Dlaczego FTX to nie Lehman Brothers

Słynne ostatnie słowa, niektórzy mogą powiedzieć, ale kryptowaluty przeszły wystarczająco dużo doświadczeń, aby w pewnym stopniu stwierdzić, że zarażenie w stylu Lehmana nie może się zdarzyć w krypto.

Lehman Brothers, jak być może wiesz, był amerykańskim bankiem, którego rząd USA odmówił ratowania w 2008 roku.

Ta decyzja zamroziła udzielanie pożyczek między bankami, ponieważ nikt nie wiedział, jak dużą ekspozycję wobec kogokolwiek miał ktokolwiek. Bez pożyczek system płatności zatrzymał się. W związku z tym bankomaty były godzinami od niewydawania gotówki, co zmusiło Kongres do interwencji w celu udzielenia pomocy.

W przeciwieństwie do banków, giełdy nie są systemem płatności i w przeciwieństwie do fiat, krypto nie jest tworzone przez dług.

W systemie fiat, jeśli nie spłacasz pożyczki, to w zasadzie pieniądze są spalane. Może to prowadzić do kaskady, która może doprowadzić do depresji z powodu szybkiego kurczenia się pieniądza w warunkach masowych niewypłacalności z wbudowaną dźwignią w systemie, ponieważ dług jest dźwignią, a dekret to dług.

W krypto, jeśli nie spłacisz pożyczki w bitcoinach, to bitcoin właśnie przesunął ręce. Podaż bitcoina nie jest w żaden sposób naruszona, a blockchain – system płatności – nie jest naruszony.

Handlowcy mogą oczywiście spekulować, co może mieć wpływ na cenę, przynajmniej tymczasowo. Ponadto oczywiście dotyczy to stron tej pożyczki. Ale to nie może stać się systemowe przynajmniej do miliona bitcoinów, o ile zostało to pokazane.

Tyle miał MT Gox, a potem nie miał w 2014 roku. Nie jest jasne, co się tam dokładnie wydarzyło, ale uważa się, że powstała dziura w 2011 roku, kiedy cena bitcoina była niewielka i myśleli, że mogą ją powoli zakryć. .

Jednak cena Bitcoina wzrosła, dziura stała się coraz większa, a MT Gox zabrakło monet, które deponenci mogliby wypłacić.

Była to pierwsza próba rezerwy cząstkowej w krypto i nie zadziałała. Z tego wynika domniemanie, że jeśli coś jest nie tak, to raczej wybucha, gdy jest małe, ponieważ problem może w krótkim czasie zwiększyć się 10x lub 100x.

A takich wybuchów było wiele. Dopiero w tym roku na zachodzie założyliśmy, że to tylko kwestia uczenia się przez resztę świata lekcji, które mieliśmy, i spodziewaliśmy się, że będzie to kontynuowane.

Jednak wzrost defi, a co ważniejsze, próba scentralizowanego finansowania kryptowalutowego, aby odzwierciedlić tę żelazną defikcję łańcucha, najwyraźniej przyniosła nowe lekcje, których należy wyciągnąć na Zachodzie.

„Nigdy nie używaj tokena, który stworzyłeś jako zabezpieczenie”, powiedział dyrektor generalny Binance Changpeng Zhao, wyraźnie odnosząc się do FTX. „Nie pożyczaj, jeśli prowadzisz firmę kryptograficzną. Nie używaj kapitału „efektywnie”. Mieć dużą rezerwę.”

To, co dokładnie stało się z FTX, wymaga jeszcze szczegółów, ale w tym momencie stało się całkiem jasne, że kluczowa zasada w krypto nie była przestrzegana: dowód kluczy.

3 stycznia każdego roku Bitcoinerzy prowadzą kampanię wycofywania swoich monet z giełd, aby udowodnić, że mogą to zrobić i że giełda nie korzysta z rezerwy cząstkowej.

W krypto, deponenci mają prawo do wypłaty swoich monet w dowolnym czasie i masowo, nawet dla zabawy. Giełda, która chce trwać, musi zatem zapewnić, że jej klienci będą mogli to zrobić.

Kiedyś tak było, a w przypadku niektórych giełd prawdopodobnie gdzieś na starszych stronach znajduje się przypadek, że można sprawdzić własne saldo w łańcuchu, ponieważ istnieją metody kryptograficzne, aby zasadniczo udowodnić wypłacalność kryptowalut i 100% dostępność majątek.

Teraz systemy mają bardziej wyrafinowane warstwy, o ile możemy zobaczyć lub znaleźć gorące lub zimne portfele dla znaczących wymian i innych wymian przy minimalnym lub pewnym wysiłku, w zależności od ich wielkości i znaczenia.

Ponieważ w kryptowalutach wszystko jest w łańcuchu, nawet salda wymiany, każdy może w dowolnym momencie dokładnie zobaczyć, co się dzieje, gdzie i kiedy.

Prawdopodobnie dlatego w większości przypadków ułamkowa giełda kryptowalut lub podmiot może trwać tylko tak długo, zanim będzie musiał odpowiedzieć na rynek.

A kiedy odpowiedzą na rynek, może to być nieszczęście dla zaangażowanych osób, jeśli chodzi o cały system kryptograficzny, może być tak, że jest on bardziej wzmocniony, a nie osłabiony, ponieważ na przykład krypto może 10x bez robienia 10x większy otwór.

Jednak to nie wszystkie kwiaty. Byłoby o wiele lepiej, gdyby istniał jakiś rodzaj idealnego systemu, w którym rezerwa frakcyjna nie jest możliwa, z wyjątkiem tego, że mamy to w portfelach samoopiekuńczych, które mają własne problemy, ponieważ mogą zostać zhakowane. Istnieją jednak portfele sprzętowe do długoterminowego przechowywania z Pascalem Gauthierem, dyrektorem generalnym i przewodniczącym Ledger, który stwierdza:

„Ludzie mają uzasadniony powód, aby martwić się o bezpieczeństwo swoich zasobów cyfrowych, jeśli jedna z największych scentralizowanych giełd na świecie znajdzie się w kłopotach finansowych. Nadszedł czas na uczciwe, ogólnobranżowe rozeznanie na temat znaczenia przechowywania kryptowalut.

Wiadomość nigdy nie była tak pilna: jeśli nie jesteś właścicielem swoich kluczy, nie jesteś właścicielem swojej krypto, bez względu na to, jakie zapewnienia zostaną opublikowane w nadchodzących dniach”.

Poza tym, że realistycznie absolutyzm i doskonałość nie są możliwe w przypadku wymian niezbędnych do konwersji i handlu fiat, więc „własne klucze” muszą być połączone z dyscypliną rynkową, która w dużej mierze działała dobrze, aż do tego cefi-defi-fi.

Ale ta dyscyplina rynkowa prawdopodobnie nie do końca… istniała naprawdę, jeśli chodzi o systemy kryptograficzne poza bitcoinem i eth.

Dzieje się tak prawdopodobnie dlatego, że ktokolwiek był lub gra w kasynie, nie jest do końca doświadczonym kryptonimem, a obszar inny niż bitcoin/eth jest bardziej ryzykowny od początku, więc rynek zastosował łagodniejszą kontrolę.

Na przykład FTX najwyraźniej miał tylko 20,000 370 bitcoinów. To tylko XNUMX milionów dolarów, prawdopodobnie dlatego, że bitcoinery istnieją znacznie dłużej i widząc nową giełdę, chcieliby, aby najpierw się sprawdziła, ponieważ giełdy mają, działają i mogą zejść.

Miał również tylko 300,000 XNUMX eth, około pół miliarda wartości, a ethereany i bitcoinery naprawdę w dużej mierze pokrywają się, szczególnie jeśli chodzi o tego rodzaju sprawy.

Tak więc FTX mógł przyciągnąć więcej nowicjuszy parających się kryptowalutami poza ekosystemem bitcoinów lub eth lub bardzo ryzykownych, których to nie obchodziło. W tym przypadku te inne monety to prawdopodobnie bardzo nowicjusz Solana i kilka innych monet/tokenów, o których właśnie dowiedzieliśmy się w ciągu ostatnich kilku dni, w tym niesławny FTT.

Pytanie, jak bardzo może to wpłynąć na bitcoin i eth, biorąc pod uwagę, że żadne z nich nie korzystało zbytnio z tej wymiany, poza tym, co już na nich wpłynęło.

I wpłynęło to na nich, ponieważ pod pewnymi względami wszystkie rzeczy w krypto są związane z bitcoinem i eth będącymi drogą do spadku wszystkich tych monet, a następnie zbyt sporną drogą wyjścia.

Tak więc w przypadku takiego wydarzenia naturalnie można oczekiwać akcji cenowej, ale nie systemowej, ponieważ nie ma to wpływu na blockchain. Zamiast tego mogą ucierpieć tradycyjni inwestorzy, tacy jak Tiger Global, który brał udział w ostatniej rundzie FTX z wyceną 36 miliardów dolarów, obejmują SoftBank, Sequoia Capital, Ribbit Capital, BlackRock, Temasek Holdings i Ontario Teachers' Pension Plan Board.

Dotyczy to oczywiście osób, takich jak dyrektor generalny FTX Sam Bankman-Fried, którego wartość netto szacowana jest na 14 miliardów dolarów do zaledwie 1 miliarda dolarów, według niektórych twierdzeń.

Jeśli jednak chodzi o kryptowalutę ogólnie, jest to w pewnym sensie ustanowienie supremacji, jeśli lubisz zasady kryptowalut, w których musisz oddzielić i zachować 100% rezerw na część giełdową i ryzykować tylko to, na co możesz sobie pozwolić w cefi- Definiowany bit.

W przeciwieństwie do bankowości, w której tradycyjna bankowość jest teraz bardziej bankowością inwestycyjną, w kryptowalutach zwycięzcami są staromodne giełdy, które są nagradzane przez rynek i nadal utrzymują się.

Czyniąc to trudnymi lekcjami dla klasy 2022, ale nie ustaliliśmy ani programu nauczania, ani rady szkolnej, to facet od blockchain i wydaje się, że ma sposób na narzucanie swoich zasad przez te wszystkie lata i na całym świecie.

Miejmy nadzieję, że nie będziemy musieli powtarzać tych lekcji ponownie, ponieważ miejmy nadzieję, że staną się one rodzajem apriori, w którym nie można oszukać blockchaina, nawet jeśli masz własną bazę danych, ponieważ ostatecznie nadal działasz na blockchainie.

Jeśli chodzi o ludzkie historie, pozostaje nieco niejasne, co zostanie zrobione z FTX, ale podejście Bitfinex, w którym nadal istnieją pewne aktywa, działało znacznie lepiej niż stare podejście do systemu papierowego MT Gox, ponieważ jest to dziesięć lat za późno i 5 Za dużo AML/KYC.

Jeśli FTX nadal ma aktywa, może po prostu zastosować cięcia i dalej działać po całkowitej przejrzystości, ale mają inwestorów poza klientami detalicznymi, z którymi nadal nie jest jasne, ilu z nich dotyczy.