Ei DAOs, os capitalistas de risco são seus amigos?

À medida que as startups Web3 em estágio inicial continuam a ganhar atenção de capital de risco, a relação entre organizações autônomas descentralizadas (DAOs) e capitalistas de risco (VCs) torna-se mais entrelaçada. 

De acordo com o “Relatório de Angariação de Fundos H1 2022”, US$ 30.3 bilhões foram arrecadados em 1199 rodadas de arrecadação de fundos no primeiro semestre de 2022, superando a quantidade de financiamento que todas as startups de blockchain receberam no ano anterior. 

Isso mostra que, apesar das condições de mercado em baixa, ainda há um interesse significativo em projetos Web3. Startups em estágio inicial que incluíram a participação do DAO — que receberam 71% de todo o financiamento — foram particularmente procurados.

Um DAO opera por meio de regras codificadas, garante que a governança na organização permaneça transparente e que a tomada de decisões seja compartilhada entre todos os membros da comunidade. 

A natureza da maneira como os DAOs operam em comparação com as startups tradicionais inevitavelmente mudou a maneira como os capitalistas de risco estão financiando projetos Web3 em estágio inicial, disse Hart Lambur, cofundador do protocolo UMA à Blockworks. 

“Na história do empreendimento moderno, a enorme quantidade de capital de risco levantado usou as mesmas estruturas de negócios – mas o que estamos vendo é que os DAOs podem realmente arrecadar dinheiro de uma maneira completamente diferente”, disse Lambur. 

"DAOs representam uma maneira de reescrever essas regras de forma diferente, de uma forma que ainda não criamos", disse ele.

DAOs são principalmente organizações dirigidas por membros. A maioria dos DAOs que existem hoje tem um dos dois modelos de associação: associação baseada em token e associação baseada em compartilhamento.

Na associação baseada em token - a forma mais comum - os participantes têm votos nas principais decisões com peso de voto diretamente proporcional à propriedade do token. Para ser realmente autônomo, esses votos precisam executar diretamente o código no blockchain, em vez de apenas sinalizar a intenção da associação em um problema que os desenvolvedores realmente implementam (ou não).

A associação baseada em ações é semelhante, mas os participantes que desejam se tornar membros devem primeiro apresentar uma proposta e ser aprovados antes de ingressar no DAO, quando as ações representam poder de voto e propriedade.

Onde o capital de risco se encaixa?

Franklin Bi, diretor de desenvolvimento de portfólio da Pantera, um fundo de hedge com foco em projetos relacionados a blockchain, disse à Blockworks que a associação baseada em token geralmente dá aos investidores uma posição de igualdade na construção de uma posição no mercado.

“Se você realmente acredita no protocolo, você está expressando essa convicção através do mercado comprando, então você está votando com a mesma convicção – é um campo de igualdade de oportunidades”, disse Bi. 

O problema, disse ele, geralmente é o financiamento em estágio inicial em um ecossistema fechado ou um DAO com associações baseadas em ações.

“Os investidores de varejo não conseguem participar nesse nível [estágio inicial], então parece injusto”, disse Bi. “A maneira como eu gosto de pensar sobre isso é que a compensação para levantar capital por meio desse método também está trazendo o que esperamos ser um participante de alta qualidade para esse ecossistema.”

Esse sentimento é compartilhado por Andrew Jones, chefe de crescimento e marketing da startup Web3 Index Coop, um coletivo que visa criar e manter os melhores índices de criptomoedas do mercado, que disse que os VCs definitivamente têm um espaço no ecossistema Web3. 

“Existe uma relação de amor e ódio com comunidades e VCs, mas eu realmente não acredito nisso”, disse Jones.

“Nós não estaríamos aqui – não estaríamos funcionando – se não fosse pelo fato de que os VCs compraram um token”, disse ele.

“Governança é um processo em que começa com os fundadores, com o tempo você constrói confiança e um relacionamento, então você obtém uma delegação e trabalha para descentralização e mais autonomia, isso não acontece da noite para o dia – é um espectro”, acrescentou Jones.

A dependência de capitalistas de risco pode ser justificada para startups Web3 em estágio inicial. Para protocolos DeFi de estágio posterior (geralmente com milhões de dólares bloqueados em seu protocolo), os grandes traders, muitas vezes apoiados por capitalistas de risco e fundos de hedge – apelidados de baleias – podem ter uma influência desproporcional. 

Marco Moshi, líder da DAO na Polygon, disse em um entrevista com a Blockworks em junho, que o maior desafio com a governança DAO baseada em token é que uma comunidade não deve ser de propriedade dos mais ricos ou daqueles que chegaram antes dos outros. 

“As partes interessadas da organização provavelmente mudarão com o tempo, e os DAOs devem levar em conta que sua organização está evoluindo e os indivíduos envolvidos também mudarão regularmente”, disse Moshi. 

Mais recentemente, o MakerDAO, um dos maiores protocolos DeFi da Ethereum, votou contra adicionando um comitê consultivo para implementar uma estrutura de liderança mais simplificada dentro do DAO. Essa proposta foi muito contestada e vista por alguns como um conflito de interesses entre capital de risco e participantes independentes.

Embora isso às vezes seja o caso, Bi acredita que essas divergências dentro dos protocolos são, na verdade, bastante normais.

“É uma sensação de déjà vu porque quando você entra em uma startup, é isso que está acontecendo na maioria dos dias. As pessoas são super apaixonadas e discutem umas com as outras. A diferença é que as startups costumam ter um CEO que manda todo mundo seguir em uma determinada direção”, disse Bi. “É apenas a natureza das pessoas que gostam de correr riscos e fazer coisas apaixonadas.

Para Bi, como investidor, no final das contas, o fator mais importante é que o protocolo possa se aprimorar e se desenvolver de forma autossuficiente. 

“Bons VCs reconhecem que o valor do protocolo é ter a comunidade do seu lado. Se um VC expulsa todos os outros da comunidade, eles se ferram”, disse Bi. “Portanto, ainda há um alinhamento muito bom com VCs e comunidades em geral.”

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