Rozliczanie walut 2022

• Przyglądamy się wzrostowi rozliczonych wolumenów w ramach produktów walutowych.
• NDF mają teraz ponad 1 bilion dolarów rozliczonych w ciągu jednego miesiąca.
• Otwarte zainteresowanie znacznie wzrosło w ciągu ostatnich dwóch lat.
• W wolumenach rozliczanych poza rynkiem regulowanym dominują transakcje NDF w 8 parach walutowych.

Dla zainteresowanych nieoczyszczonymi rynkami i szczególnie FX, może być interesujące wiedzieć, że najnowsze Ankieta BIS raz na trzy lata to kwestia miesięcy:

Jednym z (wielu) elementów, którym przyjrzymy się w danych, jest to, czy Rozliczanie walut przyspieszył/plateau/upadł. Rzućmy okiem na dane, z których mamy Produkty Clarusa aby zobaczyć, czy możemy rzucić na to jakieś światło w bardziej odpowiednim czasie.

Rozliczone wolumeny FX

Korzystanie z CCPWyświetl, widzimy, że rozliczone wolumeny walutowe znacznie wzrosły od czasu naszego ostatnio o nich pisał w drodze powrotnej w 2019 roku:

Seans;

• Szczytowe wolumeny rozliczone FX przekraczają teraz 1 bilion dolarów w miesiącu o dużym wolumenie.
• W marcu 2020 r., 2021 r. i 2022 r. zanotowano kolejne rekordy wszech czasów. To dziwnie regularny wzór, a kluczowym miesiącem jest marzec.
• Czy ma to związek z nowymi fazami? Niejasne zasady dotyczące depozytów zabezpieczających na żywo? Myślałem, że były we wrześniu każdego roku….?
• LCH ForexClear nadal ma ponad 98% udziału w rynku rozliczeń walutowych OTC.
• Poniższy wykres tygodniowy wolumenu (z tych samych danych) nie sugeruje, że w danym tygodniu wystąpiła jakakolwiek nietypowa aktywność (taka jak pojawienie się wolumenu kompresji). Te marcowe szczyty z pewnością są jednak niezwykłe w danych miesięcznych:

Czy to nadal wszystkie NDF?

Jednym słowem tak!

Analiza w dół do rekordowego miesiąca, marca 2022, pokazuje rodzaje produktów rozliczanych w FX:

Kluczowym przesłaniem jest to, że ponad 96% rozliczonych wolumenów walutowych znajduje się w NDF.

Obserwatorzy bloga będą wiedzieć, że to była nie lada historia, aby zajść tak daleko rozliczanie NDF, więc powinniśmy również przyznać, że nastąpił pewien wzrost wolumenu w inne produkty FX, ale nie są one jeszcze znaczące w porównaniu ze wzrostem NDF:

Które pary walutowe NDF są największe?

Te same dane za marzec 2022, ale tym razem w podziale na pary walutowe, pokazują:

• 22% wolumenu w TWD
• 21% jest w INR
• 17% w KRW
• 10% w BRL
• 5% każdy w PHP i IDR
• 4% w CNY i CLP
• 88% całkowitych wolumenów znajduje się w tych 8 parach walutowych.

Aby spojrzeć z odpowiedniej perspektywy na rozliczenia walutowe poza NDF, wszystkie pozostałe rodzaje produktów stanowiły mniej więcej taką samą wielkość wolumenu jak rozliczenia USDCLP NDF w marcu 2022 r.

Stawki rozliczeń NDF

Możemy użyć Cotygodniowy raport dotyczący swapów CFTC aby monitorować, jaka część rynku NDF jest teraz oczyszczona. Biorąc pod uwagę duży wzrost wolumenów w ciągu ostatnich 2-3 lat, czy widzimy znaczący wzrost wskaźników rozliczeniowych?

Wyraźny wzrost rozliczanych NDF od połowy lipca 2019 r.

Najnowsze dane pokazują najwyższe wskaźniki rozliczeń, sięgające 29%

ROZLICZENIA NDF WRZESIEŃ 2019

A co teraz widzimy?

• Bardzo stabilny wskaźnik rozliczeń w 2022 r.
• 28% wolumenu NDF zostało wyczyszczone w 2022 według dane CFTC.
• Różniło się to od zaledwie 24% do 34%.
• Z wykresu wynika, że ​​najwyższy wskaźnik rozliczeń został osiągnięty w tygodniu o najniższym wolumenie.
• Kontra również jest prawdą – najniższy wskaźnik rozliczeń został osiągnięty w tygodniu o największym wolumenie.
• Kursy rozliczeniowe były mniej więcej stałe podczas zawirowań na rynku w lutym, ale pamiętaj, że wolumeny USDRUB ledwo się rejestrują w porównaniu z 8 największymi walutami.

A co z kontraktami terminowymi na FX?

Czy przy wolumenie transakcji OTC FX Cleared powyżej 1 biliona USD nadal jest miejsce na kontrakty terminowe na FX? CCPWyświetl pokazuje, że walutowe instrumenty pochodne będące przedmiotem obrotu giełdowego są również znaczącym rynkiem, z ponad 3 bilionami dolarów w ekwiwalencie USD w obrocie w pracowitym miesiącu:

Produkty te to głównie FX Futures, którymi handluje się na CME, oraz BRL FX Future, które są przedmiotem obrotu na B3 (w których, jak sądzę, CME również posiada udziały?).

Jednak porównywanie wolumenów na rynku OTC i ETD jest bardzo trudne. Zamiast tego, jeśli porównamy względną wielkość otwartych odsetek w obu tych obszarach, zobaczymy, że rozliczone NDF są znacznie bardziej znaczącym rynkiem:

Seans;

• Ponad 80% otwartych odsetek w rozliczonych produktach walutowych dotyczy NDF.
• NDF mają stosunkowo krótką średnią zapadalność – powiedzmy jeden miesiąc.
• Wydaje mi się, że większość kontraktów terminowych na FX jest jeszcze krótsza i prawdopodobnie jest sprzedawana jako pośrednik zabezpieczający przed ryzykiem spot.
• Interesujące jest to, że otwarte zainteresowanie we wszystkich tych produktach jest teraz o około 45% wyższe niż dwa lata temu. Czy wzrost będzie kontynuowany?

W podsumowaniu

• Miesięczne wolumeny rozliczonych produktów OTC FX przekraczają teraz 1 bilion dolarów.
• 96% tych wolumenów to rozliczone NDF.
• 8 par walutowych stanowi prawie 90% wszystkich wolumenów.
• Dane CFTC sugerują, że 28% wolumenów NDF zostało rozliczonych w 2022 roku.
• Wolumeny są znacznie wyższe w kontraktach terminowych na waluty, ale ich otwarte zainteresowanie jest niższe niż w przypadku produktów OTC.
• Otwarte zainteresowanie rozliczonymi produktami walutowymi wzrosło o 45% w ciągu ostatnich dwóch lat.