Czy makro zabiło Crypto, czy też obciążani ryzykiem pożyczkodawcy winni?

Rynki kryptowalut są wprost w toalecie. Bitcoin kosztuje około 22,000 70 $ — prawie XNUMX% poniżej rekordowego poziomu z listopada. Ether jakoś poradził sobie jeszcze gorzej.

Zapadająca się platforma pożyczkowa Celsjusza staje się łatwym kozłem ofiarnym dla powszechnej rzezi. Pogłoski o niewypłacalności poprzedziły natywny token Celsiusa, CEL, który w tym miesiącu zrzucił 50%. Platforma ma od zamknięty użytkowników z ich kont, podczas gdy spiera się z różnymi lewarowanymi pozycjami zdecentralizowanych finansów (DeFi).

Zaledwie kilka tygodni temu rynki chwiały się od ekosystemu Terra implozja, który prawie wymazał dziewiąty i dziesiąty co do wielkości token pod względem kapitalizacji rynkowej i około 10 miliardów dolarów reprezentatywnej wartości wraz z nią. 

Jednak czynniki makroekonomiczne, takie jak inflacja, podwyżki stóp i wojna na Ukrainie, zepchnęły w tym roku zaawansowane technologicznie Nasdaq i S&P 500 odpowiednio o 30% i 20% w dół, ponieważ Stany Zjednoczone flirtują z recesją. Tymczasem ceny towarów rosną, a wskaźnik S&P GSCI wzrósł od początku roku o ponad 40%. 

Oczywiste jest, że inwestorzy przechodzą od „ryzykownych” aktywów, takich jak akcje kryptowalut i technologii, do gier bardziej odpornych na recesję. 

To wszystko przedstawia klasyczny problem z kurczakiem i jajkiem: czy Celsjusz spowodował, że kryptowaluta straciła ponad 25% swojej łącznej wartości w ciągu ostatniego tygodnia, czy też inwestorzy po prostu ograniczyli ryzyko?

Wielkie Pozbawienie Ryzyka

Anthony Scaramucci, partner zarządzający w funduszu hedgingowym funduszy SkyBridge Capital, powiedział Blockworks, że nie był zaskoczony spadkiem cen kryptowalut. SkyBridge oferuje instytucjonalny fundusz bitcoinowy, a także inne pojazdy zaprojektowane w celu oferowania ekspozycji na kryptowaluty partnerów z ograniczoną odpowiedzialnością. 

„Masz rynek ryzyka, kryzys naftowy zrodzony z obecnych warunków wojennych i masz ślady pandemii” – powiedział Scaramucci. „Ponadto możemy nie odczuwać tego tak bardzo w Europie i Stanach Zjednoczonych, ale w Chinach przechodzą oni przez strategie „zerowej blokady Covid”, a to ma ogromny wpływ na łańcuch dostaw”.

Niepewny krajobraz makro – w połączeniu ze zbyt dużą ilością pieniędzy w kieszeniach traderów w wyniku działań stymulacyjnych w USA – doprowadził według Scaramucciego do dużej inflacji, powodując korelację między wieloma klasami aktywów, jak w przypadku akcji technologicznych i bitcoina. 

„Bitcoin, na prężnym rynku, rośnie bardziej niż rynek” – powiedział. „Na uciskanym, pogrążonym w depresji rynku, będzie spadać bardziej”.

Finansista twierdził, że rosnąca inflacja nie ma prawdopodobnie charakteru systemowego ani świeckiego, ale zrodziła się bezpośrednio ze wspomnianych trwających kryzysów. 

„Za rok możemy bardzo dobrze wyjść z pandemii, a dane dotyczące inflacji mogą faktycznie spaść” – dodał Scaramucci, który w tym tygodniu powiedział CNBC, że SkyBridge właśnie kupił więcej bitcoinów i eteru. „Przyszłość sieci będzie obejmować te zdecentralizowane technologie — jestem niesamowicie długofalowy. Po prostu musisz mieć teraz żołądek na taki poziom niestabilności”.

Czynniki makro ujawniły niezrównoważone zasoby cyfrowe

Jeff Dorman, dyrektor ds. inwestycji w firmie inwestycyjnej Arca, powiedział, że osłabione środowisko makro skłoniło niektórych uczestników do podjęcia dodatkowego ryzyka. 

„Myślę, że makro napędza problemy z Celsjuszem, a nie Celsjuszami z problemami na rynku” – powiedział Dorman. „Jeśli Bob da mi jednego bitcoina (BTC) i zapłacę mu za to 2% odsetek, a następnie pożyczę go Alice, która zapłaci mi 3% — to proste. Mam dopasowanie pasywów aktywów jeden do jednego. I zarabiam 1% marży odsetkowej netto na spreadzie” – powiedział Dorman.

Ale problemy pojawiają się, gdy Bob daje pięć BTC, ale Alicja chce pożyczyć tylko jednego. Pożyczkodawca nadal musi zapłacić Bobowi 2% od swoich pięciu BTC, ale Alicja płaci pożyczkodawcy tylko 3% od jednego.

„Teraz muszę wymyślić, jak skompensować ten plon” – powiedział Dorman. „Więc, co mam zrobić? Pójdę robić ryzykowne gówno z funduszami hedgingowymi, żeby zrekompensować ten zysk i mam nadzieję, że nikt nie wie, co robię — ponieważ nikt nie zwraca na to uwagi, ponieważ jest to nieuregulowane. W tym miejscu te firmy mają kłopoty: zasadniczo działają jak niezarejestrowane fundusze hedgingowe”.

Ale Dorman odrzucił obecny duch czasu, który wymaga, aby inwestorzy połączyli wszystkie aktywa cyfrowe, aby uznać je za jedną gigantyczną transakcję ryzyka, przy czym bitcoin jest najmniej ryzykowny, poza stablecoinami.

Wiara w to, że bitcoin jest królem, a wszystko inne jest altcoinem, jest „archaicznym sposobem myślenia o tym rynku”, powiedział, co jest odpowiednikiem określenia S&P 500 jako jedynego ETF-a, a wszystko inne – pomniejszego, alternatywnego ETF-a.

Inwestorzy krypto mogą się zastanawiać: przy braku całkowitego wyjścia z rynków aktywów cyfrowych, jak wygląda pozbawianie ryzyka?

Obronne zasoby cyfrowe

Oczywiście istnieją stablecoiny, niektóre bardziej ryzykowne niż inne. (Scaramucci ze SkyBridge powiedział, że moneta USD i moneta Circle's radziła sobie wyjątkowo dobrze podczas ostatniego chaosu, a obie firmy przetwarzały umorzenia warte miliardy dolarów bez przestojów).

Scaramucci zasugerował inwestorom, by trzymali się z daleka od dźwigni, mówiąc: „Pozostańcie bez dźwigni. Bądź długoterminowy w swojej orientacji. To, co spowodowało pozytywne i negatywne niespodzianki, to dźwignia w systemie”.

Według Dormana Arca, trwała korelacja cen w kryptowalutach jest wynikiem niedojrzałej klasy inwestorów, a nie czegokolwiek związanego z aktywami cyfrowymi.

„W teorii bitcoin nie ma nic wspólnego z Axie Infinity, która nie ma nic wspólnego z BNB” – powiedział Dorman. „Ale jeśli jeden facet jest właścicielem wszystkich trzech i używa tych trzech jako zabezpieczenia, aby coś zrobić, będzie wymuszonym sprzedawcą wszystkich trzech w tym samym czasie”.

Tokeny giełdy kryptograficznej powinny być odporne na spadki rynkowe na dojrzałym rynku (takie było wskazanie już), podczas gdy natywne zasoby dla gier opartych na technologii blockchain powinny nawet… udowodnić, że jest odporny Dorman powiedział, że podczas recesji — o ile tokeny są skonstruowane z myślą o zrównoważonym rozwoju.

„W cyfrowym świecie aktywów, jakie są obszary, w których inwestorzy nie przestaną robić tego, co robią, tylko z powodu złego rynku lub z powodu recesji? Gracze nie przestają grać z powodu recesji” – powiedział. „Jeśli już, to faktycznie zaczynają więcej grać, ponieważ mają więcej czasu i nie pracują. Teoretycznie gry powinny być sektorem defensywnym”.

---

Otrzymuj najważniejsze wiadomości i spostrzeżenia dotyczące kryptowalut każdego wieczoru na swoją skrzynkę odbiorczą. Zapisz się do bezpłatnego biuletynu Blockworks teraz.

---

Post Czy makro zabiło Crypto, czy też obciążani ryzykiem pożyczkodawcy winni? pojawiła się najpierw na Bloki.

• Coinsmart. Najlepsza w Europie giełda bitcoinów i kryptowalut.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. DARMOWY DOSTĘP.
• CryptoJastrząb. Radar Altcoin. Bezpłatna wersja próbna.
• Źródło: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/