O Bitcoin (BTC) e a correlação de ouro de um mês atingiu um registro alto de 68% quando o Bitcoin atingiu US $ 12,000 no início de agosto, mas a correlação caiu 20% na semana seguinte. Apesar disso, o Bitcoin parece conjunto para se tornar ouro digital em 2020, considerando as correlações de preços e tendências no mercado futuro.
Tanto o ouro quanto o Bitcoin estão tendo um ano fenomenal em termos de retornos acumulados. De acordo com a Skew Analytics, o ouro tem um retorno acumulado do ano de 27.93%, enquanto o Bitcoin acumulou um rendimento acumulado do ano de 71.68%. Embora o Bitcoin veja uma volatilidade muito maior do que o ouro, parece que, nestes tempos incertos e de pandemia, os investidores estão gravitando em direção a ativos de reserva de valor, como ouro e Bitcoin.
Mesmo mas diferente
Bitcoin e ouro são ativos muito diferentes no sentido tradicional, o que se deve principalmente à liquidez, por estarem em fases diferentes no ciclo de vida de seus ativos. O ouro atualmente tem uma capitalização de mercado de cerca de US $ 9 trilhões, enquanto a do Bitcoin é de apenas US $ 228 bilhões.
Deixando de lado essas diferenças importantes, ouro e Bitcoin são amplamente associados devido a duas semelhanças: ambos os ativos são “minerados” e sua escassez implica um suprimento inelástico. O último significa que não importa o quanto o preço do ativo aumente, a oferta não pode aumentar devido às limitações de produção. Commodities com uma oferta elástica não seriam escassas e, portanto, não podem ser consideradas uma reserva de valor. Dan Koehler, gerente de liquidez da crypto exchange OkCoin disse à Cointelegraph: “Embora qualquer ativo possa ter valor com base na oferta e demanda, a disponibilidade limitada em ouro e BTC dá a eles um projeto único como reserva de valor”.
Embora o ouro seja um ativo considerado uma reserva de valor, em termos de uso, ele tem poucas aplicações nas indústrias de eletrônicos e joalheria e é predominantemente usado por governos e bancos centrais como detentor de valor para moeda fiduciária, enquanto o Bitcoin é puramente usado como reserva de valor para os investidores.
Koehler também apontou que a volatilidade do Bitcoin é prejudicial ao título de “ouro digital”, pois parece se tornar um ativo de segurança: “O Bitcoin também lutou para manter este título, mas seus períodos de alta volatilidade no passado o impediram de capturar mais participação de mercado para este título. ” Dennis Vinokourov, chefe de pesquisa da BeQuant - um provedor de criptomoeda e corretagem institucional - disse à Cointelegraph que os maximalistas do Bitcoin admiram os ativos deflacionários, acrescentando: “Dado o porto seguro e o status de hedge da inflação que o ouro possui, é provavelmente o único outro ativo que lembra um pouco o que os nativos de Bitcoin representam. ”
Embora as correlações sejam frequentemente usadas para comparar dois ativos nos mercados financeiros, Vinokourov avisa ainda mais os investidores para se concentrarem na diversificação do Bitcoin, em vez de depender muito dos valores de correlação ao longo de vários prazos:
“Embora a correlação de 1 mês entre os dois tenha aumentado recentemente para 68%, a medida de 3 meses mais amplamente usada fica em apenas 15%, enquanto a duração mais longa, como 1 ano, o coeficiente de correlação é uniforme mais baixo. Como tal, é necessário cautela ao construir uma tese de investimento com base nas métricas acima e, em vez disso, pode ser melhor focar nas capacidades de diversificação do Bitcoin. ”
É importante notar que em períodos mais longos, o Bitcoin não tem correlação com todos os principais ativos disponíveis para os investidores. A correlação com os ativos tradicionais é geralmente entre 0.5 e -0.5, sugerindo que a relação entre seus retornos é extremamente fraca.
Ao examinar os números de correlação, é essencial ter em mente que os dois ativos, em última análise, representam mercados separados que têm diferentes fatores macro e microeconômicos que afetam cada um deles. Koehler reforçou esta voz de cautela ao declarar:
“É importante lembrar que a correlação histórica visa apenas mostrar como dois mercados se moveram juntos ou desarticulados, mas não é uma explicação de tais movimentos. [..] Notícias em um ativo (um hard fork BTC, por exemplo) não têm necessariamente qualquer efeito no mercado de ouro e, como tal, a volatilidade do BTC em torno desse evento pode não ser refletida tanto no mercado de ouro e as correlações podem diminuir conforme os retornos do ativo se desviam ”.
Por exemplo, a alta de todos os tempos na correlação de Bitcoin e ouro foi vista ao mesmo tempo quando a Microstrategy, a maior empresa de inteligência de negócios do mundo, comprou $ 250 milhões em Bitcoin, tornando o ativo sua principal reserva de tesouraria. Isso é visto como um importante sinal de interesse institucional. Marie Tatibouet, diretora de marketing da Gate IO - uma criptomoeda com sede na Virgínia - disse à Cointelegraph que isso sinaliza uma grande validação, acrescentando:
“Durante o primeiro e o segundo trimestre, a correlação vem aumentando, atingindo picos proeminentes, próximos a 1% e 2%, desde o surto do coronavírus. Nestes tempos de incerteza durante a pandemia, com uma inflação significativa pairando sobre o mundo, as pessoas estão procurando um ativo porto-seguro ”.
Correlação com outros marcadores
Além de ser correlacionado ao ouro, o Bitcoin é freqüentemente comparado ao Índice Standard & Poor's 500, ao dólar dos Estados Unidos e até mesmo ao índice de volatilidade VIX. No entanto, apesar de o petróleo ser a commodity mais negociada no mercado, nenhuma correlação pode ser estabelecida entre o West Texas Intermediate e o BTC.
Isso se deve ao alto suprimento de petróleo e por ser considerado um recurso abundante e barato. Isso foi demonstrado recentemente durante a pandemia, quando os preços do petróleo caíram para negativos e os investidores estavam sendo pagos apenas para armazenar o petróleo. Tatibouet explicou por que o S&P 500 é freqüentemente usado como referência para correlação de preços com Bitcoin:
“A correlação entre a moeda e o S&P tem sido mais significativa ao longo dos anos do que entre o ativo digital e o ouro. Ao mesmo tempo, ouro e BTC parecem ter uma relação mais paralela, mas a interação BTC-S & P 500 acontece de forma diferente, que se move de forma mais cíclica na maioria das vezes. Quando o preço do BTC cai, a correlação com o índice do mercado de ações cresce e, à medida que o preço do BTC se recupera, sua correlação diminui ”.
Em ambas as métricas de correlação de longo e curto prazo, o Bitcoin parece ter uma correlação mais alta com o índice S&P 500 do que o ouro, com uma correlação de um ano de 0.36, enquanto o do ouro está em 0.08.
Bitcoin percebido como mais arriscado
Em comparação com o ouro, o Bitcoin é frequentemente percebido como mais arriscado devido à sua maior volatilidade, menor liquidez e menores níveis de adoção por governos e instituições em comparação com o ouro, que tem sido um dos ativos mais comoditizados nos mercados historicamente. Vinokourov elaborou sobre a volatilidade do preço do Bitcoin em relação ao risco:
“A propensão do Bitcoin a sofrer corridas de preços parabólicas, bem como crashes instantâneos, é um risco maior para sua noção percebida de ser uma reserva de ativo de valor do que a volatilidade do preço. Afinal, diz-se que a volatilidade é um indicador inverso da liquidez. [...] Qualquer ativo pode estar sujeito a volatilidade excessiva, é como os participantes do mercado, incluindo os provedores de liquidez reagem aos vácuos de descoberta de preços e outros riscos que, em última análise, importa. ”
Concordando que o ouro é historicamente o ativo mais estável, Tatibouet elaborou que “quando se trata de hedge, o BTC é mais eficaz no curto prazo, especialmente contra os mercados agitados”. Além disso, ela destacou que “os retornos do ouro são menores do que os do Bitcoin, tornando o ouro digital muito mais atraente, apesar de seus aspectos arriscados”.
Na atual corrida de alta que levou o Bitcoin para a faixa de US $ 12,300, vários ativos e commodities tradicionais poderiam estabelecer relações de preço com o Bitcoin. No entanto, os investidores precisam estar atentos aos eventos macroeconômicos que afetam essas correlações.