CEO da Coinbase sobre como pode ser um 'teste moderno de Howey para criptomoeda'

No início desta semana, Brian Armstrong, co-fundador e CEO da exchange cripto Coinbase, compartilhou seus pensamentos sobre a regulamentação cripto nos EUA.

Em um artigo do no blog publicado em 19 de dezembro de 2022, Armstrong disse que, após o colapso da exchange cripto FTX, os EUA e outras grandes jurisdições precisavam tomar as medidas mencionadas acima para “restaurar a confiança”:

• "Criar clareza regulatória para atores centralizados"
• "Aplicar um campo de jogo nivelado"
• "Deixe a inovação acontecer em criptografia descentralizada"

Com relação à questão da clareza regulatória, Armstrong afirmou:

"Talvez o ponto mais complexo que precisa de clareza seja sobre quais criptoativos são commodities e quais são valores mobiliários. A CFTC e a SEC têm debatido esta questão nos EUA há vários anos, mas infelizmente não forneceram nenhuma clareza ao mercado. Neste ponto, parece claro que o Congresso precisa intervir e aprovar a legislação. Isso pode ser feito com uma versão atualizada do teste Howey que se aplica a tokens criptográficos que podem se enquadrar na definição de um contrato de investimento."

Aqui está a proposta do CEO da Coinbase para uma versão moderna do teste Howey que pode ajudar a determinar se um determinado criptoativo é uma mercadoria ou um título:

"Houve investimento de dinheiro? Se o emissor do ativo criptográfico não vendeu o ativo por dinheiro com a finalidade de construir um projeto, não é um valor mobiliário.

"O investimento é em um empreendimento comum? Para que um criptoativo seja um título, ele deve ser controlado e operado por uma organização centralizada como uma empresa. Se um projeto se tornou suficientemente descentralizado, não é uma segurança.

"Há expectativa de lucro? Se o objetivo principal do criptoativo for alguma outra forma de utilidade (votação, governança, ações de incentivo de uma comunidade etc.), é muito improvável que seja considerado um valor mobiliário.

"Os lucros devem ser derivados principalmente dos esforços de outros? Se a expectativa de lucro vier principalmente de participantes não afiliados à emissão do ativo, o projeto é suficientemente descentralizado e não seria considerado uma garantia."

Ele então apontou que “todos esses quatro pontos precisam ser satisfeitos para que o ativo seja considerado um título” e “se você tiver apenas alguns deles, não é suficiente”.

Em 7 de dezembro de 2022, a senadora dos EUA Cynthia Lummis (R-WY) disse durante uma entrevista que o Ethereum ($ETH) pode ser chamado de título pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (“SEC”).

De acordo com uma comunicados à CMVM emitido em 7 de junho de 2022, “os senadores dos EUA Kirsten Gillibrand (D-NY), membro do Comitê de Agricultura do Senado, e Cynthia Lummis (R-WY), membro do Comitê Bancário do Senado, apresentaram a Lei de Inovação Financeira Responsável, legislação bipartidária histórica que criará uma estrutura regulatória completa para ativos digitais que incentiva inovação financeira responsável, flexibilidade, transparência e proteção robusta ao consumidor, ao mesmo tempo em que integra ativos digitais à lei existente”.

Durante uma entrevista na CoinDesk TV, Lummis - que planeja reintroduzir seu projeto de lei bipartidário no próximo ano - disse que "está começando a parecer mais que o bitcoin é a única coisa que se qualificaria como uma commodity" e que o Ethereum pode ser "um título porque da maneira como [ele] mudou de prova de trabalho para prova de participação”, com a “incapacidade de [desfazer tokens] agora” tornando-o “suscetível de ser [considerado] um título”.

Em 6 de dezembro de 2022, ao ser entrevistado pelo empresário Patrick Bet David (“PBD”) para o episódio 212 do Podcast PBD, Michael Saylor, co-fundador e presidente executivo da empresa de software de inteligência de negócios MicroStrategy Inc. (Nasdaq: MSTR), foi questionado sobre o que ele pensa sobre Ripple (ou melhor, XRP).

Saylor, que parece confuso com a diferença entre a Ripple, que é uma FinTech especializada em soluções de pagamento transfronteiriças, e o XRP, que é um ativo digital que é o token nativo do XRP Ledger (XRPL), respondeu:

"Ripple é um título não registrado… Existe uma empresa. A empresa possui um monte disso. Eles vendem para o público em geral, mas nunca abriram o capital da empresa. Não há divulgações, certo? Portanto, a posição da SEC é 'você está vendendo um título não registrado'. É um token criptográfico, certo?

“Assim como o Ethereum é um título não registrado. É controlado por algumas pessoas da Fundação Ethereum e da Consensys… Assim como o FTT. Assim como Solana. São todos títulos não registrados...”

PBD então perguntou a Saylor se todas as altcoins são títulos não registrados, por que a SEC está atrás de $ XRP e não de $ ETH.

Saylor respondeu:

"Acho que a melhor coisa para o mundo seria se a SEC fechasse tudo. É tudo antiético, certo? Quero dizer, a posição do Bitcoin seria Bitcoin é uma mercadoria ética. Todas essas outras altcoins são títulos não registrados. Eles são apenas tokens de ações emitidos por uma empresa para contornar a abertura de capital e estão cometendo fraudes com valores mobiliários, incluindo Ethereum, é claro. Especialmente Ethereum.

"Você sabe, a Ethereum tem 20 bilhões de dólares em tokens $ ETH bloqueados no contrato de aposta agora e há algumas pessoas que podem ou não devolvê-lo a você. Agora, não é essa a definição de um contrato de investimento? Se um banco pegasse 20 bilhões de dólares de seus ativos, congelasse a janela e dissesse: 'você não pode ter seu dinheiro de volta nunca, pode ser no ano de 2024, não temos certeza, só vamos mantê-lo, podemos realmente dar-lhe juros sobre ele, podemos levar tudo, podemos cortá-lo.

"Essa é a definição de segurança, certo? É um investimento de dinheiro em um empreendimento comum, contando com os esforços de outros e a expectativa de lucro. O ponto principal é que, se você deseja que um ativo criptográfico seja uma mercadoria, não pode confiar em quatro, engenheiros, uma empresa, um CEO. Se uma pessoa pode tomar uma decisão, não é uma mercadoria."