Rosnące środowisko testuje lepkość DeFi

Ponieważ benchmark DeFi przynosi mniej niż aktywa o niskim ryzyku, takie jak amerykańskie obligacje skarbowe, finanse oparte na blockchain wkroczyły na nieznane terytorium.

Po czwartej z rzędu podwyżce Rezerwy Federalnej o 0.75% w dniu 2 listopada, referencyjna stopa procentowa w USA wynosi 4% i jest najwyższa od stycznia 2008 roku.

Kryptowaluty, podobnie jak większość ryzykownych aktywów, prosperują, gdy stopy procentowe są niskie, a kapitał jest duży. Podczas ostatniego cyklu zacieśnienia monetarnego na początku 2.5 r. stopy procentowe osiągnęły najwyższy poziom 2019%. Tymczasem w 2018 r. doszło do kryptowalutowej łaźni, w której ogólny kapitalizacja rynkowa spada z 850 miliardów dolarów w styczniu do zaledwie 108 miliardów dolarów na koniec roku.

Od ostatniej podwyżki rynki kryptowalut były stosunkowo spokojne – Bitcoin i Ether spadły o mniej niż 1%, a BNB Binance wzrósł o 5%.

Prezesa Powella oświadczenie twierdzi, że dalsze podwyżki stóp procentowych są właściwe, co wskazuje, że jest mało prawdopodobne, aby największy bank centralny świata w najbliższej przyszłości zmienił postawę na gołębią. 

Według nich rosnące stopy procentowe spowodowały wzrost rentowności krótkoterminowych bonów skarbowych do 3.5%. YCharts. To więcej niż stawki dostępne dla trzech największych monet stabilnych zdeponowanych w trzech najlepszych protokołach kredytowych DeFi, Aave, JustLend, który znajduje się na blockchainie Tron, oraz Mieszanka.

Lot kapitału

Przy założeniu, że wszystko inne jest równe, kapitał nastawiony na zysk powinien opierać się na najlepszych stopach niskiego ryzyka, dlatego ciekawe, dlaczego inwestorzy w ogóle nadal pożyczają w DeFi.

„Z pewnością istnieje baza kapitałowa w DeFi, która jest bardzo lepka” Teddy'ego Woodwarda, współzałożyciel Notional, protokołu rentowności o stałym oprocentowaniu $ 91.7M w TVL, powiedział The Defiant. Powiedział, że rosnące stopy procentowe w tradycyjnych finansach w pewnym stopniu przyciągnęły kapitał do DeFi, ale siła ta miała jak dotąd ograniczony wpływ.

„Ta rozbieżność stóp powoduje wycofywanie [kapitału], a im szersza jest rozbieżność stóp, tym silniejsze jest to przyciąganie” – stwierdził. Woodward zwrócił uwagę, że podaż w obiegu USDC spadł o 24% od czerwca i zasugerował, że przyczyną mogą być wyższe stopy procentowe, ponieważ rentowność USDC wynosi 2% lub mniej w przypadku trzech najlepszych protokołów kredytowych. 

Allana Niemerga, współzałożyciel Yield Protocol, innego protokołu o stałej stopie procentowej, zgadza się z Woodwardem. Uważa on, że tarcia w przepływie kapitału między tradycyjnymi finansami a DeFi wyjaśniają, dlaczego inwestorzy nadal lokują swój kapitał w kryptowalutach. 

Tarcie między DeFi i TradFi

„DeFi jest wciąż stosunkowo niedojrzałe i niezbyt dobrze powiązane z tradycyjnymi finansami” – stwierdził. „Dlatego zmiany stóp procentowych na tradycyjnych rynkach niekoniecznie mają jeszcze ogromny wpływ na DeFi”.

Nawet jeśli stopy procentowe w tradycyjnych finansach będą nadal rosły i przyciągną więcej stablecoinów z DeFi, obaj przedsiębiorcy nie wydają się zaniepokojeni tym, że zagroziłoby to finansom opartym na blockchainie. 

Cena ETH + cena BTC + cena BNB, źródło: Wyzywający terminal

„To nie tak, że DeFi miałby umrzeć” – powiedział Woodward. „Po prostu ludzie musieliby pożyczać po stopach procentowych odzwierciedlających otoczenie makro, co może po prostu oznaczać, że ogólnie byłoby mniej pożyczek”.

Niemerg uważa, że ​​prawdziwa wartość DeFi istnieje niezależnie od środowiska kursowego. Dodał jednak, że wyższe stopy mogą prowadzić do mniejszych inwestycji kapitału wysokiego ryzyka i mniejszej liczby strategii finansowych wysokiego ryzyka. 

Dwie stawki

Jednak dla Niemerga jest to na ogół po prostu hałas. „Sygnał: ciężka praca, którą widzę każdego dnia w ekosystemie, która stale rośnie” – powiedział. 

Teoretycznie, gdy monety typu stablecoin opuszczą DeFi, oprocentowanie protokołów kredytowych wzrośnie, aby odzwierciedlić niższą dostępność aktywów powiązanych z dolarem. W świecie, w którym tarcia między dwoma systemami finansowymi są mniejsze, inwestorzy arbitrażowaliby te dwie stopy procentowe, dopóki nie byłyby w zasadzie takie same. 

Jak dotąd nie osiągnęły one konwergencji, ale to nie znaczy, że tak się nie stanie, jeśli stopy procentowe będą nadal rosły. „Ludzie nie przerzucają swojego przydziału za grosze” – powiedział Woodward. 

Stałe stawki

Idąc dalej, w DeFi warto zwrócić uwagę na kilka trendów. Po pierwsze, uwaga może przesunąć się w stronę rentowności Etheru, a nie monet stabilnych.

Notional ma zamiar wprowadzić na rynek produkt lewarowany oparty na ETH. Woodward widzi, że w tym przypadku stopy zwrotu utrzymują się na wysokim poziomie dzięki stawce stakowania ETH po przejściu na konsensus Proof-of-Stake. „Myślę, że rentowność ETH i źródła popytu na ETH są po prostu znacznie mniej cykliczne” – powiedział Woodward.

Ponadto stałe stopy procentowe mogą odgrywać rolę w przyciąganiu większego kapitału do DeFi. Firmy chcące inwestować w swoją przyszłość poszukują kredytów o stałym oprocentowaniu, aby wiarygodnie prognozować przepływy pieniężne. Do tej pory w DeFi przyjęto jedynie protokoły o zmiennej stopie procentowej ze względu na ich prostotę, ale jeśli rynek instrumentów o stałym dochodzie dojrzeje, może wprowadzić nowych uczestników do otwartych finansów. 

[Osadzone treści]

„Całkowicie widzę, że stałe stawki są naprawdę ważną częścią kolejnego boomu na kryptowaluty” – powiedział Niemerg, dodając, że stałe stawki mogłyby pozwolić krypto na pełniejsze połączenie z tradycyjnym systemem finansowym. 

Na razie DeFi jest w ciągłym ruchu. Biorąc pod uwagę, że coraz trudniej jest znaleźć oszałamiające stopy zwrotu, a te, które istnieją, spotykają się z większym sceptycyzmem, trudno będzie przyciągnąć kapitał instytucjonalny, który na wysoce płynnych rynkach obligacji może osiągnąć stopy niemal wolne od ryzyka.

Ale jeśli Niemerg ma rację, wysokie zyski, które charakteryzowały ostatni cykl kryptowalut, nie są tym, gdzie leży prawdziwa wartość DeFi. 

„DeFi odniesie sukces dzięki innowacjom” – powiedział. „Ponieważ buduje coś, czego ludzie ostatecznie chcą. A my wciąż jesteśmy na bardzo, bardzo wczesnym etapie tego procesu”.