Como os Bitcoins em seu ETF são obtidos: a verdadeira história – desencadeada

A fundadora e CEO do Custodia Bank recentemente levantou temores e esperanças de preços mais altos do BTC, quando escreveu que havia apenas uma oferta limitada de bitcoin disponível para os ETFs à vista de rápido crescimento. Aqui está o que ela errou, no entanto. 

Na semana passada, Caitlin Long, fundadora e CEO do Custodia Bank, compatível com criptografia, despertou algumas preocupações sobre X, reivindicando que uma oferta limitada de bitcoin (BTC) nas principais mesas de negociação de balcão (OTC) poderia representar um desafio para detectar ETFs que tentam obter bitcoin à medida que os fluxos continuam a aumentar.

Nela fio, Long escreveu que “uma fonte confiável” disse a ela que havia “apenas ~40 #BTC disponíveis para venda a qualquer preço em um determinado momento na quarta-feira”. Esta declaração alimentou especulações de uma escassez de bitcoin para estes e, portanto, de um aumento esperado no preço. No entanto, revelou um mal-entendido fundamental sobre como os balcões OTC realmente funcionam.

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Dois especialistas OTC, Max Boonen, fundador do B2C2, e Evgeny Gaevoy, o CEO da Wintermute, recorreu a X para criticar a afirmação de Long. Wintermute e B2C2 são agências de balcão, o que significa que combine os pedidos dos clientes com o melhor preço disponível nas bolsas ou com outros revendedores.

Essa opinião seria aceitável para um cara com baixo QI como @PeterSchiff, mas é surpreendente (para dizer o mínimo) vindo de @CaitlinLong_ , um “veterano de Wall St de 22 anos” de acordo com sua biografia.

Veja como as mesas OTC realmente funcionam: https://t.co/HNBb35TMcY

-Max Boonen (@maxboonen) 2 de março de 2024

O que são mesas OTC?

Uma mesa OTC é basicamente um intermediário que conecta compradores e vendedores direta e privadamente fora das trocas regulares. No caso do bitcoin, uma mesa OTC é usada por grandes jogadores para comprar e vender BTC. 

Além de agências como Wintermute e B2C2, existem também as chamadas mesas principais que atuam como formadoras de mercado, definindo seus próprios preços e comprando e vendendo criptomoedas diretamente com os traders. 

De acordo com o Boonen, enquanto os balcões das agências oferecem simplicidade e transparência (com uma taxa associada para auxiliar na troca), os balcões principais podem oferecer preços melhores. Mas utilizá-los requer mais conhecimento de mercado e confiança na mesa.

Como funcionam as mesas OTC?

Tanto os balcões de balcão da agência quanto os principais tendem a ter um estoque dinâmico. Eles mantêm alguns BTC para facilitar as negociações e garantir operações tranquilas, mas esse valor pode variar dependendo das condições do mercado e dos pedidos dos clientes. 

Para esse fim, eles tendem a não manter grandes quantidades de BTC em mãos como faria uma bolsa tradicional. Em vez disso, eles têm relacionamentos bem estabelecidos com os participantes do mercado (como bolsas e mineradores) para obter rapidamente o BTC de que precisam quando um cliente faz um pedido. 

Isto é importante porque muitas vezes podem facilitar grandes negociações mais rapidamente do que as bolsas tradicionais, uma vez que não são limitadas pela quantidade de compradores e vendedores no mercado em um único momento. Avançar, Os balcões de balcão podem personalizar seus serviços e atender às necessidades específicas de investidores institucionais ou indivíduos com alto patrimônio líquido.

Embora Long possa estar certa sobre a quantidade de BTC mantida pelas mesas de balcão, suas afirmações são imprecisas porque as mesas de balcão detêm muito pouco BTC por design. 

Como funcionam os ETFs à vista

Os ETFs Spot Bitcoin compram bitcoins diretamente com base na demanda de seus clientes e fazem parceria com um custodiante terceirizado para manter e armazenar com segurança o bitcoin físico que compram. Quando você compra uma parte de um ETF Bitcoin à vista, você possui essencialmente uma parte do bitcoin detido pelo fundo. 

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Quando os investidores compram ações de ETF em uma bolsa, o gestor do fundo ETF usa esses fundos para comprar bitcoin no mercado aberto por meio de balcões de balcão. O bitcoin adquirido é então transferido para o custodiante do ETF para guarda. 

Assim, o preço das ações do ETF reflete diretamente o preço de mercado do ativo detido pelo fundo, neste caso, bitcoin.

Por que o estoque limitado é um recurso, não um bug

A beleza das mesas OTC reside na sua capacidade de comprar rapidamente bitcoin de várias fontes para atender à demanda, em vez de depender do bitcoin que já possui em seu balanço.

“Nenhum dos tipos de balcão [OTC] mantém um 'estoque' de moedas disponíveis para venda! Em ambos os casos, a execução é separada do acordo”, disse Boonen. escreveu.

Os balcões de balcão simplificam as operações fornecendo o BTC de que precisam com base na demanda, em vez de introduzir as complexidades logísticas e de segurança que surgiriam com a retenção de grandes quantidades de bitcoin.

Como tal, os balcões de balcão nunca poderão realmente ter escassez de bitcoin para adquirir. Como acontece com qualquer ativo, sempre haverá bitcoin à venda, mas o preço pode variar de acordo com a demanda. Quanto mais você estiver disposto a pagar, maior será a probabilidade de encontrar um vendedor disposto a vender. 

Concentrando-se no estoque limitado de balcões OTC erra o alvo uma vez que não se destinam a reter grandes quantidades de bitcoin. Sua força reside em sua rede de liquidez para acessar e movimentar rapidamente grandes quantidades de BTC, dependendo da demanda. 

O modelo de inventário dinâmico permite que as mesas minimizem a flutuação do preço do bitcoin e se concentrem em facilitar as negociações, em vez de manter os ativos a longo prazo.