O lendário macroinvestidor Ray Dalio fala sobre “Quando o dinheiro era lixo” e a força surpreendente da economia

O lendário macroinvestidor Ray Dalio fala sobre “Quando o dinheiro era lixo” e a força surpreendente da economia

Carimbo de data / hora: 9 de setembro de 2023 3:33
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Ray Dalio, o fundador da Bridgewater Associates, acessou recentemente o LinkedIn para discutir a força inesperada da economia, mesmo quando a Reserva Federal aperta a sua política monetária.

O americano de 74 anos, cujo patrimônio líquido estimado em cerca de US$ 19.1 bilhões (em 9 de setembro de 2023), criou a empresa de gestão de ativos Bridgewater Associates em seu apartamento em Nova York apenas dois anos após receber seu MBA pela Harvard Business School.

De acordo com Dalio, esta anomalia pode ser atribuída a uma redistribuição da riqueza liderada pelo governo que tornou o sector privado largamente imune às acções da Fed.

Dalio atributos a actual força económica para uma mudança significativa na riqueza do sector público e dos detentores de obrigações para o sector privado. Esta medida, diz ele, isolou as famílias e as empresas das rápidas mudanças políticas da Reserva Federal. Como resultado, os balanços do sector privado estão em boa forma, enquanto a situação financeira do governo se deteriorou. Dalio salienta que os governos centrais a nível mundial enfrentam uma deterioração dos balanços devido a grandes défices e perdas em obrigações governamentais.

Dalio traça as origens desta mudança até 2020 e 2021, um período caracterizado por enormes défices orçamentais e compras massivas de títulos do banco central. Ele recorda uma época “em que o dinheiro era lixo”, explicando que os bancos, incentivados pelos bancos centrais, compravam títulos do governo, apoiando assim as políticas fiscais do governo.

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Em 2022, o cenário económico começou a mudar. Com o aumento da inflação e a queda das taxas de desemprego, os governos e os bancos centrais começaram a reverter as suas políticas fiscais e monetárias ultra-acomodativas. Apesar destas mudanças, Dalio observa que o sector privado continuou a prosperar, graças a intervenções governamentais anteriores que aumentaram o património líquido e os níveis de rendimento.

Dalio sublinha que a deterioração da saúde financeira dos governos centrais e dos bancos é uma preocupação. Estas entidades têm obrigações de dívida e provavelmente recorrerão à tributação e à impressão de dinheiro para cumpri-las. Embora isto possa não representar problemas imediatos, Dalio sugere que poderá tornar-se um problema significativo a longo prazo.

Dalio também se refere ao seu livro de 2018, “Principles for Navigating Big Debt Crises”, onde discute cenários históricos semelhantes. Ele chama a abordagem actual de “Política Monetária 3”, uma fase do ciclo da dívida de longo prazo que segue dois outros tipos de políticas monetárias destinadas a estimular a economia.

Olhando para o futuro, Dalio antecipa um período de crescimento lento e inflação elevada, embora reconheça uma série de incertezas que poderão influenciar esta perspetiva. Alerta para uma espiral de dívida auto-reforçada que poderá impor limites à dívida impostos pelo mercado, forçando os bancos centrais a imprimir mais dinheiro e a comprar mais dívida.

Dalio conclui mencionando outras forças significativas que irão interagir com o cenário financeiro, como os conflitos nacionais e internacionais, os custos das alterações climáticas e as tecnologias disruptivas. Ele evita entrar em detalhes sobre estes temas, mas indica que eles terão um impacto substancial na economia e nos mercados nos próximos anos.

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