As dúvidas sobre as reservas do USDC da Circle persistem apesar das garantias

Apesar das garantias do diretor financeiro da Circle Internet Financial Ltd., Jeremy Fox-Geen, de que as reservas que respaldam a USD Coin (USDC) foram protegidas, as preocupações sobre o estado da garantia que respalda a chamada stablecoin continuam pesando sobre a moeda, que tinha uma capitalização de mercado de mais de US$ 55 bilhões na quinta-feira.

Falando em uma entrevista exclusiva de Forkast A editora-chefe Angie Lau, Fox-Geen, disse que ser regulamentado pelas leis estaduais de transmissão de dinheiro nos EUA significa que a empresa não tem qualquer direito sobre as reservas de USDC que são mantidas em contas segregadas com instituições financeiras.

“As instituições que detêm a reserva do USDC não a estão emprestando de forma alguma para aumentar o USDC”, disse Fox-Geen. “Eles estão apenas mantendo moeda fiduciária dentro do sistema bancário e mantendo títulos do Tesouro dos EUA sob custódia em nome dos detentores de USDC, então não há empréstimo de USDC para aumentar o USDC”, acrescentou. “Todo o crescimento do USDC é impulsionado pela atividade do cliente.” 

A Circle tem US$ 10 bilhões a US$ 15 bilhões em dinheiro em mãos para satisfazer demandas imediatas com títulos do Tesouro, que representam cerca de três quartos das reservas, sendo os “ativos líquidos com preço mais estável do mundo”, disse Fox-Geen. 

De acordo com o último detalhamento semanal das reservas da Circle, US$ 42.5 bilhões dos US$ 55.5 bilhões de reservas declaradas em USDC eram títulos do Tesouro com data de três meses ou menos, com dinheiro compensando o restante. Contudo, como destacou no Forkast entrevista, o instantâneo fornecido pela Circle não foi verificado por nenhum auditor terceirizado independente, incluindo a Grant Thornton LLP. O auditor não respondeu a um pedido de comentário da Forkast.

Veja o artigo relacionado: Circle diz que os clientes podem resgatar todo o USDC em um dia

Isso ocorre em meio a intensa especulação, principalmente nas redes sociais, sobre o estado das reservas que permanecem não auditadas. 

Estes foram alimentados por um artigo publicado no sábado pelo autor e jornalista americano Matt Taibbi, onde alegou que a Circle não divulgou quanto das reservas estão armazenadas e onde. 

Na manhã de sexta-feira, horário de Hong Kong, a Circle publicou um detalhamento não auditado de seus ativos de reserva no valor de US$ 55.7 bilhões, em uma tentativa de aumentar a transparência.

O documento mostrou que a Circle detinha US$ 13.58 bilhões em dinheiro e US$ 42.12 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA com vencimento médio ponderado de 43.9 dias, em 30 de junho. A empresa também publicou uma lista de seus custodiantes de caixa de reserva, que inclui o Bank of New York Mellon, Citizens Trust Bank, Customers Bank, New York Community Bank, Signature Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank e US Bancorp.

Fox-Geen disse que o Círculo está trabalhando na divulgação diária dos ativos de reserva e tentando obter permissão para revelar a quantidade de dinheiro detida por cada custodiante.

Ele também disse que a Circle “não pode usar a reserva do USDC de forma alguma”, o artigo questionou como o emissor da stablecoin ganhos projetados de US$ 438 milhões para todo o ano de 2022 provenientes de juros gerados pelas reservas do USDC. A empresa espera ganhar outros 2.19 mil milhões de dólares em juros provenientes das reservas, mostrou a perspetiva partilhada em fevereiro. 

“Obtemos uma taxa de retorno conservadora sobre a reserva”, sobre títulos do Tesouro e dinheiro denominado em dólar e mantido diretamente com instituições financeiras e custodiantes dentro do perímetro regulatório dos EUA, disse Fox-Geen. 

O anualizado rendimento recebido para investir em títulos do Tesouro com vencimento em três meses estava em 2.2% nas negociações do final da noite na Ásia na quinta-feira. Mesmo se associado a quase nenhum retorno sobre a liquidez e a qualquer possível divisão nos lucros, o retorno médio reduzido das reservas declaradas da Circle de 54.01 mil milhões de dólares está bem acima dos lucros projetados para 2022.    

Enquanto isso, um porta-voz disse Forkast na quarta-feira, a Circle não usa e não usará o dinheiro dos detentores de USDC para administrar seus negócios ou pagar suas dívidas.

“A Circle não usa e não usará o dinheiro dos detentores de USDC para administrar seus negócios ou pagar suas dívidas.”

– Porta-voz do Círculo

A reserva

Em março, Círculo concordou com uma rodada de financiamento de US$ 400 milhões com investimentos da BlackRock, Inc., Fidelity Management and Research, Marshall Wace LLP e Fin Capital. 

Como parte do acordo, a BlackRock também “celebrou uma parceria estratégica mais ampla com a Circle, que inclui a exploração de aplicações no mercado de capitais para USDC”, terminando com o maior gestor de ativos do mundo gerenciando as reservas de caixa do USDC por meio do Circle Reserve Fund. Mas o prospecto do fundo arquivada com a Securities and Exchange Commission mostrou que apenas a Circle poderia comprar ações do fundo. 

Saiba mais: Conselho de Estabilidade Financeira exige altos padrões regulatórios para stablecoins

“Se a Circle fosse a única contraparte de um fundo de reserva, isso significaria que as reservas pertenceriam à empresa, não aos seus usuários”, escreveu Taibbi em seu artigo. O relatório questionou ainda a disposição que permitia ao Fundo de Reserva investir até um terço dos seus activos em acordos de recompra inversa. 

“Não podemos comentar os detalhes do fundo neste momento enquanto aguardamos a aprovação”, disse um porta-voz Forkast na quarta-feira.

Taibbi também questionou se os investidores em Wisconsin, Minnesota e Wyoming estariam protegidos, já que a Circle opera nesses estados sem licenças e sem a proteção oferecida pelas leis estaduais de transmissão de dinheiro. No entanto, o site da empresa mostrou que ela possui uma licença de transmissão de dinheiro em Minnesota, sem necessidade de licença nos outros dois estados, juntamente com Montana.

A Circle não é licenciada nesses estados porque eles não exigem licença para a empresa operar, disse um porta-voz. No entanto, a empresa também está registrada como uma empresa de serviços monetários (MSB) no Departamento do Tesouro dos EUA, o que exige a adesão aos requisitos de conformidade com o conhecimento do seu negócio (KYB), combate à lavagem de dinheiro (AML) e crimes financeiros, o acrescentou o porta-voz. 

“A Circle, então, não se baseia apenas na lei estadual para proteção contra falências, mas também no Código de Falências federal para determinar quais ativos são considerados ativos do patrimônio (e sujeitos aos credores) e quais não são”, disse o porta-voz. 

No entanto, no caso de falência da Circle, a empresa não faz representações ou garantias sobre se todas as moedas digitais suportadas mantidas em carteiras hospedadas serão devolvidas aos usuários, sua documentação legal mostrou na noite de quinta-feira. O serviço de carteira Circle Account da empresa permite aos clientes depositar, sacar, enviar, receber, armazenar e alocar fundos para investir em moeda digital, disse a Circle em seu site. 

“Sim, as reservas de USDC são tratadas de forma diferente em caso de falência dos ativos digitais que custodiamos para titulares de contas circulares”, disse um porta-voz da empresa, observando que as contas circulares estão disponíveis apenas para investidores e empresas sofisticados e credenciados.  

“As reservas de USDC são tratadas de forma diferente em caso de falência dos ativos digitais que custodiamos.”

– Porta-voz do Círculo

Veja o artigo relacionado: O comissário da CFTC, Pham, sugere que os reguladores permaneçam neutros em termos tecnológicos em stablecoins

Enquanto isso, a ex-banqueira e jornalista financeira Frances Coppola apontou que a manutenção de uma reserva líquida em dólares de 1:1 limitaria a emissão de moeda estável à capacidade de um emissor de obter tais reservas. 

A menos que o emissor seja um banco, a capacidade de obter dólares do Federal Reserve dos EUA é limitada, forçando o emissor a comprar no mercado aberto, disse Coppola.  

“Isso explica por que o USDC se desvinculou durante o pânico do mercado em maio”, disse Coppola. “Não foi possível obter reservas com rapidez suficiente para emitir a quantidade de USDC que os investidores exigiam, por isso o preço subiu acentuadamente”, acrescentou.

E embora uma “solução óbvia seja o emitente da stablecoin tornar-se um banco”, será necessário “garantias suficientes de alta qualidade”, como dívidas governamentais de curto prazo, como títulos do Tesouro, que precisam ser compradas no mercado, disse Coppola.

“Se um emissor de moeda estável não conseguisse obter letras do Tesouro suficientes para manter 100% das reservas em um pânico de mercado, como obteria letras do Tesouro suficientes para emprestar essas reservas do Fed?” Coppola disse. 

“Se um emissor de moeda estável não conseguisse obter letras do Tesouro suficientes para manter 100% das reservas em um pânico de mercado, como obteria letras do Tesouro suficientes para emprestar essas reservas do Fed?”

–Francesa Coppola

“Não tenho certeza se aqueles que argumentam que os emissores de stablecoins deveriam se tornar 100% bancos de reserva tenham pensado nisso”, disse Coppola. “Se um emissor de moeda estável com uma conta mestra do Fed precisar obter garantias dos mercados para tomar emprestado as reservas necessárias para manter sua indexação, então ele não poderá garantir sua indexação.”  

A auditoria

Na semana passada, várias pessoas questionou a situação dos relatórios auditados da Circle, alegando que as informações financeiras contidas nessas submissões não foram auditadas após dezembro de 2020. 

Um porta-voz do Círculo disse o arquivamento S-4A feito em 11 de julho contém demonstrações financeiras auditadas para 2021 e 2020. Ele também contém demonstrações financeiras intermediárias trimestrais para o primeiro trimestre que não estão sujeitas a auditoria como é prática padrão para qualquer arquivamento da Securities and Exchange Commission (SEC), acrescentou o porta-voz. 

A S-4A arquivado em 6 de maio também contém as mesmas demonstrações financeiras auditadas, disse o porta-voz, acrescentando que “a reserva USDC foi auditada de acordo com os padrões do Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) como parte da auditoria das demonstrações financeiras da Circle, que foram arquivadas publicamente com o segundo."

“As reservas em USDC são relatadas como um componente das demonstrações financeiras da Circle”, disse a empresa. “Os saldos, a classificação das demonstrações financeiras e as divulgações relacionadas com as reservas estão sujeitos a revisão trimestral e auditoria anual por uma das cinco principais empresas de contabilidade”, acrescentou. “A auditoria verifica a integralidade, exatidão e composição das reservas.”

“A opinião de auditoria anual emitida é baseada no PCAOB, consistente com o plano da Circle de se tornar uma empresa pública e as demonstrações financeiras auditadas estão incluídas nos arquivos periódicos da SEC da Circle”, disse o porta-voz. 

Esses registros foram apresentados como parte do acordo da Circle com a firma de cheques em branco (SPAC) do ex-chefe do Barclays, Bob Diamond, Concord Acquisition Corp., que a avaliou em US$ 9 bilhões em fevereiro, o dobro do valor original do negócio de US$ 4.5 bilhões em julho de 2021. .

Forkast concluiu que o acordo ajudaria a Circle a se qualificar como uma “empresa em crescimento emergente”, tornando-a elegível para certas isenções de vários requisitos de relatórios aplicáveis ​​a outras empresas públicas, incluindo a isenção dos requisitos de certificação de auditor no que diz respeito ao controle interno sobre relatórios financeiros sob a Seção 404 (b) da Lei Sarbanes-Oxley.

Mas um porta-voz do Circle disse que a categorização de “empresa em crescimento emergente” não altera o facto de qualquer empresa pública ainda ter de publicar declarações auditadas. 

Em seu último atestado sobre as reservas de USDC em maio, disponíveis no site da empresa, a Grant Thornton disse que não estava expressando uma opinião sobre a eficácia dos controles internos da Circle relacionados à reserva. O auditor “obteve uma compreensão” dos procedimentos relacionados com a informação sobre contas de reserva, afirmou.

“Nossa empresa de contabilidade externa não está expressando uma opinião sobre os controles internos da Circle – isso não faz parte deste processo de certificação”, disse um porta-voz. Forkast. “Eles estão validando a afirmação da Circle de que os ativos denominados em dólares americanos mantidos em contas segregadas são pelo menos iguais ao USDC em circulação em uma data designada.”

- A história foi atualizada para refletir o detalhamento das reservas em USDC da Circle que a empresa tornou pública na sexta-feira.