Mikroserwisy do monitorowania nowych danych o inflacji

Tutaj na blogu Clarus przewidzieliśmy, że Zaprzestanie LIBOR w GBP, JPY i CHF zapoczątkowałyby w tym roku prostsze rynki i „łatwiejszy” handel. Mniej indeksów, mniej podstawy, mniej wniosków o restrukturyzację. Nie daj Boże, nawet mniej blogów!

Jednak w 2022 roku pojawiły się dwa duże tematy rynkowe, które dostarczyły wiele do napisania – a mianowicie aktywność na rynkach kredytowych (i nowe dane z Widok SBSDR) i Inflacja.

W świetle Jacksona Hole'a i „bezwarunkowego” przesłania, aby „podtrzymać” walkę o inflację z wszystkie banki centralne, dzisiaj pojawia się aktualizacja naszych blogów o inflacji z 2022 roku. Jeśli przegapiłeś któryś z poprzednich blogów, zobacz poniżej:

1. G3 WOLUMEN ZMIANY INFLACJI WZRASTA
2. DUŻE WIELKOŚCI KREDYTÓW I INFLACJI ORAZ RÓWNOWAŻNOŚĆ EUROPEJSKA
3. CZY OCZEKIWANIA INFLACJI STAJĄ SIĘ ZABEZPIECZONE? DANE

Miesięczne rozliczone wolumeny swapów inflacji

Miesięczne wolumeny rozliczonych swapów inflacyjnych przekroczyły 500 miliardów dolarów po raz pierwszy od marzec 2021. Było to w zasadzie podwojenie miesięcznego wolumenu obrotu w 2020 roku. Ponieważ w sierpniu 2022 pozostało kilka dni handlowych, jest bardzo prawdopodobne, że wolumeny handlowe osiągną w tym miesiącu 400 miliardów dolarów – nieźle w ciągu „Letni Kołysacz"

Seans;

• Rozliczane wolumeny w swapach inflacyjnych EUR, GBP i USD miesięcznie. Wolumeny są przedstawione w hipotetycznych ekwiwalentach USD.
• W kontekście luty 2020 był pierwszym miesiącem, w którym globalne wolumeny rozliczone przekroczyły 300 miliardów dolarów.
• Teraz średni miesięczny wolumen w 2022 r. wynosi 400 miliardów dolarów, a nawet sierpień prawdopodobnie przebije tę barierę.

Mikroserwisy do monitorowania danych o inflacji

Ten blog jest w dużej mierze aktualizacją wcześniejszego artykułu na stronie Clarus:

Powracając do analizy danych, szybko zdałem sobie sprawę, że dobrze nadaje się do korzystania z naszych mikroserwisów. Używając jednej linijki kodu, mogę analizować wolumeny obrotu inflacyjnego:

Oto prosty skrypt Pythona:

import clarus

response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)

A tutaj jest tłumaczone za pomocą naszego dodatku do Excela:

Ta prosta linia kodu sprawiła, że ​​aktualizacja bloga jest bardzo prosta. Zobaczmy, co się dzieje w handlu inflacją.

Rozliczanie swapów inflacyjnych w EUR

Po pierwsze, rynek swapów inflacyjnych EUR:

Wykres przedstawia:

• Dotychczasowe średnie miesięczne wolumeny w 2022 r. wynoszą ~150 mld USD.
• W 2022 r. rozliczone wolumeny inflacji w EUR stanowią zwykle około 40% całkowitego wolumenu globalnego. Jest to nadal największy rynek inflacyjny pod względem nominalnego wolumenu.
• Sierpień (z pozostałymi dwoma dniami handlowymi) będzie prawdopodobnie miesiącem o najniższym wolumenie w roku.
• Czerwiec 2022 był jak dotąd największym miesiącem w tym roku, pokonując właśnie maj 2022.
• Podczas gdy maj przyniósł ogromną aktywność w ciągu 10 lat, czerwiec był miesiącem bardziej zrównoważonym. Od tego czasu wolumeny we wszystkich tenorach spadły.
• Wolumeny YTD są teraz o 21% niższe niż w tym momencie w 2021 r. – zaskakujące, biorąc pod uwagę nasze poprzednia aktualizacja!

Dane tenorowe z CCPWyświetl a mikroserwisy pozwalają nam monitorować średni termin zapadalności w obrocie każdego miesiąca:

Seans;

• Średni ważony okres rozliczonych swapów inflacyjnych w EUR. Jest to obliczane jako (Czas w miesiącach * Wartość nominalna) / Całkowita wartość nominalna. Jest to bardzo podobne do niektórych metod, których używamy w Wskaźnik przyjęcia RFR.
• W sierpniu 2020 r. odnotowano aktywność handlową o najdłuższym średnim terminie zapadalności wynoszącym 110 miesięcy (9 lat).
• Był to jednak miesiąc o bardzo niskim wolumenie (typowy dla letnie warunki handlowe).
• Podobnie sierpień 2022 r. przyniósł wzrost średniej zapadalności działalności handlowej, osiągając 86 miesięcy – w porównaniu z 71 miesiącami odnotowanymi w czerwcu.
• Jednak wolumeny w sierpniu 2022 r. prawdopodobnie będą niższe niż w innych miesiącach 2022 r., więc musimy być ostrożni w interpretowaniu czegokolwiek z tego punktu danych.

Zakładając ponowne odbicie wolumenów we wrześniu, ciekawie będzie zobaczyć, gdzie uczestnicy rynku skupiają swoją aktywność.

Rozliczanie swapów inflacyjnych w GBP

Zwrócenie naszej uwagi na rynki GBP;

Seans;

• Rozliczone wolumeny według tenorów w swapach inflacyjnych GBP. Wszystkie tomy znajdują się w LCH SwapClear.
• Ponieważ wszystkie trzy największe miesiące wolumenu miały miejsce w pierwszym kwartale 1 r., nie powinniśmy się dziwić, że wolumeny utrzymały się również na wysokim poziomie w sierpniu 2022 r.
• Wolumeny YTD są teraz o 41% wyższe niż w 2021 roku.
• Handel inflacją GBP jest obecnie niezwykle aktywny.

Jest zatem jeden znak, że oczekiwania inflacyjne umacniają się na rynkach GBP – jest dużo więcej aktywności niż kiedykolwiek wcześniej. Czy transakcje również się wydłużają?

Wykres przedstawia:

• Średni ważony czas trwania rozliczonych swapów inflacyjnych GBP.
• W sierpniu 2022 r. nastąpił gwałtowny wzrost średniej ważonej dojrzałości działalności do prawie 8 lat.
• Wcześniej aktywność handlowa w 2022 r. dotyczyła coraz krótszych transakcji.
• Sierpień przełamał ten trend, ze średnią zapadalnością bardziej zgodną z wzorcami handlowymi z 2021 roku.
• Czy jest to plama związana z letnim handlem, czy też aktywność wysuwa się teraz dalej poza krzywą?
• Monitoruj dane, aby się dowiedzieć.

Rozliczanie swapów inflacyjnych w USD

Wreszcie, czy oczekiwania inflacyjne utrwalają się na rynkach amerykańskich?

Seans;

• Nawet biorąc pod uwagę jakikolwiek wzrost aktywności w piątek po Jackson Hole (nasze dane kończą się w piątek 26 sierpnia), aktywność w sierpniu 2022 r. była dość niska.
• Sierpień wygląda na miesiąc o najniższym wolumenie od grudnia zeszłego roku.
• Między styczniem 2021 a listopadem 2021 co miesiąc odnotowano ponad 75 miliardów dolarów hipotetycznej aktywności.
• Pomimo rekordowego miesiąca w 2022 roku, zaobserwowaliśmy już 3 miesiące z aktywnością poniżej 75 miliardów dolarów.
• Wolumeny pozostają bardzo zmienne w handlu inflacją w USD.
• Wolumeny YTD w swapach inflacyjnych w USD są obecnie faktycznie niższe niż w tym samym momencie w 2021 r. (-10%).

Patrząc teraz na średnie ważone życie w swapach inflacyjnych USD:

• Średni ważony okres trwania rozliczonych swapów inflacyjnych w USD.
• Najdłuższą średnią aktywność odnotowano w grudniu 2020 r., bo prawie 10 lat.
• Jednak lipiec 2022 r. przyniósł najkrótsze przeciętne życie, zaledwie 59 miesięcy – jedyny miesiąc, który spadł poniżej 5 lat w naszej historii powyżej.
• Oznacza to, że dla 2022 roku przeciętne życie wynosi 6.4 roku, w porównaniu do 7.4 roku w 2021 roku.
• Podobnie jak na rynkach GBP, w sierpniu 2022 r. nastąpił wzrost średniej zapadalności obrotu. Rynki USD wydłużyły swoją średnią zapadalność z 59 do 72 miesięcy (6 lat).

W podsumowaniu

• Szukamy sygnałów, że oczekiwania inflacyjne się utrwalają.
• Sugerujemy, że podwyższone wolumeny obrotu i dłuższe średnie terminy zapadalności wskazują na ugruntowane oczekiwania inflacyjne.
• Dane pokazują, że hipotetyczny swap inflacyjny od początku roku jest prawie identyczny z tym samym punktem w 2021 r.
• Jednak różni się to znacznie w zależności od rynku.
• Rynki GBP są najbardziej aktywne, odnotowując wzrost aktywności handlowej o 41%.
• USD (-10%) i EUR (-21%) opowiadają inną historię.
• Na żadnym rynku nie ma wyraźnego sygnału, że transakcje się wydłużają.