożyło kilka innych protokołów” – powiedział Bentley, wyjaśniając, że ta funkcja działa jak termostat. Powiedział:

„Reaktywne stopy procentowe są mechanizmem zwiększającym efektywność kapitałową rynków kredytowych. Działają podobnie do termostatu regulującego temperaturę w domu: ustawiasz żądaną temperaturę, a jeśli na zewnątrz jest zimno, termostat zwiększa ogrzewanie; jeśli jest gorąco, włącza klimatyzację. Podobnie reaktywne stopy procentowe mają na celu ustabilizowanie stopnia wykorzystania pul, a tym samym zwiększenie efektywności kapitałowej protokołu, ponieważ pożyczkodawcy uzyskują lepszy stosunek jakości do ceny w przypadku Eulera niż gdzie indziej”.

W szczególności Euler wykorzystuje regulator proporcjonalno-całkująco-pochodny (PID) do wzmacniania lub tłumienia tempa zmian stóp procentowych w zależności od tego, czy współczynnik wykorzystania dla konkretnego rynku kredytowego znajduje się powyżej, czy poniżej określonego docelowego poziomu wykorzystania. Mówiąc najprościej, zamiast korzystać z modeli statycznych, które dostosowują stopy procentowe konkretnego rynku kredytowego w oparciu o podaż i popyt na kapitał zgodnie z wcześniej ustalonymi lub zakodowanymi na stałe parametrami, Euler stosuje bardziej elastyczny, reaktywny model, który koncentruje się na określonym współczynniku wykorzystania, dzięki czemu protokół jest bardziej kapitałochłonny.

Zdolność pożyczkowa skorygowana o ryzyko

Oprócz czynników zabezpieczeń, które określają zdolność pożyczkową na podstawie profilu ryzyka aktywów, Euler wdrożył podejście dwustronne, które uwzględnia również profil ryzyka pożyczonych aktywów lub zobowiązań, aby złagodzić ryzyko związane z zaciąganiem i udzielaniem pożyczek bez zezwolenia -ogon aktywów kryptograficznych. Wyjaśniając tę ​​funkcję, Bentley powiedział:

„Jesteśmy niezwykle wydajni kapitałowo w stopniu, w jakim, moim zdaniem, Compound i Aave nie są. Mamy coś, co nazywamy współczynnikami pożyczkowymi, które sprawiają, że wielkość zdolności kredytowej użytkownika zależy zarówno od pożyczanych aktywów, jak i od zapewnianego przez nich zabezpieczenia. Jeśli się nad tym zastanowić, w przypadku protokołu pożyczkowego obsługującego długi ogon rynku sensowne jest jedynie wzięcie pod uwagę czynnika ryzyka pożyczonych aktywów.

Kredytodawcy na zdecentralizowanych rynkach pieniężnych nie mogą zweryfikować, czy pożyczkobiorcy mają zdolność kredytową, dlatego pożyczki w DeFi są zwykle nadzabezpieczone. Lprotokoły końcowe zazwyczaj opierają się na tak zwanych czynnikach zabezpieczenia, które określają kwotę, jaką użytkownicy mogą pożyczyć na podstawie profilu ryzyka aktywów, które zastawiają jako zabezpieczenie. Kiedy relacja kredytu do wartości spadnie powyżej pewnego progu i zacznie zbliżać się do punktu, w którym staje się niewystarczająca do pokrycia pożyczonej kwoty, pozycja kierowana jest do likwidacji.

W protokołach kredytowych pierwszej generacji, które wymieniają jedynie mniej ryzykowne tokeny, stosunek kredytu do wartości jest ustalany wyłącznie na podstawie współczynnika ryzyka zabezpieczenia. Na przykład, jeśli użytkownik chce zastawić ETH o wartości 1,000 USD jako zabezpieczenie pożyczki wBTC, gdy współczynnik zabezpieczenia dla ETH jest ustawiony (przez zarząd) na 0.7, użytkownik może pożyczyć wBTC jedynie o wartości 700 USD. Jeśli wartość zabezpieczenia ETH spadnie do 700 USD lub wartość zobowiązania wBTC wzrośnie do 1,000 USD, pozycja zostanie oznaczona do likwidacji.

Chociaż ten system może działać dobrze, jeśli chodzi o pożyczanie bezpieczniejszych tokenów, nie uwzględnia on ryzyka pożyczania mniej znanych i bardziej ryzykownych tokenów. W odpowiedzi Euler wdrożył podejście dwustronne, które oprócz czynników zabezpieczenia wprowadza czynniki pożyczki. 

W przypadku Eulera, jeśli użytkownik posiada USDC o wartości 1,000 USD, czyli stabilne aktywo o wysokim współczynniku zabezpieczenia wynoszącym 0.9, i chce pożyczyć ETH, bardziej zmienne aktywo o niższym współczynniku pożyczki wynoszącym 0.7, użytkownik może pożyczyć do 630 USD ETH. Kwotę oblicza się, mnożąc zabezpieczenie USDC przez dwa współczynniki pożyczki (1,000 USD x 0.9 x 0.7). W przypadku Compound, który nie uwzględnia czynnika ryzyka pożyczonego aktywa, użytkownik może pożyczyć ETH o wartości 900 USD (1,000 USD x 0.9), narażając swoją pozycję na większe ryzyko likwidacji. W przypadku aktywów znajdujących się dalej po prawej stronie krzywej ryzyka Euler ma jeszcze niższe współczynniki pożyczkowe. Na przykład współczynnik pożyczki dla tokena SNX firmy Synthetix wynosi 0.28.

Wydajny silnik likwidacyjny

Skoro już mowa o likwidacjach, Euler wprowadził innowacje również w tej branży. W szczególności zamiast oferować likwidatorom zabezpieczenie pożyczkobiorcy ze stałym dyskontem procentowym, jak to robią Aave i Compound, Euler przeprowadza likwidacje na aukcji w Holandii, które są znacznie mniej karalne dla pożyczkobiorców, a także eliminują wojny gazowe między potencjalnymi likwidatorami. 

Aave i Compound oferują stałą zniżkę w wysokości od 5 do 10% w przypadku likwidacji, więc gdy użytkownik zabezpieczenie przekracza cenę likwidacyjną, ci, którzy chcą upłynnić zabezpieczenie, pędzą jednocześnie, aby przejąć premię. Prowadzi to do priorytetowych aukcji gazu w ramach tzw MEV wojen, co powoduje negatywne skutki zewnętrzne dla szerszego ekosystemu. 

Co więcej, stałe rabaty mogą być dotkliwe dla dużych pożyczkobiorców, którzy poniosą likwidację, potencjalnie zniechęcając ich do korzystania z protokołów w przyszłości. Jednocześnie mogą być również zbyt małe, aby zachęcać do mniejszych likwidacji, co może skutkować pozostawieniem protokołu ze złymi długami. 

Holenderski proces aukcyjny Eulera pozwala na zwiększenie wielkości rabatu w zależności od tego, jak słaba jest pozycja. Ponieważ różni likwidatorzy mają różne oczekiwania w zakresie ryzyka i zysku, teoretycznie wybierają różne momenty likwidacji, omijając potrzebę prowadzenia wojen gazowych. Ponieważ jednak górnicy lub tak zwani „poszukiwacze” – agenci specjalizujący się w wydobyciu MEV – mogą wyprzedzić i ukraść transakcję likwidatora, Euler zachęca pożyczkobiorców do zostania likwidatorami, przydzielając im premie rabatowe. Daje to pożyczkobiorcom przewagę nad liderami, zwiększając ich zyskowność na aukcji holenderskiej.

Innowacje Eulera zorientowane na UX

Oprócz podstawowych cech wyróżniających Euler wprowadził kilka mniejszych innowacji mających na celu poprawę komfortu użytkowania platformy. Należą do nich chronione zabezpieczenia, odroczone kontrole płynności, bezpłatne pożyczki flash, wewnętrzne narzędzie do tworzenia transakcji, subkonta i efektywna dźwignia finansowa.

W przeciwieństwie do innych protokołów kredytowych, Euler wdraża specjalną kategorię depozytów zwaną zabezpieczeniem chronionym, która umożliwia użytkownikom deponowanie aktywów bez natychmiastowego udostępniania ich do pożyczenia. Wykorzystując tę ​​funkcję, użytkownicy mogą bezpiecznie zastawiać tokeny zarządzania jako zabezpieczenie, wiedząc, że inni użytkownicy nie będą mogli ich pożyczyć, aby wpłynąć na decyzje dotyczące zarządzania lub zająć krótkie pozycje. Komentując tę ​​funkcję, Bentley powiedział:

„W przypadku aktywów takich jak MKR lub inne tokeny zarządzania ludzie nie deponują ich na rynkach pieniężnych, ponieważ obawiają się, że ludzie pożyczą je, aby głosować i manipulować zarządzaniem tymi protokołami. Z tego powodu stworzyliśmy specjalnie chronioną kategorię aktywów, w której użytkownicy mogą zdeponować aktywa jako zabezpieczenie, ale nikt nie może ich pożyczyć. W ten sposób możemy mieć normalny rynek MKR i chroniony rynek MKR, na którym użytkownicy mogą używać MKR jako zabezpieczenia, nie martwiąc się, że każdy może użyć swoich tokenów do manipulowania MakerDAOrządów.”

Z drugiej strony odroczone kontrole płynności umożliwiają użytkownikom kompleksowe zarządzanie pozycjami bez ograniczeń sztywnymi warunkami zabezpieczeń. W przypadku gdy inne protokoły kredytowe sprawdzają płynność rachunku na początku operacji, użytkownicy Euler mogą zlecić protokołowi sprawdzanie płynności tylko raz na zakończenie operacji. Na przykład zamiast zastawiać zabezpieczenie przed zaciągnięciem pożyczki, odraczając kontrolę płynności Eulera, użytkownicy mogą zaciągać pożyczki bez zastawiania jakiegokolwiek zabezpieczenia, przeprowadzać operację i spłacać pożyczkę w ramach jednej transakcji. To skutecznie pozwala użytkownikom na wykonywanie bezpłatnych pożyczek flash w celu budowania pozycji lewarowanych, korzystania z możliwości arbitrażu w DeFi, przywracania równowagi pozycji, wykonywania złożonych transakcji i tak dalej.

Euler zbudował także w interfejsie użytkownika narzędzie do tworzenia transakcji, które umożliwia użytkownikom grupowanie transakcji i przesyłanie ich wszystkich na raz, co pozwala zaoszczędzić na opłatach za gaz. Ponadto protokół wdraża sprytny sposób uproszczenia wykorzystania dźwigni. Na przykład, zamiast prosić użytkowników o wykonanie wielu transakcji w pętli w celu zwiększenia wydajności, Euler pozwala im korzystać z funkcji mint protokołu w celu przeprowadzenia wszystkich działań w ramach jednej transakcji. Funkcja mennicy tworzy równą kwotę depozytów i długów na koncie, umożliwiając użytkownikom zwiększenie kwoty w jednej transakcji za pośrednictwem pożyczek samozabezpieczonych.

Final Thoughts

W morzu forków i kopiowanych protokołów Euler jest jednym z nielicznych młodszych projektów DeFi, który naprawdę wyróżnia się wprowadzeniem nowych funkcji do zdecentralizowana przestrzeń kredytowa. Kluczowy problem, który rozwiązuje – umożliwienie niewymagającego pozwolenia rynku pieniężnego zaprojektowanego specjalnie dla aktywów o długim ogonie – nigdy wcześniej nie był poruszany w tej przestrzeni. Dane Eulera dotyczące użytkowania wskazują, że pomimo trwającej cały rok bessy na DeFi istnieje duży popyt organiczny na taki produkt.

W tym miejscu warto zauważyć, że Euler niekoniecznie jest produktem lepszym od wcześniejszych protokołów kredytowych. Jest to raczej inny protokół, który wypełnia lukę na rynku pożyczkowym, którą przeoczyły inne protokoły. 

Ujawnienie: W momencie pisania tego tekstu autor tego artykułu był właścicielem ETH i kilku innych kryptowalut.

Udostępnij ten artykuł

Skopiowano adres URL

Informacje na tej stronie lub dostępne za jej pośrednictwem są uzyskiwane z niezależnych źródeł, które uważamy za dokładne i wiarygodne, ale Decentral Media, Inc. nie składa żadnych oświadczeń ani gwarancji co do aktualności, kompletności ani dokładności jakichkolwiek informacji na tej stronie lub za pośrednictwem których można uzyskać dostęp . Decentral Media, Inc. nie jest doradcą inwestycyjnym. Nie udzielamy spersonalizowanych porad inwestycyjnych ani innych porad finansowych. Informacje na tej stronie internetowej mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Niektóre lub wszystkie informacje na tej stronie mogą stać się nieaktualne lub mogą być niekompletne lub niedokładne. Możemy, ale nie jesteśmy zobowiązani do aktualizacji wszelkich nieaktualnych, niekompletnych lub niedokładnych informacji.

Nigdy nie należy podejmować decyzji inwestycyjnych dotyczących ICO, IEO lub innych inwestycji opartych na informacjach na tej stronie internetowej i nigdy nie należy interpretować ani w żaden inny sposób polegać na jakichkolwiek informacjach na tej stronie jako porady inwestycyjnej. Zdecydowanie zalecamy skonsultowanie się z licencjonowanym doradcą inwestycyjnym lub innym wykwalifikowanym specjalistą finansowym, jeśli szukasz porady inwestycyjnej w sprawie ICO, IEO lub innej inwestycji. Nie akceptujemy rekompensat w żadnej formie za analizę lub raportowanie na temat ICO, IEO, kryptowaluty, waluty, sprzedaży symbolicznej, papierów wartościowych lub towarów.

See pełne warunki.