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Os derivativos criptográficos têm desfrutado de ampla popularidade entre os investidores, especialmente os clientes institucionais. Em julho de 2023, o seu volume de negociação em bolsas centralizadas surgiu 13%, para US$ 3.12 trilhões em comparação com o mês anterior, o que significa que os derivativos respondem por 69% do volume total de criptomoedas, o que também inclui negociações no mercado à vista.
No entanto, apesar do crescimento dos derivados criptográficos e do seu potencial para atrair investidores institucionais, as complexidades regulamentares introduziram numerosos desafios para os intervenientes no mercado.
Cenário regulatório para derivativos de criptografia
Embora os derivados tradicionais sejam regulamentados na maioria das jurisdições, muitas nações não possuem legislação adequada para as suas variantes de ativos digitais. A incerteza regulatória tem sido fortemente citada como uma das barreiras críticas para a adoção da criptografia convencional. Uma abordagem comum para os reguladores é categorizar as criptomoedas e os produtos derivados com base nas estruturas legais e regulatórias existentes.
A Comissão Jurídica do Reino Unido visualizações ativos digitais dentro do conceito existente de propriedade. Simultaneamente, o órgão estatutário acredita que os contratos inteligentes funcionam de forma semelhante aos contratos tradicionais, com potencial para a lei inglesa apoiar a sua utilização sem reforma.
Da mesma forma, os reguladores dos EUA procuraram aplicar as regras permanentes de derivativos aos derivativos criptográficos. Ainda assim, são proibidos aqueles que estão fora do âmbito do quadro existente, incluindo aqueles negociados em bolsas estrangeiras ou localizados em jurisdições com leis regulamentares frouxas. Como resultado deste último, a Commodity Futures Trading Commission Imposta uma multa de US$ 1.25 milhão à Kraken por oferecer ilegalmente transações de commodities de varejo com margem em ativos digitais a clientes dos EUA como um comerciante de comissões de futuros não registrado.
Ao contrário do Reino Unido e dos EUA, a União Europeia adotou uma abordagem diferente em relação à regulamentação das criptomoedas. Em maio de 2023, a UE passou a ser um dos primeiros a introduzir um quadro regulatório abrangente para ativos digitais após a adoção de novas regras no âmbito do projeto de lei Markets in Crypto Assets (MiCA). O MiCA visa promover a inovação no setor na UE, procurando a estabilidade do mercado e melhorando a confiança dos investidores através de várias salvaguardas.
Por outro lado, a China continua a reprimir totalmente os ativos digitais, como demonstrado pela decisão de setembro de 2021 do Banco Popular da China de fazer todas as transações criptográficas são ilegais. Com uma proibição total de todas as atividades, os derivados de criptomoedas não são produtos financeiros viáveis para os investidores do país.
Os desafios regulatórios continuam no centro das atenções
Como as leis diferem significativamente de acordo com a jurisdição, a conformidade regulatória costuma ser um desafio importante para os participantes do mercado que tentam navegar no cenário dos derivativos de criptomoedas. Simultaneamente, a novidade da tecnologia blockchain levou a novos problemas tanto para os participantes da indústria quanto para os reguladores.
Por exemplo, o quadro regulamentar da plataforma existente pressupõe uma rede centralizada onde uma empresa tem controlo e direitos totais sobre todos os conteúdos e atividades. No entanto, a maioria das blockchains são descentralizadas, com protocolos implantados nelas facilitando a distribuição de conteúdo em rede com pouco ou nenhum controle sobre o que o consumidor vê.
Dado que as recentes respostas regulamentares procuram proteger os utilizadores finais através de um controlo mais centralizado sobre os conteúdos, é necessária uma abordagem radicalmente diferente neste domínio para alcançar os resultados políticos desejados. Isto poderia ser alcançado através da imposição de regras sobre protocolos para regular as atividades em cadeia ou exigindo que uma determinada funcionalidade mínima permanecesse centralizada com uma autoridade de controlo sob a supervisão do regulador.
As regras regulatórias existentes tornam impossível – ou pelo menos indesejável – criar e fazer cumprir direitos de propriedade intelectual ao usar redes blockchain públicas e sem permissão para registros. Até que novas regras estatutárias reconheçam um título legal para ativos digitais, a adoção de plataformas descentralizadas para tais instrumentos permanecerá restrita. Tais questões devem-se principalmente a incompatibilidades entre os direitos legais baseados em blockchain e as áreas jurídicas que precisam ser abordadas caso a caso.
No que diz respeito aos derivados criptográficos, a natureza descentralizada da tecnologia blockchain pode tornar-se problemática quando se trata da avaliação dos ativos subjacentes. Ao contrário do caso dos títulos, não existe uma bolsa única e dominante para os avaliar. Embora isto torne o consenso sobre a avaliação mais difícil de alcançar, os riscos de manipulação de mercado e a falta de liquidez podem ter um impacto negativo nos preços nas bolsas, apresentando novos problemas para os intervenientes da indústria. Eventos de perturbação inesperados, como hard forks, ataques cibernéticos e tempos de extrema volatilidade, também podem representar perigos adicionais neste domínio.
Nova esperança para o setor
A recente evolução do mercado pode potencialmente aliviar ou mesmo enfrentar os actuais desafios regulamentares e jurídicos. A Associação Internacional de Swaps e Derivativos (ISDA) publicado a documentação que descreve um novo padrão para derivativos de ativos digitais. Com uma abordagem padronizada e um quadro contratual para o Acordo-Quadro ISDA, pode ser alcançada uma maior eficiência e as partes podem avaliar os seus riscos e obrigações contratuais com melhores condições.
No Reino Unido, a legislação inglesa permanece dinâmica, flexível e resiliente ao acomodar ativos digitais. Até à data, os tribunais do Reino Unido proferiram vários juízos em disputas relacionadas a blockchain e criptografia. Como a lei inglesa reconhece os activos digitais como propriedade, dá origem a soluções para os proprietários, incluindo o direito de obter liminares.
No entanto, existem algumas áreas onde a lei inglesa deve evoluir para se adequar às características únicas do mercado criptográfico, para as quais a Comissão Jurídica tem publicado novas recomendações para reformas e desenvolvimentos em junho de 2023.
Além das listadas acima, diversas jurisdições introduziram políticas pró-criptomoedas focadas em atrair organizações criptográficas com clareza regulatória e um ambiente amigável que facilita a inovação e o crescimento. A futura regulamentação do Reino Unido e o quadro VARA do Dubai são excelentes exemplos neste domínio.
Uma perspectiva positiva para o futuro da regulamentação criptográfica
A regulamentação da tecnologia blockchain e das criptomoedas já é complexa para reguladores e participantes do mercado. No entanto, a crescente popularidade dos derivados de ativos digitais torna a tarefa ainda mais complicada de alcançar.
Dito isto, os desenvolvimentos regulamentares recentes, como o novo padrão da ISDA para derivados criptográficos, a evolução proposta da lei inglesa e as abordagens favoráveis às criptomoedas do Reino Unido e do Dubai, proporcionam uma perspetiva positiva para a regulamentação futura da indústria. A consistência jurisdicional e o tratamento equivalente dos fornecedores de ativos digitais centralizados e descentralizados devem continuar a ser essenciais para os futuros quadros regulamentares.
Slava Demchuk
Slava Demchuk é o CEO e cofundador da AMLBot, uma empresa de conformidade de criptografia com histórico comprovado de prevenção de perdas de dinheiro de US$ 100 milhões desde 2019. Slava é um experiente executivo de nível C, visionário e especialista em AML, certificado pelo Instituto Europeu de Gestão e Finanças (EIMF). Tendo recebido seu mestrado em Segurança de Redes de Informação, Slava é especialista em regulamentação de criptomoedas, AML e conformidade com KYC.
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- Fonte: https://cryptoinfonet.com/regulation/crypto-derivatives-have-the-hope-for-regulatory-framework-opinion/
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