Dados sugerem que os mineradores de Bitcoin capitularam, o fundo está próximo

Este é um editorial de opinião de Zack Voell, pesquisador de mineração e mercados de bitcoin.

Os mineradores de Bitcoin muitas vezes sofrem o peso dos problemas do mercado em baixa, graças a algumas das maiores despesas de capital do setor, margens menores e infraestrutura menos confiável. Embora a atual fase de baixa tenha sido uma das mais raso rebaixamentos, os mineradores sofreram mais do que nunca.

Demissões, falências, ações judiciais e outras notícias negativas atingiram um dos setores mais proeminentes do Bitcoin. Mas todo mercado baixista eventualmente encontra um fundo – a dor atinge o clímax e as coisas começam a se recuperar lentamente. Uma variedade de dados sugere que a mineração atingiu este ponto do seu ciclo de mercado, o que pode oferecer um pouco de otimismo no início do novo ano.

Este artigo não tem como objetivo oferecer aconselhamento financeiro ou de investimento de qualquer tipo. Pelo contrário, o seu objetivo é a análise baseada em dados do estado atual do setor de mineração de bitcoin no contexto de algumas influências exógenas e endógenas que poderiam moldar o seu futuro a curto prazo.

Compreendendo a capitulação

Antes de mergulhar nos dados, pode ser útil entender o que é “capitulação”. O termo é comumente usado nos mercados financeiros para se referir a um crescendo agudo e muitas vezes dramático de medo ou rendição generalizada por parte de investidores ou empresas durante as condições de mercado deprimidas. Basicamente, todo mundo diz: “Acabou. Não podemos mais aguentar isso.” Para a mineração, a capitulação significa basicamente que a economia ficou tão ruim e as margens operacionais são tão escassas que os mineiros optaram por desistir ou simplesmente não podem mais operar e são expulsos do mercado.

Analistas de Wall Street ficam pessimistas

Um dos sinais característicos da capitulação dos mineiros (na opinião deste autor) na actual fase do mercado baixista em curso é o pivô total dos analistas financeiros que reportam sobre empresas mineiras de capital aberto. Nos últimos 12 meses, esses analistas têm pregado sobre o potencial positivo das ações de mineração de bitcoin. Mas agora eles são “puxando o plugue.” Esta linguagem foi usada por Chris Brendler da DA Davidson para descrever a sua perspectiva sobre o sector mineiro. Desde julho, Brendler disse que as atuais condições de mercado eram um bom momento para comprar ações de mineração, já que relatado por CoinDesk.

Em dezembro de 2021, Reginald Smith, analista do JPMorgan, também escreveu um memorando que dizia que uma determinada empresa de mineração – Iris Energy – tem “mais de 100% de vantagem”. Ele também sugeriu que o preço atual das ações estava com um “grande desconto”. As ações da empresa eram negociadas em torno de US$ 14 na época do memorando. Não, eles estão sendo negociados abaixo de US$ 2... um desconto ainda maior!

Se a desistência de Wall Street na mineração não é capitulação, então o que é?

A taxa de hash do Bitcoin começa a cair

Durante todo o mercado baixista até o momento, a taxa de hash do Bitcoin tem crescido constantemente, forçando a dificuldade a aumentar após aumento nos mineradores em dificuldades. Mas essa tendência pode estar mudando. No início de dezembro, o próximo ajuste deverá cair em quase 11% no momento da escrita. Essa queda será causada pela queda da taxa de hash, que está notavelmente fora de seus máximos recentes e atualmente está próxima de 240 exahashes por segundo (EH/s).

Normalmente, uma queda na taxa de hash e na dificuldade não seria muito significativa. Mas sete dos últimos nove ajustes de dificuldade foram positivo. E no contexto do crescimento incessante da taxa de hash e subsequente colapso do preço do hash, a aparente reversão da tendência da taxa de hash é notável. Alguns mineradores parecem estar jogando a toalha metafórica e colocando suas máquinas off-line. Discutindo a taxa de hash e a dificuldade no Twitter no contexto de se os mineradores estavam capitulando, o vice-presidente sênior da Foundry, Kevin Zhang, simplesmente respondeu, "Sim."

Os mineradores de Bitcoin estão se reacumulando

Gerar medo, incerteza e dúvida (FUD) em torno dos movimentos de bitcoin na cadeia a partir de endereços de mineradores é um passatempo popular para influenciadores do Twitter. E observar os saldos dos mineiros pode ser útil. Os dados atuais mostram saldos notavelmente maiores em comparação com apenas um mês atrás. Em suma, a atividade de venda líquida dos mineiros parece ter diminuído e os seus stocks de bitcoin estão a aumentar novamente.

Os saldos de endereços de mineração de Bitcoin sofreram pequenas reduções no ano passado. Mas o gráfico de linhas abaixo mostra dados que indicam que uma reversão de tendência está começando. Os saldos dos mineiros de um salto aumentaram mais de 3%, ou cerca de 85,000 BTC, desde o início de outubro. Talvez os mineiros tenham decidido que é hora de HODL novamente.

Fluxos de saída de mineradores aumentaram e caíram

Outro dado na cadeia que alimenta o FUD de mineração são as saídas – a atividade dos endereços dos mineradores que movem moedas desses endereços para algum outro local. Em meados de Novembro, estas saídas cravado ao seu nível mais alto desde junho, o que pode indicar que o medo e o pânico no mercado afetaram pelo menos alguns mineradores. Não é de surpreender que o aumento nas saídas tenha ocorrido ao mesmo tempo em que o colapso da FTX e as suas consequências subsequentes chegaram às manchetes.

Deve-se notar que quaisquer inferências de dados na cadeia, como fluxos de saída, são, na melhor das hipóteses, estimativas informadas. Os dados da rede Bitcoin são uma ferramenta útil para contextualizar determinados eventos de mercado, mas estão longe de ser infalíveis ou inmanipuláveis. Mas os mineradores são notoriamente ruins em cronometrar os mercados, e o momento desse aumento repentino nos movimentos das moedas poderia razoavelmente sugerir alguns mineradores em pânico. Na semana seguinte, contudo, as saídas caíram para níveis normais e permaneceram nesses níveis até o momento da redação deste artigo.

Os mineiros entraram em pânico perto do fundo do mercado? Muito possivelmente.

Mineração de Bitcoin em 2023

Supondo que a análise acima esteja correta e que tenha ocorrido capitulação, o mercado não se recuperará imediatamente. À medida que a poeira baixar e os sobreviventes surgirem, o processo de construção e ampliação de mais infra-estruturas mineiras será mais lento, caro e tedioso do que nunca. Os vencedores são construídos no mercado baixista, e depois que algumas das maiores empresas de mineração venderam saldos de bitcoin até quase zero e até mesmo vendeu quantidades significativas de hardware de mineração em tentativas desesperadas de permanecer operacional, tudo o que resta é a sobrevivência ou a falência.

É claro que as coisas sempre podem piorar da noite para o dia. Mas este artigo sugere que os fracos e em pânico foram expulsos e que chegou o momento da recuperação. Agora é a hora de ser otimista, não pessimista.

Este é um post convidado por Zack Voell. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.