Uma modesta cobertura para os mercados de ações da China e de Hong Kong – MarketPulse

• O IPC da China continuou a deflacionar em janeiro para -0.8% ano/a, de -0.3% ano/a em dezembro de 2023, enquanto o ritmo de contração desacelerou ligeiramente no PPI (preços de porta de fábrica) para -2.5% ano/a, de -2.7% ano/ano em dezembro.
• A dispersão do IPP em relação ao IPC aumentou, o que, por sua vez, poderá assistir a uma reviravolta na actual taxa de crescimento negativa da rentabilidade das empresas industriais da China.
• A análise técnica sugere que a pequena recuperação contrária à tendência no Índice Hang Seng pode se estender.

Esta é uma análise de acompanhamento do nosso relatório anterior, “Uma orientação pacífica do Fed pode não reverter a derrota nos mercados de ações da China e de Hong Kong” datado de 31 de janeiro de 2024. Clique SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA para uma recapitulação.

Desde o início desta semana, os mercados de ações da China e de Hong Kong recuperaram-se depois de um dos índices de ações de referência da China ter caído para o mínimo dos últimos 5 anos devido a medidas mais enérgicas que reprimiram as atividades de venda a descoberto e as reuniões pessoais do Presidente Xi. reunião com a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China que levou à substituição intermédia do chefe do partido regulador ontem, 7 de Fevereiro.

O envolvimento do Presidente Xi, o auge dos principais decisores políticos da China, numa tentativa de travar a derrota que eliminou perto de 7 biliões de dólares em capitalização de mercado dos mercados de ações da China e de Hong Kong desde os máximos de 2021; enviou um sinal potencial aos mercados de que um fundo de estabilização do mercado de ações provavelmente será anunciado logo depois que uma ideia dele, apoiada por um fundo de 278 bilhões de dólares de contas offshore de empresas estatais chinesas, foi lançada há duas semanas.

O índice de referência CSI 300 subiu +4.6% no acumulado da semana até 8 de fevereiro, no momento em que este artigo foi escrito. Movimentos positivos semelhantes são observados nos índices de ações de referência de Hong Kong também durante o mesmo período; Índice Hang Seng (+2.6%), Índice Hang Seng TECH (4.5%) e Índice Hang Seng China Enterprises (+3.1%).

As tentativas anteriores de reforçar a confiança dos investidores ao longo dos últimos 12 meses através de estímulos e políticas graduais não conseguiram decretar movimentos de alta sustentáveis ​​nos índices de referência de ações da China e de Hong Kong, a não ser vários episódios de “dead cat bounces”.

Uma fresta de esperança dentro das forças deflacionárias

Fig 1: Spread PPI/CPI da China com os lucros totais das empresas industriais em janeiro de 2024 (Fonte: MacroMicro, clique para ampliar o gráfico)

Desta vez pode ser diferente? A resposta reside no cerne do problema, a espiral de risco deflacionário agravado através da destruição do efeito riqueza de um mercado imobiliário persistentemente fraco na China.

Sem dúvida, os dados mais recentes indicaram uma maior fraqueza nos preços ao consumidor, onde a taxa de inflação mensal do IPC para Janeiro desacelerou ainda mais no território negativo para -0.8% anual, de -0.3% anual em Dezembro de 2023, o seu período mais longo de contração desde outubro de 2009, e abaixo do consenso de -0.5% a/a.

Numa nota ligeiramente positiva, os preços ao produtor da China continuaram a cair durante o 16º^th mês consecutivo, mas em um ritmo mais lento, onde o PPI para janeiro ficou em -2.5% a/a, acima de -2.7% a/a em dezembro, e consenso de -2.6% a/a, registrando sua queda mais suave em quatro meses.

Dado o ritmo mais lento de contracção do IPP, o diferencial entre o IPP e o IPC aumentou significativamente nos últimos seis meses para -1.70 em Janeiro, face aos -3.10 impressos em Agosto de 2023.

Este spread pode ser utilizado como proxy para medir a rentabilidade das empresas industriais da China. Um alargamento do diferencial abaixo de zero poderá indicar alguma forma de recuperação ou inversão do actual crescimento negativo da rendibilidade das empresas industriais. A tendência acumulada anual dos lucros totais das empresas industriais mostrou sinais modestos de recuperação nos últimos seis meses; melhorando de -15.50% ano/a registrado em julho de 2023 para -2.30% ano/a em dezembro de 2023 (ver Figura 1).

Se a propagação do IPP e do IPC continuar a aumentar, poderá reduzir o actual ataque de forças deflacionistas que, por sua vez, despertam mais confiança no mercado bolsista, o que potencialmente levou a recuperações contra a tendência mais pronunciadas.

Dito isto, o sentimento dos consumidores e das empresas na China também precisa de melhorar significativamente para inspirar grandes tendências de alta plurianuais a arrancar nos mercados de ações da China e de Hong Kong, onde os catalisadores necessários são medidas diretas de estímulo fiscal para aumentar os gastos que estão faltando nesta conjuntura. .

Uma pequena recuperação contra a tendência pode se estender no Índice Hang Seng

Fig 2: Tendência de curto prazo de Hong Kong 33 em 8 de fevereiro de 2024 (Fonte: TradingView, clique para ampliar o gráfico)

As ações de preço do Índice 33 de Hong Kong (um proxy dos futuros do Índice Hang Seng) caíram -3.5% na sessão passada, a partir de uma alta intradiária de 16,420 impressa ontem, 7 de fevereiro.

Existem ainda vários elementos técnicos positivos de curto prazo a salientar; a atual ação de preço do Índice ainda está oscilando acima da sua média móvel de 20 dias, e o indicador de tendência horária MACD caiu para testar novamente o seu suporte ascendente, o que por sua vez pode traduzir-se numa inflexão de alta para as ações de preço.

Observe o suporte fundamental de curto prazo de 15,640 (perto da média móvel de 20 dias e retração Fibonacci de 61.8% da recuperação menor anterior, da baixa de 5 de fevereiro para a alta de 7 de fevereiro) e a liberação acima da resistência de curto prazo de 16,250 (também (a média móvel de 50 dias) pode ver a próxima resistência intermediária chegando em 16,525/16,725 (limite superior do canal ascendente menor da área de mínimo de 22 de janeiro e área de máximos de oscilação menor de 4/5 de janeiro).

No entanto, a falha em manter-se nos 15,640 invalida o tom de alta para uma nova queda para expor o próximo suporte intermédio nos 15,300. A falha em manter-se em 15,300 aumenta o risco de um novo teste no suporte principal de 14,600.

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