Mechanika i definicje SA-CCR (Część 3)

UWAGA: to jest część trzecia z serii. Część pierwsza historii dla SACCR dostarczył krytycznego tła w zakresie kluczowych terminów i pojęć. Część druga omówiono czynnik zapadalności i jak różne CSA i/lub traktowanie instrumentów pochodnych wpływają na obliczenia SACCR.

Musimy teraz przyjrzeć się, jak rozwijają się obliczenia SACCR pod względem kompensowania.

Ponowna wizyta CEM (krótko)

SACCR ma na celu wprowadzenie miary ekspozycji uwzględniającej ryzyko. The Aktualna metodologia ekspozycji został oparty na samym Gross Notional. Nie było kompensacji w przypadku jednoczesnego kupna i sprzedaży tego samego czynnika ryzyka z tym samym kontrahentem – ekspozycja „ubruttowiłaby” do dwukrotności wielkości, nawet gdyby ryzyko relacji było neutralne. Dlatego kompresja (rozdzieranie neutralnych pod względem ryzyka pakietów transakcji) stało się taką obsesją dla nowo wskaźnik dźwigni (SLR) ograniczona część rynku.

Kiedy używaliśmy CEM, nigdy nie musieliśmy się martwić siatka. Zamiast tego wzięliśmy po prostu całkowitą wartość nominalną w danym momencie we wszystkich transakcjach w ramach klasy aktywów. Na przykład w FX:

Potencjalna przyszła ekspozycja w ramach CEM na poziomie transakcji = wartość nominalna brutto * Dodatek

Dodatek różnił się stopniem dojrzałości:

Ale obliczenia CEM były zasadniczo funkcją wyszukiwania. Wartość nominalna * Dodatek = PFE

Zrobiliśmy to dla wszystkich walut – nie miało znaczenia, czy patrzyłem na transakcję EURUSD, JPYUSD czy EURJPY. Właśnie obliczyłem wartość dodatku (Notional * Add-on) na element zamówienia i wykonałem sumę brutto, aby uzyskać moje całkowite PFE. Bardzo prosta.

W przypadku waluty, przy tak dużej wartości nominalnej brutto poniżej 1 roku, przez większość czasu obliczałem 1% wartości nominalnej brutto jako moją wartość dodaną dla realnych portfeli.

Zestawy kompensowania i hedgingu

SACCR jest inny. Muszę wziąć pod uwagę zarówno sety nettingowe, jak i hedging sety. Rozważmy zestaw siatki:

52.7 Umowa kompensowania z kontrahentem lub inna umowa, która tworzy jedno zobowiązanie prawne, obejmujące wszystkie uwzględnione transakcje, w taki sposób, że bank miałby roszczenie do otrzymania lub zobowiązanie do zapłaty tylko sumy netto dodatniej i ujemnej wyceny według wartości rynkowej wartości uwzględnionych pojedynczych transakcji w przypadku, gdy kontrahent nie wywiąże się z następujących okoliczności: niewykonanie zobowiązania, upadłość, likwidacja lub podobne okoliczności.

BCBS CRE 52

Jeśli myślisz o skomplikowanych stosunkach dwustronnych między dealerami, zazwyczaj są one regulowane umową ramową ISDA. W ramach tego, Załącznik Wsparcia Kredytowego (CSA) określa, jakie zabezpieczenia należy wpłacać każdego dnia w stosunku do zmian wartości rynkowych portfela. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że istnieją swapy walutowe, swapy, opcje walutowe, swapy całkowitego zwrotu z akcji i niektóre rodzaje transakcji towarowych objętych niniejszym CSA co najmniej. Pomimo złożoności, zazwyczaj każdego dnia następuje jeden transfer zabezpieczenia, aby pokryć cały portfel.

Jak widzieliśmy w Część druga tej serii, dane wyjściowe SACCR są bardzo wrażliwe na specyfikę tej umowy kompensowania i towarzyszącej jej oceny bezpieczeństwa chemicznego. Ile transakcji jest objętych, czy niektóre są „trudne do wyceny” itp. Jednak musimy również wiedzieć, jakie ekspozycje znajdują się w zestawie netting set.

Tu właśnie wkraczają do gry Hedging Sety. Z BCBS:

Transakcje w ramach każdej klasy aktywów są podzielone na określone nadzorcze hedging sety. Celem hedging setów jest grupowanie transakcji w ramach netting set, w którym pozycje długie i krótkie powinny się wzajemnie kompensować przy obliczaniu potencjalnej przyszłej ekspozycji.

BCBS CRE52.30 (3)

Obliczanie skorygowanej wartości nominalnej wobec kontrahenta

To naprawdę proste. Proces przebiega:

1. Czy mam umowę ISDA z kontrahentem (lub inną prawnie wykonalną umowę dotyczącą kompensowania).
2. Jeśli tak, dzielę transakcje na zestawy zabezpieczające. Transakcje walutowe wszystkie umieszczone w jednym „wiadrze”, ale podzielone na pary walutowe, transakcje dotyczące kursów są umieszczane w 3 przesuniętych „wiadrach” w każdej walucie itp.
3. Hedging Sety korzystają z wartości nominalnej netto w porównaniu z czynnikiem nadzorczym. Jeśli patrzę na wszystkie transakcje EURUSD skierowane do kontrahenta, biorę nominalny netto w obliczu kontrahenta. Biorę również pojęcie netto transakcji GBPUSD. Następnie biorę bezwzględną wartość każdej z kwot nominalnych netto EURUSD i GBPUSD, aby obliczyć „skorygowany pojęciowy” w obliczu kontrahenta.
4. Jeśli nie ma umowy dotyczącej kompensowania, wszystkie obliczenia dotyczące poziomu handlu są dokonywane brutto. Nie ma kompensacji ani korzyści z kompensowania.

---

Wartość nominalna skorygowana o stawki

Jak widzieliśmy wcześniej w „SA-CCR: Wyjaśnienie obliczeń„;

Wartość referencyjna skorygowana o poziom handlu

[Gdy daty transakcji] są odpowiednio opisane, możemy przejść do pewnych obliczeń dotyczących ryzyka transakcji. Najpierw musimy rozważyć dostosowanie pojęcia handlu zgodnie z następującym równaniem:

( tag {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

W przypadku swapów stóp procentowych, które już się rozpoczęły, po prostu przyjmujemy „e” do potęgi ujemnego mnożnika wynoszącego 5%. Stąd efektywny mnożnik do wartości nominalnej handlu wzrasta wraz ze wzrostem zapadalności.

Ta kalkulacja daje nam wartość „podobną do delty” na poziomie handlu. A potem, jeśli chodzi o kompensowanie stawek;

Krok szósty – agregacja według terminów zapadalności

Teraz agregujemy te wartości ( D_{i}) na poziomie waluty. Każda transakcja jest pogrupowana w przedział poniżej jednego roku, 1-5 lat lub 5 lat plus termin zapadalności. Wartości ( D_{i}) są sumowane w każdym przedziale zapadalności, a następnie agregowane według terminów zapadalności zgodnie z poniższym:

(tag {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Nasi czytelnicy z orlim wzrokiem bez wątpienia rozpoznają podobieństwo tego równania do tych, które wdrażamy dla ISDA SIMM i FRTB...

---

Dodatek do FX

Uzbrojeni w powyższą wiedzę, obliczenia SACCR są przerażająco proste:

1. Zidentyfikuj umowę kompensowania z kontrahentem.
2. Zidentyfikuj różne zestawy hedgingowe w ramach portfela.
3. Oblicz skorygowaną wartość nominalną na zestaw zabezpieczający. W przypadku produktów FX jest to tak proste, jak obliczenie wartości nominalnej netto na parę walutową.
4. Pomnóż to wszystko razem, wraz ze współczynnikiem dojrzałości i „współczynnikiem nadzoru” na klasę aktywów.

Cena Od blog z zeszłego tygodnia, wiemy wszystko o czynnikach dojrzałości i o tym, jak mogą się różnić:

MPOR	Współczynnik dojrzałości	Komentarz
40	0.60	Sporne CSA
20	0.42	Trudne do wyceny transakcje; Ponad 5,000 zestawów siatki
10	0.30	CCP, „czyste” CSA
STM (rozliczony na rynku)	0.20	Osiedlił się na rynku

Zakończmy więc wprowadzeniem Czynników Nadzorczych.

„Wagi ryzyka” według klasy aktywów

W tabeli, która na pierwszy rzut oka przypomina nieco starą tabelę CEM Add-On, BCBS publikuje efektywne wagi ryzyka według klasy aktywów:

Wszelkie skorygowane wartości nominalne lub efektywne wartości nominalne, które obliczamy w pośrednich etapach obliczeń SACCR, mnożymy przez powyższy współczynnik nadzorczy właściwy dla klasy aktywów. Na przykład, FX ma wagę ryzyka 4%, Kursy to tylko 0.5%.

Alfa

Jak stwierdziliśmy w SACCR część pierwsza;

Alfa. Jest to zdefiniowany przez przepisy termin 1.4. Co to znaczy? Zawyża wszystkie obliczenia w ramach SACCR o 40%, dlatego każdy niezerowy element obliczeń SACCR skutecznie przyciąga 40% „dodatek”, którego nie było w CEM.

Zapamiętaj to na następny krok….

Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania dla FX

Ostatni krok przypomina nam ponownie że wszystko, co robimy dla SACCR, to mnożenie terminów razem. Podsumowując w poście na blogu, to wszystko brzmi tak trywialnie:

Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania dla FX = Nominalna wartość netto * Czynnik zapadalności * Czynnik nadzorczy * Alfa (1.4)

Pokażmy działający przykład, aby było to naprawdę oczywiste:

Nominalny EURUSD . netto	$ 100m
Współczynnik dojrzałości CSA z <5,000 transakcji, czysty CSA	0.30
Czynnik nadzorczy	4%
Alfa	1.4
Obliczenie	100 * 0.30 * 4% * 1.4
Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania (EAD)	$ 1.68m

Po 1,200 słowach kończę z bardzo prostym zamiennikiem: Transakcja walutowa pochłania ~1.68% kapitału regulacyjnego (zakładając, że wskaźnik dźwigni jest ograniczeniem kapitałowym). Jeśli znasz wartość nominalną netto na parę walutową w obliczu kontrahenta, wiesz teraz, jak obliczyć zużywany przez niego limit reg.

W podsumowaniu

• Transakcje walutowe obecnie zazwyczaj pochłaniają 1.68% kapitału regulacyjnego zgodnie z SACCR.
• Przyglądamy się, jak netting jest stosowany w ramach SACCR.
• Wprowadza to koncepcje zarówno netting setów, jak i hedging setów.
• Hedging Sets można rozważać na poziomie czynników ryzyka, w tym np. EURUSD w FX i EUR w stopach.
• W SACCR nie ma kompensacji między klasami aktywów.
• Prześledzimy, w jaki sposób czynnik zapadalności, współczynnik nadzorczy i alfa są stosowane do portfeli SACCR.