Xiaohongshu traci do połowy swojej domniemanej wartości na rynkach prywatnych

Xiaohongshu, szalenie popularna platforma mediów społecznościowych, uważana za chińską odpowiedź na Instagram, w zeszłym roku szła wysoko.

Z lojalnymi zwolennikami tysiącletni kobiet i 200 milionów aktywnych użytkowników, firma uzyskała wycenę na 20 miliardów dolarów w rundzie zbierania funduszy i zmierzała w kierunku przeboju pierwszej oferty publicznej.

Potem fala odwróciła się dla chińskiego internetu start-up.

Grupa wspierana przez Alibaba i Tencent została zmuszona do odłożenia swoich planów upublicznienia w USA po tym, jak Pekin wszczął sondę regulacyjną w grupie Didi, kilka dni po jej przebojowym IPO w Nowym Jorku, według wielu osób znających ten ruch.

Sprzedaż udziałów na rynku prywatnym od początku roku dała Xiaohongshu dorozumianą wycenę w wysokości od 10 do 16 miliardów dolarów, według dostawcy danych private equity Altive. Jeden z głównych inwestorów Xiaohongshu szukał w zeszłym miesiącu ofert sprzedaży akcji za 14 miliardów dolarów, według osoby zaznajomionej ze sprawą.

Xiaohongshu jest częścią globalnej kohorty grup technologicznych, które stanęły w obliczu brutalna rewizja przez inwestorów, ponieważ wyczerpały się fundusze venture capital, a perspektywy wyjścia z inwestycji poprzez IPO i wykupy zmalały.

Trend ten został zaostrzony w Chinach przez rządową represję technologiczną, a start-upy internetowe pośrednio przyczyniły się do antymonopolowej kampanii Pekinu, która zmusiła lokalnych gigantów, takich jak Alibaba i Tencent, do zrzucenia udziałów w chińskich firmach technologicznych.

Ta kampania oznaczała, że ​​inwestorzy mają niewielkie szanse na natychmiastowe wyjście z inwestycji Xiaohongshu poprzez wykup przez chiński konglomerat technologiczny.

„Xiaohongshu nie może utrzymać swojej wysokiej wyceny bez IPO”, powiedział Li Chengdong, założyciel Dolphin, think-tanku zajmującego się technologią w Pekinie. „Nie znaleźli dobrego modelu komercyjnego i są nadmiernie uzależnieni od przychodów z reklam. Jest to problem, gdy firmy tną budżety marketingowe” – dodał.

Xiaohongshu powiedział, że „obecnie nie ma planów IPO”, dodając: „Widzimy zdrowy wzrost liczby naszych użytkowników i przychodów, i będziemy nadal koncentrować się na rozwoju naszej społeczności i wzmacnianiu naszych wysiłków w zakresie monetyzacji w przyszłości”.

Firma Xiaohongshu została założona w 2013 roku przez Mirandę Qu i Charlwina Mao Wenchao jako internetowy przewodnik turystyczny dla chińskich milenialsów. Współzałożyciele pracowali odpowiednio dla grupy medialnej Bertelsmann i Bain consulting.

Platforma jest skarbnicą informacji dla młodych kupujących, którzy szukają rekomendacji produktów od znajomych i wpływowych osób i łączy sieć społecznościową Instagrama z funkcją wyszukiwarki Pinterest. Niedawno użytkownicy korzystali z platformy, aby otrzymywać aktualności dotyczące Covid-19 i dzielić się wskazówkami podczas blokad społeczności.

Jake Chan, partner zarządzający w Altive, powiedział, że szeroki zakres cen Xiaohongshu wynika częściowo z nieefektywnego charakteru rynków prywatnych, a także zdywersyfikowanej bazy inwestorów, która obejmuje biura rodzinne wspierane przez chińskie grupy nieruchomości oraz Tencent i Alibaba.

„Niektóre z tych rodzin nieruchomościowych potrzebują płynności, ponieważ na ich podstawową działalność wpłynęło otoczenie makro i ograniczenia Covid w Chinach kontynentalnych; są bardziej skłonni zaakceptować większy rabat, aby ułatwić sprzedaż. Dlatego widzisz tak dużą rozpiętość cen” – powiedział Chan.

Gdy perspektywy zbliżającego się debiutu giełdowego zniknęły, Xiaohongshu ogłosił, że w kwietniu zwolnił prawie 10 procent swojej siły roboczej, czyli 200 pracowników. Xiaohongshu powiedział, że zwolnienia były częścią „normalnych optymalizacji HR” i „procesu przeglądu wyników”.

„Wszyscy mogli odczuć, że firmie brakuje pieniędzy w tym roku” — powiedział były pracownik, który został złapany na redukcji etatów. „Wszędzie było jasno. Od zwolnień po cięcie przez zarząd budżetów na projekty. Jakość posiłków w stołówce spadła, przestali dostarczać przekąski i napoje”. 

Eksperci uważają, że dobrze prosperująca baza użytkowników Xiaohongshu będzie stanowić trwałą siłę firmy. Ma lojalną grupę 200 milionów obserwujących, głównie młodych kobiet w zamożnych miastach, i sprzedaje usługi konsultingowe oparte na spostrzeżeniach zebranych z jej platformy dużym międzynarodowym markom, które rozszerzają swoją obecność w Chinach.

Xiaohongshu nie podaje do wiadomości publicznej swoich danych finansowych, ale chińska firma badawcza LeadLeo oszacowała, że ​​w 2020 roku 80 procent jej przychodów pochodziło z reklam, a 20 procent z e-commerce.

Poleganie na reklamie cyfrowej sprawiło, że firma została odsłonięta. Firma badawcza CTR Media Intelligence oszacowała, że ​​w ciągu ośmiu miesięcy poprzedzających sierpień ogólne wydatki na reklamę chińskich detalistów spadły o ponad 10 procent.

Tymczasem sukces Xiaohongshu w tworzeniu poczucia autentycznej społeczności między użytkownikami, którzy dzielą się pięknem i wycieczkami na zakupy, wzbudził obawy, że wprowadzenie zbyt wielu reklam w witrynie doprowadziłoby do sprzeciwu użytkowników.

„Platforma przywiązuje wielką wagę do społeczności” — powiedział Ma Han, pracownik pekińskiej agencji mediów społecznościowych i influencer zajmujący się odzieżą sportową. „Zbyt wiele reklam zniszczy poczucie wspólnoty”. 

W 2014 roku firma Xiaohongshu uruchomiła funkcję handlu elektronicznego, ale miała trudności z konkurowaniem na dużą skalę w wysoce konkurencyjnej przestrzeni zdominowanej przez Taobao i JD.com Alibaba.

„Firma wciąż nie znalazła dobrego modelu komercjalizacji” — powiedział Miro Li, założyciel firmy doradczej Double V z Hongkongu. „To będzie problem w dłuższej perspektywie”.