GBTC desbloqueia bordas mais próximas, já que o impacto sobre o preço do Bitcoin permanece incerto

Como Bitcoin (BTC) luta em torno da marca de US$ 32,700 após a queda de preço de 8 de julho, outro grande evento paira sobre a principal criptomoeda em julho, o desbloqueio do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

Um total de quase 40,000 BTC serão desbloqueados em julho, totalizando quase US$ 1.5 bilhão em valor nocional. O maior desses desbloqueios será em 18 de julho, quando 16,240 BTC estarão disponíveis devido à liberação do período de fidelização de seis meses para ações do GBTC. 

A tranche de ações consiste em posições bloqueadas no primeiro trimestre de 1 com um valor nocional de cerca de US$ 2021 milhões, tornando este o maior evento de desbloqueio de GBTC até o momento.

A Grayscale Investments é uma das maiores gestoras de fundos institucionais para moedas digitais que permite aos investidores institucionais obter exposição à ação do preço do Bitcoin através das ações do GBTC. 

No momento em que este artigo foi escrito, o fundo GBTC detém 654,600 tokens BTC valendo mais de US$ 21.56 bilhões. Isso equivale a 3.11% da oferta máxima de 21 milhões de tokens do Bitcoin, tornando o fundo o principal destino para investidores institucionais terem exposição ao BTC por meio de um produto de câmbio tradicional. As ações do GBTC estão disponíveis na OTCQX, uma plataforma de balcão de propriedade do OTC Markets Group.

A ação do GBTC está sendo negociada atualmente na faixa de US$ 27, o que representa uma queda de mais de 52% em relação ao seu máximo histórico de US$ 58.22 em 19 de fevereiro. A ação acompanha o preço de mercado do Bitcoin, excluindo quaisquer taxas e despesas aplicáveis. Com um requisito de capital mínimo para um investimento de 50,000 dólares, as ações são mais adequadas para investidores institucionais que têm acesso a grandes somas de capital.

A estimativa do JPMorgan está errada?

De acordo com analistas do JPMorgan, o evento de desbloqueio pode representar um “risco negativo” no mercado à vista do BTC no período de baixa em curso que o BTC está testemunhando atualmente. Eles ainda estabelecido, “A venda de ações do GBTC saindo do período de bloqueio de seis meses durante junho e julho emergiu como um obstáculo adicional para o bitcoin.”

No entanto, uma recente Denunciar da bolsa de criptomoedas Kraken afirma que “a estrutura do mercado sugere que o desbloqueio não pesará materialmente nos mercados à vista BTC tão cedo, se é que pesará, como alguns alegaram”. Citando registros da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, Kraken afirma que a maioria das ações a serem desbloqueadas são de propriedade de grandes instituições que compraram as ações do GBTC com o BTC para utilizar o valor do prêmio sobre o ativo líquido (NAV) que as ações negociado naquela época.

Além disso, é provável que esses investidores tenham vendido Bitcoin nos mercados futuros para minimizar qualquer impacto devido aos movimentos negativos de preços nos mercados à vista BTC. O Cointelegraph discutiu o evento de desbloqueio com Shane Ai, responsável pela pesquisa de produtos e desenvolvimento de derivativos de criptografia na Bybit – uma bolsa de derivativos de criptomoeda. Ele explicou:

“Os próximos desbloqueios do GBTC são uma função das colocações privadas feitas há seis meses, quando os prêmios à vista estavam perto de 30%. Essas negociações provavelmente foram acompanhadas por uma perna curta correspondente do BTC e, no mínimo, o desenrolar dessas posições vendidas no BTC se traduziria em pressão de compra. O que também é diferente hoje é a ausência de novas colocações privadas, reduzindo assim o potencial de novas vendas a descoberto de BTC à vista ”.

O prêmio GBTC é a diferença entre o valor dos ativos – ou seja, Bitcoin – detidos pelo trust em comparação com o preço de mercado dessas participações. Este prêmio existe devido à demanda institucional que impulsiona o fundo GBTC, que oferece um método regulamentado e negociado em bolsa para obter exposição ao Bitcoin.

Kraken afirma ainda que os investidores institucionais que tentassem arbitrar o prémio do GBTC poderiam até manter as suas ações do GBTC em vez de vender no mercado secundário e manter também as suas posições curtas. Isso implicaria que não haveria venda líquida do token. 

Também é possível que os investidores vendam suas ações do GBTC para cobrir suas posições vendidas, resultando assim na compra líquida do token. No entanto, em ambos os sentidos, o impacto nos preços à vista pode não ser percebido imediatamente, como o mercado poderia esperar.

Pete Humingston, gerente da Kraken Intelligence – o departamento de pesquisa da bolsa – minimizou a correlação entre os dois ativos, dizendo: “Apesar de um ser um fundo de ativo único do outro, BTC e GBTC são dois ativos distintos com forças diferentes influenciando seus respectivos preços.” Ele prosseguiu afirmando que “as estratégias de negociação comumente utilizadas por investidores institucionais nos levam a concluir que o evento pode ser ligeiramente positivo para o preço do Bitcoin”.

O desconto do GBTC pode se tornar um prêmio 

Antes de 23 de fevereiro deste ano, a diferença de preço entre o GBTC e o valor patrimonial líquido do BTC sempre foi um número positivo – ou seja, um prêmio. Este prémio atingiu um máximo histórico de 122.27% em 6 de junho de 2017. No entanto, desde o final de fevereiro deste ano, o prémio foi convertido num desconto atingindo um mínimo histórico de -17.86% em 16 de maio.

Sui Chung, CEO da CF Benchmarks – uma subsidiária da Kraken – disse ao Cointelegraph sobre o significado deste desconto, afirmando: “Um prêmio negativo em escala de cinza não é um sinal de que o interesse institucional no Bitcoin está enfraquecendo. Pelo contrário, provavelmente fala de maior escolha e maior maturidade de mercado no espaço das criptomoedas.”

Ele também mencionou que o prêmio em tons de cinza também diminuiu devido ao grande número de ofertas alternativas, como fundos negociados em bolsa (ETF) Bitcoin. A crescente proeminência dos ETFs canadenses, como Purpose e Evolve, teve um efeito indireto no fascínio do fundo GBTC. Chung disse: “Sem esse prêmio, os investidores credenciados não podem mais comprar ações no NAV e vender a um preço à vista mais alto após o bloqueio”.

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O Cointelegraph discutiu o desconto do GBTC com Adam Jones, editor sênior da OKEx Insights – a equipe de pesquisa da bolsa de criptomoedas:

“O objetivo é sempre comprar na baixa e vender na alta. O prêmio do GBTC tornou-se extremamente alto e foi severamente sobrecomprado – resultado de intensa demanda e interesse institucional. Agora, os juros diminuíram em linha com o prémio… mas poderão regressar quando os desbloqueios terminarem e as instituições procurarem ganhar exposição com desconto.”

Ele explicou ainda que quando a nova oferta cessar, o mercado poderá corrigir, pois atualmente permite que os investidores tenham a oportunidade de acessar a ação do preço do Bitcoin com um desconto de 10% a 20%. No entanto, Ai é de opinião que é improvável que este desconto se transforme num prémio, a menos que os fundos do GBTC transitem para um ETF utilizando um mecanismo de resgate.

À medida que o maior evento de desbloqueio em 18 de julho se aproxima, o Bitcoin parece estar pairando em baixa perto de US$ 32,000, causando um efeito dominó em todo o mercado de altcoins. Como o desbloqueio pode não apresentar um grande movimento negativo no preço, há chances de que o preço se recupere para faixas mais altas, eventualmente tendo um efeito líquido positivo para o token principal.

Fonte: https://cointelegraph.com/news/gbtc-unlock-edges-closer-as-impact-on-bitcoin-price-remains-unclear