A criptomoeda está se tornando cada vez mais popular. Entre a entrada em massa de instituições financeiras tradicionais - de fundos de investimento a bancos e seguradoras - até a capitalização de mercado multitrilhões de dólares, a criptografia é verdadeiramente indignável.
Como tal, também está cada vez mais no radar dos reguladores em todo o mundo, especialmente nos Estados Unidos. Como esse setor pode equilibrar estabilidade e proteção ao investidor, por um lado, com a promoção e apoio à inovação, por outro?
Existem três caminhos para regular a criptografia. A primeira é não regulá-lo tanto, mas dado o incrível crescimento e a crescente sobreposição com os mercados financeiros tradicionais, é improvável que os reguladores considerem esse caminho sustentável.
Outra opção é regulamentar o setor de cima, sem envolvimento profundo ou consulta de empresas de boa fé no espaço da criptografia. Essa maneira pode ser perigosa e pode sacrificar a poderosa inovação financeira do blockchain que poderia ser aproveitado para sempre.
A terceira - e acreditamos que a única opção verdadeiramente viável - é a regulamentação que envolve uma parceria contínua com a própria indústria. Muitos no setor de criptografia já veem esse tipo de regulamentação proativa e voltada para a inovação como algo que fará o setor avançar muito.
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Regulamentação do Bitcoin no contexto histórico
Bitcoin (BTC) nasceu há mais de uma década como um protesto pacífico contra a política monetária expansiva da grande crise financeira de 2008. O que começou como uma indústria de nicho para cyberpunks, libertários e, francamente, pessoas que desejam comprar maconha de forma mais conveniente e anônima se transformou em uma concentração de poder mental, com 46 milhões de americanos possuir Bitcoin. A escala absoluta da criptografia como uma classe de ativos, com uma capitalização de mercado chegando a US $ 2 trilhões, a coloca no radar de todos os legisladores e agências reguladoras do mundo. Esperar que a criptografia avance da maneira não supervisionada de seus primeiros anos é simplesmente irreal. As principais classes de ativos não podem passar despercebidas e o influxo de novos investidores precisa de proteção.
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Como empreendedores, nossa preocupação com a regulamentação não se origina do desejo de agir descontroladamente. Se a história serve de guia, muitas vezes a regulamentação sobre negócios inovadores é imposta por legisladores que, muito compreensivelmente, não se interessam pelos detalhes intrincados dos processos nativos da indústria e têm pouca ou nenhuma experiência prática. Essa lacuna entre inovadores e reguladores foi aberta décadas atrás com a expansão massiva de empresas baseadas na Internet e resultou repetidamente em regras desnecessariamente onerosas que pouco fazem para servir ao seu propósito pretendido. A alternativa não é benéfica para jurisdições avançadas porque empresas ágeis geralmente procurar paraísos fiscais offshore com pouco atrito regulatório e regras frouxas, o que acaba atingindo os cofres do estado, especialmente em sociedades pós-COVID-19 ajustadas ao trabalho remoto. A realidade é: a legislação fica atrás da inovação, que ocorre em um ritmo significativo.
A questão fica ainda mais complicada quando se considera o espaço das finanças descentralizadas (DeFi). Essas soluções, coloquialmente referidas como "não custodiais" ou "não hospedadas" - o que significa que não há um intermediário terceirizado centralizado, mas o intermediário é o próprio software - apresentam desafios quando se trata de colocá-los nas regras existentes, especialmente na intermediação financeira e leis de valores mobiliários.
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CeFi como ponte entre DeFi e regulação
Nossa hipótese é que a legislação mais produtiva virá de reguladores trabalhando com atores de boa fé no espaço criptográfico que desejam se envolver ativamente com eles. Como é esse noivado? Uma parte disso é tomar medidas proativas para trabalhar dentro das estruturas regulatórias existentes a fim de identificar melhor onde as lacunas e atritos permanecem.
Para tomar o exemplo do DeFi acima, embora apresente novos desafios regulatórios, há maneiras de aliviar essa carga inicialmente. As empresas de finanças centralizadas (CeFi) podem ser a solução provisória, servindo como uma ponte entre o setor financeiro tradicional e a estrutura regulatória que as engloba, por um lado, e o espaço financeiro descentralizado, por outro. Essas empresas entendem muito bem o setor, tanto do ponto de vista de infraestrutura quanto das necessidades de seus usuários.
Até chegarmos à conclusão de que a estrutura regulatória atual não se aplica a empresas de blockchain ou que o setor obtenha legislação específica, as empresas da CeFi estão em uma cruzada de aquisição de licenças, culminando em um número significativo de licenças de reguladores em todo o mundo, com mais autorizações pendentes no pipeline. Isso significa que eles estão perfeitamente posicionados para permitir que os projetos DeFi pegem carona em nossa infraestrutura, já que eles estão apenas começando a considerar a alocação de recursos para despesas legais e lobismo.
Além disso, eles podem contar com procedimentos estabelecidos de Know Your Customer (KYC) / Anti-Lavagem de Dinheiro (AML) prescritos pela Força-Tarefa de Ação Financeira (FATF), bem como rampas de entrada e saída para ampliar sua oferta e trazê-la para seus usuários de uma maneira que esteja em conformidade com as regras estabelecidas.
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Principais preocupações dos reguladores e como a indústria pode ajudar
Se uma parte de ser um parceiro engajado dos reguladores está procurando trabalhar dentro das estruturas existentes primeiro, outra parte é ter uma perspectiva sobre as principais áreas de preocupação legítima para os reguladores, para que eles possam trabalhar com a indústria em vez de contra ela para desenvolver soluções.
A criptografia é volátil. Apesar da tendência de queda, a volatilidade veio para ficar. Como discípulo de Benoit Mandelbrot e estudante de mercado de capitais, deixe-me dizer a você: a volatilidade tende a se agrupar - ou seja, a volatilidade gera mais volatilidade. É isso que atrai muitas pessoas ao espaço - a promessa de múltiplos X em seu capital inicial. Claro, a volatilidade funciona nos dois sentidos. Sim, o Bitcoin pode subir 15x em 12 meses, mas também pode sofrer correções de 30% em questão de horas. Essas correções rápidas e severas ocorrem em todos os ciclos de touros. No entanto, acontece que essas correções geralmente precedem pernas maiores para cima, como mostrou o crash de março de 2020.
A correção mais recente de maio, embora não fosse tão grave, era importante porque mostrou a notável resiliência do espaço DeFi. Houve cascatas de liquidações, mas os protocolos mantiveram-se firmes (na maior parte) e funcionaram conforme planejado, mesmo quando o Bitcoin caiu 35% e o Ether (ETH) perto de 40%, os futuros negociados em severo backwardation e a volatilidade implícita no mercado de opções ultrapassou 250%. Na minha vida anterior, eu era um corretor de futuros de ações e tenho memórias vivas do flash S&P 500 batida de 6 de maio de 2010, onde os índices perderam 10% em poucos minutos, apenas para reconstituir essas perdas um curto período depois. Não foi nada ordenado, pois os mercados mais avançados, sofisticados, regulamentados e monitorados experimentaram um caos total. Demorou cinco meses para a Securities and Exchange Commission e a CFTC obterem uma compreensão preliminar do que realmente aconteceu.
Também é importante notar que, apesar da correção de maio, o Bitcoin subiu 27.26% em 2021 e aumentou 284.58% nos últimos 12 meses. Enquanto isso, o S&P 500 adicionou 11.95% no ano até a data e 34.63% no ano passado. O ouro está estável no ano e subiu 11% nos últimos 12 meses. Em suma, muitas das preocupações com a volatilidade do Bitcoin têm a ver com a escala de tempo de uma pessoa - e, além disso, com as estratégias de investimento que está usando.
Dentro dessa estrutura geral de volatilidade, há um aspecto que vale a pena discutir mais: a alavancagem.
Como o ativo de melhor desempenho da última década, o Bitcoin é único em muitos aspectos, e investir requer uma certa mentalidade e o horizonte de tempo certo. A negociação diária de qualquer ativo - mas ainda mais, criptomoedas - é uma passagem unilateral para obliterar sua conta de negociação. A alavancagem de 100x, 135x e 500x significa que você é liquidado quando o ativo subjacente se move menos de 1%, o que em criptografia pode significar segundos. Aqui está um grande tópico sobre volatilidade e cascatas de liquidações. Alerta de spoiler: embora objetivo e informativo, vem de alguém que lucra enormemente com a alavancagem excessiva.
Bitcoin e outros ativos criptográficos são uma grande adição a qualquer portfólio bem diversificado e devem ser comprados e mantidos por longos períodos de tempo durante os quais, a história mostra, o Bitcoin superou todos os outros ativos, exceto talvez o dólar dos EUA em relação ao dólar do Zimbábue. Você deve colocar os fundos da faculdade do seu filho na criptografia depois de 15 vezes em 12 meses? Provavelmente não. E definitivamente não com qualquer tipo de alavancagem, já que mesmo a alavancagem 2x pode fazer com que você seja liquidado em uma espécie de correção de março de 2020, que viu os preços intradiários caírem mais de 50%.
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Em nossa empresa, temos pouca tolerância para alavancagem e temos aconselhado nossa extensa base de clientes a serem cautelosos desde pelo menos janeiro. Um cliente que deposita $ 100,000 em Bitcoin obtém uma linha de crédito de criptografia instantânea de $ 50,000 conosco. Compare isso com uma plataforma de negociação que permite aos traders entrar em negociações com 100x de alavancagem. Isso significa que, para comprar uma posição de $ 100,000 no BTC, a margem necessária é de $ 1,000. O restante dos $ 99,000 é emprestado a taxas lucrativas para o credor. Além disso, as trocas e as prop shops definem o perfil de seus clientes - eles são rápidos em identificar aqueles grandes apostadores envolvidos em negociações alavancadas 100x, então eles ficam contentes com o outro lado da negociação, já que tudo o que esses clientes depositam pode ser imediatamente registrado como lucro.
Em nossa opinião, a alavancagem no espaço criptográfico seria um lugar razoável para os reguladores olharem ao analisar quem está focado na proteção do investidor. O propósito legítimo de proteger os investidores em indústrias nascentes é um ato de difícil equilíbrio, pois às vezes beira o asfixia da inovação. Mas o inverso também é verdadeiro: “Inovação” não pode ser usada como desculpa para um comportamento ganancioso porque alavancagem 100x não é inovação. O Forex ganhou antes do Satoshi e não, não contribui para a melhoria da sociedade.
As empresas precisam trabalhar com seus respectivos órgãos nacionais para garantir que o tipo certo de legislação de proteção ao investidor seja implementado. Essa abordagem é muito mais construtiva do que a alternativa: insistir teimosamente que a estrutura regulatória atual é obsoleta e não captura a vanguarda da criptografia e fintech.
Criptografia e lavagem de dinheiro
Sobre lavagem de dinheiro, a maioria dos participantes da indústria de criptografia tem o mesmo sentimento: por um lado, estamos felizes em seguir as regras. Por outro lado, a criptografia foi injustamente difamada quando a moeda massivamente preferida para a lavagem de dinheiro foi e continua sendo o dólar americano.
Qualquer moeda amplamente aceita está sujeita à lavagem de dinheiro, e o fato é que o sistema financeiro vigente e o dólar dos Estados Unidos são os meios preferidos para fins ilícitos. Não se trata apenas do meio de troca em si. As recompensas de ajudar no financiamento de atividades ilícitas superam as repercussões? Basta digitar em seu mecanismo de busca o nome de um grande banco mais lavagem de dinheiro e você verá o quão grande é o problema. Em seguida, tente descobrir quantas das queixas foram civis vs. criminais e que porcentagem terminou com acordos sem "admissão de culpa". Enquanto um tapa na cara e alguns pontos percentuais dos ganhos da cumplicidade com atividades ilícitas permanecerem como punição, há pouca ou nenhuma esperança de que a lavagem de dinheiro sofra algum golpe significativo.
Não há dados que comprovem que o Bitcoin desempenha um papel significativo no cenário transnacional de lavagem de dinheiro. A criptografia também está longe de ser tão anônima quanto as pessoas podem pensar. O fato de um sistema poder ser mal utilizado não significa que ele deva ser banido; do contrário, há muito tempo teríamos nos separado de bancos, dinheiro, moedas fiduciárias, internet e quase todas as manifestações da engenhosidade humana. Mesmo assim, ouvimos as preocupações e nos certificamos de que, nos livros de história, elas não serão nada mais do que FUD temporário - medo, incerteza e dúvida.
Há outro ponto importante sobre as preocupações com a lavagem de dinheiro. Usamos muitas ferramentas - como os algoritmos sofisticados de Chainalysis, CypherTrace e Coinfirm - para rastrear as origens das criptomoedas e mostrar um fluxo detalhado de fundos. Isso nos permite tirar conclusões definitivas sobre o status de um determinado depósito de criptografia e aplicar a abordagem de AML baseada em risco do GAFI. Claro, existem ferramentas de ofuscação e técnicas de cadeia cruzada que tornam o rastreamento mais difícil, mas nada mais do que o que já existe no setor bancário - transferência transfronteiriça, jurisdições offshore, etc.
Como alguém que tem uma parte significativa de seu patrimônio líquido derivado de criptomoedas, deixe-me dizer: colocar moedas fiduciárias da venda de criptografia no sistema bancário é uma tarefa hercúlea, portanto, é a coisa mais distante do "sonho de um lavador de dinheiro". Os bancos de primeira linha exigem ampla prova de fundos dos primeiros investidores em Bitcoin, incluindo, mas não se limitando a, as mensagens assinadas criptograficamente das primeiras carteiras. Portanto, não tenho certeza de como um traficante de drogas darknet transferiria cripto-riqueza em dólares americanos ou euros em qualquer quantia significativa. Sua maior esperança é permanecer dentro da criptografia e pagar por bens e serviços com criptografia. Parece semelhante ao método que os cartéis de drogas usam desde antes dos dias de Pablo Escobar.
Por que proteger a criptografia? É o único mercado verdadeiramente livre
Nos mercados de criptografia, os reguladores têm algo verdadeiramente único. O criptomercado é o único mercado livre, onde não existe um banco central para se engajar em políticas intervencionistas, para controlar as taxas de juros e a oferta de moeda. Não existe um credor de último recurso, o que nos mercados tradicionais criou algum risco moral e encorajou posições longas agressivas. Não há Fed colocounão Equipe de proteção de mergulho, sem resgates.
Na criptografia, as forças de mercado de oferta e demanda e de alavancagem e desalavancagem atuam sem um árbitro. Embora isso possa ser dramático às vezes, aumenta a antifragilidade do espaço e o torna mais rápido para se adaptar a novas circunstâncias. Embora doloroso para investidores novatos que chegam tarde à festa e geralmente com vantagem, nenhuma das correções na criptografia custou o dinheiro do contribuinte do governo.
Isso significa que a criptografia não pode ser um risco sistêmico e nenhuma empresa dentro dela pode ser “grande demais para falir”, o que é um fator positivo para o avanço da inovação. Ao contrário das finanças tradicionais, na criptografia, são aquelas que desenvolvem bons produtos e serviços que sobrevivem.
Se a criptografia esteve em uma bolha nos últimos anos - e pode muito bem estar - as ações estiveram em um estado de bolha durante a maior parte da última década. A relação preço-lucro normalizada da Tesla é 676.35, e como Lyn Alden colocar ele:
“O S&P 500 é indiscutivelmente o segundo mais caro que já foi em termos absolutos, o que não é um bom presságio para retornos de longo prazo.”
Mas a bolha na criptografia deve ser vista como um subproduto da política monetária agressiva dos bancos centrais do mundo e temores de inflação do tipo dos anos 1970, tão eloquentemente dito por Paul Tudor Jones, o cara que colocou "hedge" no termo "fundos de hedge". ”
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O futuro da regulamentação
Não há dúvida de que o próximo Google, Amazon, Facebook ou Apple sairá do espaço da criptografia. Mas para o mercado de criptografia manter e superar sua atual capitalização de mercado de US $ 2 trilhões, ele precisa continuar seu caminho para a maturidade.
É por isso que, como inovadores, mas também como instituições licenciadas, damos as boas-vindas a um diálogo construtivo com todos os principais interessados no processo regulatório que, idealmente, se traduzirá em regras claras sobre a maneira como os negócios devem ser estruturados. É para o benefício de todos os envolvidos - órgãos reguladores, empresas e clientes de varejo - ter uma orientação clara e certeza regulatória. Isso levará à sustentabilidade, inovação, segurança de fundos, proteção ao consumidor, procedimentos AML sólidos e, em última instância, mais receita para as jurisdições que decidirem adotar a criptografia, ecoando a adoção da Internet pelos Estados Unidos no início dos anos 2000.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada movimento de investimento e negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.
As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são apenas do autor e não refletem nem representam necessariamente as visões e opiniões da Cointelegraph.
Antoni Trenchev é cofundador e sócio-gerente da Nexo, fornecedora de linhas de crédito instantâneas para criptografia. Ele estudou direito financeiro no King's College London e na Humboldt University of Berlin. Como membro do parlamento da Bulgária, Trenchev defendeu uma legislação progressiva para permitir soluções de blockchain para uma variedade de serviços de governo eletrônico, principalmente votação eletrônica e armazenamento de bancos de dados em um livro razão distribuído.
Fonte: https://cointelegraph.com/news/is-there-a-right-way-to-regulate-crypto-yes-and-this-is-how
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