Sprawa zbyt wczesnego upublicznienia

Kiedy okno IPO jest szeroko otwarte, firmy próbują przeskoczyć. To szansa, która przyciąga startupy na różnych etapach, nawet takie, które w mniej prężnych warunkach rynkowych mogły poczekać.

Gonitwa byka, która osiągnęła szczyt pod koniec ubiegłego roku nie był wyjątkiem. Największe od lat debiuty miały firmy dalekie od rentowności w sektorach od fintech przez pojazdy elektryczne po oprogramowanie dla przedsiębiorstw. W międzyczasie dziesiątki mniej znanych startupów wykorzystało rynki publiczne w transakcjach fuzji SPAC.

Wszystko wyszło bardzo dobrze. Dopóki tak się nie stało.

Obecnie praktycznie każda firma finansowana przez venture, która weszła na giełdę w 2020 lub 2021 roku, notuje ułamek swojego poprzedniego maksimum. Najciężej ucierpieli w dużej mierze ci, którzy podążyli drogą SPAC na rynek, z których wielu obserwuje obecnie gwałtowny spadek akcji blisko obszaru usunięcia z listy.

Co prowadzi nas do pytania, które znajduje się w samym sercu tej kolumny: Czy zbyt wiele firm weszło na giełdę zbyt wcześnie w ciągu ostatnich kilku lat? Czy powinni byli czekać, aż będą w stanie zapewnić przewidywalne zyski i trajektorie wzrostu, które preferują inwestorzy publiczni?

Za wcześnie? Może nie

Być może. Ale może nie.

To pogmatwane podejście dzieje się, gdy zaczynasz badać kolumnę z jedną opinią, a kończysz z inną. Logika jest taka, że ​​pomimo tego, jak fatalnie radziło sobie ostatnio tak wiele spółek publicznych, nie zawsze jest jasne, że lepiej byłoby, gdyby zachowały prywatność.

Oczywiście perspektywa inwestora w spółkę publiczną, liczącego duże straty z wczesnych transakcji SPAC, będzie inna. W ich oczach firmy wyraźnie wyszły za wcześnie.

Za Lise Kupujący, wspólnik i założyciel w Grupa V klasy, firma konsultingowa dla kandydatów na IPO, nie ma wątpliwości, że wiele firm wybrało drogę SPAC, ponieważ nie były gotowe stawić czoła kontroli, jaką stosują inwestorzy w tradycyjnych ofertach. W dużej mierze firmy te kupiły retorykę, że jest to szybszy i łatwiejszy sposób na upublicznienie.

„W rzeczywistości dla większości okazało się, że nie jest to żaden problem, a rezultatem jest to, że wiele firm, które nie są gotowe na najlepsze czasy, wskoczyło na rynki publiczne, zanim powstała solidna infrastruktura” – powiedział Kupujący.

Kupujący dodaje, że chociaż klasa IPO z 2021 r. zdecydowanie nie radzi sobie dobrze, te firmy mają w banku znaczne pieniądze na finansowanie swoich operacji. „Biorąc pod uwagę, że większość akcji spółek technologicznych ucierpiała w ciągu ostatnich kilku miesięcy, wiele z niedawnych IPO zrobiło dokładnie słuszną rzecz, aby zebrać pieniądze, podczas gdy 'zdobywanie' było dobre'” – zauważa.

Tak więc, chociaż inwestorzy mogą nie być zadowoleni, same firmy zdołały zebrać znaczne fundusze, aby pomóc przetrwać przedłużający się cykl spadków.

Trendy historyczne wokół terminu IPO

Rozczarowujące wyniki spółek giełdowych w ostatnim czasie dają jednak powód do rozważenia, czy następna grupa nowych podmiotów wchodzących na rynek będzie bardziej dojrzałą kohortą.

Już w przypadku technologii firmy realizujące tradycyjne IPO są coraz starsze. Od 1980 do 2021 r. mediana wieku spółki technologicznej wchodzącej na giełdę wynosiła osiem lat, per Badania naukowe od Jaya Rittera, profesor finansów Uniwersytetu Floryda. Tymczasem w trzech z ostatnich czterech lat kalendarzowych mediana wieku wynosiła 12 lat.

Ale te mediany zmieniały się dramatycznie z roku na rok. Podczas boomu giełdowego w 1999 r. mediana wieku firmy technologicznej na IPO osiągnęła minimum 4 lata. W warunkach dekoniunktury z 2008 roku osiągnął szczyt 14 lat.

Największe zeszłoroczne IPO oparte na tradycyjnych funduszach venture były w fazie dojrzałej. Wśród nich znalazł się producent pojazdów elektrycznych Rivian (założona w 2009), platforma kryptograficzna Coinbase (założona w 2012 r.) i dostawcą oprogramowania dla przedsiębiorstw UiPath (założony w 2005 r.).

Dane Rittera nie obejmowały firm technologicznych, które weszły na giełdę za pośrednictwem SPAC, które zwykle są młodsze. Według danych Crunchbase, mediana roku założenia dla spółek wspieranych przez VC, które weszły na giełdę za pośrednictwem SPAC w 2021 r., na przykład, był rok 2013. Dla porównania, mediana roku założenia spółek wspieranych przez VC, które weszły na giełdę w ramach tradycyjnej oferty publicznej lub bezpośredniego notowania, to rok 2010.

Niektóre z firm wspieranych przez VC, które w zeszłym roku weszły na giełdę poprzez SPAC, były szczególnie młode. Zawierają Lotnictwo łuczników (założona w 2020 roku), Bakkt (założona w 2018 r.) oraz Silniki Hyzon (założony w 2019 r.).

Ponieważ wszystkie wyżej wymienione spółki radzą sobie słabo, wydaje się rozsądne zakładać, że w przyszłości inwestorzy będą trzymać się z daleka od tak młodych ofert.

Sprawa (może) nie czeka

To powiedziawszy, należy stwierdzić, że najlepsze zwroty osiągają ci, którzy dokonali właściwych zakładów na bardzo młode firmy.

Po tym wszystkim, Apple upubliczniono, gdy miała niewiele ponad cztery lata, zauważa Chon Tang, Założyciel Fundusz SkyDeck na Uniwersytecie Kalifornijskim w Berkeley. I chociaż akcje większości młodych firm, które weszły na giełdę w ciągu ostatnich kilku lat, spadają, wciąż jest pod wrażeniem technologii, które rozwijają w druku 3D i innych sektorach.

Jednak imponujące technologie zazwyczaj nie wystarczają na dłuższą metę, aby podtrzymać zainteresowanie inwestorów, zauważa Tang. Akcjonariusze publiczni chcą również przewidywalności zysków i wzrostu przychodów, co jest czymś, do czego początkujące firmy zwykle nie są w stanie zapewnić.

Prawdopodobnie niektóre z dzisiejszych firm, które wydają się zbyt wcześnie na rynek, w końcu dojrzeją do przewidywalnych maszyn generujących przychody, które preferują inwestorzy.

„Podobnie jak w latach 2000 i 2008, ci, którzy efektywnie wykorzystują swoje zasoby, będą dobrze prosperować podczas ożywienia, a inni odejdą” – przewiduje Kupujący.

Ilustracja: Dom Guzman

• Coinsmart. Najlepsza w Europie giełda bitcoinów i kryptowalut.
• Platoblockchain. Web3 Inteligencja Metaverse. Wzmocniona wiedza. DARMOWY DOSTĘP.
• CryptoJastrząb. Radar Altcoin. Bezpłatna wersja próbna.
• Źródło: https://news.crunchbase.com/public/ipo-spac-going-public-timing/