Os títulos ainda são o “dinheiro inteligente”?

O mercado de títulos do governo dos EUA vendeu fortemente na quarta-feira, ao saber que o Taxa de inflação de outubro atingiu 6.2%, De acordo com um Denunciar do Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgado na quarta-feira. Este aumento nos preços marcou o maior avanço no índice de preços no consumidor (IPC) desde 1991 e, de facto, o aumento esteve perigosamente perto de atingir o máximo dos últimos 39 anos:

Os Tesouros tiveram um dia de descanso ontem, pois o mercado de títulos foi fechado devido ao Dia dos Veteranos. Mas a partir desta manhã, parece que a derrota nos títulos do Tesouro foi retomada com força total. A nota do Tesouro de 5 anos atingiu seu nível mais alto desde fevereiro de 2020:

A elevada leitura da inflação trouxe à tona opiniões fortes sobre a viabilidade a longo prazo das obrigações governamentais como veículo de investimento.

“Se você é um detentor de títulos, provavelmente é o maior tolo do mundo”, disse Greg Foss, veterano corretor de crédito e diretor executivo da Strategic Initiatives. “Tendo negociado títulos por 32 anos, nunca vi pior oportunidade de risco/retorno em qualquer ativo em toda a minha vida”, acrescentou Foss.

Foss classificou o leilão de quarta-feira de títulos do Tesouro de 30 anos como “horrendo”, notando em particular um amplo spread ou “cauda” entre o preço médio e a oferta mais baixa.

Com efeito, according de acordo com o Índice de Liquidez de Títulos do Governo dos EUA da Bloomberg, as condições de negociação no mercado do Tesouro são as piores desde março de 2020, quando uma corrida louca pela disputa por dólares desencadeado uma liquidação de títulos do Tesouro juntamente com ativos de risco como ações.

“Portanto, embora tenhamos uma inflação extremamente alta, também temos níveis de dívida extraordinariamente altos, tanto da dívida do setor público quanto do privado”, disse Eric Basmajian, fundador e editor da EPB Macro Research, à Blockworks no Último episódio do podcast de orientação futura.

“Os rendimentos dos títulos de longo prazo estão basicamente dizendo que o Fed pode tentar aumentar as taxas iniciais, mas muito rapidamente, terá que reduzir essas taxas de volta a zero porque as forças estruturais na economia são muito fortes, ”Basmajian disse.

Mas nem todos estão convencidos de que a política monetária prejudicou a capacidade dos títulos do Tesouro de prever com precisão as taxas de crescimento e de inflação.

“O Fed criou uma escassez de garantias em títulos do Tesouro e isso afeta indiretamente toda a curva do Tesouro”, observou o analista macro Lyn Alden.

“Muitas pessoas veem os títulos como o 'dinheiro inteligente' – e tradicionalmente têm sido. Mas durante períodos de rápidas compras de títulos do Tesouro, a medição tornou-se o alvo e, portanto, perde muito valor informativo”, disse Alden.

A capacidade dos títulos do Tesouro de acompanhar a inflação tem implicações profundas para os investidores. Embora a inflação possa ser vista como uma forma de desvalorização da moeda fiduciária, os investidores podem permanecer à tona se os títulos pagarem aos investidores muito mais do que a taxa de inflação – e, na verdade, podem fazê-lo. muito bem se os rendimentos dos títulos forem bem superiores à inflação.

Contudo, os investidores de rendimento fixo enfrentam um quadro muito mais sombrio se os rendimentos no mercado obrigacionista permanecerem submersos bem abaixo da inflação, que é o cenário base de Alden.

“A combinação de inflação mais elevada e rendimentos estagnados dos títulos é um ambiente muito bom para ativos tangíveis, porque o dinheiro ou os títulos estão sendo fortemente desvalorizados em relação a algo, e esse algo são ativos reais, coisas que são finitas”, disse Alden.

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Fonte: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/