Ile Bitcoinów jest na sprzedaż?

Streszczenie

• Analiza przepływów funduszy przypisywanych najlepszym giełdom w USA i Azji pokazuje silną akumulację w godzinach handlu w Azji, podczas gdy rynki amerykańskie wykazały słabszy popyt w 2023 r.
• Wykorzystując ramy wprowadzone w tym artykule, identyfikujemy okresy wzrostu (lub spadku) popytu za pomocą koncepcji „gorącej podaży”, która izoluje wolumen monety aktywnie uczestniczący w odkrywaniu ceny.
• Analiza krótkoterminowych zachowań posiadaczy w 2023 r. sugeruje, że psychologia rynku zmieniła się z niedźwiedziego otoczenia z 2022 r., a niedawny wzrost odbił się od ich podstawy kosztowej, co działało jako wsparcie.

---

🪟 Zobacz wszystkie wykresy omówione w tym raporcie w Tablica rozdzielcza tygodnia w łańcuchu.

---

Analiza nastrojów regionalnych

W ostatnich tygodniach SEC wywierała presję na dwie największe giełdy kryptowalut w USA. Jednak w tym tygodniu nastąpiła gorączka złota aplikacji Spot Bitcoin ETF prowadzonych przez Blackrock, największego globalnego zarządzającego aktywami. W odpowiedzi BTC wzrósł z 25 31 USD do ponad XNUMX XNUMX USD, osiągając nowe roczne maksima.

Rajd prowadzili handlowcy z USA 🔵, następnie handlowcy z UE 🟠, a na końcu z Azji 🔴.

Możemy zbadać ramy tych regionalnych zmian, oceniając przepływy monet przez podmioty fiat na fali (giełdy). Aby to osiągnąć, wyodrębniliśmy trzy najlepsze giełdy z regionów USA i Azji według rankingu CoinGecko.

Stany Zjednoczone (na lądzie): Coinbase, Kraken i Gemini

Azja (na morzu): Binance, OKX i Houbi

Skupienie się na tygodniowym średnim przepływie sieci BTC ujawnia kilka interesujących wzorców w ich zachowaniu. We wczesnych stadiach hossy w latach 2020-2021 klęska LUNA i spadek FTX doprowadziły do ​​reżimu silnej akumulacji i preferencji dla samoopieki. Większość giełd doświadczyła dziennych odpływów netto w wysokości 5–10 tys. BTC.

Jednak przy wielu okazjach Binance wykazywał odwrotne zachowanie, gdzie duże wolumeny napływu towarzyszyły wyprzedażom rynkowym i trendom spadkowym. Może to częściowo wynikać z przenoszenia przez inwestorów inwestycji z giełd postrzeganych jako bardziej ryzykowne (takich jak FTX) w kierunku największej giełdy na świecie.

Możemy również kategoryzować giełdy na podstawie ich centrali (On- vs Off-shore), a następnie agregować całkowite przepływy sieci dla każdej podkategorii.

Poniższy wykres przedstawia miesięczny skumulowany przepływ sieci dla każdego regionu. Możemy zaobserwować, że w obu regionach odpływy netto (akumulacja) nastąpiły podczas fazy odkrywania dna między listopadem 2022 r. a styczniem 2023 r. I odwrotnie, po klęsce LUNA i przez większą część 2023 r. giełdy off-shore odnotowują napływ netto, podczas gdy giełdy on-shore odnotowują odpływ netto, ponieważ inwestorzy z USA akumulują lub pozostają neutralni.

Obserwatorzy mogą używać tego wskaźnika do monitorowania zmian nastrojów na rynkach regionalnych w reakcji na czynniki zewnętrzne. Na przykład, po ogłoszeniu pozwu SEC przeciwko BinanceUS i Coinbase, oba regiony zareagowały na korektę cen znaczącymi odpływami giełdowymi. Obecnie giełdy off-shore wykazują odpływ netto -37.7 tys. BTC/miesiąc, podczas gdy presja kupna na giełdach lądowych spadła do -3.2 tys. BTC/miesiąc.

Pomiar zapotrzebowania przez gorącą dostawę

Nasze ostatnie biuletyny podkreślały trwający transfer bogactwa od inwestorów o wysokich preferencjach czasowych do HODLerów. Ten wzorzec rosnącej braku płynności jest głównym składnikiem wszystkich wcześniejszych hoss na Bitcoin. Jednak chociaż „szok podażowy” może pozytywnie wpłynąć na ustalanie cen, trwałość trendu nadal zależy od napływu nowego popytu na rynek.

Biorąc pod uwagę znaczenie strony popytu, staramy się ustanowić ramy śledzenia wzrostu (lub spadku) popytu za pomocą wskaźników on-chain. Aby osiągnąć ten cel, zmierzymy dynamikę podaży, która jest wysoce aktywna jako zastępcza reprezentacja popytu.

💡 Ilościowe przepływy kapitału można zmierzyć na podstawie zmian w wielkości wysoce aktywnego regionu krążącej podaży.

Innymi słowy, kiedy nowy popyt pojawia się na rynku, obecni inwestorzy zwykle reagują, dokonując transakcji i dystrybuując swoje monety po wyższych cenach. Wydawanie starszych monet 🟦 wymaga zatem rozszerzenia młodszego regionu zaopatrzenia 🟥.

Zaczynamy od zdefiniowania „młodej podaży”, jako wszystkich monet przeniesionych w ciągu ostatnich 155 dni (posiadacze krótkoterminowi), które mają wysokie prawdopodobieństwo wydania w krótkim terminie. Możemy jednak spojrzeć głębiej i wyizolować tylko najbardziej płynny i wysoce aktywny podzbiór młodego regionu zaopatrzenia, który zdefiniujemy jako „Hot Supply”.

Gorąca dostawa to podgrupa młodej podaży, która ma prędkość XNUMX lub wyższą. Prędkość większa niż jeden oznacza, że ​​średnio każda moneta w tym regionie porusza się więcej niż raz dziennie.

Korzystając z następującego wzoru, możemy obliczyć prędkość dowolnego podziału monet i.

Prędkość_i = Dzienna objętość_i / Wielkość dostawy_i

Poniższy wykres przedstawia średnią prędkość w historii dla następujących rynków:

• Rynek wieczystych kontraktów terminowych 🔵 (prędkość = wolumen transakcji podzielony przez otwarte zainteresowanie).
• Rynek spot (<1w monet) 🔴 (prędkość = objętość w łańcuchu podzielona przez podaż < 1 tydzień).
• Rynek spot (<1 mln monet) 🟠 (prędkość = objętość w łańcuchu podzielona przez podaż < 1m).

Szybkość zarówno rynków futures, jak i podaży < 1 tydzień to więcej niż jeden. Jeśli weźmiemy pod uwagę monety z następnego przedziału wiekowego (1 miesiąc), prędkość spada poniżej jednego, wzmacniając pogląd, że starsze monety mają mniejsze prawdopodobieństwo wydawania.

Aby określić skalę tego Gorąca dostawa 🟥 z perspektywy, ten region dostaw jest przedstawiony na tle Nieustanne otwarte zainteresowanie 🟪, Całkowita podaż w obiegu 🟧 i (Prawdopodobnie) Utracone zaopatrzenie ⬛. Interesującym wnioskiem jest to, że w całej historii Bitcoina proces wyceny był napędzany przez stosunkowo niewielką część całkowitej podaży w obiegu.

Przy medianie wielkości 0.67 mln BTC i maksymalnie 2.2 mln BTC, Gorąca dostawa stanowi od 3.5% do 11.3% całkowitej podaży. Jest to porównywalne z wolumenem prawdopodobnie utraconych monet (1.46 mln BTC ~ 7.2%), czyli tych, które nie zawierały transakcji od czasu pierwszej ceny bitcoinów w lipcu 2010 r.

Perpetual Futures Open Interest (472 tys. BTC) i Hot Supply (511 tys. BTC) są również podobne pod względem wielkości, jak pokazano poniżej, co sugeruje, że wolumen około 983 tys. to jest spot BTC.

Możemy również zademonstrować wzajemne powiązania między akcją cenową a zmianami w składnikach Hot Supply i Perpetual Open Interest. Poniższy wykres dotyczy okresu 90-dniowego Zmiana pozycji netto w tych regionach, gdzie możemy określić kierunek i wielkość napływu kapitału do 🟥 i z 🟩 rynku.

Podczas poprzednich hoss i poważnych wydarzeń związanych z kapitulacją, na rynek zazwyczaj trafiało od 250 500 do XNUMX XNUMX BTC. Podczas przedłużających się rynków niedźwiedzi podobny wolumen jest gromadzony i usuwany z rynku na wystarczająco długo, aby z niego wyjść Gorąca dostawa kohorta (nabyta i utrzymywana przez HODLerów).

Wpływ na akcję cenową wynikający z tych ekspansji gorącej podaży pokazano na poniższym wykresie. W ciągu ostatnich 5 lat miało miejsce siedem głównych fal napływu kapitału, o wielkości od 400 900 BTC do 26 154 BTC na kwartał. Były one związane z ruchami rynkowymi od XNUMX% do XNUMX%.

Z tego wykresu możemy również porównać potencjalny wpływ likwidacji głównych źródeł zaopatrzenia, takich jak fundusze Mt.Gox (137 tys. BTC) i skonfiskowane bitcoiny będące w posiadaniu rządu USA (204 tys. BTC). Z tego widać, że jeden kwartał podobnych napływów popytu może być w stanie wchłonąć pełną dystrybucję z obu źródeł.

Reagowanie na podstawę kosztów w łańcuchu

W naszym WOC 18 w raporcie zilustrowaliśmy znaczenie krótkoterminowego zachowania posiadaczy podczas punktów zwrotnych cyklu. Do 2023 roku istniały dwa główne skrzyżowania między ceną a ceną Posiadacze krótkoterminowi — podstawa kosztów 🔴 gdzie zapewnił mocne wsparcie.

Tygodniowa stopa zmian zarówno dla długoterminowego 🟦, jak i krótkoterminowego posiadacza 🟥 podstawy kosztowej spadła w zeszłym tygodniu do zera, odzwierciedlając osiągnięcie stabilnej równowagi w okolicach 26 2022 USD. Sugeruje to, że psychologia inwestorów odeszła od mentalności niedźwiedzia z XNUMX r. i zaczęła postrzegać poziomy progu rentowności jako okazję do zbudowania pozycji, a nie do wycofania się z płynności.

Silną reakcję obserwujemy również w tzw Posiadacz krótkoterminowy MVRV wskaźnika, silnie reagującego poza próg rentowności MVRV = 1.

Współczynnik ten wynosi obecnie 1.12, co sugeruje, że kohorta krótkoterminowych posiadaczy ma średnio 12% zysku. Ryzyko korekt rynkowych zwykle rośnie, gdy wskaźnik ten przekracza poziomy między 1.2 (~33.2 tys. USD) a 1.4 (~38.7 tys. USD), ponieważ inwestorzy osiągają coraz większe niezrealizowane zyski.

Na zakończenie przyjrzymy się zachowaniom posiadaczy krótkoterminowych w wydatkach od początku roku, przedstawionym we wskaźniku STH-SOPR. Wykreśliliśmy górne i dolne pasma przy użyciu 90-dniowych pasm odchylenia standardowego jako narzędzia do identyfikacji prawdopodobnych punktów reakcji. Wielokrotnie w ostatnich tygodniach mogliśmy zidentyfikować wyczerpanie sprzedawców spotowych, które miało miejsce poniżej dolnego pasma 🟢, w tym ostatecznego minimum na poziomie 25.1 30 $ przed powrotem powyżej XNUMX XNUMX $.

Podsumowanie i wnioski

Ponieważ w Stanach Zjednoczonych składanych jest gorączka złota wniosków o fundusze ETF klasy instytucjonalnej, zauważyliśmy wczesne oznaki ożywienia popytu kierowanego przez Stany Zjednoczone. Następuje to po okresie słabszego względnego popytu w Stanach Zjednoczonych w 2023 r., kiedy to największe giełdy w Azji odnotowały jak dotąd najsilniejszą akumulację.

Mając na uwadze perspektywę nowego dużego nabywcy spotowych BTC, opracowaliśmy ramy oceny dostępnego wolumenu podaży BTC oraz zestaw narzędzi do oceny wzrostu (lub zmniejszenia) nowego popytu.

Kończymy analizując zachowanie kohorty Posiadaczy krótkoterminowych i zauważamy, że ich psychologia rynkowa wydaje się odbiegać od bessy rynkowej z 2022 r. Ich działania wskazują na nowo odkrytą percepcję poziomów „próg rentowności” jako okazji do dodawać do pozycji, zamiast likwidować do dowolnej dostępnej płynności wyjściowej.

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Motoryzacja / pojazdy elektryczne, Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Przesunięcia bloków. Modernizacja własności offsetu środowiskowego. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/