O preço do Bitcoin está sendo suprimido pelos planejadores centrais?

Este é um editorial de opinião de Seb Bunney, cofundador da Looking Glass Education e autor do boletim Qi of Self-Sovereignty.

“A história nunca se repete, mas muitas vezes rima.” — Uma citação comumente não atribuído a Mark Twain.

Ultimamente, tenho pensado se estamos testemunhando uma rima da história.

Para aqueles que tiveram a chance de mergulhar em nossa história monetária, você pode ter encontrado uma política pouco conhecida chamada Ordem Executiva 6102. Foi um ataque importante ao indivíduo soberano e ao livre mercado. Um evento que afastou os cidadãos dos EUA do ouro, do dólar americano e dos ativos dos quais o governo dos EUA se beneficia.

O que foi a Ordem Executiva 6102?

Durante a Grande Depressão, o presidente Franklin D. Roosevelt emitiu Executive Order 6102 em 5 de abril de 1933, proibindo o acúmulo de moedas de ouro, barras de ouro e certificados de ouro dentro dos Estados Unidos continentais.

Naquela época, o Federal Reserve Act de 1913 exigia que quaisquer notas de dólar recém-emitidas fossem 40% apoiado por ouro. A Ordem Executiva 6102 liberou o Fed dessa restrição, pois poderia obter coercivamente mais ouro do que teria conseguido, restringindo o uso de ouro e comprando-o de volta a uma taxa de câmbio definida pelo governo.

Além disso, empurrar as pessoas para fora do ouro e para o dólar americano ajudou a fortalecer o dólar durante um período de expansão monetária e intervenção do banco central.

Essa Ordem Executiva vigorou até 31 de dezembro de 1974, quando o Congresso voltou a legalizar a propriedade privada de moedas, barras e certificados de ouro.

Com uma compreensão da Ordem Executiva 6102, eu queria lançar alguma luz sobre o pensamento do governo moderno.

No livro revelador, “As Entrevistas do Sr. X: Volume 1”, Luke Gromen leva o leitor a uma viagem pelo ambiente macroeconômico passado, presente e futuro. Embora o livro detalhe muitos eventos cativantes, um evento em particular se destacou para mim. Groman cita um documento vazado do Departamento de Estado dos EUA datado de 10 de dezembro de 1974. Aqui está um trecho desse documento:

“O maior impacto da propriedade privada dos EUA, de acordo com as expectativas dos negociantes, será a formação de um mercado de futuros de ouro considerável. Cada um dos negociantes expressou a crença de que o mercado de futuros seria de proporção significativa e a negociação física seria minúscula em comparação. Também foi expressa a expectativa de que a negociação de futuros de grande volume criaria um mercado altamente volátil. Por sua vez, os movimentos voláteis de preços diminuiriam a demanda inicial por retenção física e provavelmente anulariam o açambarcamento de longo prazo pelos cidadãos dos EUA”.

Essencialmente, o governo sabia que, ao promover o mercado futuro de ouro, o ouro experimentaria um aumento significativo na volatilidade dos preços, diminuindo sua conveniência e reduzindo o entesouramento de longo prazo. Mais importante, este documento foi datado de 21 dias antes de restabelecer a capacidade de os indivíduos possuírem ouro novamente.

O que isto significa?

Se as pessoas são desincentivadas a armazenar suas economias suadas em um veículo estável como o ouro, elas devem procurar em outro lugar. Com ações e títulos corporativos expondo o investidor a maior risco e volatilidade, as pessoas têm duas opções: títulos do governo ou dólares americanos, ambos beneficiando o governo.

O governo mostrou que não precisa mais emitir abertamente uma ordem como a 6102 para proibir a posse de ouro. Ele só precisa reduzir a conveniência do ouro para obter o mesmo efeito.

O que isso tem a ver com a citação acima?

Em outubro de 2021, a Securities and Exchange Commission (SEC) aprovou o primeiro Exchange Traded Fund (ETF) de futuros de Bitcoin. Para os menos inclinados financeiramente, um ETF é um veículo de investimento regulamentado que simplifica a compra de seus ativos subjacentes. Por exemplo, se você comprar o SPY ETF, poderá ter exposição ao extremamente popular S&P 500, sem comprar 500 ações individuais.

Por si só, o mercado futuro não é motivo de alarme, mas quando a SEC impede que corporações e indivíduos comprem BTC por meios regulamentados, permitindo apenas ETFs futuros, temos um problema.

Deixe-me explicar.

As empresas da indústria de Bitcoin solicitam um “ETF de Bitcoin à vista” há muitos anos, mas sem sucesso. Se esse ETF à vista fosse aceito, você poderia investir $ 100 no ETF, que então compraria $ 100 de bitcoin mantido pelo fundo, dando a você exposição direta ao bitcoin. Isso forneceria aos fundos de pensão, corporações, gerentes de ativos, etc., acesso mais fácil ao bitcoin. Mas isso ainda não está disponível nos EUA; apenas um ETF de futuros é.

Se ainda não estiver evidente na explicação dos futuros de ouro acima, isso pode representar uma ameaça para o bitcoin.

Quando alguém compra um ETF de futuros de bitcoin, ele não possui bitcoin. Em vez disso, eles possuem exposição a um ETF que detém contratos futuros de bitcoin. Em suma, este ETF futuro compra contratos para a entrega de bitcoin em uma data futura. À medida que essa data se aproxima, ele rola o contrato futuro, vendendo o contrato antigo e comprando um novo contrato mais adiante.

Não se preocupe se você não entender bem como funcionam esses ETFs. O ponto aqui não é entender a funcionalidade, mas sim as desvantagens.

É essencial entender duas características dos ETFs futuros sobre os ETFs à vista. Em mercados regulares e em funcionamento, se você deseja o direito de comprar algo a um preço especificado no futuro, paga um prêmio sobre o preço de hoje e, quanto mais tempo deseja fixar um preço, mais prêmio paga. Cada vez que o contrato é rolado, mais prêmio é pago. Isso é chamado de rendimento de rolo.

Mesmo que o preço do bitcoin permaneça o mesmo ao longo da vida do contrato futuro, o ETF ainda diminuirá de valor porque o ETF está pagando um prêmio para comprar o direito de comprar bitcoin no futuro. À medida que essa data se aproxima, está vendendo o contrato e comprando um novo mais adiante no tempo. Isso é conhecido como rolamento.

Um subproduto dessa rolagem é que qualquer prêmio pago diminui à medida que o vencimento do contrato se aproxima (rendimento da rolagem). Isso cria uma queda no valor do ETF e é incrivelmente desfavorável para os detentores de longo prazo.

Como resultado, essa queda incentiva a negociação de curto prazo, aumento da volatilidade e venda a descoberto do ETF como hedge de portfólio, suprimindo o preço.

É possível ver os efeitos desses ETFs futuros em ação? Abaixo está um gráfico de Willy Woo. A data de aprovação do primeiro ETF de futuros foi em outubro de 2021.

(fonte)

Imediatamente antes do início do primeiro ETF de futuros regulamentado, vimos um aumento considerável no domínio de futuros. O mercado futuro atualmente dita 90% do preço do bitcoin (linha verde no gráfico acima).

Em resumo, assim como o ouro das décadas de 1930 a 1970, indivíduos e empresas não têm uma maneira regulamentada de compra de bitcoin eficiente para armazenamento de longo prazo. A única diferença está na era da censura, em vez de suprimir abertamente o que o governo considera desfavorável ou infringir certos aspectos da economia, ele pode suprimi-los secretamente. No entanto, nem toda esperança deve ser perdida.

Muitas pessoas e corporações estão pedindo incansavelmente pela aprovação de um ETF spot, uma forma de ganhar exposição direta ao bitcoin. Mas isso levanta a questão: o bitcoin é um dos últimos bastiões restantes para o mercado livre e indivíduos auto-soberanos, ou já está sob o controle dos planejadores centrais?

Este é um post convidado por Seb Bunney. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.