Perspektywy Globalnego Regulacji Kryptowalut (Mykyta Grechyna)

Niedawno Parlament Europejski i Komisja Europejska wstępnie uzgodniły projekt regulacji skierowany do rynku kryptowalut o nazwie Markets in Crypto-Asset Regulation (Mika). Możemy już zauważyć pewne zasady, według których
odpowiednie władze na całym świecie z dużym prawdopodobieństwem uregulują projekty aktywów kryptograficznych. MiCA to pierwsza nadchodząca międzynarodowa regulacja na największym jednolitym rynku na świecie, skierowana do firm zajmujących się kryptowalutami.

Unia Europejska (UE) jest gotowa stać się światowym pionierem w ustalaniu standardów kompleksowej regulacji kryptowalut, które wiele innych jurysdykcji może włączyć do swoich własnych przepisów dotyczących kryptowalut lub przynajmniej wykorzystać MiCA jako punkt odniesienia. Planowane stablecoiny
rozporządzenie w Stanach Zjednoczonych (USA) zostało odroczone. Istnieje jednak duża szansa, że ​​amerykańskie regulacje mogą czerpać pewne zasady z MiCA, aby przynajmniej częściowo zharmonizować taką międzynarodową branżę jak kryptowaluty. Dlatego ważne jest, aby zrozumieć
logika tego, jak europejscy prawodawcy chcą traktować firmy kryptograficzne.

Już dziś możemy zauważyć i podkreślić krytyczne trendy, według których istnieje duże prawdopodobieństwo wystąpienia międzynarodowej regulacji kryptowalut.

1. Dostawcy usług związanych z kryptowalutami (CASP) będą regulowane podobnie jak instytucje finansowe. Uznanie dostawców kryptowalut za szczególny rodzaj instytucji finansowej pociągnie za sobą kilka specjalistycznych wymagań, które firmy muszą przyjąć.
Takie warunki będą obejmować:

• znaczny kapitał zakładowy;
• surowe zasady ochrony środków klientów (w tym odpowiedzialność prawna firmy za utratę tych środków);
• specyficzne procedury zgodności z listą giełd kryptowalut;
• utrzymanie niezawodnych systemów cyberbezpieczeństwa;
• dobra reputacja biznesowa najwyższego kierownictwa firmy;
• regularne szkolenia pracowników;
• ubezpieczenie Directors & Officers (D&O) i/lub Professional Indemnity (PI);
• zapobieganie praktykom nadużyć na rynku (wash trading, insider trading, „pompy” i „dumps” itp.) na platformach handlu kryptowalutami;
• przestrzeganie zasad polityki konfliktu interesów dotyczących pracowników i kadry zarządzającej CASP;
• regularne raportowanie wyciągów z konta do klientów;
• rejestr wszystkich transakcji klienta (w tym transakcji) w łańcuchu bloków.

2. Kryptowaluty zostanie podzielony na cztery typy z różnymi zasadami dotyczącymi konkretnego typu tokena:

• stablecoiny (zwane również „tokenami e-money”) (powiązane z jedną walutą fiducjarną);
• tokeny użytkowe (tokeny wydawane w celu sfinansowania rozwoju projektu kryptograficznego, które mogą być również wykorzystane do zakupu produktu lub usługi oferowanej przez emitenta takiego tokena);
• tokeny związane z aktywami (powiązane z koszykiem walut, towarów lub kryptowalut);
• tokeny zabezpieczające (kryptotokeny, które noszą cechy instrumentu zabezpieczającego).

3. Stablecoins będzie uregulowany podobnie jak pieniądz elektroniczny, z wymogiem posiadania przez emitentów określonej kwoty własnego kapitału, segregacji środków klientów oraz przestrzegania zasad inwestowania kapitału rezerwowego (będzie dozwolone
alokować taki kapitał tylko na aktywa o wysokiej płynności i niskim ryzyku). Istnieje również duże prawdopodobieństwo, że ustawodawcy mogą wprowadzić maksymalny limit dziennych transakcji przy użyciu stablecoinów (jak to już robi MiCA), ponieważ takie tokeny mogą bardzo dobrze stanowić
zagrożenie dla walut narodowych. Takie cechy stablecoinów, jak niskie opłaty transakcyjne, całodobowa dostępność sieci i brak podobnego do bankowego monitoringu finansowego transakcji przychodzących i wychodzących, to znacząca przewaga nad tradycyjnymi
pieniądz fiducjarny obsługiwany przez ściśle regulowane instytucje finansowe. Jest to ryzyko, które niektóre rządy krajowe już rozumieją, więc zaczęły pracować nad własnymi walutami cyfrowymi znanymi jako
Waluty cyfrowe banku centralnego (CBDC). Zobaczymy, jak rozwinie się ta rywalizacja; jednak jest prawie pewne, że w przyszłości na stablecoiny pojawi się presja regulacyjna, co sprawi, że będą one mniej elastyczne i płynne.

4. Tokeny bezpieczeństwa będą przedmiotem obrotu na giełdach specjalistycznych i będą podlegać podobnym przepisom mającym zastosowanie do oferowania papierów wartościowych, w tym wymogom dotyczącym dokumentów emisyjnych oraz ujawnianiu informacji korporacyjnych. Najprawdopodobniej ta specjalistyczna sekurytyzacja
fundusze będą pełnić rolę podmiotów wydających tokeny zabezpieczające.

5. Finanse zdecentralizowane (DeFi), Zdecentralizowana organizacja autonomiczna (DAO)
i Token niezawierający grzywien (NFT) sektory zostaną objęte przepisami dotyczącymi przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu (AML/CFT). Na razie nie jest jeszcze do końca jasne, jak w praktyce te zasady będą się odnosić do tak innowacyjnych sfer
branży kryptograficznej. Niemniej jednak europejscy prawodawcy wyrazili już zamiar zastosowania zasad AML/CFT do DAO i DeFi, które są kontrolowane bezpośrednio lub pośrednio, w tym za pomocą inteligentnych kontraktów lub protokołów głosowania. Podobny monitoring finansowy
Zasady mogą również mieć zastosowanie do transakcji niefinansowych, ponieważ w większości przypadków są one rzeczywiście identyfikowalne w łańcuchu bloków, co technicznie pozwala na monitorowanie ich pochodzenia i transakcji.

6. Anonimowa kryptowaluta będzie uważany za aktywa wysokiego ryzyka, który będzie trudny w użyciu i konwersji, ponieważ regulowane platformy kryptowalutowe prawdopodobnie zostaną objęte zakazem oferowania i handlu nim.

7. Krypto „zasada podróży” która wymaga od dostawcy usługi transferu kryptowaluty ujawnienia tożsamości nadawcy kryptowaluty dostawcy usług odbiorcy kryptowaluty, stanie się normą niemal w każdej jurysdykcji. Tylko peer-to-peer
transakcje z jednego niehostowanego portfela (portfela kryptograficznego, nad którym jego użytkownik zachowuje pełną kontrolę) na inny niehostowany portfel, pozostaną stosunkowo prywatnym sposobem zawierania transakcji na tokenach kryptograficznych.

Jak już widać z proponowanych metod regulacji kryptowalut w UE, rozmach legislacyjny został nadany z dość zrozumiałym tonem proponowanych przepisów. Rządy krajowe będą wymagać pewnego poziomu ochrony interesów klientów
od dostawców usług kryptowalut, odpowiedzialnej emisji kryptowalut (w tym jej wpływu na środowisko z mechanizmów kopania) oraz analogicznego zarządzania tokenizowanymi papierami wartościowymi jak dla tradycyjnej formy tego instrumentu finansowego. Mający
kontrola nad stablecoinami, które stanowią zagrożenie dla rządowego monopolu na kontrolę ruchu walut narodowych, jest również jednym z istotnych aspektów celów regulacyjnych. Zasady AML/CFT będą miały wszechstronne zastosowanie, w tym zdecentralizowane
produkty. Kryptowalutowa „reguła podróży” utrudni ludziom i firmom prywatną interakcję z kryptowalutami.

Wszystko to stanowi naturalne prawne przyjęcie innowacyjnych technologii, które są wymagane dla przemysłu, aby uczynić go bezpieczniejszym dla klientów i bardziej kontrolowanym dla rządów. Branża kryptowalut może znacząco skorzystać na jej rozpowszechnieniu
regulacji, ponieważ sprawi, że będzie mniej ryzykowna, a tym samym bardziej atrakcyjna dla inwestycji dużych instytucji i późniejszych użytkowników. Alternatywną ścieżką dla branży kryptowalut byłby całkowity zakaz rządowy, zakaz wydobycia, transakcji, świadczenia usług,
oraz wszelkie inne działania w branży. Ponieważ jednak branża ta zdołała już całkiem pomyślnie się rozwijać, dla rządów krajowych wydaje się już prawie niemożliwe zduszenie jej w zarodku. Dlatego dla ustawodawców na całym świecie zadaniem jest:
regulować branżę kryptowalut, a nie z nią walczyć.