O chefe interino do Gabinete do Controlador da Moeda (OCC) dos EUA, Michael Hsu, alertou que os produtos financeiros exóticos desenvolvidos em alguns setores de criptografia e DeFi eram uma reminiscência daqueles que precipitaram a Crise Financeira Global (GFC) de 2008.
Falando perante a Blockchain Association em 21 de setembro, Hsu advertido que “a inovação pela inovação [...] corre o risco de criar uma montanha de coisas tolas”, traçando analogias entre a rápida proliferação de derivados de activos digitais e a explosão de derivados hipotecários e de dívida, como os Credit Default Swaps (CDS) que precederam a crise financeira global de 2008. crise:
“Vi de perto a corrida do ouro de um tolo antes da crise financeira de 2008. Parece que podemos estar à beira de outro com criptomoedas (cripto) e finanças descentralizadas (DeFi) […] Crypto/DeFi hoje está em um caminho que se parece com o CDS no início dos anos 2000.”
Hsu observa que “era quase impossível cobrir o risco de incumprimento de um mutuário” antes da criação do CDS em meados da década de 1990. No entanto, quando ingressou na SEC em 2004, o chefe interino do OCC relatou que os derivados de crédito prometiam aos investidores retornos mais elevados ajustados ao risco, utilizando produtos inovadores que “dependevam fortemente da matemática e da engenharia financeira”.
“Eles acreditavam que estavam a liderar uma revolução financeira, criando uma classe de ativos totalmente diferente, utilizando um conjunto de modelos totalmente diferente. Soa familiar? Hoje, os programadores e codificadores, em vez de quants e engenheiros financeiros, são os principais inovadores.”
Hsu afirma que, no momento em que a crise se desenrolou, a missão original do CDS “de criar um instrumento que pudesse melhorar a gestão do risco e, assim, reduzir o custo do crédito” tinha sido “voltada sobre si mesma, envolta em matemática e jargão impenetráveis, e sobrecarregada com rendimento e taxas para garantir o crescimento.
Traçando paralelos entre os derivativos DeFi exóticos e o risco sistêmico que sustentou o colapso do mercado imobiliário dos EUA em 2008, Hsu observou que “a maior parte da inovação parece focada em melhorar o comércio” de criptografia hoje, em vez de concretizar a visão de maior autonomia financeira articulada por Satoshi Nakamoto no Livro Branco Bitcoin
Hsu cita vários riscos que poderiam desestabilizar o setor de criptografia, incluindo “uma corrida a uma grande moeda estável […] garfos, hacks, puxões de tapete, ataques de vampiros e empréstimos instantâneos”. Embora reconheça que a criptografia até agora resistiu a todos os incidentes mencionados acima, Hsu alerta que tais ameaças podem se tornar maiores à medida que a base de usuários da criptomoeda cresce:
“Minha hipótese é que, até recentemente, a maioria dos usuários acreditava firmemente na tecnologia e, portanto, compreendia os riscos e estava disposta a perdoá-los. À medida que o escopo e o alcance da criptografia/DeFi se expandem, mais usuários convencionais, com expectativas regulares de dinheiro seguro e sólido, dominarão e gerarão reações.”
Em última análise, a perspectiva de Hsu para a criptografia não é totalmente sombria, com o funcionário concluindo que se a indústria “aplicar as lições da crise de 2008 – ancorar a inovação em um propósito claro, promover um ambiente para os céticos falarem e seguir o dinheiro – o os riscos do ouro dos tolos podem ser mitigados e a verdadeira promessa da inovação blockchain pode ser alcançada.”
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No entanto, os dias do mandato de Hsu à frente do OCC parecem contados, com a administração Biden alegadamente a nomear o professor de direito Saule Omarova para liderar a instituição.
Se nomeado, os analistas acreditam que Omarova supervisionará um endurecimento das regulamentações que supervisionam tanto a criptografia quanto a indústria financeira convencional. Omarova descreveu anteriormente os ativos digitais como uma ferramenta para o abuso de interesses privados que estão fora do âmbito regulatório.
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