Model zapasów do przepływu Planu B na Bitcoin: Przewodnik dla początkujących

Od 2008 r., kiedy opublikowano białą księgę Bitcoin, kluczowym pytaniem dla wszystkich, którzy rozważali zainwestowanie w niego, jest to, jak wycenić Bitcoin. Wyceniając akcje, analizujemy fundamenty firmy za pomocą różnych wskaźników i formuł, takich jak P/E (cena do zarobków), P/S (cena do sprzedaży), analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych i wiele innych. Ale jeśli chodzi o Bitcoin, nie mamy żadnych zarobków ani przepływów pieniężnych, więc jak powinniśmy go wycenić?

Ponieważ ludzie szybko zdali sobie sprawę, że bitcoin nie może być wyceniany podobnie jak firmy, zaczęli szukać innych aktywów do porównania z Bitcoinem, a wielu zdecydowało się na złoto. Kluczowe podobieństwo między Bitcoinem a złotem polega na tym, że oba aktywa są rzadkie. Niedobór jest główną cechą tych aktywów i dlatego cenimy złoto tak wysoko jak my. W końcu to nie jest tak, że złoto jest szczególnie przydatne lub odgrywa istotną rolę w naszym przetrwaniu.

Teraz, gdy mamy już aktywa do porównania z Bitcoinem, musimy tylko dowiedzieć się, jak prawidłowo wycenić niedobór. Ale najpierw odpowiedzmy na pytanie, o którym prawdopodobnie wielu z was myśli, czym lub kim jest Plan B.

Kim jest plan B?

Plan B to anonimowa osoba, o której nie mamy zbyt wielu informacji, więc nie poznaliśmy jej prawdziwej tożsamości. Wiemy jednak, że Plan B jest holenderskim inwestorem instytucjonalnym, który wszedł w bitcoin w 2013 roku. Mówi się, że Plan B ma dwa stopnie naukowe, jeden z finansów w zakresie analizy ilościowej, a drugi z prawa bankowego i finansowego. Od zawsze pracował w finansach, a teraz ma też codzienną pracę, a krypto jest dla niego bardziej poważnym hobby.

Kiedy po raz pierwszy zetknął się z kryptowalutami w 2013 roku, zaczął szukać sposobu na wycenę tych cyfrowych aktywów. Gdy nie mógł znaleźć żadnej niezawodnej metody, sam zaczął ją tworzyć. Plan B czerpał inspirację z Saifedean Ammous. Dla tych, którzy nie wiedzą, kim on jest, stworzył jedną z najsłynniejszych książek o Bitcoinie o nazwie Standard Bitcoin. W tej książce Ammous wyjaśnia model przepływu zapasów i tego, w jaki sposób tworzy wartość dla złota i innych rzadkich aktywów.

Następnie w 2019 r. w końcu Plan B opublikowany jego model giełdowy na bitcoinie, który zyskał ogromną popularność dzięki dość dokładnym wskazaniom. Chociaż ostatnio ludzie zaczęli kwestionować jego dokładność, ponieważ obecnie jest najbardziej odległa od docelowej ceny. Po opublikowaniu modelu giełdowego na Bitcoinie kontynuował rozwój swojego modelu. Rok później wydał inny model zwany modelem cross-asset-stock-to-flow, który uwzględnia inne rzadkie aktywa, takie jak złoto i srebro.

Przepływ akcji na Bitcoinie

W przypadku wszystkich towarów lub w zasadzie wszystkich towarów o wymiernej ilości i wymiernej produkcji można policzyć ich stan do przepływu. Jest to po prostu podział zapasów towaru wraz z jego przepływem. Daje to wartość, która określa, ile lat zajęłoby wyprodukowanie ilości, którą masz w magazynie; na przykład złoto ma SF 62, jak widać na wykresie. To właśnie Saifeadean Ammous wyjaśnił w swojej książce.

W przypadku towarów używanych w życiu codziennym, takich jak miedź, aluminium, pallad lub platyna, prawie niemożliwe jest uniknięcie pułapki niskiego SF, ponieważ jeśli wzrośnie jego zapotrzebowanie, zwiększy się również jego przepływ. Dlatego niedobór ma wartość, ponieważ, zwłaszcza w przypadku bitcoina, nie można zwiększyć przepływu, co oznacza, że ​​jeśli pojawi się popyt, nie spowoduje to wzrostu przepływu, ale raczej cenę. Właśnie dlatego z punktu widzenia niedoboru bitcoin jest optymalnym aktywem, nawet lepszym niż złoto, ponieważ technicznie przepływ złota może również znacznie wzrosnąć, jeśli ktoś znajdzie go w dużych ilościach.

Kiedy plan B zastosował model giełdowy dla Bitcoina, użył 111 punktów danych od 2009 do 2019. Następnie zastosował regresję liniową, która wyraźnie pokazała korelację między kapitalizacją rynkową bitcoina a jego SF. Używał różnych kolorów do swoich wykresów, gdzie niebieski reprezentuje miesiące bliskie spadku o połowę, a czerwony cenę kilka miesięcy później.

Zrobił to, ponieważ halving odgrywa w tym modelu ogromną rolę. W końcu zapas do przepływu podwaja się, gdy przepływ zostaje zmniejszony o połowę. Dlatego zgodnie z Planem B cena zwykle podskakuje kilka miesięcy po zmniejszeniu o połowę, ponieważ bitcoin staje się coraz rzadszy. Aby jeszcze bardziej wesprzeć swój model, użył tego samego dla złota i srebra (oznaczonych żółtą i szarą kulką) i zobaczył, że są one również skorelowane z modelem.

Wielu z was prawdopodobnie zastanawia się teraz, czy model naprawdę działa, a prostą odpowiedzią na to wygląda na to, że działa. Kiedy Plan B testował swój model, uzyskał R2 na poziomie 95%; dlaczego nie 100%, możesz zapytać. Cóż, to nigdy nie jest możliwe, ponieważ jest tak wiele rzeczy, które wpływają na cenę bitcoina, takich jak regulacje, hacki i wiele innych rzeczy.

Dlatego cena nigdy nie będzie w linii prostej. Plan B mówi również, że nie można być całkowicie pewnym, że istnieje prawdziwa korelacja, ale jest to bardzo prawdopodobne. Innym faktem, który wspiera jego model, jest to, że po ostatnim halvingu wykazał prognozę kapitalizacji rynkowej w wysokości 1 biliona dolarów dla bitcoina, a jest to mniej więcej poziom osiągnięty przez Bitcoin. Oczywiście, jak już wspomniano, jesteśmy teraz najdalej od prognozy cenowej, ale później porozmawiamy więcej o tym, czy użyć tego modelu, czy nie.

Model zależny od zapasów do przepływu

Główną różnicą między tym nowym a starym modelem jest to, że stary był modelem szeregów czasowych dla bitcoina, a ten nowy to model, którego można użyć do wyceny wszystkich podobnych aktywów. Zasadniczo w tej nowej formule czas został zamieniony na inne aktywa. Plan B wspomina również, że aby korzystać z tego nowego modelu, musisz zrozumieć przejścia fazowe, które odgrywają zasadniczą rolę w korzystaniu z tego modelu.

Aby wyjaśnić przejścia fazowe, Plan B używa trzech przykładów: wody, dolara i bitcoina. Jak zapewne wszyscy wiemy, woda może być stała, płynna, gazowa i zjonizowana; to wciąż woda, ale tylko w różnych fazach.

Plan B wyjaśnia, że ​​przejścia fazowe pojawiają się również w finansach, na przykład w dolarze. Najpierw była to złota moneta, potem papier pokryty złotem, a potem po prostu papier pokryty niczym. We wszystkich tych fazach nazywano go dolarem, chociaż była to zupełnie inna sprawa.

Teraz przejdźmy do faz bitcoin. Po pierwsze, mieliśmy „weryfikację koncepcji”, kiedy Bitcoin został po raz pierwszy wydany. Potem mieliśmy fazę „płatności”, kiedy jeden bitcoin był równy jednemu dolarowi. Po trzecie przyszła faza „e-gold”, która nastąpiła po pierwszym halvingu. A teraz jesteśmy w fazie „aktywów finansowych”.

Ok, więc jak wtedy działają te fazy? Na poniższym wykresie możesz zobaczyć miesięczne dane z oryginalnego modelu SF i sposób, w jaki tworzą te klastry. Możesz także zobaczyć złote i srebrne punkty danych, które wydają się pokrywać z resztą. Plan B wyjaśnia, że ​​te klastry są tworzone i skorelowane z SF i kapitalizacją rynkową; według niego ten model ma R2 99.7%.

Czy modele działają?

Przyjrzeliśmy się już krótko temu modelowi SF, ale zobaczmy, czy możemy dalej przyjrzeć się, w jaki sposób te modele mogłyby dać nam wskazówkę, dokąd zmierzamy.

Tak więc w przypadku oryginalnego modelu powinniśmy obecnie mieć cenę około 110 tys. USD i dlatego wielu zaczęło się zastanawiać, czy model rzeczywiście działa. W przypadku modelu cross-asset typu „stock-to-flow” mamy cenę docelową w wysokości 288 tys. USD w latach 2020-2024. Jak zapewne zauważyłeś, ceny docelowe są dość daleko od siebie i jeszcze dalej od aktualnej ceny; co powinniśmy zrobić?

Na temat Scotta Melkera kanał Youtube, sam Plan B powiedział, że rynki nie powinny być przewidywalne, i to oczywiście do pewnego stopnia fakt, bo inaczej wszyscy bylibyśmy przynajmniej milionerami. Wiemy jednak również, że bitcoin jest stosunkowo młodym aktywem, a znalezienie formuły, która reprezentuje pewien rodzaj korelacji, może nie być takie trudne.

Ta korelacja może być tylko zbiegiem okoliczności. Tak właśnie powiedział założyciel Ethereum, Vitalik Buterin. Albo, żeby być bardziej dokładnym, nie powiedział, że model SF był błędny. Powiedział tylko, że nie możesz wiedzieć, czy ten model rzeczywiście działa, ale nie możesz też powiedzieć, że nie działa.

Oprócz tych, którzy ani nie odrzucili, ani nie uznali modelu, są też tacy, którzy zawzięcie mu się sprzeciwiają. Jedna z prawdopodobnie „najlepszych” krytyki tego modelu pochodzi od Nico Cordeiro, dyrektora ds. inwestycji w Strix Leviathan LLC. W jego artykuł, wyjaśnia, że ​​SF jest tylko modelem kameleona.

Termin kameleon jest używany do czegoś, co wydaje się prawdziwe na pierwszy rzut oka, ale okazuje się nonsensem, gdy zagłębia się głębiej. Moim zdaniem w artykule są trzy kluczowe czynniki, które skłoniły mnie do zakwestionowania całego modelu SF. Po pierwsze z poniższego wykresu możesz zobaczyć 115 lat danych dla złota i myślę, że każdy może zobaczyć, że nie są one w jednej linii.

Po drugie, tak jak w przypadku wszystkich rynków, nie można przewidzieć ceny na podstawie jej historycznych wyników. Jest to ponownie fakt, który był wielokrotnie badany i jest również całkiem logiczny, ponieważ gdybyśmy mogli przewidzieć cenę na podstawie historii, wszyscy bylibyśmy milionerami.

I na koniec, może nawet najbardziej miażdżąca statystyka z nich wszystkich. W oparciu o model SF, w 2045 r. cena JEDNEGO bitcoina wyniesie 235,000,000,000 XNUMX XNUMX XNUMX USD. Tak, cena jednego bitcoina. Nie sądzę, że musimy więcej mówić o tej liczbie, ponieważ nawet ty, który jesteś najbardziej uparty w Bitcoin, możesz zrozumieć, że prawdopodobnie tak się nie stanie.

Czy to jest dla Modelek?

NIE! Kiedy słuchałem wideo na Youtube Scotta Melkera, w którym gościł Plan B, nabrałem pewności w jego hipotezie. Tak, jak widać z poprzedniej sekcji tego artykułu, model może nie być do końca dokładny i może mieć pewne wady, ale tak właśnie jest. Spróbuj mi podać jeden model, który kiedykolwiek dokładnie przewidywał cenę aktywów w długim okresie. Zgadza się, nie możesz. To dlatego, że rynków nie da się przewidzieć.

No dobrze, więc dlaczego wierzę w model? Cóż, jak widzieliśmy wcześniej, był w stanie przewidzieć cenę, niezależnie od tego, czy był to zbieg okoliczności, czy nie. Myślę też, że istnieje fundamentalna wartość niedoboru i że model SF może być dokładny w fazach wzrostu bitcoina, a więc przynajmniej do czasu, gdy bitcoin osiągnie wartość, w której zacznie się stabilizować. Ponieważ jeśli myślisz o bitcoinie, to jego niedobór czyni go atrakcyjnym. Dlatego chcemy wykorzystać go jako zabezpieczenie przed inflacją.

Widzimy również, że przyjęcie bitcoina ogromnie wzrosło, a wiele funduszy hedgingowych myśli – lub już myśli – o inwestowaniu w bitcoin. Potwierdza to fakt, że Bitcoin jest w fazie wzrostu. Wierzę, że będzie nadal podążać za ceną SF ze względu na swój przepływ.

Kiedy Bitcoin rośnie, a wielu innych zaczyna używać go jako atutu do HODL, podaż będzie ograniczona, ale popyt pozostanie. Zmusi to tych, którzy chcą bitcoinów, do kupienia ich od kogoś innego, ponieważ nie ma innej możliwości. Tak, możesz zacząć wydobywać, ale z drugiej strony, ma wysoki koszt wejścia, długo trwa, aby stać się opłacalnym, gdy więcej osób kopie, twoje szanse na zarobienie pieniędzy maleją i potrwa to na przykład zbyt długo , fundusze hedgingowe, aby uzyskać pozycję, z którą czują się komfortowo.

Myślę, że w pewnym momencie osiągniemy cenę, przy której Bitcoin zacznie zachowywać się bardziej jak złoto. Potem nie zobaczymy wielkich huśtawek i nie wierzę, żeby halving odgrywał tak ważną rolę jak teraz. Kiedy kapitalizacja rynkowa bitcoinów przekroczy pewien punkt – którego nie jestem w stanie obliczyć – nie będzie wystarczająco dużo pieniędzy, aby go podnieść, chociaż wartość SF wzrośnie, i to będzie moment, w którym Bitcoin i SF się rozejdą.

Mam nadzieję, że niektórzy z was zrozumieli, co próbowałem wyjaśnić, chociaż nie jestem ekspertem finansowym i nie mogę podać żadnych przybliżonych liczb. Ale głównym punktem było to, że niedobór bitcoinów jest jego wartością i że ograniczona podaż + rosnący popyt + niemożliwy do zwiększenia przepływu = wyższa cena.

Aktualne warunki rynkowe

Zanim to podsumowałem, chciałem szybko wrócić do filmu Scotta Melkersa na Youtube, o którym już mówiłem, ponieważ tam Plan B wyjaśniał, gdzie według niego jesteśmy teraz i dokąd zmierzamy. Film ukazał się 20 maja i wyjaśnił, że według jego analizy on-chain ten cykl jeszcze się nie skończył. Niestety nie mógł powiedzieć, czego używał do tej analizy, ale dał nam pewne prognozy cenowe.

Plan B zakłada, że ​​przy obecnych nastrojach rynkowych możemy wzrosnąć nawet do 400-500 tys. USD, a następnie spaść z powrotem do 100-200 tys. Uważa, że ​​jeśli zaczniemy rosnąć, FOMO będzie podnosić cenę, aż strach zepchnie ją z powrotem w dół. Wyjaśnił, że pieniądze będą pochodzić z rosnącej adopcji ze strony instytucji, a także inwestorów detalicznych. Chociaż Plan B wierzy w swoje optymistyczne prognozy, powiedział też kilka ważnych rzeczy, o których należy pamiętać:

1. Inwestuj w bitcoin tylko to, co chcesz stracić, co ma sens, ponieważ jest to ryzykowny zasób.
2. Nie traktuj jego modeli zbyt poważnie; uważa, że ​​powinieneś traktować to bardziej jak szacowany średni cel, a nie dokładną prognozę cenową.
3. Uważa, że ​​będzie jedna wielka bitwa między BTC a rządami, która może wpłynąć na rynek i dalej odepchnąć go od jego modelu.

Wnioski

Po przeczytaniu tego artykułu możesz mieć bardzo mieszane uczucia co do tych modeli i tego, czy w nie wierzyć, czy nie, i dokładnie tak samo czułem się po przeprowadzeniu tych wszystkich badań. Jest wyraźnie coś dokładnego i byłoby wysoce nieprawdopodobne, aby wszystko, co powiedział Plan B, było nonsensem i po prostu oparte na zbiegu okoliczności. Ale z drugiej strony mamy tych, którzy udowodnili, że się mylili, opierając się na solidnych faktach.

Więc w tych mieszanych odczuciach sugerowałbym ponownie, jak zawsze, zachować zimną krew i nie wykonywać żadnych ruchów tylko z powodu jednego modelu. Wspaniale jest widzieć te optymistyczne prognozy i może być kuszące, aby uwierzyć w najbardziej optymistyczny scenariusz, ale musisz myśleć racjonalnie i przeprowadzać własne badania. Bitcoin jest wciąż młodym aktywem i musimy go dalej badać i zobaczyć, jak ewoluuje i jak ewoluujemy wraz z nim.

Najlepszą rzeczą do zrobienia, jeśli wierzysz w bitcoina, jest HODL, spójrz na swoje portfolio za 10 lat i zobacz, co się stało.

Zastrzeżenie: są to opinie autora i nie powinny być traktowane jako porady inwestycyjne. Czytelnicy powinni przeprowadzić własne badania.

Źródło: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/