Como a Polychain Capital evitou as explosões criptográficas de 2022 – desencadeada

Olaf Carlson-Wee disse que os rígidos controles de risco da empresa de capital de risco se mostraram inestimáveis.

Ao contrário de muitos outros grandes investidores em criptografia, Olaf Carlson-Wee diz que sua empresa de capital de risco Polychain Capital conseguiu sair relativamente ilesa de todas as grandes explosões de 2022, incluindo as da FTX e Alameda de Sam Bankman-Fried, e da Terra Luna/UST.

Isso ocorre porque Carlson-Wee, que investe em criptografia desde 2011 e foi o primeiro funcionário da Coinbase, adere a controles rígidos de risco, visto que a criptografia é inerentemente uma “classe de ativos arriscados e especulativos”. 

“Por causa disso, gosto de ter controles de risco extremamente rígidos em torno das coisas que podemos controlar”, Carlson-Wee disse ao podcast Unchained. “E não quero nunca ficar confiante demais ou adicionar riscos desnecessários. Já temos adoção suficiente no mercado pelos consumidores, riscos tecnológicos graves e riscos de segurança com esses protocolos.” 

O principal desses potenciais riscos adicionais é o risco de contraparte. 

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“Sempre fui extremamente paranóico desde o início da Polychain sobre o risco da contraparte”, observou Wee. “E o que quero dizer com isso é onde estão as moedas? Eles estão sentados em bolsas? Digamos que façamos acordos de empréstimo. Quem é essa pessoa para quem estamos emprestando? Se for através de uma dessas mesas de empréstimo, para quem eles estão emprestando as moedas e onde essas moedas estão morando?”

Sem empréstimos em grande escala, nem alavancagem

Carlson-Wee explicou que a Polychain teve muitos investidores incentivando a empresa a emprestar suas participações em criptografia para obter rendimento extra ao longo dos anos, mas ele quase sempre diz não, dizendo que a relação risco-recompensa não vale a pena.  

“Na verdade, não nos envolvemos em empréstimos em grande escala”, disse Carlson-Wee. “Nós simplesmente nunca fizemos isso. E é porque é preciso assumir esse risco extra de contraparte para obter um pouco de retorno, mas você está perdendo o panorama geral, que é que se jogarmos nossas cartas corretamente, o retorno que obteremos é muito , muito bom e não vamos correr esse risco adicional.”

Carlson-Wee também disse que normalmente não usa alavancagem em seus investimentos. 

“Não tento cronometrar o mercado e aumentar e diminuir minha exposição e alavancar”, disse Carlson-Wee. “Você sabe, quedas de 50% na criptografia não são eventos de cisne negro. Acontece a cada dois anos. Então, se você estiver com alavancagem de 2x, você será eliminado a cada dois anos na criptografia. Não é uma forma razoável de negociar neste mercado e sobreviver a longo prazo e obter retornos sustentáveis.”

FTX e Terra Luna/UST

Carlson-Wee disse que sua aversão ao risco adicional foi o que permitiu à Polychain evitar ser afundada pelas grandes explosões de criptografia de 2022. 

Com relação à FTX e à Alameda, Carlson-Wee observou que “foi apresentado por Sam muitas, muitas vezes e aprovado todas as vezes porque havia um conflito de interesses óbvio e irreconciliável entre a FTX e a Alameda. E acabou sendo isso que destruiu tudo.”

Carlson-Wee explicou ainda que todas as moedas lançadas pela FTX e Alameda tinham um float muito baixo, onde havia um descompasso entre preço e liquidez. “Portanto, parece que vale cem bilhões de dólares, mas você realmente tenta vender e sair e não ganha nada”, disse Carlson-Wee. 

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Quanto à Terra Luna e à UST, Carlson-Wee disse ter reconhecido desde o início que um sistema que, em certo sentido, se colateralizava não era sustentável. “Tivemos esse experimento em andamento há anos”, disse ele, observando que a Polychain investiu no Luna no início de sua existência, quando era um contrato inteligente, mas saiu quando se transformou em um sistema algorítmico de moeda estável. 

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No final, Carlson-Wee disse que a Polychain foi capaz de evitar o pior das explosões de 2022 “80% por causa da filosofia real de gerenciamento de risco que eu implementei por anos e anos, e 20% de sorte. Sempre há sorte nessas coisas.” 

E, no geral, Carlson-Wee sente-se muito positivo sobre a forma como a sua empresa geriu toda a turbulência.

“Na verdade, me sinto muito, muito bem com a maneira como a Polychain navegou em 2022”, disse Carlson-Wee. “Obviamente fomos derrubados com a redução macro, mas evitamos pisar em todas as minas terrestres específicas.”