Jaka jest różnica między kapitalizacją rynkową a w pełni rozwodnioną kapitalizacją rynkową?

Firmy i projekty blockchain reprezentują wartość na różne sposoby, zazwyczaj poprzez akcje i aktywa cyfrowe. W obu przypadkach ich wartości różnią się w zależności od tego, czy są one w pełni uwzględnione, czy tylko częściowe. Jest to różnica między kapitalizacją rynkową (w skrócie kapitalizacją) a całkowicie rozwodnioną kapitalizacją rynkową. 

Kapitalizacja rynkowa powstaje poprzez pomnożenie liczby monet znajdujących się w obiegu dla określonej kryptowaluty przez cenę każdej monety. 

Rozwodniona kapitalizacja rynkowa powstaje poprzez pomnożenie liczby wszystkich monet, które mogą istnieć, przez cenę każdej monety.

Zanurzmy się głębiej, aby zobaczyć, dlaczego rozwodnione kapitalizacje mają znaczenie w porównaniu ze zwykłymi kapitalizacjami rynkowymi.

Wyjaśnienie kapitalizacji rynkowej kryptowalut

Odwiedźmy na chwilę tradycyjną giełdę, aby poznać warunki. Kiedy akcje są dostępne w obrocie publicznym, nazywane są akcjami pozostającymi w obrocie. Jest to równoważne krążącej podaży kryptowalut. Kapitalizacja rynkowa obu spółek zostałaby następnie obliczona poprzez pomnożenie akcji/monet przez cenę każdej z nich.

Natomiast w pełni rozwodniona kapitalizacja rynkowa uwzględnia całość aktywów. Na przykład, jeśli spółka zamieniłaby wszystkie swoje rozwadniające papiery wartościowe (opcje, obligacje zamienne, warranty) na akcje, byłaby to jej w pełni rozwodniona kapitalizacja rynkowa. W świecie blockchain ta dynamika jest inna, ponieważ każda kryptowaluta ma swój własny sposób określania całkowitej podaży, a niektóre nie mają nawet limitu podaży.

W świecie kryptowalut, kiedy obliczamy kapitalizację rynkową, mnożąc liczbę monet znajdujących się w obiegu przez cenę każdej z nich, widzimy jej wartość. Oto, ile inwestorzy, którzy kupili aktywa kryptograficzne, wyceniają kryptowalutę. 

Surowe liczby

Na koniec lipca 2022 r. kapitalizacja rynkowa Bitcoina wynosiła 469 miliardów dolarów. Doszliśmy do tej liczby, mnożąc całkowitą liczbę bitcoinów w obiegu przez cenę każdego BTC. W liczbach surowych przekłada się to na:

19,107,756 24,554 469.17 BTC (całkowity Bitcoin w obiegu) x XNUMX XNUMX dolarów (cena każdego BTC) = kapitalizacja rynkowa XNUMX miliardów dolarów.

Aby dokładnie przedstawić aktualną wartość Bitcoina, musieliśmy wybrać całkowitą podaż w obiegu. 

Jest to liczba bitcoinów, które są faktycznie dostępne do handlu, zarówno podczas kupna, jak i sprzedaży. Obejmuje to tokeny na giełdach kryptowalut i prywatnych portfelach niepowierniczych. 

Innymi słowy, całkowita podaż Bitcoinów w obiegu mierzy te Bitcoiny, które zostały już wydobyte. Obecnie wydobyto 91% z łącznej liczby 21 milionów BTC. W 2035 roku odsetek ten osiągnie 99%, a w 2140 wszystkie 21 milionów bitcoinów zostanie wydobytych i udostępnionych do handlu. 

Dlaczego kryptowaluty w ogóle mają krążące zapasy?

Każda kryptowaluta ma inny zakodowany mechanizm regulujący jej krążące zapasy. Bitcoin wykorzystuje mechanizm halvingu do kontrolowania podaży i inflacji. Mniej więcej co cztery lata wynagrodzenie górników za zabezpieczenie sieci jest zmniejszane o połowę.  

Nowe uwolnione bitcoiny są redukowane według czasowego, zakodowanego harmonogramu. Ale jakiemu celowi służy ta sztuczna kontrola inflacji? 

Wyobraź sobie, że każdy dolar, jaki kiedykolwiek istniał, jest bity w tym samym czasie. Spowodowałoby to ogromną inflację, gdyż podaż USD byłaby tak duża, że ​​przewyższyłaby popyt. Znajdowalibyśmy się wówczas w sytuacji, w której ten sam produkt, który kiedyś miał cenę 10 dolarów, byłby wyceniony na 100 dolarów lub więcej.

Efekt ten można zaobserwować w bardziej wyważony sposób, gdy Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych zwiększy podaż pieniądza, tak jak to miało miejsce w latach 2020–2022, o około 5 bilionów dolarów.

Na szczęście dolar jest światową walutą rezerwową, więc inflacja w czerwcu wzrosła jedynie do 9.1%. Kiedy banki centralne robią to w innych krajach, może to wywołać hiperinflację, a banknoty dosłownie stają się warte mniej niż papier, na którym są wydrukowane. 

W jaki sposób inne kryptowaluty kontrolują swoją stopę inflacji?

Podczas gdy bitcoin wykorzystuje mechanizm halvingu do kontrolowania swojej inflacji, Ethereum ma mechanikę płonącego tokena. Oznacza to, że im więcej ETH zostanie wykorzystane, tym więcej tokenów ETH zostanie usuniętych z obiegu poprzez wysłanie ich do nieodwracalnego portfela. Są zatem skutecznie „wypalane” z istnienia użytkowego.

Ale czy nie spowodowałoby to niedoboru ETH? Nie, ponieważ ETH ma nieograniczoną podaż tokenów. Podobnie jak Bitcoin ma mechanizm halvingu, Ethereum ma ustaloną stopę inflacji. Przecież sieć Ethereum ma służyć jako dApp do odtworzenia wszystkich usług dostępnych w tradycyjnych finansach. 

To sprawia, że ​​Ethereum jest analogiczne do krajowego pieniądza fiducjarnego. Aby jednak upewnić się, że nie ma nadmiernej ilości spalonych tokenów ETH, tłumi się stopę inflacji.

Co więcej, Tim Beiko, jeden z głównych programistów Ethereum, opisał mechanikę spalania Ethereum jako przeciwdziałanie górnikom grającym w systemie. 

Ponieważ górnicy/walidatorzy w każdej sieci blockchain otrzymują opłaty za wykonanie transakcji, niektórzy górnicy spamują sieć transakcjami, aby uzyskać więcej opłat. Jest to dodatkowy powód, dla którego mechanika spalania Ethereum jest przydatna, nazwana Ethereum Internet Proposal (EIP) 1559. 

Wreszcie istnieją kryptowaluty, które nie wykorzystują wydobycia ani stopy inflacji. Zamiast tego polegają na harmonogramach odblokowywania tokenów, aby zarządzać popytem. Są to zazwyczaj projekty finansowane przez kapitał wysokiego ryzyka (VC), takie jak ApeCoin (APE) firmy Yuga Labs.

Wyjaśnienie w pełni rozwodnionych kapitalizacji rynkowych

Teraz, gdy w pełni rozumiesz koncepcję podaży w obiegu i kontroli inflacji, możemy przejść do znaczenia całkowicie rozwodnionych kapitalizacji rynkowych. 

Inflacja tokenów jest czynnikiem rozrzedzającym każdą kryptowalutę, jak widzieliśmy w poprzednich przykładach Bitcoin i Ethereum.

Rozwodniona kapitalizacja rynkowa

Dlatego w pełni rozwodniona kapitalizacja rynkowa uwzględnia wszystkie monety, jakie kiedykolwiek istniały, aby obliczyć kapitalizację rynkową. W przypadku Bitcoina nie potrzebowalibyśmy wówczas jego całkowitej podaży w obiegu. Zamiast tego po prostu pomnożylibyśmy cenę każdego BTC przez całkowitą liczbę bitcoinów, które można wydobyć.

21 milionów BTC x 24,554 515.6 dolarów = XNUMX miliardów dolarów w pełni rozwodnionej kapitalizacji rynkowej

Jest to o 9.9% więcej niż kapitalizacja rynkowa Bitcoina w oparciu o jego całkowitą podaż w obiegu, która odpowiada ~91% z 21 milionów wydobytych do tej pory BTC. 

W przypadku kryptowalut, które nie mają ograniczonej podaży tokenów, takich jak Ethereum, w pełni rozwodniona kapitalizacja rynkowa nie miałaby żadnego sensu. Dzieje się tak dlatego, że ich całkowita podaż w obiegu jest zmienna. Dlatego ETH miałby równe wartości zarówno dla kapitalizacji rynkowej, jak i całkowicie rozwodnionej kapitalizacji rynkowej. 

Czy w pełni rozwodniona kapitalizacja rynkowa może zapewnić znaczący wgląd?

Ponieważ w pełni rozwodniona kapitalizacja rynkowa jest większa niż zwykła, inwestorzy mogą założyć, że kapitalizacja rynkowa aktywów cyfrowych wzrośnie proporcjonalnie. Przykładowo, kapitalizacja rynkowa ApeCoin (APE) wynosi 2.14 miliarda dolarów, czyli o 226% mniej niż w pełni rozwodniona kapitalizacja rynkowa wynosząca 6.99 miliarda dolarów.

Jak wspomniano wcześniej, ta duża różnica wynika z harmonogramu odblokowywania tokenów APE. Obecnie w obiegu znajdują się jedynie trzy z 10 monet APE. Inwestor może wówczas pomyśleć, że cena APE wzrośnie co najmniej trzykrotnie, ponieważ kapitalizacja rynkowa zrówna się z kapitalizacją rynkową rozwodnioną.

Jednak takie założenie nie uwzględnia związku między inflacją a deflacją. Cena ApeCoina zależy od wykorzystania metaverse jako tokena użytkowego i zarządzającego. Jeśli firmie Yuga Labs uda się zrealizować swoją misję polegającą na wdrażaniu bardzo popularnych gier typu „graj, aby zarobić” w ekosystemie Otherside, więcej inwestorów będzie chciało kupić monety APE, które zasilają tę firmę.

Z kolei ludzie wytworzyliby presję zakupową, która podniosłaby cenę APE. Ta presja zakupowa przeciwdziałałaby następnie presji inflacyjnej wynikającej z harmonogramu odblokowania tokenów.

Jeśli jednak Yuga Labs upadnie, a Otherdeed stanie się przeciętny lub nawet pustynią blockchain, ceny monet APE drastycznie spadną przy tej samej presji inflacyjnej. W takim scenariuszu całkowicie rozwodniona kapitalizacja rynkowa może nawet spaść poniżej obecnej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 2.14 miliarda dolarów, co stanowi jedynie 30% monet APE.

Z tego powodu w pełni rozwodnioną kapitalizację rynkową należy traktować z dużym przymrużeniem oka. Ostatecznie jego realizacja będzie całkowicie zależała od wykonalności projektu. Z drugiej strony kryptowaluty, które są zdecentralizowane i znajdują się poza granicami finansowania i planowania VC, takie jak Bitcoin, są bardziej odporne na takie spekulacje.

Zastrzeżenie dotyczące serii:

Ten artykuł z serii jest przeznaczony wyłącznie do ogólnych wskazówek i celów informacyjnych dla początkujących użytkowników kryptowalut i DeFi. Treści tego artykułu nie należy interpretować jako porady prawnej, biznesowej, inwestycyjnej lub podatkowej. Powinieneś skonsultować się ze swoimi doradcami w sprawie wszelkich konsekwencji i porad prawnych, biznesowych, inwestycyjnych i podatkowych. Defiant nie ponosi odpowiedzialności za utracone środki. Proszę kierować się najlepszym osądem i praktykować należytą staranność przed interakcją z inteligentnymi kontraktami.