Arquitetando o futuro dos ativos digitais no setor bancário

À medida que as principais instituições financeiras continuam entrando nas águas digitais do futuro da moeda, elas se deparam com perguntas que as criptomoedas, de muitas maneiras, nunca tiveram que responder. O que torna um ativo digital uma moeda? O que torna as stablecoins estáveis?

Stablecoins são uma prancha cada vez mais importante no sistema de criptografia – lubrificando as rodas do sistema e fornecendo um método mais fácil de movimentar valor entre tokens e exchanges no universo mais amplo de criptomoedas – um papel crítico em um mercado altamente fragmentado. Como essas moedas podem ser úteis para um projeto CBDC – e quais são os principais riscos? Esse foi o tema para os painelistas especialistas em uma sessão recente no Simpósio de Pagamentos de Chicago 2022.

“Os bancos centrais estão preocupados em ter mercados mais eficientes, sejam eles mercados de pagamentos de varejo ou mercados de pagamentos por atacado”, disse Tony Richards, chefe aposentado de política de pagamentos do Reserve Bank of Australia. “E se as stablecoins no atacado são uma nova maneira de fornecer um ativo de liquidação seguro, acho que, em geral, os bancos centrais adotarão isso.

“Da mesma forma, os bancos centrais não tiveram problemas com o conceito de dinheiro ou valores armazenados, então por que eles deveriam ter problemas com stablecoins de varejo que são basicamente como valor armazenado, mas em uma nova forma tecnológica? Acho que a principal preocupação dos bancos centrais é a estabilidade financeira. E é isso - temos que garantir que as stablecoins sejam realmente estáveis ​​se forem usadas como dinheiro, principalmente para transações de alto valor, mas mesmo nas transações do dia-a-dia das famílias, é realmente importante que elas seria estável, que eles encenam completamente.”

É uma verificação crítica – e que muitas coisas atualmente rotuladas como stablecoins não podem passar.

“Estamos chamando muitas coisas de stablecoins que não são estáveis”, disse Austin Campbell, chefe de gerenciamento de portfólio da Paxos. “E como uma velha pessoa de renda fixa que ajuda a consertar as coisas depois de 2008, pensamos que as coisas estavam estáveis ​​antes e elas quebraram. E, ironicamente, de muitas maneiras, a criptomoeda é apenas acelerar a história das finanças, certo? Eles estão cometendo muitos dos mesmos erros que nós já cometemos.

“E então acho que uma das coisas que precisamos fazer se quisermos extrair o máximo benefício para todos é melhorar a movimentação horizontal das lições de um espaço para outro, para que não tenhamos que reaprender eles da maneira mais difícil todas as vezes e poderia realmente avançar em um ritmo mais rápido.”

As stablecoins provavelmente continuarão sendo uma peça importante em uma metacamada do mercado de pagamentos – particularmente para transações internacionais entre mercados – independentemente da forma que essas moedas acabem tomando. Para CBDCs, porém, a solução é muito menos clara – e em alguns casos, pode nem envolver um blockchain.

“Se você deseja obter transações com processamento muito curto, tempos de processamento muito rápidos e volumes muito altos, o blockchain não é o caminho a seguir”, disse Richards. “Então, eu esperaria que o CBDC de varejo não quisesse usar blockchains. Os de atacado, eles podem. No momento, todos os pilotos estão usando blockchains. Estamos descobrindo que não há tanta descentralização quanto pensávamos que havia no mundo do DeFi. Existem apenas novas formas de intermediários que contam com nossos artigos de sinal, coisas assim.

“Mas acho que dos reguladores, uma coisa importante é que é óbvio com blockchains, onde está o toque de volta, onde está a entidade que os reguladores podem procurar se tiverem preocupações sobre um blockchain. E talvez eles não possam ir atrás deles. Mas eles podem muito bem impedir que suas entidades regulamentadas usem esses blockchains. E acho que provavelmente é assim que vai funcionar.”

Por enquanto, ainda é em grande parte um experimento mental - enquanto a maioria dos especialistas concorda que estamos caminhando para um futuro digital, o tempo para os CBDCs ainda pode demorar anos ou até décadas. Mas nesses estágios iniciais, esses são os tipos de perguntas que moldarão em grande parte a infraestrutura para o futuro.

“Qual é o papel do dinheiro público na sociedade?” disse Dinesh Shah, Diretor de Fintech Research, Bank of Canada. “Acho que isso ainda está acontecendo. Mas minha opinião pessoal é que é importante, que as pessoas possam ter ativos seguros sem passar por todos esses caminhos diferentes. E então uma coisa sobre acesso universal para nós, Banco do Canadá. Muitos outros bancos centrais, essa ideia de acessibilidade universal da CBDC, é na verdade algum tipo de pensamento de primeira ordem, certo? Ele foi projetado. Portanto, independentemente das circunstâncias - tenha uma conta bancária, não tenha uma conta bancária, tenha um smartphone, não more em regiões remotas, no Canadá, em muitas regiões remotas que não são bem atendidas.

“Mas esses tipos de circunstâncias são muito difíceis de incentivar o setor privado a preencher. Portanto, há essa lacuna se olharmos do ponto de vista dos casos de uso, se você quiser. Você pode argumentar que existem outras maneiras de resolver isso. Devemos apresentar esse direito para as pessoas terem acesso à responsabilidade do Estado, direito, de lidar com seus assuntos econômicos.”