Volumes e Participação da CCP no 3T22 no IRD

Claro Visualização CCP tem volume diário e dados de interesse em aberto publicados por cada CCP, que é filtrado, normalizado e agregado para permitir comparações significativas de volumes.

Hoje analisamos o Volume e a participação de mercado em IRD do 3T22 para:

• Swaps USD (LIBOR, OIS, SOFR)
• Swaps EUR (EURIBOR, OIS, €STR)
• Swaps GBP (LIBOR, SONIA)
• Trocas de JPY (IBOR, TONA)
• Swaps AUD (BBSW, AONIA)
• Swaps CAD (IBOR, CORRA)
• Trocas EMEA
• Trocas AsiaPac
• Swaps da América Latina
• Swaps de moeda cruzada

Para os gráficos, dados e detalhes.

Volumes e participação de mercado

Para as principais moedas e regiões, swaps vanilla referenciando IBORs e Swaps OIS referenciando RFRs.

Usamos o volume nocional bruto e compensado de lado único durante um período, seja um ano, um trimestre ou um mês.

Trocas em USD (Libor)

• 2022º trimestre de 3 com US$ 12 trilhões em comparação com US$ 15.6 trilhões em 2022º trimestre de 2
• Significativamente em queda em cada um dos últimos 3 trimestres, mas ainda surpreendentemente elevado, dada a mudança para SOFR
• Portanto, também precisamos olhar para o volume de FRA que agora está dentro do IRS (conforme executado como swaps de período único, SPS). Veja o próximo gráfico abaixo, para traçar uma comparação melhor.
• LCH SwapClear com US$ 11.7 trilhões no terceiro trimestre de 2022 e US$ 3 trilhões no segundo trimestre de 15.3
• CME OTC com US$ 238 bilhões no segundo trimestre de 2022 e US$ 2 bilhões no segundo trimestre de 295
• A participação no terceiro trimestre de 2022 é LCH 3% e CME 98%, muito semelhante a 2% versus 98.1% no segundo trimestre de 1.9, mas não é realmente uma comparação idêntica, dada a questão da FRA mencionada acima

Um gráfico mostrando USD FRAs por trimestre para o mesmo período é ilustrativo.

• 2022T3 com apenas US$ 0.6 trilhão em comparação com US$ 7 trilhões em 2021T3
• Supondo que a atividade de manutenção de portfólio para risco de fixação de taxas seja razoavelmente constante (com uma ampla margem de erro), podemos então assumir que a maior parte dos US$ 7 trilhões do volume de FRA no terceiro trimestre de 2021 está agora dentro dos volumes do IRS do terceiro trimestre de 3 como Swaps de Período Único (SPS).
• Portanto, o volume do IRS de US$ 12 trilhões no terceiro trimestre de 2022 poderia conter até US$ 3 trilhões de SPS, tornando o volume ajustado do IRS de aproximadamente US$ 7 trilhões, ainda considerável, mas uma queda significativa na Libor IRS à medida que o mercado passa para os Swaps SOFR até junho de 5.

USD OIS (todos)

Fazendo referência a Fed Funds ou SOFR.

• 2022T3 com US$ 36.7 trilhões em comparação com US$ 36 trilhões em 2022T2 e US$ 15.5 trilhões em 2021T3
• Significativamente acima do ano anterior e ligeiramente acima do trimestre anterior
• LCH SwapClear com US$ 35.6 trilhões no primeiro trimestre de 2022 e US$ 3 trilhões no primeiro trimestre de 15.3
• CME OTC com US$ 1 trilhão no primeiro trimestre de 2022 e US$ 3 trilhão no primeiro trimestre de 0.18
• A participação no 2022º trimestre de 3 é LCH 97.1% e CME 2.9%, em comparação com 98.8% vs 1.2% no 2021º trimestre de 3

Trocas em USD (SOFR)

Em seguida, isolando os Swaps que fazem referência a SOFR, seja OIS ou Basis, volumes por mês.

• Setembro de 2022 com US$ 7.9 trilhões é o mês mais alto de todos os tempos
• (O máximo anterior foi março de 2022, com US$ 7.5 trilhões)
• 2022º trimestre de 3, com US$ 20.8 trilhões, acima dos US$ 19.3 trilhões, US$ 18 trilhões e US$ 8.5 trilhões dos trimestres anteriores
• Fortes tendências crescentes de volume em volumes SOFR
• O volume SOFR é 56% do volume total de OIS no último trimestre
• A participação no 2022º trimestre de 3 é LCH 93.6% e CME 6.4%, em comparação com 94.8% vs 5.2% no 2022º trimestre de 2

Isso é tudo para USD por hoje.

Swaps EUR (Euribor)

• 2022T3 com € 13.2 trilhões em comparação com € 9.3 trilhões em 2021T3
• LCH SwapClear com € 12.4 trilhões em 2022T3 e € 8.7 trilhões em 2021T3
• Eurex com € 0.78 trilhão em 2022T3 e € 0.60 trilhão em 2021T3
• A participação de mercado no primeiro trimestre de 2022 é de 3% na LCH, 94.1% na Eurex
• Enquanto a participação no primeiro trimestre de 2021 foi de 3% e 93.5%, respectivamente

EUR OIS (Todos)

Referenciando EONIA ou €STR, embora nos últimos trimestres todos devam ser €STR.

• 2022T3 com € 20.9 trilhões em comparação com € 5.6 trilhões em 2021T3
• Um aumento espetacular e ainda maior proporcionalmente do que em USD OIS acima
• LCH SwapClear com € 20.5 trilhões em 2022T3 e € 5.3 trilhões em 2021T3
• Eurex com € 0.44 trilhão em 2022T3 e € 0.28 trilhão em 2021T3
• A participação de mercado no primeiro trimestre de 2022 é de 3% na LCH, 97.9% na Eurex
• Enquanto a participação no primeiro trimestre de 2021 foi de 3% e 94.9%, respectivamente

Trocas em EUR (€STR)

Em seguida, isolando os Swaps que referenciam €STR, seja OIS ou Basis.

• O volume de setembro de 9.3 biliões de euros é o segundo mês mais elevado e não muito longe dos 10.1 biliões de euros de junho
• Volumes a partir de fevereiro de 2022 > 7 biliões de euros por mês
• 2022º trimestre de 3 com 21.2 biliões de euros, abaixo dos 25.1 biliões de euros no 2022º trimestre de 2
• A participação no segundo trimestre de 2022 é LCH 3% e Eurex 97.9%, em comparação com 2.1% vs 98.8% em 1.1T2022

Swaps de GBP (Libor)

• Um belo gráfico mostrando o fim da GBP Libor (após mais de 30 anos de negociação de swaps)
• Uma pequena quantia de £ 1.2 bilhão no terceiro trimestre de 2022, abaixo dos £ 3 bilhões e £ 3.7 bilhões nos trimestres anteriores

E não houve nenhum volume de GBP FRA ou Base desde 2021T4.

Vamos passar para a taxa de reposição, SONIA.

GBP OIS (SONIA)

• 2021Q4 com £ 16 trilhões, o trimestre mais alto desde 2020Q1 (não mostrado) com £ 18 trilhões
• 2022T3 com £11 trilhões, semelhante a 2022T2 e acima dos £9.6 trilhões em 2021T3
• LCH SwapClear com 99.9% de participação

Trocas de JPY (IBOR)

• Outro belo gráfico mostrando o final do JPY Libor (enquanto Tibor permanece no JSCC)
• Uma pequena quantia de Y10 bilhões em 2022T3, abaixo dos Y160 trilhões em 2021T3

Vamos passar para a taxa de reposição, TONA.

JPY OIS (TONA)

• 2022T3 com Y395 trilhões em comparação com Y345 trilhões em 2022T2 e Y112 trilhões em 2021T3
• Um aumento espetacular, impulsionado pelo fim do JPY Libor e pela mudança para o RFR TONA
• JSCC com Y286 trilhões em 2022T3, comparado a Y82 trilhões em 2021T3
• LCH SwapClear com Y109 trilhões em 2022T3, comparado a Y30 trilhões em 2021T3
• CME OTC com Y23 bilhões em 2022Q1
• A participação no segundo trimestre de 2022 é JSCC 3%, LCH 72.3%, em comparação com 27.6.3% e 67.7% no segundo trimestre de 32.3

Trocas de AUD

Como a Austrália é uma jurisdição multi-taxa com AONIA e BBSW, mapeamos os produtos OIS e IRS juntos.

• 2022T3 com A$ 9 trilhões, comparado a A$ 5 trilhões em 2021T3
• LCH SwapClear com A$ 8.2 trilhões em 2022T3 e A$ 4.5 trilhões em 2021T3
• ASX com A$ 0.79 trilhão em 2022T3 e A$ 0.56 trilhão em 2021T3
• A participação no 2022º trimestre de 3 é LCH 91.3% e ASX 8.7%, a mesma do 2022º trimestre de 2

Trocas de CAD (IBOR)

• 2022T3 com C$ 1.9 trilhões, comparado a C$ 1.8 trilhões em 2021T3
• LCH SwapClear com 99.9% do volume

CAD OIS (CORRA)

• 2022T3 com C$ 1.7 trilhões, comparado a C$ 0.6 trilhões em 2021T3
• LCH SwapClear com 99.9% do volume no último trimestre

Trocas EMEA

Agora vamos mudar para Swaps EMEA (todos os tipos) e volumes por moeda.

• Cada trimestre com volume consistente de US$ 3 trilhões
• ZAR é o maior no terceiro trimestre de 2022, com US$ 3 bilhões, acima dos US$ 930 bilhões no terceiro trimestre de 820
• CHF é o próximo com US$ 820 bilhões, acima dos US$ 700 bilhões no terceiro trimestre de 2021
• SEK com US$ 360 bilhões caiu de US$ 460 bilhões
• PLN com US$ 270 bilhões caiu de US$ 340 bilhões
• CZK com US$ 240 bilhões, semelhante a 2021T3
• NOK com US$ 230 bilhões, acima dos US$ 180 bilhões
• ILS com US$ 119 bilhões
• HUF com US$ 77 bilhões
• DKK com US$ 21 bilhões

Não é mostrado no gráfico a participação de mercado da CCP, onde a LCH tem > 98% de participação para todo o período em todas as moedas, exceto:

• PLN, LCH com 94.1%, KDPW 3.6%, CME 2.3%
• SEK, LCH com 95.9%, Nasdaq OMX com 4%
• HUF, LCH com 97.7%, CME com 2.3%

Trocas AsiaPac

Agora vamos mudar para AsiaPac Swaps (todos os tipos) e volumes por moeda.

• Cada trimestre na faixa de US$ 4 trilhões a US$ 5 trilhões
• Tão materialmente maior do que os US$ 3 trilhões para a EMEA
• CNY é o maior em 2022T3, com US$ 1.5 trilhão
• NZD é o próximo com US$ 800 bilhões
• INR com US$ 630 bilhões
• KRW com US$ 496 bilhões
• SGD com US$ 390 bilhões
• HKD com US$ 275 bilhões
• THB com US$ 153 bilhões
• TWD com US$ 100 bilhões

Não é mostrado no gráfico a participação de mercado da CCP, onde a LCH tem 100% de participação para todo o período em todas as moedas, exceto:

• CNY, Xangai com 56.4%, LCH com 43.4%, HKEX 0.2%
• INR, LCH com 63.4%, CCIL com 36.6%
• HKD, LCH com 97.6%, HKEX com 1.6%, CME com 0.8%

Swaps da América Latina

E por último, mas não menos importante, vamos dar uma olhada nos Swaps da América Latina.

• Cada trimestre na faixa de US$ 1.8 trilhões a US$ 2.8 trilhões
• Tão inferior ao EMEA ou LatAm
• Mas então apenas 4 países representados em comparação com 9 e 8
• MXN é o maior em 2022T3, com US$ 1.35 trilhão, acima dos US$ 1.1 trilhão em 2021T3
• BRL é o próximo com US$ 630 bilhões, acima dos US$ 560 bilhões
• CLP com US$ 450 bilhões, acima dos US$ 270 bilhões
• COP com US$ 105 bilhões, abaixo dos US$ 123 bilhões

Não consta no gráfico a participação de mercado da CCP, onde para todo o período a participação é:

• MXN, CME com 90.7%, Asigna/Mexder 7.6%, LCH 1.7%
• BRL, CME 99.2%, LCH 0.8%
• CLP, CME 98.6%, LCH 1.4%
• COP, CME 98.4%, LCH 1.6%

Swaps de moeda cruzada

HKEX o único CCP com volumes de troca de moeda cruzada compensados.

• 2022T3 com US$ 22 bilhões, acima dos US$ 7.8 bilhões no 2021T3
• Volumes crescentes em cada trimestre de 2022
• Maior volume em USDCNH e alguns em USDHKD

LCH SwapAgent não compensa Swaps XCCY, mas oferece processamento, margem e liquidação bilateral para estes. Os volumes não estão disponíveis regularmente, mas sabemos pelo Comunicado de imprensa LCH que o SwapAgent processou 10,186 negociações em 2021, um aumento de 489% ano a ano.

É isso aí

18 Gráficos para uma visão geral.

Ainda há muito mais dados para analisar

Volume, DV01 e Open Interest por moeda.

Futuros de RI em todas as principais moedas e volumes do Tesouro dos EUA.

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