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2023: um ano para fusões e aquisições de fintech?
Estamos a apenas um mês de 2023, e fusões e aquisições de fintech de todas as formas e tamanhos estão sendo anunciadas praticamente diariamente. Temos empresas de capital aberto comprando startups (Fidelidade adquirindo Shoobx, Pagaya adquirindo Darwin Homes) e startups comprando outras startups (Deel adquire Capbase), com motivações que provavelmente abrangem todos os três tipos de M&A, conforme descrito por meu sócio Alex Rampell:
Como o ambiente macro continua a apertar e os investidores se concentram mais na eficiência e menos no crescimento (pelo menos em relação aos últimos anos), as startups continuarão a enfrentar condições desafiadoras de captação de recursos (particularmente aquelas que levantaram a preços altos em relação à sua tração). Empresas não lucrativas sem pista suficiente ou uma história de crescimento extremamente convincente logo se verão avaliando suas opções, e esperamos que M&A certamente seja uma prioridade para elas.
Com isso em mente, agora é um momento oportuno para revisitar outro Alex Rampell-ismo: o que virá primeiro, titulares obtendo inovação ou startups obtendo distribuição?
No prolífico mercado altista que se estendeu desde o fim da crise financeira global (final de 2009) até o início da pandemia (início de 2020), desfrutamos de taxas de juros recordes, grandes quantidades de liquidez, forte crescimento econômico e um S&P 500 isso rendeu em média 16% ao ano. Como o cofundador da Oaktree Capital Management, Howard Marks descreve ele, “os rendimentos insignificantes em investimentos seguros levaram os investidores a comprar ativos mais arriscados”, o que levou a um maior interesse em capital de risco e startups. Nesse ambiente, as startups estavam bem posicionadas para perseguir distribuição: eles tinham dólares de risco de fluxo livre subsidiando a aquisição cara de clientes por meio de qualquer número de canais pagos. O crescimento reinou supremo e, em relação a qualquer outro momento na memória recente, a distribuição não era um conceito tão assustador para qualquer empresa iniciante com um produto sofisticado a perseguir. O nome do jogo era a construção e o marketing da marca, e os novos invasores digitais estavam ansiosos para roubar as dezenas de milhões de clientes que o ecossistema atual desfrutava.
Isso foi então, no entanto, e isso é agora. Devido à situação orçamentária apertada descrita acima, as startups de hoje podem ser mais pressionadas a fabricar um crescimento explosivo em um curto período de tempo. No entanto, é exatamente isso que eles precisarão fazer para competir com as empresas maiores, que desfrutam de enormes economias de escala, permitindo-lhes obter altos retornos sobre o capital.
Acreditamos que agora é um momento oportuno para ambos os lados da equação considerarem parcerias e fusões e aquisições pelas seguintes razões:
- Os titulares podem acelerar seu caminho para a inovação. A Pesquisa de marca financeira 2023 das instituições financeiras descobriram que os entrevistados classificaram a melhoria da experiência digital para os consumidores, aprimorando os recursos de dados e análises e reduzindo os custos operacionais como suas três principais prioridades estratégicas. As startups fintech, cheias de forte talento técnico e operações enxutas, podem fornecer soluções extremamente viáveis para todos esses problemas.
- As startups podem acelerar a distribuição. Os fundadores comprometidos com missões de alto impacto em escala nacional ou global podem rapidamente colocar seus produtos na frente de milhões de clientes devido ao enorme público cativo que os titulares desfrutam.
- Ambos os lados estão mais ansiosos do que nunca para trabalhar juntos. A mesma pesquisa da Financial Brand identifica que mais e mais empresas de serviços financeiros tradicionais têm testado as águas com parcerias fintech. Embora a aquisição e a conformidade continuem a ser obstáculos na velocidade, o cenário está montado para mais colaboração.
Muito já foi escrito sobre como será a vida das startups neste novo ambiente de mercado. Esperamos que tanto os titulares quanto as startups considerem unir forças para atingir conjuntamente seus objetivos mais urgentes. Se o ritmo da atividade de negócios no primeiro mês do ano é uma indicação do que está por vir, 2023 pode ser um grande ano para fusões e aquisições de fintech.
- Marc Andrusko, parceiro fintech da a16z
ÍNDICE
Como os fundadores devem pensar sobre as oportunidades de fusões e aquisições?
Dada a seca nos mercados de ações e as poucas e distantes menções de SPACs e IPOs, como nosso colega Marc detalha acima, gostaríamos (e esperamos!) de assumir que um grande número de conversas está acontecendo nos bastidores sobre consolidação.
Acreditamos que nunca é cedo demais para os fundadores começarem a conversar com os principais parceiros estratégicos. Os titulares não apenas têm acesso à distribuição massiva, o que pode sobrecarregar seu produto se você entrar em uma parceria, mas, em alguns casos, essas conversas podem levar diretamente a uma grande aquisição no futuro.
Basta dar uma olhada no histórico de fusões e aquisições da Visa. Nos últimos cinco anos, a Visa adquiriu oito empresas. Dessas oito empresas, a Visa já era um investidor existente ou tinha um relacionamento anterior com pelo menos cinco delas. Por exemplo, em 2021, Visa adquirido Currencycloud, uma solução de infraestrutura transfronteiriça B2B, para R$ 700 milhões. A Visa não era apenas um cliente, mas também um investidor no financiamento da Série E da Currencycloud em 2020. A TrialPay, uma das startups fundada por nosso General Partner Alex Rampell, também tinha uma parceria estratégica com a Visa que incluía um contrato de licença em 2014 e um investimento em 2011, antes de ser finalmente adquirido em 2015. Como outro exemplo, a Intuit geralmente inicia relacionamentos com startups por meio de um pequeno investimento ou parceria, o que levou a várias aquisições (SeedFi, OneSaas e Tradegecko são exemplos disso).
À medida que os fundadores pensam em possíveis relacionamentos estratégicos, nossa equipe de especialistas internos e ex-operadores recomenda que eles apresentem cerca de cinco investidores estratégicos (ou compradores em potencial) e conheça os principais tomadores de decisão com responsabilidade de P&L nessas organizações. É importante que essas pessoas controlem algum tipo de produto ou roteiro de alocação de capital e tenham a vontade de patrocinar um negócio em potencial; é improvável que o encontro com a pessoa de desenvolvimento corporativo resulte na compra de sua empresa. Também, manter esses relacionamentos quentes e decidir com sua equipe sênior qual é a melhor cadência para se manter em mente, isso provavelmente será diferente para cada startup. Falar com essas conexões apenas uma vez a cada poucos anos é muito pouco frequente e é improvável que resulte em qualquer acontecimento material. Em geral, os fundadores devem, idealmente, gastar de 5 a 10% de seu tempo apenas focados em levantamento de capital e construção de relacionamentos (incluindo fusões e aquisições em potencial) como um processo de segundo plano.
À medida que 2023 avança, os fundadores devem avaliar por si mesmos o mercado atual e sua capacidade de levantar capital. Lembre-se de que encontrar um investidor corporativo pode não apenas fornecer financiamento, mas também um caminho para uma eventual saída. A curto prazo, também pode ser associado a uma parceria para gerar usuários, receita e crescimento adicionais. Sabemos que a maioria dos fundadores não criou uma empresa para vendê-la, mas acreditamos em manter a opção aberta e permitir múltiplos caminhos para quem está construindo.
- Melissa Wasser e JJ Yu, parceiros da rede a16z Capital
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Taxas crescentes fazem as PMEs sentirem o aperto
Quando o Fed começou a aumentar as taxas de juros em 2022, tanto os consumidores quanto as pequenas e médias empresas (PMEs) começaram a sentir o impacto da mudança. Este ano, no entanto, é provável que as SMBs sintam mais o ônus financeiro dos aumentos de taxas, à medida que os efeitos subsequentes no custo de fazer negócios fluem - criando uma abertura potencial para empresas de software fintech.
Para começar, vamos analisar os efeitos específicos dos aumentos de tarifas nas pequenas e médias empresas. À medida que as taxas de juros sobem, as despesas com juros para PMEs também aumentam. Por exemplo, produtos de empréstimo, de cartões de crédito a linhas de capital de giro, geralmente têm taxas variáveis que se ajustam à medida que as taxas de juros aumentam. No ambiente atual, isso se soma ao aumento das despesas em tudo, desde materiais até aluguel - despesas que foram desencadeadas pelo aumento das taxas do ano passado, mas só começarão a se refletir este ano, pois as mudanças de preço demoram a fazer efeito (por exemplo, devido a custos de menu, as empresas adiam o custo operacional de mudança de preço). Também sentindo a crise estão os fornecedores dessas SMBs, que desejam receber pagamentos mais rapidamente, e os clientes das SMBs, que desejam estender seus prazos de crédito, visto que ambas as partes estarão potencialmente em posições de caixa igualmente mais apertadas.
Ao mesmo tempo, os empréstimos de fontes tradicionais – ou seja, bancos – vêm diminuindo. Federal do Kansas relatado no início deste mês, no terceiro trimestre de 3, os bancos já haviam começado a restringir seus padrões de subscrição e estavam reduzindo seus volumes de empréstimos para se ajustar ao risco percebido elevado de SMBs perderem pagamentos e fecharem os negócios. Mas eles também não querem oferecer tarifas que pareçam hostis aos clientes. Isso agrava os problemas que as SMBs já enfrentam para encontrar crédito devido a seus perfis de risco mais altos, heterogeneidade de modelos de negócios e lucros menores, o que os torna menos atraentes como clientes para os bancos. Solicitar crédito por meio de bancos geralmente leva algumas semanas, papelada e, potencialmente, várias visitas ao banco. Também vimos várias startups se retirarem do mercado tradicional de SMB (por exemplo, Brex). Os credores on-line também enfrentarão inadimplências mais altas, levando-os a recuar também. Juntos, esses custos crescentes de aumentos de taxas e menor acesso ao crédito estão criando estresse para as PMEs.
Essa crise de fluxo de caixa cria uma oportunidade para empresas fintech. Em primeiro lugar, como o crédito é mais difícil de obter, o dinheiro tornou-se o foco. Como resultado, as ferramentas de gerenciamento de fluxo de caixa nunca foram tão valiosas - especificamente, ferramentas que fornecem informações sobre o caixa, como previsões sobre quem paga em dia, quanto tempo dura o ciclo médio de capital de giro, quando o pagamento normalmente acontece e os termos em torno cartões de crédito ou empréstimos atuais. Atualmente, essa visibilidade está faltando para quase todas as SMBs, especialmente porque elas provavelmente não têm uma equipe financeira como uma empresa maior teria. Além da análise, as PMEs precisam de acesso ao crédito mais do que nunca para ajudar a suavizar seus problemas de fluxo de caixa.
Em vez de serem ofertas independentes, essas ferramentas de gerenciamento de fluxo de caixa devem residir em plataformas de software mais amplas que carregam dados sobre fluxos de pagamento e a saúde geral dos negócios (por exemplo, plataformas de pagamentos B2B, software vertical ou mercados B2B). Os dados contínuos que essas plataformas capturam fornecem uma visão dinâmica do negócio que pode ajudar na subscrição, algo que um credor tradicional não pode capturar. Além disso, essas plataformas capturam dados de benchmarking em relação a um conjunto de pares que é valioso tanto para o cliente quanto para a subscrição. Esses dados podem ser especialmente ricos se verticalizados e se captarem as métricas específicas importantes para um setor. Embora esse nível de visibilidade sempre tenha valor para as pequenas e médias empresas, é verdade agora mais do que nunca e essas ofertas de fintech podem ser um produto útil para essas plataformas atrair clientes.
- Seema Amble, parceiro fintech a16z
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Repressões regulatórias começam a aumentar os gastos com conformidade
Como escrevemos em nosso previsões para 2023, a conformidade será uma área de foco importante para as empresas fintech este ano - e os reguladores já estão trabalhando. Poucos dias após o início do ano novo, o Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYSDFS) anunciou que havia atingido um acordo de US $ 100 milhões com a Coinbase por violar as leis anti-lavagem de dinheiro. Embora isso possa parecer um tapa no pulso quando comparado a algumas multas maiores, como Os US$ 3.7 bilhões do Wells Fargo multa no final de 2022 por violações legais em várias de suas linhas de produtos – a Coinbase, curiosamente, é obrigada a gastar US$ 50 milhões, ou metade do acordo, para melhorar seu programa de compliance.
Isso é intrigante por alguns motivos. Em primeiro lugar, vale a pena notar que as infrações pelas quais a Coinbase foi penalizada aconteceram durante um período de dois anos em 2018 e 2019, mas só foram descobertas durante inspeções que ocorreram em 2020 e 2021. Isso enfatiza o fato de que cumprir os requisitos regulatórios é um área onde as startups de serviços financeiros devem evitar mover-se rapidamente e quebrar as coisas, pois suas transgressões provavelmente serão descobertas. Em segundo lugar, o NYSDFS estava menos preocupado com as infrações e mais preocupado com a falta de conformidade dos sistemas e processos da Coinbase - principalmente conheça seu cliente (KYC), monitoramento de transações e relatórios de atividades suspeitas (SARs). Em terceiro lugar, dada a importância dessas três áreas para muitos tipos de negócios de fintech, de bancos a corretoras, as startups de fintech devem olhar para o caso da Coinbase como um alerta do que está por vir se as medidas de conformidade apropriadas não forem tomadas.
Embora não faltem motivos para a necessidade do software de conformidade, o fato de os reguladores exigirem ativamente que as empresas de serviços financeiros gastem dinheiro na melhoria de seus programas de conformidade só aumentará a urgência e a adoção de um novo software nesse espaço.
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Caso você tenha perdido
Por que investimos em Cygnvs
Os incidentes cibernéticos atingiram um nível de crise na última década. Em 2021, os EUA viram 1,862 comprometimentos de dados, afetando quase 300 milhões de pessoas (contra 1,099 há cinco anos). Os profissionais de segurança cibernética não se perguntam mais if eles vão lidar com uma violação, mas quando e como severa será a violação. Digite Cygnvs, um sistema operacional de crise (Crisis OS) que atua como o sistema de registro para gerenciar a preparação pré-incidente e a resposta pós-incidente e como uma plataforma para comunicação segura durante e durante a resolução de uma violação. Leia mais.
Como os fundadores devem pensar sobre o gerenciamento de caixa
O dinheiro é como oxigênio para startups; os fundadores às vezes consideram isso um dado adquirido, mas mantém seu negócio vivo. Mesmo que você tenha um ótimo produto, receita crescente e um canal de talentos estável, se ficar sem dinheiro, sua empresa estará morta. Para administrar o caixa com sucesso, nosso princípio orientador gira em torno de entender o tempo e ter uma estrutura para levantar caixa, calcular caixa e determinar em que você gasta seu dinheiro. Saiba mais
Atendendo ao setor imobiliário multifamiliar com software
Os imóveis multifamiliares nos EUA, que incluem prédios de apartamentos, condomínios, sobrados e empreendimentos de uso misto, são uma das maiores classes de ativos do mundo. Ao contrário das residências unifamiliares, as residências multifamiliares são propriedade principalmente de proprietários e investidores institucionais, em oposição aos proprietários familiares, e a maioria aproveita o software para administrar suas propriedades - especificamente, um sistema de gerenciamento de propriedade (PMS) para processar e conta para o rolo de aluguel. Além de usar um PMS, a maioria dos proprietários e operadores institucionais agora pode colocar qualquer número de novas soluções de ponto de inicialização em cima de seu PMS para ajudá-los a atrair, envolver e selecionar locatários e gerenciar solicitações de manutenção e coordenação de fornecedores. No entanto, mesmo com todo esse novo software, proprietários e operadores ainda estão lidando com vários pontos problemáticos. Saiba mais
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