Dinheiro fácil cria mercados fáceis, até a festa acabar

Este é um editorial de opinião de Adam Taha, apresentador de um podcast Bitcoin em árabe e colaborador da Bitcoin Magazine.

O infame de Luna colapso foi seguido por um implosão em Celsius, então de repente Tron mostrou dicas de morte e agora Capital de três setas é em problemas financeiros profundos. Ninguém sabe quem é a seguir, mas uma coisa é certa: mais dor está por vir. As atuais condições de mercado estão revelando problemas de capital e tecnológicos no mundo das criptomoedas. As coisas não vão bem no ambiente Web3.

E quanto ao bitcoin? Para maior clareza, bitcoin não é criptografia. É importante distinguir entre os dois. Quando digo “criptografia”, estou me referindo a produtos e inovações digitais que dependem do uso de tecnologias blockchain para executar seus projetos. No momento em que este livro foi escrito, havia 19,939 projetos de criptomoeda por aí, a maioria dos quais apareceu nos últimos 12 meses. Por que muitas dessas empresas estão enfrentando dificuldades agora? Como eles estão falhando em um momento relativamente semelhante? Todos esses projetos e empresas são fraudes? O Federal Reserve causou isso? A resposta é simplesmente não. Como eu disse, o mercado não causou problemas em projetos Web3 e criptográficos, o mercado simplesmente revelou a podridão por baixo. O problema é um problema de liquidez e não necessariamente técnico. Assistimos a uma corrida do “ouro” na mais recente subida do mercado, desde o outono de 2020 até à primavera de 2022. Essa corrida eufórica ao mercado significou maior concorrência. A maior competição criou um ambiente onde surgiram duas coisas:

1. Promessas irrealistas: projetos que prometem recompensas insustentáveis ​​(altos rendimentos, atualizações fundamentais, modificações de consenso, etc.) para atrair compradores.
2. Golpes definitivos: projetos com intenção de exploração financeira (golpes, marketing falso, roubo, etc.).

No caso de Luna (que ainda está sob investigação), vimos promessas irrealistas. Em retrospectiva, as suas promessas de alto rendimento foram uma clara bandeira vermelha. Poucas pessoas notaram porque houve uma festa de liquidez. Nenhum projeto era inocente. Ethereum ainda é muito promissor e tem resultados insuficientes. Como alguém de fora, sinto que os desenvolvedores do Ethereum são pressionados por capitalistas de risco e investidores para entregar “The Merge”. Muitos dos Ethereum os usuários ficam cansados com uma fé diminuída na própria rede.

O que tornou o solo do mercado de criptomoedas tão fértil para os problemas mencionados? Certamente, havia um nível de risco para o dinheiro institucional, mas num mercado líquido com taxas de juro próximas de zero, era tolerável. Conseqüentemente, o modo de risco foi ativado tanto para participantes varejistas quanto institucionais. No entanto, quando a situação se tornou acidentada e a Fed começou a mudar de tom, enquanto os mercados bolsistas e imobiliário começaram a sinalizar um aumento do risco, os activos de risco foram os primeiros a serem vendidos. Conseqüentemente, o modo de risco ativado foi desativado.

Para reiterar, o problema com a maioria das criptomoedas em geral não é um problema técnico, é um problema de liquidez. O anúncio do aperto quantitativo (QT) do Fed no final de 2021 confundiu o mercado e os efeitos foram quase imediatamente claros para todos os observadores. Foi então que os projetos que prometiam demasiado e os projetos com rendimentos insustentáveis ​​fracassaram devido às pressões de liquidez.

O que é um problema de liquidez? O que é flexibilização e aperto quantitativo? A flexibilização quantitativa é a forma como o Fed dos EUA “imprime” dinheiro para a existência. A Fed credita as contas da Fed dos vendedores de títulos do Tesouro e de títulos garantidos por hipotecas (MBS), expandindo assim o seu próprio balanço no processo. Apoiar o mercado de dívida do Tesouro permite ao Tesouro emitir mais dívida, que será servida por impostos futuros e terá de ser paga pelas gerações futuras. Em outras palavras, chutando a lata no caminho. Desde 2008, o balanço da Fed cresceu cerca de 8.5 biliões de dólares. O aperto quantitativo ocorre quando o Fed interrompe ou retarda a compra de títulos do Tesouro e MBS e, ao mesmo tempo, vende esses ativos no mercado aberto. Desde o início de junho de 2022, o Fed permitiu US$ 45 bilhões em ativos vencem sem substituição, mas o seu balanço apenas diminuiu em 23 mil milhões de dólares. Isto está a criar cada vez mais pressão de liquidez no mercado, e especialmente nos mercados de risco – começando pelo mercado das criptomoedas, claro. A Fed quer combater a inflação e pode fazê-lo aumentando as taxas de juro e sugando liquidez do mercado. Até que algo quebre – provavelmente o mercado imobiliário.

Até o início de 2022, o mercado era uma festa em bloco, com um hidrante jorrando, abastecendo abertamente o mercado com liquidez fácil. Esse hidrante de liquidez foi desencadeado pelo próprio Fed. Agora, o Fed voltou a fechar aquele hidrante. A festa acabou.

As notado, deixarão que o limite máximo dos activos correntes no seu balanço diminua em 47.5 mil milhões de dólares em activos até ao final deste mês. Depois, farão o mesmo com outros 47.5 mil milhões de dólares em Julho e outros 47.5 mil milhões de dólares em Agosto. Depois, aumentarão esse montante para 95 mil milhões de dólares a partir de Setembro, ou foi o que prometeram. Lembre-se, a Fed tem 8.9 biliões de dólares em activos adquiridos nos seus balanços, pelo que isto pode levar anos se não for interrompido por factores políticos, financeiros ou outros factores macro.

O problema da Crypto não é técnico, é de liquidez. Surpreendentemente, a festa foi feliz e correu “muito bem”, mesmo quando os projetos fraudulentos eram predominantes e óbvios. Evidentemente, tudo o que o mercado precisava era de dinheiro grátis, quem saberia? (Os Bitcoiners sabiam.)

Para onde vamos daqui? Jerônimo Powell anunciou um aumento de 75 pontos base em 15 de junho de 2022. No mesmo dia, ele confessou que a inflação dos EUA é diretamente impactada por fatores macro que estão “fora do nosso controle” e que o Fed pode mudar de rumo se a inflação mostrar sinais de declínio. Outros membros do Fed, como Jim Bullard e Christopher Waller, sinalizaram uma posição mais agressiva no futuro. No entanto, acredito que mais problemas de liquidez estão por vir. Mais dor no curto e médio prazo e, em seguida, um pivô no longo prazo. A festa está de volta.

Os mercados não recuperarão até que a Fed gire ou controle a inflação de uma forma não catastrófica (“aterragem suave”, como diz o Sr. Powell). Lembre-se que, historicamente, a Fed sempre teve sucesso no combate à inflação com subidas das taxas de juro quando estas atingiram 2.5% da taxa de inflação anual. Além disso, note que o Fed nunca foi capaz de atingir o nível anterior taxa de juros mais alta de todos os tempos desde 1982. Por que eles teriam sucesso agora?

E quanto ao bitcoin? Em momentos de estresse, sempre me pergunto: alguma coisa que está acontecendo mudou o Bitcoin de alguma forma? A resposta é sempre não. Então, eu compro mais. Este é o momento em que a riqueza geracional é criada para você, sua família e seu futuro. Este é o momento de comprar porque o Fed irá girar, o Fed não criará uma aterragem suave, o Fed irá impactar o dólar e o mercado obrigacionista. O fornecimento de bitcoin ainda está limitado a 21,000,000 milhões. O Bitcoin ainda é escasso, descentralizado, imutável, sólido e focado. A criptografia está tendo um acerto de contas enquanto o Bitcoin está fazendo seu trabalho, a mesma coisa desde 3 de janeiro de 2009.

Cada token neste mercado altista mais recente dependia de dinheiro fácil do Fed (liquidez). A crise atual é causada pela política do Fed e essa mesma política do Fed mudará novamente – eles voltarão para abrir aquele hidrante. Portanto, pergunte-se: por que investir ou apoiar um token ou um mercado que está sujeito a uma política instável do Fed? Embora o bitcoin esteja aqui e ainda esteja no ponto, inalterado e inalterado pela política do Fed. Claro, quem entrou nos últimos meses não acredita em mim, mas deixe essa ideia marinar na sua cabeça: o preço do Bitcoin em dólares americanos no momento em que este livro foi escrito (US$ 21,800) subiu mais de 100% desde 20 de junho de 2020. Esse é um Mais de 100% de retorno em apenas dois anos. O Fed pode apertar por dois anos? Certamente não pode.

Você e o bitcoin ultrapassarão o Fed. Então, compre mais e feliz HODLing.

Este é um post convidado por Adam Taha. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc. ou da Bitcoin Magazine.