Modelo Stock-to-Flow do Plano B em Bitcoin: Guia do Iniciante

Desde 2008, quando o white paper do Bitcoin foi lançado, uma questão fundamental para todos que consideraram investir nele tem sido como avaliar o Bitcoin. Ao avaliar ações, analisamos os fundamentos de uma empresa com diferentes métricas e fórmulas como P/E (preço sobre lucro), P/S (preço sobre vendas), análise de fluxo de caixa descontado e muito mais. Mas quando se trata de Bitcoin, não temos ganhos ou fluxo de caixa, então como devemos valorizá-lo?

Como as pessoas rapidamente perceberam que o bitcoin não pode ser avaliado de forma semelhante às empresas, elas começaram a procurar outros ativos para comparar com o Bitcoin, e muitos optaram pelo ouro. A principal semelhança entre Bitcoin e ouro é que ambos os ativos são escassos. A escassez é a principal característica destes activos e a razão pela qual valorizamos tanto o ouro. Afinal, o ouro não é particularmente útil ou desempenha um papel essencial na nossa sobrevivência.

Portanto, agora que temos ativos para comparar com o Bitcoin, só precisamos descobrir como avaliar a escassez corretamente. Mas primeiro, vamos responder à pergunta que muitos de vocês provavelmente estão pensando: o que ou quem é o Plano B.

Quem é o Plano B?

O Plano B é uma pessoa anônima sobre a qual não temos muitas informações, então não descobrimos sua verdadeira identidade. No entanto, sabemos que o Plano B é um investidor institucional holandês que entrou no bitcoin em 2013. Diz-se que o Plano B tem dois diplomas, um em finanças em análise quantitativa e outro em direito bancário e financeiro. Ele sempre trabalhou com finanças e agora também tem um emprego diurno, sendo a criptografia mais um hobby sério para ele.

Quando ele entrou no mundo das criptomoedas em 2013, ele começou a procurar uma forma de valorizar esses ativos digitais. Quando não conseguiu encontrar nenhum método confiável, ele mesmo começou a criar um. O Plano B se inspirou em Saifedean Ammous. Para quem não sabe quem ele é, ele criou um dos livros mais famosos sobre Bitcoin chamado O Bitcoin Standard. Neste livro, Ammous explica o modelo stock-to-flow e como este cria valor para o ouro e outros activos escassos.

Então, em 2019, o Plano B finalmente publicado seu modelo stock-to-flow em bitcoin, que ganhou enorme popularidade devido às suas indicações bastante precisas. Embora ultimamente as pessoas tenham começado a questionar sua precisão, uma vez que agora está o mais longe que já esteve do preço-alvo. Após o lançamento do modelo stock-to-flow no Bitcoin, ele continuou a desenvolver seu modelo. Um ano depois, ele lançou outro modelo denominado modelo de ativos cruzados stock-to-flow, que considera outros ativos escassos, como ouro e prata.

Estoque para fluxo em Bitcoin

Para todas as mercadorias ou basicamente todos os itens com uma quantidade quantificável e uma produção quantificável, você pode contar seu estoque até o fluxo. É simplesmente dividir o estoque do item com o seu fluxo. Isso fornece um valor que indica quantos anos seriam necessários para produzir a quantidade que você tem em estoque; por exemplo, o ouro tem SF de 62, como você pode ver no gráfico. Isto é o que Saifeadean Ammous explicou em seu livro.

Para mercadorias utilizadas na vida quotidiana como o cobre, o alumínio, o paládio ou a platina, é quase impossível escapar à armadilha de um FS baixo porque se a sua procura aumentar, o seu fluxo também aumentará. É por isso que a escassez tem valor, pois, principalmente no bitcoin, é impossível aumentar o fluxo, o que significa que se houver demanda não aumentará o fluxo, mas sim o preço. Na verdade, é por isso que, do ponto de vista da escassez, o bitcoin é o ativo ideal, ainda melhor do que o ouro, uma vez que o fluxo de ouro também poderia tecnicamente aumentar significativamente se alguém encontrar grandes quantidades dele.

Quando o Plano B aplicou o modelo stock-to-flow para Bitcoin, ele usou 111 pontos de dados de 2009 a 2019. Em seguida, usou uma regressão linear que mostrou claramente uma correlação entre o valor de mercado do Bitcoin e seu SF. Ele usou cores diferentes em seus gráficos, onde o azul representa os meses próximos do halving e o vermelho o preço alguns meses depois disso.

Ele fez isso porque a redução pela metade desempenha um papel importante neste modelo. Afinal, o estoque a fluir dobra quando o fluxo é cortado pela metade. É por isso que, de acordo com o Plano B, o preço geralmente aumenta alguns meses após o halving, já que o bitcoin fica mais escasso. Para apoiar ainda mais seu modelo, ele também usou a mesma coisa para ouro e prata (marcados com uma bola amarela e cinza) e viu que eles também estão correlacionados com o modelo.

Muitos de vocês provavelmente estão se perguntando se o modelo realmente funciona e, como resposta simples, parece que sim. Quando o Plano B testou seu modelo, obteve um R2 de 95%; por que não 100%, você pode perguntar. Bem, isso nunca é possível porque há muitas coisas que influenciam o preço do bitcoin, como regulamentações, hacks e muitas outras coisas.

É por isso que o preço nunca estará em linha reta. O Plano B também diz que não se pode ter certeza absoluta de que existe uma correlação real, mas é altamente provável. Outro fato que apoia seu modelo é que ele mostrou uma previsão de capitalização de mercado de US$ 1 trilhão para o bitcoin após o último halving, e esse é aproximadamente o nível alcançado pelo Bitcoin. Claro que, como já mencionado, estamos agora o mais longe que estivemos da previsão de preço, mas falaremos mais tarde sobre se devemos usar este modelo ou não.

Modelo de ativos cruzados estoque para fluxo

A principal diferença entre este novo modelo e o antigo é que o antigo era um modelo de série temporal para bitcoin, e este novo é um modelo que você pode usar para avaliar todos os ativos semelhantes. Basicamente, o tempo foi trocado por outros ativos nesta nova fórmula. O Plano B também menciona que para utilizar este novo modelo, é necessário compreender as transições de fase que desempenham um papel essencial na utilização deste modelo.

Para explicar as transições de fase, o Plano B usa três exemplos: água, dólar e bitcoin. Como provavelmente todos nós sabemos, a água pode ser sólida, líquida, gasosa e ionizada; ainda é água, mas apenas em fases diferentes.

O Plano B explica que as transições de fase também aparecem nas finanças, por exemplo, no dólar. Primeiro, era uma moeda de ouro, depois um papel lastreado em ouro e depois apenas um papel lastreado em nada. Em todas essas fases foi chamado de dólar, embora fosse uma coisa completamente diferente.

Agora, para as fases do bitcoin. Primeiro, tivemos uma “prova de conceito” quando o Bitcoin foi lançado pela primeira vez. Depois tivemos a fase de “pagamentos”, quando um Bitcoin equivalia a um dólar. Em terceiro lugar veio a fase “e-gold”, que ocorreu após o primeiro halving. E agora estamos na fase do “ativo financeiro”.

Ok, então como essas fases funcionam? No gráfico abaixo, você pode ver os dados mensais do modelo SF original e como eles formam esses clusters. Você também pode ver os pontos de dados de ouro e prata que parecem estar alinhados com o resto. O Plano B explica que esses clusters estão sendo formados e correlacionados com o FS e o valor de mercado; segundo ele, esse modelo tem R2 de 99.7%.

Os modelos funcionam?

Já analisamos brevemente isso para o modelo SF, mas vamos ver se podemos analisar melhor como esses modelos poderiam nos dar uma dica de para onde estamos indo.

Portanto, com o modelo original, atualmente deveríamos ter um preço em torno de US$ 110 mil, e é por isso que muitos começaram a se perguntar se o modelo realmente funciona. Para o modelo de ativos cruzados stock-to-flow, temos um preço-alvo de US$ 288 mil entre 2020-2024. Como você provavelmente notou, os preços-alvo estão bastante distantes um do outro e ainda mais distantes do preço atual; o que deveríamos fazer?

Em Scott Melker Canal no Youtube, o próprio Plano B disse que os mercados não deveriam ser previsíveis, e isso é, evidentemente, até certo ponto, uma vez que, caso contrário, seríamos todos, pelo menos, milionários. No entanto, também sabemos que o bitcoin é um ativo relativamente jovem e encontrar uma fórmula que represente algum tipo de correlação pode não ser tão difícil.

A correlação pode ser apenas uma coincidência. Na verdade, isso é o que disse o fundador da Ethereum, Vitalik Buterin. Ou, para ser mais preciso, ele não disse que o modelo SF estava errado. Ele apenas disse que não é possível saber se esse modelo realmente funciona, mas também não se pode dizer que não funciona.

Além daqueles que não descartaram nem reconheceram o modelo, há também aqueles que se opõem veementemente. Uma das talvez “melhores” críticas contra este modelo vem de Nico Cordeiro, diretor de investimentos da Strix Leviathan LLC. No dele artigo, ele explica como SF é apenas um modelo camaleônico.

O termo camaleão é usado para algo que parece verdadeiro quando visto pela primeira vez, mas que se revela um absurdo quando se aprofunda. Na minha opinião, há três fatores cruciais no artigo que me fizeram questionar todo o modelo de SF. Em primeiro lugar, no gráfico abaixo, você pode ver 115 anos de dados para o ouro, e acho que todos podem ver que eles não estão alinhados.

Em segundo lugar, como acontece com todos os mercados, não é possível prever o preço com base no seu desempenho histórico. Este é novamente um facto que foi pesquisado inúmeras vezes e também é bastante lógico, pois se pudéssemos prever o preço com base na história, todos seríamos milionários.

E, por último, talvez até a estatística mais esmagadora de todas. Com base no modelo SF, em 2045, o preço de UM bitcoin seria de US$ 235,000,000,000. Sim, o preço de um bitcoin. Eu nem acho que precisamos falar mais sobre esse número, já que até você, que é o mais otimista em relação ao Bitcoin, pode entender que isso provavelmente não acontecerá.

Então, é isso para os modelos?

NÃO! Ao ouvir o vídeo de Scott Melker no Youtube, no qual ele tinha o Plano B como convidado, fiquei muito mais confiante em sua hipótese. Sim, como visto na seção anterior deste artigo, o modelo pode não ser totalmente preciso e pode ter algumas falhas, mas é assim que as coisas são. Tente me dizer um modelo que já tenha previsto com precisão o preço de um ativo no longo prazo. Isso mesmo, você não pode. Isso ocorre porque os mercados não podem ser previstos.

Ok, então por que acredito no modelo? Bem, como visto antes, foi capaz de prever o preço, fosse uma coincidência ou não. Eu também acho que o valor fundamental da escassez está aí e que o modelo SF poderia ser preciso nas fases de crescimento do bitcoin, pelo menos até que o bitcoin atinja o valor onde começa a se estabilizar. Porque se você pensar no bitcoin, é a sua escassez que o torna atraente. É por isso que queremos usá-lo como proteção contra a inflação.

Também podemos ver que a adoção do bitcoin aumentou tremendamente, e muitos fundos de hedge estão pensando – ou já o fizeram – em investir em bitcoin. Isto apoia o fato de que o Bitcoin está em fase de crescimento. Acredito que continuará acompanhando o preço do SF por causa do seu fluxo.

Quando o Bitcoin crescer e muitos mais começarem a usá-lo como um ativo para HODL, a oferta será limitada, mas a procura permanecerá. Isso forçará aqueles que desejam bitcoin a comprá-lo de outra pessoa, já que não há outra maneira. Sim, você poderia começar a minerar, mas, novamente, tem um alto custo de entrada, leva muito tempo para se tornar lucrativo, quando mais pessoas mineram, suas chances de ganhar dinheiro diminuem, e vai demorar muito para, por exemplo , os fundos de hedge para obter uma posição com a qual se sintam confortáveis.

Então, em algum momento, acho que chegaremos ao preço em que o Bitcoin começará a agir mais como o ouro agora. Depois disso, não veremos grandes oscilações e não acredito que as reduções pela metade desempenhem um papel tão importante como agora. Quando o valor de mercado do Bitcoin atingir um certo ponto – que não posso calcular – não haverá dinheiro suficiente para aumentá-lo, embora o valor do SF aumente, e esse será o ponto em que o Bitcoin e o SF se separarão.

Esperançosamente, alguns de vocês entenderam o que eu estava tentando explicar, embora eu não seja um especialista financeiro e não possa fornecer números aproximados. Mas o ponto principal é que a escassez de Bitcoins é o seu valor e que uma oferta limitada + demanda crescente + fluxo impossível de aumentar = preço mais alto.

Condições atuais de mercado

Antes de encerrar, gostaria de voltar rapidamente ao vídeo de Scott Melkers no Youtube, do qual já falei, pois lá o Plano B explicava onde ele acreditava que estamos agora e para onde vamos. O vídeo saiu no dia 20 de maio, e lá ele explicou que segundo sua análise on-chain, esse ciclo ainda não acabou. Infelizmente, ele não soube dizer o que usou para fazer essa análise, mas nos deu algumas previsões de preços.

O Plano B acredita que, com o sentimento atual do mercado, poderíamos chegar a US$ 400-500 mil e depois ver uma queda para US$ 100-200 mil. Ele acredita que se começarmos a subir, o FOMO aumentará o preço até que o medo o empurre de volta para baixo. Ele explicou que o dinheiro viria da crescente adoção por parte de instituições e também de investidores de varejo. Embora o Plano B acredite em suas previsões otimistas, ele também disse algumas coisas importantes para lembrar:

1. Invista em bitcoin apenas o que você está disposto a perder, o que faz sentido porque é um ativo de risco.
2. Não leve seus modelos muito a sério; ele acha que você deveria considerar isso mais como uma meta média estimada e não como uma previsão de preço precisa.
3. Ele acredita que haverá uma grande batalha entre o BTC e os governos que pode influenciar o mercado e afastá-lo ainda mais de seu modelo.

Conclusão

Depois de ler este artigo, você pode ter sentimentos muito confusos sobre esses modelos e se deve acreditar neles ou não, e foi exatamente assim que me senti depois de fazer toda essa pesquisa. Há claramente algo de correcto e seria altamente improvável que tudo o que o Plano B disse fosse um disparate e se baseasse apenas em coincidência. Mas, por outro lado, temos aqueles que provaram que isso estava errado com alguns fatos sólidos.

Então, com esses sentimentos confusos, eu sugeriria novamente, como sempre, manter a cabeça fria e não fazer nenhum movimento apenas por causa de um modelo. É ótimo ver essas previsões otimistas e pode ser tentador acreditar no cenário mais otimista, mas você precisa pensar racionalmente e fazer sua própria pesquisa. O Bitcoin ainda é um ativo jovem e precisamos estudá-lo mais a fundo e ver como ele evolui e como evoluímos com ele.

A melhor coisa a fazer se você acredita no bitcoin é HODL, e olhar seu portfólio daqui a 10 anos e ver o que aconteceu.

Isenção de responsabilidade: Estas são as opiniões do redator e não devem ser consideradas conselhos de investimento. Os leitores devem fazer suas próprias pesquisas.

Fonte: https://www.coinbureau.com/trading/stock-to-flow-bitcoin/