Co oznacza cyfrowy funt dla Wielkiej Brytanii?

Napisał: Konstantin Anissimov, dyrektor wykonawczy międzynarodowej giełdy kryptowalut CEX.IO. Ukończył program Executive MBA na Uniwersytecie w Cambridge. Jego obszar odpowiedzialności na CEX.IO obejmuje relacje z klientami instytucjonalnymi i VIP, nadzorując tworzenie strategii rozwoju firmy, nowych produktów, rynków i partnerstw. Jako członek zarządu Konstantin jest również odpowiedzialny za ład korporacyjny.

Bank Anglii ogłosił niedawno utworzenie grupy kapitałowej specjalna grupa zadaniowa miał przyjrzeć się koncepcji wprowadzenia cyfrowej waluty banku centralnego (CBDC). Chociaż decyzja o wdrożeniu cyfrowego funta nie została jeszcze podjęta, opcja ta jest wyraźnie rozważana. Jakie zatem zmiany byłyby potrzebne, aby tak się stało? I jak ta decyzja wpłynie na kraj w dłuższej perspektywie?

CBDC w systemie bankowym – jak by to działało?

Ogólnie rzecz biorąc, istnieją dwa możliwe modele funkcjonowania walut cyfrowych. Pierwsza ma miejsce, gdy bank centralny emituje walutę cyfrową bezpośrednio mieszkańcom kraju. Drugi ma miejsce, gdy tworzona jest waluta cyfrowa, a następnie bank centralny rozprowadza ją pomiędzy połączonymi bankami komercyjnymi. A te banki z kolei rozpowszechniają ją wśród swoich klientów detalicznych i korporacyjnych w formie tradycyjnej gotówki.

Pod względem efektywności lepszy jest pierwszy model, ponieważ rządy będą mogły przeprowadzać bezpośrednie interwencje monetarne (np. zrzuty powietrzne, kredyty itp.). Na przykład w związku z sytuacją związaną z Covid-19 konieczne było udostępnienie dużej ilości płynności społeczeństwu lub przedsiębiorstwom. Można by to zrobić znacznie skuteczniej w przypadku CBDC niż czeków pocztowych w USA.

Obecnie rząd musi przyznać takie przydziały bankom komercyjnym, te przekażą je bankom z głównych ulic w nadziei, że banki udzielą pożyczek w ramach tych przydziałów, co umożliwi rozwój przedsiębiorstw. Rząd nie jest jednak w stanie kontrolować każdego banku, a banki mogą same podejmować decyzje dotyczące tego, jakie jest dla nich uzasadnione ryzyko przy udzielaniu kredytów.

Zdarzały się też przypadki, gdy państwo wydawało duży pakiet wsparcia ilościowego. Większość tego pakietu monetarnego osiedliłaby się w dużych funduszach, które zamiast tworzyć bodziec gospodarczy, inwestowałyby środki w instrumenty długoterminowe. Dlatego taki model nie zawsze może być bardzo skuteczny.

Jakie zmiany przyniesie wprowadzenie CBDC?

W przypadku waluty cyfrowej, jeśli rząd posiada tokeny cyfrowe, może bezpośrednio przydzielić te tokeny określonym klasom przedsiębiorstw w przypadku waluty cyfrowej. Cyfrową gotówkę opartą na kryptografii można również wykorzystać do budowy dystrybucji i innych inteligentnych narzędzi finansowych. To z kolei pozwala na stworzenie bardziej efektywnego modelu makroekonomicznego.

Drugim ważnym elementem jest informacja zwrotna. Jeśli rozwiązanie oparte na blockchainie wspierane jest gotówką, to po raz kolejny pojawiają się zalety i wady. Z jednej strony rząd może mieć pełną kontrolę i wiedzieć absolutnie wszystko, co oznacza stratę w zakresie swobód społecznych w porównaniu z tradycyjną gotówką. Z drugiej strony, gdyby wszystkie transakcje i własność były anonimowe za pośrednictwem łańcucha bloków, rząd nie miałby możliwości sprawdzenia, kto dokonał transakcji.

CBDC umożliwiłyby śledzenie każdej transakcji w czasie zbliżonym do rzeczywistego. To z kolei mogłoby otworzyć możliwości analizy sytuacji gospodarczej kraju i wprowadzenia dostosowań w polityce pieniężnej i fiskalnej znacznie szybciej niż w tradycyjnych gospodarkach rynkowych.

Biorąc pod uwagę obecne opóźnienie w przypadku takich interwencji wynoszące od 18 do 24 miesięcy, to zwiększenie szybkości reakcji jest mocną stroną na korzyść cyfrowych walut banku centralnego.

Problem w tym, że banki mogą wówczas stać się częściowo przestarzałe. Obecnie banki pełnią rolę filarów wsparcia banków centralnych. Stanowią drogę, którą pieniądze trafiają do przedsiębiorstw i użytkowników detalicznych.

Jeśli państwo podcina banki, wynik może być bardziej szkodliwy dla gospodarki niż pozytywny. Z jednej strony korzystanie z cyfrowej waluty tworzy efektywny system, z drugiej – co zrobić z instytucjami tradycyjnego systemu finansowego?

Dlaczego Wielkiej Brytanii tak dużo czasu zajmuje ostateczne przejście w stronę cyfrowego funta?

CBDC nie jest rozwiązaniem łatwym do wdrożenia. Nie chodzi tylko o stworzenie tokena na blockchainie z pozwoleniem prywatnym, wydanie go i założenie, że tak po prostu spełni rolę funta. Należy tu uwzględnić kwestie globalne: kontrolę, etykę, efektywność makroekonomiczną i wiele innych elementów.

Na przykład w branży istnieje teoria, że ​​USA będą jednymi z ostatnich graczy, którzy wprowadzą CBDC. Aktywnie przygląda się innym krajom, ale nie chce ryzykować testowania sytuacji na własnej gospodarce.

Kraj musi rozważyć wszystkie za i przeciw, zadbać o to, aby wolności społeczne pozostały nienaruszone lub przynajmniej nie uległy pogorszeniu w porównaniu z obecnym stanem oraz aby nie pojawiło się nowe ryzyko w zakresie oszustw i prania pieniędzy.

Jest to złożony problem, dlatego jego rozwiązanie zajmuje dużo czasu. Moja opinia na temat tego, kto powinien być w stanie stosunkowo szybko wypuścić CBDC, jest taka, że ​​będą to prawdopodobnie państwa autorytarne, takie jak Chiny i potencjalnie Zjednoczone Emiraty Arabskie.

Państwa, w których nie ma demokracji, nie jest potrzebne głosowanie i niewielka liczba może zdecydować, jak postępować. W takich państwach wolności społeczne nie są priorytetem – rządom bardziej zależy na efektywności finansowej.

Wielka Brytania po brexicie – jak CBDC może zmienić sytuację?

Uważam, że dla Wielkiej Brytanii bardzo ważne jest pospieszenie się z wdrożeniem cyfrowej waluty banku centralnego. I moim zdaniem ma większe szanse powodzenia z punktu widzenia legislacyjnego.

Po Brexicie Wielka Brytania stała się znacznie bardziej zwinna, z jednym bankiem centralnym i jednym parlamentem. W przypadku UE Parlament Europejski składa się z wielu krajów, a każdy kraj ma prawo weta. Naturalnie nie każda decyzja jest zawsze równie korzystna dla wszystkich krajów. Z tego powodu procesy decyzyjne mogą zostać zatrzymane przez kraje, które w rezultacie mogą coś stracić.

Unia Europejska pracuje obecnie nad ustawą MiCA. Powstanie osobna ustawa lub subustawa regulująca kwestie monet stabilnych, które są strategicznie ważne dla UE. Moim zdaniem Unia Europejska chce z wyprzedzeniem stworzyć projekt ustawy, który pozwoli UE kontrolować emisję monet stabilnych w stosunku do euro. Prawdopodobnie będzie to oznaczać określenie, które stablecoiny mogą wpłynąć na sytuację makroekonomiczną UE i przejąć nad nimi kontrolę.

Wielka Brytania musi utrzymać przewagę w tym wyścigu ze względu na tytuł Londynu jako finansowego centrum Europy i jednego z wiodących ośrodków finansowych na świecie. Miasto nadal utrzymuje tę pozycję, ale zachodzą zmiany – na przykład w kierunku Amsterdamu. W lutym pojawiła się wiadomość o tym, jak wygląda giełda w Amsterdamieprzewyższał Londyn pod względem liczby akcji w obrocie.

Można tu dokonać porównania z akcjami spółek – im ciekawsza akcja, tym wyższa jej cena. Podobny obraz przedstawiają waluty krajowe – im atrakcyjniejsza waluta, tym więcej osób będzie w niej inwestować i trzymać swoje aktywa. Oznacza to, że wartość wymiany waluty wzrośnie, co koreluje z poziomem życia, w związku z importem wielu towarów.

Wprowadzenie CBDC umożliwiłoby rozwój funta brytyjskiego, a Wielkiej Brytanii uzyskanie przewagi technologicznej, a tym samym poprawę swojej gospodarki. Mogłoby to również spowodować większe zainteresowanie kupnem i inwestowaniem w funta ze strony obywateli spoza Wielkiej Brytanii.

Wyróżniony obraz przez Unsplash.

Źródło: https://www.cryptoglobe.com/latest/2021/05/what-does-the-digital-pound-mean-for-britain/