Rynek Bitcoin miał za sobą kolejny mocny tydzień, a ceny wzrosły od dołków 37,524 45,215 USD do lokalnego maksimum 200 45 USD. Rynek krótko notował w weekend powyżej 200-dniowej średniej kroczącej (XNUMX tys. USD), po czym wycofał się i rozpoczął konsolidację. Jako dobrze obserwowany techniczny wskaźnik nastawienia byka/niedźwiedzia, reakcja rynków na odrzucenie lub naruszenie XNUMX-dniowego MA prawdopodobnie będzie źródłem uwagi w nadchodzących tygodniach.
Ponieważ akcja cenowa potwierdza podstawową siłę rynkową, oceniamy reakcję łańcucha na rajd, starając się określić, czy posiadacze bitcoinów przyjmują płynność wyjściową, akumulują lub trzymają się. Ocenimy również wczesne etapy dynamiki podaży Ethereum po udanym wydaniu mechanizmu spalania opłat EIP1559.
Zachowanie związane z wydatkami w łańcuchu
Naszą analizę rozpoczynamy od Wskaźnik wskaźnika zysku wydatkowanej produkcji (SOPR), który jest wskaźnikiem o stosunkowo krótkim zasięgu, przedstawiającym widok zysków i strat zrealizowanych przez monety wydane w łańcuchu. Tutaj użyliśmy Workbench narzędzie do nakładania dwóch wersji SOPR:
- asSOPR reprezentujący cały rynek, ale z wyłączeniem monet młodszych niż 1 godz. (nieekonomiczne transakcje pośredniczące)
- STH-SOPR reprezentujący wyłącznie zysk/stratę Posiadaczy Krótkoterminowych.
Po wielu miesiącach handlu poniżej wartości 1.0 (zrealizowane straty netto), obydwa wskaźniki SOPR wykonały coś, co wygląda jak podręcznikowe bycze odwrócenie. Jest to opisane w następujący sposób:
- O: SOPR pęka powyżej 1.0 po długotrwałym okresie strat realizowanych w sieci. To sygnalizuje, że zyski są realizowane, a rynek był w stanie wchłonąć tę podaż.
- B: SOPR osiąga lokalny szczyt rentowne monety wykorzystują siłę rynku do wydawania i osiągania zysków. Tworzy to lokalny szczyt poprzez nadpodaż i koryguje cenę.
- C: SOPR resetuje się z powrotem do 1.0 sygnalizując, że rentowne monety przestały być wydawane, a przekonanie powraca na rynek, a dip zostaje wykupiony. SOPR następnie handluje wyżej, powtarzając rajd wyżej.
Najważniejsze, aby sprawdzić, czy SOPR utrzymuje się powyżej 1.0. Jeżeli SOPR nadal będzie notował wyższe obroty, odzwierciedla to byczy scenariusz, w którym rynek odpowiednio absorbuje zyski zrealizowane na wydanych monetach. Z drugiej strony, jeśli SOPR spada i trwale spada poniżej 1.0, sugerowałoby to ogólną słabość rynku i potencjalnie rajd fałszowania.
Przedziały wieku wytworzonej produkcji pokazują, że ogólnie rzecz biorąc, monety w średnim wieku (3–12 mln) i stare (> 1 rok) pozostają stosunkowo uśpione i nie istnieją na rynku obserwowanym w 2018 r. Większość wydatków w tej kohorcie stanowią monety młodsze i starsze od 3 do 6 m, co oznacza nabywców z hossy. Podmioty te mogą wycofywać się z transakcji lub zmniejszać ryzyko bliżej swojej podstawy kosztowej.
Ogólnie rzecz biorąc, wskaźnik ten pozostaje dość zwyżkowy, ponieważ wydaje się, że nie dochodzi do pilnej sprzedaży wyjścia przez starych rąk.
ASOL jest miernikiem długości życia, który ogólnie potwierdza tę obserwację. ASOL odzwierciedla średni wiek wydanych produktów na podstawie transakcji (brak wpływu ilości wydanych monet).
ASOL notował wyższe ceny w pierwszym i drugim kwartale, gdy dystrybuowano stare monety, ostatecznie osiągając szczyt. Niedźwiedzi szok w maju spowodował spadek tej metryki, wskazując, że właściciele starszych UTXO w dużej mierze nie chcieli sprzedawać po tych cenach (i nie wpadali w panikę Sprzedać).
ASOL nie powrócił do minimów z 2020 r. (~20-dni), jednak wydaje się, że ponownie obraca się w bok. Silny trend wzrostowy w ASOL byłby odtąd spadkowy, ponieważ oznaczałby, że stare monety są wydawane z powrotem do obiegu płynnego. I odwrotnie, obrót ASOL na boki w dół (tak jak jest obecnie) sugerowałby przekonanie, akumulację i HODLing.
Na podstawie 14-dniowej mediany średni czas spoczynku monet powrócił do około 10 dni, czyli tego samego poziomu, co okres akumulacji w latach 2019 i 2020. Ta miara żywotności przedstawia średni czas życia wydanych monet na za wydane BTC podstawa. Jest to kolejny dowód na to, że na tym etapie stare ręce nie korzystają z płynności wyjścia.
Jest to prawdopodobnie konstruktywne dla przyszłych cen.
Dominują duże transakcje
Jeśli zbadamy dominację transakcji według wielkości, możemy zauważyć wyraźny trend w grze. Poniższy wykres pokazuje dominację wolumenu transakcji w łańcuchu dla wartości przekraczających 1 milion USD (~23 BTC+ przy 43.5 tys. USD). Od września 2020 r. dominacja tych dużych transakcji wzrosła z 30% do 70% całkowitej przekazanej wartości.
Gdy rynek obniżył się do minimów 29 tys. USD pod koniec lipca, grupa transakcyjna od 1 mln do 10 mln USD wyraźnie wzrosła, zwiększając dominację o 20%. W tym tygodniu dominacja wolumenu 10 mln USD + nastąpiła po skoku dominacji 20%, wspierającym wzrost cen.
Biorąc pod uwagę powyższą analizę długości życia, która sugeruje, że starsze monety były ostatnio w dużej mierze uśpione, sugeruje to, że te duże transakcje są bardziej skłonne do akumulacji niż do sprzedawców i ponownie jest dość konstruktywne pod względem ceny.
Po drugiej stronie tego równania, poniższy wykres pokazuje strukturalny spadek dominacji małych transakcji. Transakcje o wielkości poniżej 1 miliona dolarów spadły z 70% do około 30%-40% dominacji. Te dwa wykresy wyraźnie pokazują nową erę kapitału instytucjonalnego i kapitału o wysokiej wartości netto, który przepływa przez sieć Bitcoin od 2020 roku.
Ocena ograniczenia dostaw
Ostatnio popularnym tematem rozmów jest możliwość ograniczenia podaży bitcoinów.
Rzeczywiście, zaobserwowaliśmy nadzwyczajny wzrost liczby posiadanych przez posiadaczy długoterminowych monet (LTH), przy całkowitej podaży blisko 12.48 mln BTC. Jest to niezwykle podobne do wolumenu monet posiadanych przez LTH w październiku 2020 r., zanim rozpoczął się pierwotny impuls wzrostowy.
Ta reakcja w łańcuchu w dużej mierze wskazuje na ilość monet zgromadzonych w I kwartale 1 r., które pozostają mocno utrzymywane. To także maluje dość optymistyczny obraz przekonania na rynku.
Chociaż należy zauważyć, wzrost podaży LTH jest charakterystyczny dla akumulacji bessy; a hossy są wynikiem ograniczenia podaży, wykutego na rynkach bessy.
Na powyższym wykresie pokazaliśmy również metryki cyrkulacji i skorygowanej podaży. Skorygowana podaż uwzględnia monety, które prawdopodobnie zostały zagubione lub stare i uznane za wyjątkowo niepłynne i mało prawdopodobne, aby mogły swobodnie krążyć.
Użyliśmy Workbench aby wziąć stosunek między LTH lub STH posiadaną podażą, a Dostosowaną podażą, aby zobaczyć proporcję „swobodnie krążących” monet posiadanych przez każdą kohortę. Według tego wskaźnika:
- Dostawa należąca do LTH właśnie osiągnął nowy Najwyższy poziom 82.68%. Należy również zwrócić uwagę na utrzymujący się w czasie trend wzrostowy w monetach utrzymywanych przez tych długoterminowych inwestorów.
- Zaopatrzenie należące do STH nadal spada, co sugeruje, że w grę wchodzi HODLing i dojrzewanie monet.
- Główne zaopatrzenie się ściska historycznie miały miejsce, gdy Współczynnik podaży STH osiąga 20% (często utrzymujący się na tym poziomie przez jakiś czas), co stanowi istotne ograniczenie dla swobodnie krążącej podaży.
Wskaźnik podaży STH wynosi obecnie 25%, co sugeruje, że dalsze dojrzewanie, wynoszące zaledwie 5% skorygowanej podaży, doprowadziłoby rynek z powrotem do historycznych warunków ograniczenia podaży.
Aby ocenić, jak prawdopodobne jest akumulowanie i dojrzewanie pozostałych 5% skorygowanej podaży, możemy zbadać fale HODL.
Dużą część zasobów płynnych stanowią stosunkowo młode monety w wieku od 1 do 3 m. Widzimy, że po trendzie wzrostowym w I kwartale (stara dystrybucja monet) te przedziały wiekowe cofnęły się do poziomu równowagi rynkowej około 1% do 12.5% podaży. Ten trend spadkowy wskazuje, że dojrzewanie monet rzeczywiście jest w grze i że wielu kupujących hossę w 15 r. zostało, aby stać się silnymi HODLerami.
Jest to w dużej mierze potwierdzone przez obserwację średniego i starego przedziału wiekowego monet (od 3 do 2 lat), które wykazują znaczny wzrost podaży z 35.7% do 47.5% podaży w obiegu (podaż nieskorygowana). Monety w wieku od 3m do 12m (kupujący na rynku byka) przodują w kwestii zachowania HODLingu, wykazując niezaprzeczalny trend dojrzewania monet.
Na szczególną uwagę zasługuje przedział wiekowy od 3 do 6 miesięcy, który obecnie obejmuje 13.35% podaży monet i obejmuje przybliżony próg między STH a LTH (155 dni). Około 6.5% całej podaży monet osiągnęło 3-miesięczny termin zapadalności 15 kwietnia i wydaje się, że monety te nadal są w posiadaniu.
Chociaż ograniczenie podaży oparte na wskaźniku STH Supply Ratio nie wynosi jeszcze 20%, istnieją liczne wskaźniki i trendy, które sugerują, że może dojść do niego w połowie września (ale warunki do ograniczenia podaży już istnieją).
Funkcja tygodnia: EIP-1559 Burn
Sieć Ethereum niedawno wdrożyła aktualizację Londynu, która obejmuje nowy mechanizm stabilności opłat EIP1559. Częścią szczegółów implementacji jest mechanizm spalania części BASE FEE opłaty transakcyjnej, denominowanej w ETH.
Od czasu uruchomienia aktualizacji w Londynie (wysokość bloku 12,965,000 12,986,848 43.6) do czasu pisania tego tekstu (wysokość bloku 15.25 35 XNUMX), łącznie wyemitowano XNUMX tys. ETH poprzez wydobycie PoW. W tym samym czasie spalono łącznie XNUMX tys. ETH, co stanowi XNUMX% redukcję całkowitej emisji netto.
Patrząc na ilość spalanego ETH na blok, widzimy, że do tej pory presja opłat przesunęła mechanizm spalania ponad projekt 2 emisji ETH w kilku przypadkach, tworząc bloki deflacyjne netto. Jak dotąd EIP1559 ma średnią szybkość spalania 0.697 ETH na blok.
Główne wydanie funkcji: Workbench
Miło nam wydać Workbench, nowe narzędzie dostępne w Studio Glassnode do generowania niestandardowych, wieloliniowych wykresów i korzystania z naszego edytora formuł. Dzięki temu analitycy mogą łatwo łączyć nasze metryki, tworzyć i zapisywać własne oraz przeprowadzać analizy łańcuchowe w nowych i unikalnych kierunkach.
Biuletyn Week On-chain ma teraz rozszerzenie relacja na żywo tablica rozdzielcza dla cała kolekcja polecane wykresy