Relatório IntoTheBlock: Como os DEXs usam incentivos e tokennomics para gerar receita

Atualização de Mercados On-Chain por Juan Pellicer, IntoTheBlock

A Web3 tem tudo a ver com transações de valor, e as exchanges estão na melhor posição para fornecer essa utilidade e capturar valor. Mas para onde vai esse valor?

A necessidade mais básica que os usuários do DeFi exigem é uma troca de tokens. Cobrar uma pequena taxa por essa troca é uma das formas mais diretas de gerar fluxo de caixa para um protocolo DeFi. Esses protocolos são trocas descentralizadas e, hoje em dia, alguns deles estão gerando centenas de milhões de dólares em volume diário de negociação e gerando receitas diárias que excedem US $ 1 milhão em certos casos. Estas são as três trocas que produzem mais receita: 

As receitas vêm das taxas que os traders pagam pela troca de tokens. Assim, as taxas acumuladas são proporcionais ao valor negociado em cada bolsa descentralizada. Essas taxas tendem a variar de 0.30% a 0.01%, dependendo de cada protocolo e pool em particular. 

Além de comparar esses números, é interessante explorar como essas receitas fluem de forma diferente em cada protocolo, uma vez que podem ser distribuídas de forma muito diferente entre todas as partes envolvidas com o protocolo: os provedores de liquidez, o DAO/equipe que apoia o protocolo ou os detentores de o token do protocolo. Incentivar essas partes corretamente é fundamental em uma troca descentralizada bem-sucedida. E esse processo pode transformar uma troca vacilante em uma máquina de receita estável.

O primeiro modelo a ser revisto são aquelas exchanges descentralizadas que não extraem nenhum valor de suas negociações fora da operação de swap. O ato de transacionar tokens é meramente uma troca entre provedores de liquidez e comerciantes, que pagam uma pequena taxa de incentivo para esses provedores. Nesse cenário, nem os detentores do token do protocolo nem a equipe por trás do protocolo são recompensados ​​economicamente. 

O melhor exemplo é o Uniswap: sem taxas de protocolo, todas as taxas de negociação são acumuladas para os provedores de liquidez. O token do protocolo não acumula parte da receita e a governança é sua principal utilidade, o que não é necessariamente “sem valor”, pois os detentores do token de governança têm o poder de determinar como o protocolo funciona. Por exemplo, eles poderiam aprovar a introdução de uma taxa de protocolo que geraria receita. 

A atual falta de pools incentivados com o token UNI da Uniswap mitiga a potencial pressão de venda que eles podem trazer. Seu token não é facilmente recompensado. Por esse motivo, o protocolo não incentiva ativamente a fornecer liquidez ao seu pool com seu token principal:

A maioria das exchanges descentralizadas se enquadra em uma segunda categoria que adota uma abordagem diferente. Nem todas as taxas de negociação são acumuladas para provedores de liquidez, com parte direcionada para os apostadores dos tokens de protocolo. 

Isso, consequentemente, introduz pressão de compra porque é uma razão atraente para comprar e manter (e geralmente apostar) os tokens desses protocolos. Como essa decisão tem impacto sobre a lucratividade dos provedores de liquidez, muitos pools de liquidez são incentivados com recompensas de mineração de liquidez com os principais tokens de protocolo. 

Essa compensação atrai liquidez, o que melhora o desempenho do câmbio com melhores taxas de câmbio e, portanto, mais taxas são acumuladas, mas introduz alguma pressão de venda do token do protocolo para o sistema. Essa abordagem é um dos mecanismos mais bem-sucedidos para atrair liquidez para um protocolo, como pode ser visto no próximo exemplo com a liquidez histórica do Curve Finance: 

Este modelo abre a possibilidade de incluir taxas de take, onde parte das taxas são acumuladas diretamente pela equipe/DAO por trás do protocolo. Este é um aspecto coerente considerando que estes protocolos requerem uma gestão ativa e constante para melhorar o produto ou ajustar determinados parâmetros. Atividades como suporte ao cliente ou presença nas mídias sociais exigem atenção constante e desempenham um papel importante no sucesso desses produtos. Como tal, eles devem de alguma forma ser recompensados.

Não há uma estrutura de distribuição definida sobre como dividir o percentual que cada grupo deve receber. Na verdade, cada protocolo praticamente define um valor diferente de seus concorrentes. Em alguns casos, eles nem mesmo direcionam taxas para alguns desses grupos. Os protocolos mostrados são os que geram mais receita. Todos eles alcançaram números de receita impressionantes, apesar de seus esquemas diferentes. 

DEX	% de taxas para LPs	% de taxas para detentores de tokens	% de taxas para equipe / DAO
Uniswap	100%	-	-
SushiSwap, Traderjoe	83.3%	16.6%	-
Troca Assustadora	85%	15%	-
Curve	50%	50%	-
PancakeSwap	68%	20%	12%
Equilibrista	90%	-	10%
dYdX	-	-	100% *

A Tokenomics pode ser usada para incentivar a equipe por trás do protocolo. Se o DAO/equipe alocar uma porcentagem considerável da distribuição inicial de tokens, redirecionar um valor constante das taxas para eles poderia incentivar duplamente a equipe, ao mesmo tempo em que recebe alguns incentivos de provedores de liquidez ou detentores de tokens.

Certamente há espaço para experimentação para tentar alinhar melhor os incentivos entre todas as partes envolvidas em um protocolo e existem métodos mais novos não considerados na tabela anterior. Por exemplo o Troca de osmose penaliza os provedores de liquidez que removem liquidez com uma pequena taxa (conhecida como taxa de saída). Como remover a liquidez é uma ação que prejudica tanto o protocolo quanto os comerciantes que fazem uso deles, eles consideram justo extrair algum valor para incentivar os provedores de liquidez a permanecer no longo prazo e mitigar parcialmente o que é conhecido como liquidez 'mercenária'. Esse é um conceito que descreve como a liquidez muda rapidamente de um pool para outro, tentando perseguir esses pools com os melhores incentivos.

Alinhar as partes envolvidas em um protocolo não é uma tarefa trivial. A longo prazo, veremos o que funciona melhor e o que falha. Idealmente, os provedores de liquidez são recompensados ​​de forma justa para manter sua liquidez, as trocas dos traders são razoavelmente baratas, os detentores de tokens estão acumulando uma receita considerável e a equipe que mantém o protocolo é recompensada de acordo. Os protocolos que usamos hoje estarão disponíveis em cinco, 10 ou 50 anos? Equilibrar de forma legítima e competitiva todas essas partes apresentadas no artigo pode ser a chave para o sucesso e a sustentabilidade de uma troca descentralizada por um longo período de tempo.

Fonte: https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/