Perscrutando o Abismo PlatoBlockchain Data Intelligence. Pesquisa vertical. Ai.

Perscrutando o abismo

Carimbo de data / hora: 2 de maio de 2022 9:52

Perscrutando o abismo

Os mercados em todo o mundo continuam a recuar diante de pressões inflacionárias, condições monetárias restritivas e incertezas e riscos compostos. Esta semana viu uma fraqueza significativa nos mercados de ações, títulos e criptomoedas, com o Bitcoin sendo negociado para uma nova baixa mensal de US$ 37,614.

Apesar da queda nesta semana, os mercados de Bitcoin permaneceram surpreendentemente robustos, em uma base relativa. Enquanto os índices S&P500 e NASDAQ foram negociados para novas mínimas locais da tendência de baixa predominante, os preços do Bitcoin permanecem limitados ao intervalo e continuam sem nenhum momento macro definitivo em qualquer direção. Com isso dito, as correlações entre o Bitcoin e os mercados tradicionais permanecem próximas das máximas de todos os tempos, e uma percepção mais ampla do Bitcoin como um ativo de risco continua sendo um vento contrário significativo.

Uma proporção muito grande de investidores de Bitcoin está olhando para o abismo de manter posições não lucrativas, criando o potencial para um evento de capitulação muito discutido. Simultaneamente, no entanto, vários macroindicadores de longo prazo estão sinalizando que níveis históricos de subvalorização estão em jogo, atingindo valores raramente vistos fora dos últimos níveis de mercado em baixa. Nesta edição, exploraremos essa notável divergência entre os impulsionadores da ação de preços de curto prazo de baixa e as tendências fundamentais de médio a longo prazo para o Bitcoin.

Perscrutando o abismo

Traduções

Esta Semana On-chain está agora sendo traduzida em Espanhol, Italiano, Chinês, Japonês, Turco, Francês, Português e Farsi.

Painel Onchain da Semana

The Week Onchain Newsletter tem um painel ao vivo com todos os gráficos em destaque disponíveis aqui. Este painel e todas as métricas cobertas são exploradas mais detalhadamente em nosso Relatório de Vídeo, que é lançado todas as terças-feiras, todas as semanas. Acesse e assine nosso Youtube Channel, e visite nosso Portal de Vídeo para mais conteúdo de vídeo e tutoriais de métricas.

Olhando além do limite da lucratividade

Nas últimas semanas, exploramos como uma proporção significativa do fornecimento de BTC foi redistribuída e vendida a novos proprietários entrando na faixa de preço de US$ 33 mil e US$ 42 mil. No entanto, com os mercados globais a continuarem a cair, o risco de estes novos investidores também cairem numa perda não realizada está a aumentar.

Atualmente, a proporção de Endereços, Entidades e Fornecimentos retidos no lucro está oscilando em torno de 70% (o que significa que 30% são mantidos com prejuízo). Os mínimos anteriores do mercado em baixa foram registados em 2018-19, e em Março de 2020 assistiu-se a quedas muito mais severas na rentabilidade do mercado, com lucros entre 45% e 57% do mercado.

A partir disso, podemos estabelecer um estudo de caso para análise posterior; o que aconteceria se mais 10% do mercado caísse em uma perda não realizada (o resultado seria 60% do mercado em lucro)? Isto fornece-nos um exemplo de indicador do preço que o mercado precisaria atingir antes de um “limiar de dor” semelhante ser atingido nos mínimos do ciclo passado. Este 'limite de lucro de 60%' também explica a tendência de alta observável nesses valores mínimos ao longo do tempo (um artefato de moedas perdidas, HODLers de ciclos anteriores, etc.).

Perscrutando o abismo
Gráfico de bancada ao vivo

A métrica URPD nos fornece uma visão de quais preços a oferta atual de Bitcoin foi movida pela última vez.

Com os preços sendo negociados a US$ 38.5 mil no momento em que este artigo foi escrito, o mercado precisaria cair para US$ 33.6 mil para mergulhar mais 1.9 milhão de BTC em uma perda não realizada (10% da oferta). Isto atingiria o nosso exemplo de “limiar de dor” de 60% de oferta no lucro e colocaria quase todos os compradores do último ciclo de 16 meses no vermelho (sendo os compradores dos mínimos de Maio-Julho de 2021 as únicas excepções).

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

O grupo que corre maior risco de vender em pânico são os Detentores de Curto Prazo (STHs), um grupo que identificamos (na Semana 16) acumularam um volume extraordinário de moedas nos últimos três meses. Se olharmos para a relação STH-MVRV (Z-Score), podemos observar a magnitude de sua atual lucratividade não realizada.

No gráfico abaixo, podemos ver o seguinte:

  • A base de custo em cadeia dos STHs é de $ 46,910, colocando a moeda média detida por um STH com uma perda não realizada de -17.9%.
  • O oscilador STH-MVRV está atualmente em -0.75 desvios padrão da média, o que mostra que este é uma magnitude estatisticamente significativa de dificuldades financeiras para a coorte STH.
  • Lucratividade mais severa para STHs não é incomum, mas é típico apenas durante as piores vendas em mercados em baixa (onde o oscilador está abaixo da linha azul).
Perscrutando o abismo
Gráfico de bancada ao vivo

Do outro lado da equação estão os Detentores de Longo Prazo (LTHs), que também estabelecemos estavam capitulando ao máximo na história. Esta tendência parece continuar com um desvio incrível se desenvolvendo entre duas métricas, identificado primeiro por TXMC:

  1. Preço reajustado do titular de longo prazo (azul): Esta métrica mostra o preço médio de compra de todas as moedas da coorte LTH e atualmente está diminuindo à taxa mais significativa da história do Bitcoin. Isto indica que os LTHs do ciclo 2021-22 estão capitulando, gastando e redistribuindo as suas moedas, especificamente durante os últimos 3 meses.
  2. Preço gasto pelo titular de longo prazo (rosa): Esta métrica mostra o preço médio de compra das moedas gastas pelos LTHs naquele dia. Ele está subindo notavelmente esta semana, atingindo o preço à vista e sinalizando que os LTHs estão em pânico vendendo no ponto de equilíbrio, em média.

Ambas as métricas acrescentam substância significativa ao argumento de que os mais recentes participantes na coorte LTH de 2021-22 estão a capitular e receosos de novas desvantagens.

Perscrutando o abismo
Gráfico de bancada ao vivo

Caracterizando gastos do detentor de longo prazo

Podemos caracterizar ainda mais esses gastadores de LTH e restringir a faixa etária típica de suas moedas usando uma variedade de ferramentas na rede. Primeiro revisaremos uma nova métrica que está em construção na sala de máquinas do Glassnode que apresenta dois traços:

  1. Oscilador (cinza, 30DMA) mostrando a proporção do volume de BTC enviado às bolsas pelos detentores de longo prazo que gera lucro. Podemos ver que diminuiu significativamente desde setembro de 2021 e agora está oscilando em torno de 60% (adicionando peso à nossa estimativa anterior do limiar de dor).
  2. Gráfico de preços colorido pela lucratividade bruta em relação ao ano passado, com vermelho sinalizando altas perdas relativas e verde/azul sinalizando pesados ​​lucros relativos. Os mercados baixistas de 2014-15, 2018-19 e 2021-22 tornam-se bastante aparentes, com pesadas perdas de LTH realizadas durante muitos meses.

Os únicos LTH que poderiam registar perdas e desencadear este resultado são aqueles do ciclo 2021-22 com uma base de custos mais elevada, sugerindo que dominam actualmente o comportamento de gastos de LTH em troca.

Perscrutando o abismo
Métrica não divulgada da Glassnode Engine Room

A seguir, analisamos o Revived Supply 1yr+, que captura todo o volume BTC on-chain que foi adquirido antes do liquidação em meados de maio de 2021. O que podemos ver é que essa métrica está realmente diminuindo e está próxima de níveis relativamente baixos. Normalmente, leituras muito baixas de oferta reavivada ocorrem em mercados em baixa profunda, onde a acumulação é o comportamento preferido dos LTHs.

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

Binary Coin-days Destroyed corrobora amplamente esta observação, com uma tendência quase idêntica e marcadores notáveis. Numa base média de 7 dias (com resolução horária), esta métrica indica que 18.5 horas em cada semana estão a registar uma destruição maior do que a média da vida útil. Em outras palavras, 89% das vezes, os proprietários de moedas mais antigas optam por mantê-las inativas e não contribuem para a pressão do lado do vendedor.

Ambas as métricas apoiam ainda mais a noção de que a pressão do lado vendedor do LTH no momento é impulsionada principalmente pelos proprietários de moedas entre 155 dias e aproximadamente 12 meses (também conhecidos como compradores de 2021-22).

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

Fundamentos de um mercado em baixa

As ferramentas on-chain podem nos fornecer uma avaliação do comportamento atual dos investidores (acima), mas também ferramentas de avaliação fundamentais para nos ajudar a mapear e navegar pelos vários ciclos de mercado.

O gráfico abaixo é uma variante de Lucro Realizado (verde) e Perda (rosa), calculado dividindo cada um pelo Limite Realizado. Isto normaliza efetivamente o valor em dólares que os investidores trazem para dentro/fora do mercado, para o tamanho relativo do mercado, permitindo-nos comparar os ciclos. A partir disso, podemos identificar amplamente três fases do mercado:

  1. Mercados em alta (zona verde), onde existe uma entrada de procura suficiente para permitir aos investidores obter lucros significativos, mesmo no topo do ciclo de mercado (entradas líquidas de capital).
  2. Mercados em baixa (zona vermelha), onde o inverso é verdadeiro, e a descida dos preços resulta num domínio das perdas realizadas pelos investidores (saídas líquidas de capital). Em 2019 e provavelmente no final de 2021, vimos os lucros serem levados a uma breve recuperação de alívio de alta, que acabou por ser vendida.
  3. Recuperação da descrença para o touro inicial (zona laranja), onde o mercado negocia lateralmente para cima, típico de um período de reacumulação ou fase de descrença, e os lucros realizados começam a exceder as perdas de forma consistente.

No mercado actual, permanecemos na fase do Bear Market, onde o mercado ainda não oferece procura e valorização de preços suficientes para permitir a realização sustentável de lucros e a entrada de capital. Caso os lucros realizados comecem a superar as perdas numa base sustentada, juntamente com preços estáveis, isso pode sugerir que uma transição para a Fase 3 está em curso.

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

Um dos indicadores Bitcoin mais conhecidos e favorito do público é o Mayer Multiple. Este oscilador é calculado como uma relação simples entre o preço e o 200DMA. Apesar de sua simplicidade, ele forneceu um indicador de formação inferior e superior de longo prazo robusto e confiável para os ciclos do Bitcoin.

Aqui, mapeamos um Múltiplo de Mayer de 0.8 (traço verde) como um nível histórico de “subvalorização”. A base para isso é que menos de aproximadamente 15% da vida comercial de Bitcoins esteve neste nível ou abaixo dele, proporcionando uma visão mais probabilística. Com o 200DMA sendo negociado a US$ 47,275, esse nível de desconto de 20% está sendo negociado atualmente a US$ 37,820.

Os pisos de mercado em baixa dos ciclos anteriores são normalmente definidos em duas fases em relação ao nível de 0.8xMM, primeiro na fase inicial da baixa (nº 1) e depois novamente após um grande evento de capitulação (nº 2). O mercado está atualmente pairando um pouco acima deste nível-chave no que poderia ser considerado parte da Fase #2021 do ciclo 22-2.

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

A métrica de risco de reserva fornece outra visão macro sobre os fundos do mercado em baixa e é um oscilador que é fortemente influenciado por quando a acumulação e o HODLing são preferidos (veja nosso guia em vídeo). Historicamente, o risco de reserva caiu abaixo do limite de 0.0025 (verde) em mercados em baixa em estágio final (pré-formação de fundo) e ressurgiu no meio do mercado em alta subsequente.

Este indicador sugere que ultrapassamos o ponto inicial de entrada tardia no mercado baixista e podemos estar já no segundo semestre. No entanto, com base em ciclos anteriores, também sugere que o caminho a seguir ainda pode ter algum tempo e/ou desvantagens pela frente.

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

Em apoio à noção de que os HODLers de longo prazo permanecem imperturbáveis, o Value Days Destroyed (VDD) Multiple está oscilando em torno de mínimos relativos. Isto indica que o valor e a magnitude dos dias-moeda destruídos neste momento são pequenos em relação ao ano passado. Isso fornece confluência com as métricas de CDD binário, oferta revivida de 1 ano + e risco de reserva de que o comportamento dominante dos investidores de longo prazo (holding de 1 ano +) é HODLing.

Por esta métrica, o mercado baixista começou por volta de maio de 2021 e está se aproximando de uma duração semelhante às observadas em ciclos anteriores.

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

Por fim, avaliaremos o RVT Ratio, que divide o Realized Cap pelo volume de transações da rede (ambos em USD, e com 28DMA aplicado). Este oscilador é uma variante lenta, mas de maior convicção do Índice NVT, e possui as seguintes propriedades:

  • Tendências de alta e valores altos são historicamente baixistas, sinalizando que os volumes de transações (e, portanto, a utilização da rede) estão diminuindo em relação à avaliação em cadeia (sobrevalorizada). Os fundos do mercado em baixa são normalmente definidos em valores RVT> 30 e confirmados por uma reversão para uma tendência de baixa.
  • Tendências de baixa e valores baixos são historicamente otimistas, sinalizando inversamente que a utilização da rede está aumentando em relação à avaliação na rede (subvalorizada).
  • Tendências sustentadas lateralmente sinalizam um equilíbrio relativo e normalmente sugerem que a tendência predominante do mercado é sustentável.

Este oscilador estabeleceu agora um máximo mais baixo em relação a julho de 2021 e está revertendo para uma tendência de baixa. Caso esta tendência se mantenha, indica que existe um influxo potencial de volume de liquidação em cadeia e uma utilização crescente da rede. Isto tem sido historicamente construtivo para os preços de mercado.

Perscrutando o abismo
Gráfico ao vivo

Síntese e Conclusões

A atual estrutura de mercado do Bitcoin permanece num equilíbrio extremamente delicado, com a ação dos preços a curto prazo e a rentabilidade da rede inclinando-se para a baixa, enquanto as tendências a longo prazo permanecem construtivas. A capitulação dos Detentores de Longo Prazo parece continuar, com mais evidências e cor analítica adicionadas a este conceito esta semana.

Ainda não se sabe se as forças macro e as correlações com os mercados tradicionais arrastam o Bitcoin para baixo, no entanto, numerosos indicadores fundamentais estão em ou se aproximando de pontos dignos de subvalorização. Há uma confluência construtiva entre vários macroindicadores, que vão desde a análise técnica (Mayer Multiple) até a análise da vida útil da moeda (Reserve Risk, VDD Multiple) e até mesmo a saúde e utilização fundamental da rede (RVT Ratio).

Um evento de capitulação, juntamente com o desenvolvimento de divergências nas tendências de curto e longo prazo, continua a fazer do Bitcoin um dos ativos mais fascinantes a monitorizar neste ambiente macroeconómico.

Atualizações do produto

Todas as atualizações de produtos, melhorias e atualizações manuais de métricas e dados são registradas em nosso registro de alterações para sua referência.

Perscrutando o abismo
Perscrutando o abismo

Isenção de responsabilidade: este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos apenas para fins informativos. Nenhuma decisão de investimento será baseada nas informações fornecidas aqui e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento.

Carimbo de hora:

Mais de Informações do Glassnode