Zarządzanie krzywą olbrzymią DeFi w strumieniu jako mniejsza kontrola wypukłych wypukłości

Nawet dość wyrafinowani obserwatorzy DeFi mogą być zaskoczeni, dlaczego tak wielu ma obsesję na punkcie Curve, zautomatyzowanego animatora rynku znanego z handlu stablecoinami.

Co w końcu jest tak ekscytującego w stablecoinach?

Ale rynek to rozumie. krzywatoken 's wzrósł o 50% w ciągu ostatniego miesiąca. A Curve stał się, co ma kluczowe znaczenie dla tego, co ma nastąpić, nierozerwalnie związany z innym produktem stworzonym do pracy nad nim: Wypukłe finanse. 

Token CVX firmy Convex wzrósł o mniej więcej tyle samo. Wypukły istnieje, aby pomóc dostawcom płynności Curve maksymalizować ich zwroty, więc te dwa produkty zawsze były w symbiozie. Ale teraz stały się tak współzależne, że para jest gotowa na skuteczne połączenie i zrobienie tego w taki sposób, aby żaden inny zespół nie mógł ponownie zakłócić Convex.  

„Nasz pogląd z Convex i Curve, ktokolwiek kontroluje te rzeczy, zasadniczo kontroluje płynność stablecoinów” – powiedział Sam Kazemian, założyciel algorytmicznego protokołu stablecoin Frax Finance.

Lukratywne zwroty

Curve to obecnie największy projekt DeFi ze wszystkich, według Defilama, o łącznej wartości 19.8 mld USD (TVL) w siedmiu różnych łańcuchach bloków i łańcuchach bocznych. Jest to obecnie największy automatyczny animator rynku (AMM) w Ethereum, z ponad dwukrotnie wyższym TVL niż Uniswap.

Zapewnienie płynności Curve zawsze było dobrym sposobem na zarabianie, ale Curve jest skomplikowana. Convex ułatwił szeregowym poszukiwaczom zysków uzyskanie najbardziej lukratywnych zysków. 

Nie byłoby zaskoczeniem, gdyby z biegiem czasu te dwa tokeny poruszały się coraz bardziej zsynchronizowane. Convex byłby niczym bez Curve, a wkrótce Curve może: nic nie rób bez wypukłości. Innymi słowy, Curve nie może nic zrobić bez zgody Convex. Convex został stworzony, aby ludzie mogli zmaksymalizować zysk z inwestycji w Curve. Zysk jest napędzany przez dystrybucję tokena zarządzania Curve, CRV, co oznacza, że ​​Convex również dominuje w zarządzaniu Curve.

Convex sprawdził się bardzo dobrze, ale jego siła budzi obawy, czy inni mogą wprowadzać innowacje na Curve, tak jak zrobił to Convex.

Tokeny zarządzania były dla projektów DeFi sposobem na rozpowszechnianie władzy nad swoimi aplikacjami (czyli decentralizację). W najbardziej podstawowej formie rozdają token użytkownikom, a każdy token jest wart jednego głosu, gdy trzeba podjąć decyzję. 

Świeże CRV jest emitowane codziennie i jest dystrybuowane do deponentów w wielu pulach płynności Curve. To, ile CRV otrzymuje każda pula, jest głównym zadaniem zarządzania Curve. Ponieważ Curve staje się bardziej kluczowa dla wielu inwestorów DeFi, dominująca pozycja Convex daje jej niezwykle silną pozycję, ale jest to w dużej mierze spowodowane niezwykłą zasadą w zarządzaniu Curve.

Na Curve inteligentne kontrakty nie mogą uczestniczyć w zarządzaniu, chyba że zostaną wybrane na białą listę. Dozwolone są tylko trzy inteligentne kontrakty: Yearn, StakeDAO i Convex.

W tej chwili jest propozycja na forum dyskusyjnym dotyczącym zarządzania Curve, aby to zmienić. Użytkownik o imieniu WormholeOracle napisał propozycję, która ułatwiłaby innym projektom DeFi odcięcie się od rosnącego wpływu Convex na Curve. Convex sprawdził się bardzo dobrze, ale jego siła budzi obawy, czy inni mogą wprowadzać innowacje na Curve, tak jak zrobił to Convex. Inne inteligentne kontrakty są teraz odrzucone. 

Bardzo kontrowersyjna propozycja

Podsumowanie propozycji brzmi:

"The Biała lista inteligentnego portfela Umowa wymaga, aby każda umowa, która chce współdziałać z Curve DAO, najpierw przeszła głosowanie aprobaty DAO. Ta propozycja ma na celu wycofanie umowy z białej listy i uczynienie dostępu do Curve DAO powszechnie bez uprawnień”.

Convex znajduje się na tej białej liście i doskonale wykorzystał to miejsce. 

Propozycja znajduje się w tej chwili dopiero w fazie dyskusji, ale otrzymała znacznie więcej opinii w zarządzaniu Curve niż większość propozycji. „Jest to bardzo kontrowersyjna propozycja i szczerze mówiąc nie wiem, czy przejdzie ona do głosowania DAO”, powiedział WormholeOracle The Defiant za pośrednictwem poczty elektronicznej. „Moje przewidywanie jest takie, że jeśli się powiedzie, to będzie to znikomy margines”.

Jeśli propozycja pójdzie do przodu, cała kwestia dla zwolenników i przeciwników będzie dotyczyła wpływu, jaki może to mieć na ich zdolność do uczestniczenia w emisji CRV. Te emisje są potężnym źródłem plonów we wczesnych dniach DeFi, powiedzieli eksperci ds. Plonów The Defiant. 

CRV wyjdzie na bardzo, bardzo długi czas, ale lwia część zostanie wyemitowana w ciągu najbliższych kilku lat. Na Curve wydobywanie płynności jest bardziej skomplikowane niż w przypadku innych protokołów, które mają tendencję do równomiernego rozdzielania dziennych emisji tokenów zarządzania w oparciu o udział deponentów w pulach. Na Curve największe depozyty uzyskują nieproporcjonalną kwotę CRV. Niemożliwe jest, aby osoby fizyczne stały się teraz bardzo dużymi deponentami na Curve, ale Convex zrobił tak, aby każdy mógł być częścią bardzo dużej puli. Convex przyszedł i powiedział: Użyj nas, a zrobimy tylko jedną wielką torbę.

Zadziałało.

Convex robi coś, co można by nazwać wydobywaniem meta-płynności. Jest to projekt, który istnieje wyłącznie po to, aby zmaksymalizować zysk z wydobywania płynności innego projektu. Convex nie dotyka podstawowego przypadku użycia Curve: tworzenia rynków. Convex jest poświęcony wyłącznie maksymalizacji zbierania CRV i innych form wydajności.

Nie ma odpowiednika Convex dla innych projektów, które oferują zachęty do wydobywania płynności. Nie ma Convex dla Compound, Balancer ani Aave.

„Convex to usługa wspomagająca, a nie agregator plonów. Convex istnieje tylko w Curve, ponieważ mechanika Curve pozwala na wzmocnienie” – powiedział Winthorpe z Convex w e-mailu The Defiant. „Żaden inny protokół jeszcze tego nie ma i dlatego nie korzystamy jeszcze z żadnych innych protokołów”. 

Wiele basenów

Convex stał się najlepszym sposobem na maksymalizację zysków dla depozytów Curve LP i właśnie dlatego kontroluje obecnie większość CRV.

Zespół Curve nie odpowiedział na prośbę o komentarz od The Defiant.

Curve jest znany jako protokół, który jest zawsze gotowy do wymiany jednej stabilnej monety na inną stablecoin. Ale prawda jest taka, że ​​ma wiele pul, które pozwalają na transakcje między aktywami, które są wyceniane w zasadzie tak samo (między monetami dolara, między syntetycznymi bitcoinami itp.), z projektem, który pozwala na bardzo niski poślizg nawet przy dużych transakcjach.

AMM to roboty w Internecie, które zawsze mają cenę kupna i sprzedaży dla każdego wymienionego zasobu. Im więcej aktywów mają w swoich pulach, tym lepiej działają AMM i im większą płynność mają te aktywa, co daje użytkownikom większą pewność, że cena tych aktywów będzie stabilna.

W przypadku stablecoinów głęboka płynność jest bardzo silnym sygnałem, który pozwala im zdobywać udział w rynku. Tak więc Curve jest ważnym źródłem wzrostu dla stablecoinów, zwłaszcza nowych.

„Powodem, dla którego Curve jest tak gorącym tematem, jest to, że jest podstawą wydajności w DeFi”.

Chrisa Spadaforę

„Powodem, dla którego Curve jest tak gorącym tematem, jest to, że jest podstawą wydajności w DeFi”, Chris Spadafora z BorsukDAO, projekt DeFi-for-Bitcoin, powiedział The Defiant w wywiadzie. „Celem nie jest utrata funduszy, celem jest zdobycie funduszy”.

Głównym sposobem na utratę środków w AMM jest: nietrwała strata. AMM są dobre, ponieważ deponenci otrzymują opłaty transakcyjne, ale mogą być ryzykowne, ponieważ większość wymaga zdeponowania dwóch aktywów, a następnie, gdy rynek porusza się w niewłaściwą stronę, użytkownik może otrzymać mniej w dolarach niż na początku. Curve zezwala na opłaty AMM za tylko jeden zasób, a ponieważ Curve specjalizuje się w pulach aktywów o podobnej cenie, prawie nie ma ryzyka nietrwałych strat, przynajmniej nie poza czarne łabędzie.

Pule tokenów

Ale Curve faktycznie idzie o dwa kroki dalej. Po pierwsze, oferuje swój token zarządzania, CRV, jako nagrody dla osób, które dostarczają mu płynność w celu dokonywania tych transakcji. CRV jest atrakcyjny, ponieważ ludzie wierzą w Curve i ponieważ CRV może uzyskać udział w przychodach. Po drugie, Curve zaczął umożliwiać innym projektom oferowanie nagród LP. Tak więc w niektórych pulach LP zarabiają trochę tokenów całkowicie innych niż Curve za zdeponowanie, a wszystkie te możliwości są łatwo widoczne bezpośrednio w interfejsie użytkownika Curve.

Podsumowując, Curve umożliwia stały zysk z niskim ryzykiem w sposób, który trudno znaleźć gdzie indziej w DeFi, i dlatego jest tak ważny w różnych strategiach zysku. Jednak sercem tego wszystkiego są tak naprawdę nagrody CRV za pule tokenów, a CRV jest skończone — prawdopodobnie. Więc znowu, to nie będzie trwać wiecznie — prawdopodobnie.

Zróbmy krok wstecz, dla ciekawskich DeFi: kiedy te nowe protokoły rozdają tokeny zarządzania osobom, które powierzają im pieniądze, to tak jakby banki, które później przekształciły się w Bank of America lub Citibank, oddawały kapitał deponentom w pierwszych dniach.

Jeśli myślisz o tym w ten sposób, ponadprzeciętna wydajność w DeFi w dzisiejszych czasach ma o wiele większy sens (pod warunkiem, że wierzysz, że DeFi jest tutaj, aby pozostać).

CRV Curve jest jak hipotetyczny kapitał w tych wczesnych bankach. Token CRV został uruchomiony latem DeFi. Jakiś losowy użytkownik zapłacił 20 ETH na uruchomienie Kod eksploracji płynności Curve nieco wcześnie, bez zmiany niczego. Więc zespół po prostu to zrobił i emisje CRV zostały uruchomione. Curve wprowadził również innowacje w sposobie dystrybucji nagród.

Związek na rynku pieniężnym rozpoczął boom na wydobywanie płynności, płacąc swój token zarządzania COMP wszystkim, którzy z niego korzystają, co: zaprosił „drapieżne wydobycie”. Curve dzieli się przychodami i głosami tylko z osobami, które zablokowały swoje CRV na jakiś czas, tworząc CRV lub veCRV z depozytem głosów. „Miało to niesamowitą cechę, polegającą na tym, że wzięło się krótkoterminowy poszukiwacz zysku i [przekształcił] go w długoterminowego interesariusza protokołu”, napisał WormholeOracle.

Ważny silnik wydajności

Ale jest taki wynik: dystrybucja tokenów typu equity nie będzie trwać wiecznie i dlatego ci, którzy zeszli do króliczej nory, czują się tak, jakby znaleźli sekret, którego nikt nie stara się utrzymać w tajemnicy.

Są to lukratywne wczesne dni i są ponumerowane w blokach Ethereum.

Wygląda na to, że Convex znalazł najlepszy sposób na wykorzystanie wczesnych dni Curve. Jego metoda zadziałała tak dobrze, że nastąpił krótkotrwały Krzywa wojna w tym roku, gdzie trzy różne projekty walczyli być największymi posiadaczami CRV: StakerDAO, Yearn Finance i Convex.

Convex wygrał go szybko i zdecydowanie, a jego przewaga rośnie codziennie. Ale w przestrzeni tak dużej i złożonej jak DeFi można się zastanawiać: dlaczego tylko trzy osoby w wyścigu?

Propozycja WormholeOracle ma na celu umożliwienie większej liczbie walczących wzięcia udziału w boju i walki o kontrolę nad tym bardzo ważnym motorem zysków.

Jak autor propozycji umieścił to w e-mailu do The Defiant: „Niektóre ambitne zespoły programistów, mądrzejsze ode mnie, powinny być w stanie jutro uruchomić swoją eksperymentalną aplikację, a następnie sprawdzić, czy mogą zbudować społeczność i przyciągnąć uwagę rynku. Innowacje powinny być napędzane przez rynek, a nie decydowane przez zbiór wyborców DAO, którzy mogą być motywowani innymi obawami”.

„Convex zręcznie pozycjonuje się jako handlarz bronią w trwającej 'wojnie'”.

wormholeoracle

Nie wszyscy się zgadzają. Wydaje się, że główne zastrzeżenia, zgodnie z GoodGirlGoneCrypto, są następujące: powstrzymywanie spamerówi, na maskę, oszuści. Co najwyraźniej oznacza flashowanie w projektach patelni, które szukają szybkiego zgarnięcia pieniędzy. Zespół Convex odmówił skomentowania propozycji The Defiant. Zespół Curve nie odpowiedział na prośbę o komentarz.

Ponieważ Curve jest szczególnie ważna dla stablecoinów, można by pomyśleć, że projekty stablecoin chciałyby zgromadzić dużo veCRV, ale same projekty stablecoin nie mogą przechowywać i głosować bezpośrednio na CRV.

Chodziło o to, aby przynoszący zysk CRV nie był zbywalny, a veCRV nie może opuścić portfela, który go tworzy. Na CRV można głosować tylko za pomocą portfeli, a nie inteligentnych kontraktów. Dzieje się tak, ponieważ, jak dokumentacja Curve wyjaśnia, inteligentne kontrakty mogą tokenizować postawione CRV, a zespół Curve nie chciał tego na początku.

Ale Curve zatwierdziła te trzy inteligentne kontrakty na utrzymanie CRV, a wszyscy i tak stworzyli zbywalne instrumenty pochodne veCRV. Więc ta ochrona nie zadziałała. I tylko tym trzem udało się dostać na białą listę i wszyscy mogą głosować, czy wpuścić nowych uczestników.

Darmowe pieniądze

W DeFi inteligentne kontrakty mogą tworzyć koła zamachowe, które pozwalają im szybko łączyć określone zyski w tokenie. Jeśli więcej inteligentnych kontraktów zostałoby umieszczonych na białej liście, jest mało prawdopodobne, aby zakłóciło to Convex, ale kilka z nich może odrzucić ich względną wagę. Jest to nadmierne uproszczenie, ale w niemałym stopniu znaczna część działalności związanej z kryptowalutami sprawia, że ​​opinia publiczna jest przekonana o tokenie.

Płynność — to znaczy, że wiele osób chce coś kupić i sprzedać w dużych ilościach — budzi zaufanie. Curve zawsze chce kupować i sprzedawać, ale nie może sprzedać więcej niż ma. Tak więc Curve jest na pewnym poziomie łatwym sposobem na zwiększenie płynności tokena, jeśli jego promotorzy mogą przekonać posiadaczy do powierzenia go Curve.

Darmowe pieniądze to świetna zachęta. Dlatego projekty tokenów walczą o LP o pule swoich tokenów, aby uzyskać darmowe pieniądze w postaci CRV. Magiczne pieniądze internetowe dba o swój stablecoin MIM. Frax Finance dba o swój stablecoin FRAX. BorsukDAO w zasadzie dba o wszystkie tokenizowane wersje Bitcoina.

Są to trzy największe podmioty, które obecnie pracują nad wywieraniem jak największego wpływu na Convex, z których każdy stosuje własną, odrębną strategię. Robią to, ponieważ nie mają możliwości robienia tego samego bezpośrednio na Curve.

„Chodzi o wpływ na to, gdzie trafiają emisje CRV”, powiedział Spadafora. Tak naprawdę to ilość emisji CRV określa zysk z puli, a zysk napędza płynność.

Monopol ponad zarządzanie

Kazemian był bardziej szczery. „Dzięki możliwości kontrolowania tego, gdzie trafiają te nagrody, zasadniczo jesteś w stanie decydować, gdzie płynność stablecoinów na ETH i gdzie indziej, gdy Curve się rozwija”. Jako ktoś, kto prowadzi algorytmiczny stablecoin, może w zasadzie zobaczyć ścieżkę do miejsca, w którym jego moneta algorytmiczna ma większą płynność niż wiodąca moneta algorytmiczna, Ziemia USD (UST).

Dlatego firma Frax uczyniła zwiększanie swojej siły w ramach Convex priorytetem. „Convex zręcznie pozycjonował się jako handlarz bronią w trwającej „wojnie”. I stał się największym beneficjentem całej akcji” – powiedział Wormholeoracle. „Jest na dobrej drodze do uzyskania monopolu na zarządzanie Curve”.

Całkowita podaż w obiegu wynosi 413.5 mln CRV. Tego, 133.8 mln są kontrolowane przez Convex już teraz. Ale to nie jest tak, że sam Convex ma psa w walce o to, czy, powiedzmy, metapula Fei lub pula tokenów Aave ma najsłodsze nagrody.

Nawet jeśli Convex całkowicie przejął zarządzanie Curve, można argumentować, że byłoby to po prostu nowe miejsce. „Convex nadal ma własny system głosowania i wszystkie propozycje Curve są przekazywane” – powiedział Winthorpe. „System nadal byłby zdecentralizowany”.

Zyski w pulach CRV to Curve są ponownie sprawdzane co 10 dni. To proste głosowanie posiadaczy CRV, którzy postawili. W każdym bloku pojawia się pewna ilość CRV i głosują oni, które pule otrzymają więcej CRV, a które mniej. Zdrowa dystrybucja CRV jest kluczem do wysokich plonów dla puli na Curve, a silna pula plonów jest przydatna dla wszystkich agregatorów plonów (takich jak Yearn) i wszystkich zaawansowanych rolników plonów, na których można budować strategię.

Zwiększenie plonów

Ale o tym, jak Convex wpływa na zmiany wynagrodzenia CRV, nie decyduje personel Convex, ale posiadacze CVX. W rzeczywistości, Curve LP może jeszcze bardziej zwiększyć zyski, obstawiając CVX, które zarabiają i dając się przekupić, aby głosować na dobre zyski CRV w niektórych pulach. Wiele razy nowy projekt zaoferuje część własnego tokena zarządzania za przychylne głosowanie, co stanowi kolejny sposób, w jaki Convex umożliwia zwiększenie rentowności.

Łapówki mogą wydawać się trochę dziwne dla niektórych, którzy wciąż są zakochani w świetlanej przyszłości przejrzystości, którą obiecała kryptowaluta – zwłaszcza Ethereum.

„Przekupstwo jest w rzeczywistości złe” – napisał Vitalik w 2018, a wkrótce potem większość ludzi w krypto wyszydził inny blockchain, EOS, za pogłoski o powszechnych łapówkach, które ostatecznie okazały się dobrze ugruntowane. Teraz, łapówki są naprawdę sposobem na zdobywanie przyjaciół i wywieranie wpływu na ludzi w DeFi, dzięki narzędziom do kupowania głosów zbudowany dla Curve właściwe i dla wypukłego.

Można by się spierać: im więcej rzeczy się zmienia, tym bardziej pozostają takie same.

Ten następny kawałek będzie grzechotem wielu nazw tokenów. Nie można na to poradzić. To jest podatek psychiczny, który każdy płaci za robienie DeFi. W tej chwili Convex kontroluje największy blok wagi głosów na Curve. A oto kwestia Convex: jeśli trzymasz jeden token Convex, CVX, twoja siła głosu w Curve rośnie, ale jeśli używasz CRV bezpośrednio do ważenia (jako veCRV), maleje.

Rosnąca pula

Widzisz, veCRV zawsze traci moc. Każdego dnia twój głos jest tylko trochę mniejszy (chyba że wydasz paliwo na ponowne zablokowanie), ale CVX rośnie w siłę, ponieważ Convex zarabia na wszelkiego rodzaju CRV i blokuje część tego CRV na zawsze w swoich inteligentnych kontraktach. To właśnie CVX głosuje na nagrody Curve, a każdy CVX głosuje a rosnący basen lub veCRV.

Nawet jeśli wszyscy jednocześnie wyciągnęliby wszystkie swoje tokeny LP i CRV z Convex, posiadacze CVX nadal byliby niezwykle wpływowi w Curve przez długi czas. Tak długo, jak Curve jest ważna dla DeFi, Convex będzie przynajmniej dość ważny dla Curve.

To fajna pozycja. Siłę CVX widać w jego cenie. CVX jest notowany bardzo blisko parytetu z samym CRV, podczas gdy instrument pochodny veCRV firmy Yearn, yvBOOST, jest obecnie sprzedawany z dużym dyskontem w stosunku do CRV. To cena zaczęła spadać dość szybko po maju, po uruchomieniu Convex. 

Takie podejście można by nazwać DeFi 2.1, strategią potu. Natomiast DeFi 2.0 polega na kupowaniu płynności zamiast go wynajmować, DeFi 2.1 polega na zarabianiu na nim poprzez wykorzystanie siły rynkowej protokołu do blokowania zasobów należących do protokołu, a nie jego indywidualnych deponentów.

Na przykład Frax utrzymuje swoją stabilną walutę, zwiększając i zmniejszając podaż w razie potrzeby. Kiedy się rozwija, kupuje teraz pewne aktywa, które uważa za przydatne i przechowuje je. Jednym z tych aktywów, które kupuje, jest CVX. Innymi słowy, jest w stanie wykorzystać podstawową mechanikę swojego protokołu, aby zarobić więcej CVX. To jak pot protokołu. W ten sposób Frax zdołał stać się główną siłą w Convex, co pośrednio czyni ją siłą w Curve. 

Potężna eksplozja

Gdyby nie biała lista, Frax mógłby zrobić to samo i kupić CRV, stając się bezpośrednio siłą wewnątrz Curve DAO.

Spadafora uważa, że ​​Curve nie potrzebuje już ochrony białej listy. „Wierzę, że Curve osiągnął taki punkt przegięcia, że ​​tak naprawdę nigdzie się nie wybiera” – powiedział. I z Krzywa 2.0 i jej dynamiczny kołek nadchodzi, Curve zacznie tworzyć rynki dla niestabilnych tokenów, a także tokenów o podobnej cenie. Wszystkie te niestabilne tokeny chcą głębokiej płynności, tak samo jak nowe stablecoiny. 

„Wyobraź sobie ile grube skarbce DAO będą wydawać jak najwięcej pieniędzy, aby mieć na to ogromny wpływ” – powiedział Spadafora. „To naprawdę będzie potężna eksplozja, która wkrótce nastąpi”.

Ale nie uważa, że ​​te podmioty powinny szukać sposobów, aby to zrobić pośrednio, jak musiał to zrobić BadgerDAO. Powinni być w stanie dotrzeć prosto do Curve DAO, tak jak robią to trzej OG.

Wciąż jest prawie 3B CRV, które nie zostały jeszcze wybite. Pozostaje jeszcze dużo potencjału w zakresie generowania zysków dla nowych projektów, które chcą postawić na Curve jako sposób na budowanie zaufania do nowego pomysłu.

Albo wiele projektów może wziąć udział w wykorzystaniu całej nadchodzącej wydajności poprzez okablowanie bezpośrednio do Curve, albo Convex może zwiększyć swoją obecną przewagę, stając się jedynym miejscem do wybierania zwycięzców i przegranych. Który wynik brzmi bardziej wiernie zdecentralizowanemu duchowi tej branży?

„DeFi jest gotowe do przejęcia władzy nad światem, a Curve jest gotowe do stania się kręgosłupem DeFi”, Gerrit, autor książki Krzywa kapitalizacji rynkowej biuletyn powiedział The Defiant.

Źródło: https://thedefiant.io/curve-convex-governance-crv-control/