O que é um token de segurança?
Em linguagem simples, um token de segurança é um “compartilhamento” baseado em blockchain de um ativo subjacente, como uma empresa, imóveis ou ouro. Uma analogia útil é comprar uma ação da Apple, tornando você o dono de um pequeno pedaço da Apple. Um token de segurança é semelhante a essa parte das ações da Apple – mas capaz de muito mais. (Pense nisso como uma ação inteligente.)
Quando as empresas lançaram a Oferta Inicial de Moedas como modelo de negócios, elas criaram vários tokens e, esperançosamente, viram seu valor aumentar com base na força e popularidade da plataforma subjacente. Esse valor crescente permitiu a negociação e o investimento, dando aos fundadores capital inicial e permitindo que eles levantassem dinheiro no futuro vendendo tokens por dinheiro.
É esse mecanismo de investimento, uma cópia quase carbono do modelo de Oferta Pública Inicial (IPO), que chamou a atenção dos reguladores.
Quais tokens são tokens de segurança?
A maioria dos tokens em circulação são tokens de segurança. Como o ex-presidente da SEC, Jay Clayton, explicou durante seu depoimento ao Congresso, praticamente todos os tokens lançados como parte de uma ICO são um token de segurança. Que as empresas os chamassem de “tokens de utilidade” não importa. Eles atendem ao teste da SEC para um produto de valores mobiliários regulamentados, portanto, não são diferentes (legalmente) do que inundar o mercado com ações.
A SEC sempre teve uma definição vaga e em evolução de securitização, em certo sentido tomando emprestada a atitude da Suprema Corte em relação à pornografia. (“Eu sei quando vejo.”)
- Há casos em que um ativo está claramente securitizado, como uma cota de ações.
- Há casos em que um ativo claramente não está securitizado, como um pão. Estes são chamados de mercadorias.
- Depois, há a grande área cinzenta no meio.
O que é uma segurança, afinal? O teste de Howey
O Securities Exchange Act de 1934 lista vários exemplos de títulos em ação, mas a definição mais clara vem do caso SEC vs. Howey. Um ativo conta como um título se envolver:
- Investimento do consumidor,
- Em uma empresa comum,
- Com a expectativa de lucro derivado principalmente do trabalho alheio.
Dito de forma simples, um título é um investimento no esforço de outra pessoa. É por isso que uma ação é um título, porque você coloca dinheiro e lucra com o trabalho duro da empresa. É assim que a maioria dos investidores vê os tokens de blockchain: eles estão comprando um projeto que esperam aumentar de valor, como uma ação.
A SEC deixou claro que os tokens não precisam conferir propriedade de nada para cumprir o teste de Howey. Tudo o que importa é que os investidores comprem os tokens esperando lucrar com o desempenho da empresa subjacente. A propriedade é opcional.
A verdade é que toda empresa de blockchain já sabe disso. O modelo de negócios da ICO é baseado em atrair investidores que pagam um bom dinheiro na esperança de que possam vender esse token com lucro. Eles investiram dinheiro na empresa e em sua plataforma. Isso é uma segurança.
Ascensão do STO
Nos mercados tradicionais, as empresas oferecem suas ações em troca de capital por meio de Ofertas Públicas Iniciais ou IPOs. No entanto, o mundo das criptomoedas tem sua alternativa, a Oferta Inicial de Moedas, ou ICO (também conhecida como IDO, ou Oferta Inicial DEX). Uma ICO ou IDO é um evento de arrecadação de fundos de crowdsourcing usado por desenvolvedores de blockchain para lançar novos tokens e serviços.
Ao contrário dos IPOs, os investidores em uma ICO ou IDO não obtêm participação na entidade que oferece o produto. Em vez disso, eles obtêm a propriedade de tokens cujo valor é determinado exclusivamente pelo nível de demanda no mercado.
É um investimento especulativo de alto risco em que os compradores apostam no valor do token/moeda para aumentar no futuro. E as ICOs/IDOs também sofrem com a má regulamentação e têm um histórico de fraudes significativas. É aqui que as Ofertas de Tokens de Segurança (STOs) podem fazer uma enorme diferença.
Como os outros dois, STOs são eventos em que os investidores recebem um token de segurança/criptomoeda. O processo ocorre em exchanges de criptomoedas e os procedimentos são registrados em uma blockchain pública.
Um STO é como um híbrido de IPOs e ICOs – combinando os melhores aspectos de ambos para entregar um produto superior. Por exemplo, IPOs compartilham a garantia de um contrato de segurança e regulamentos adequados. Por outro lado, eles compartilham o mesmo DNA blockchain que as ICOs – trazendo a vantagem de velocidade, transparência e segurança da tecnologia de contabilidade distribuída.
Juntamente com a SEC, os reguladores dos principais mercados, como o Reino Unido e a Suíça, divulgaram diretrizes que fornecem clareza regulatória sobre a questão das STOs. Em todos esses mercados, os STOs se tornaram muito populares entre os investidores devido à segurança e proteção adicionais oferecidas pelos regulamentos financeiros.
Oferta de token de segurança versus oferta inicial de moeda
ICOs e STOs compartilham a mesma tecnologia blockchain e processo básico. mas é aí que as semelhanças terminam. Do tipo de token emitido ao nível de conformidade, facilidade de lançamento e público-alvo, existem diferenças significativas entre ICOs e STOs.
Antes de dar uma olhada mais de perto, aqui está uma tabela útil que ilustra algumas das principais diferenças:
Funcionalidades | ICO | STO |
Tipo de token oferecido | Utility Token | Token de segurança com suporte de ativos |
Regulamentado | Não | Sim |
Requisitos de conformidade | Baixo/Zero | Muito alto |
Público-Alvo | Público geral | Investidores Credenciados |
Nível de risco para o investidor | Muito alto | Baixo |
A origem da maioria das diferenças entre ICOs e STOs é a moeda/token oferecida. Uma moeda de utilidade não é projetada como um produto de investimento – seu papel pretendido é fornecer acesso a aplicativos blockchain e outros serviços nativos. Por esse motivo, regulamentações financeiras rígidas não se aplicam aos lançamentos de ICOs.
Projetos e empresas de blockchain podem lançar uma ICO com relativa facilidade. Tudo o que eles precisam fazer é despertar algum interesse entre os potenciais investidores por meio de campanhas online e de mídia social. E eles são livres para atrair investimentos de qualquer pessoa – investidores institucionais, indivíduos de alto patrimônio líquido e o público em geral.
Mas um STO não tem nenhum desses luxos. Como o produto oferecido é um título lastreado em ativos, ele se enquadra no âmbito dos regulamentos da SEC. Como resultado, a conformidade é rigorosa e demorada para STOs. Além disso, os criadores do token só podem vendê-lo para investidores credenciados e outras empresas de investimento aprovadas pela SEC.
Embora as empresas de blockchain, sem dúvida, achem muito mais fácil lançar uma ICO, elas estariam perdendo algumas das principais vantagens oferecidas pelas STOs. Um token ICO é um investimento de alto risco - não fornece propriedade de nada de valor tangível para o proprietário. Portanto, não é uma opção atraente para investidores sérios.
Em contraste, um STO é uma opção de investimento de risco relativamente baixo apoiada pelos regulamentos da SEC. A propriedade do token de segurança confere a propriedade sobre um determinado título/ativo no mundo real – algo que tem um valor intrínseco, ao contrário de um token de utilidade recém-lançado. Para investidores institucionais, uma STO é muito mais atraente do que uma ICO.
O futuro do STO
2021 foi sem dúvida o ano do Non-Fungible Token (NFT). Várias empresas, artistas, criadores de conteúdo e equipes esportivas demonstraram grande interesse em entrar no espaço das criptomoedas por meio de NFTs para gerar valor. A tendência indica claramente o crescente interesse geral no espaço de criptomoedas.
À medida que a volatilidade contínua das criptomoedas populares atrai novos investidores, os reguladores em todo o mundo estão iniciando repressões. A China baniu todo o comércio e mineração de criptomoedas, enquanto sua vizinha Índia está ponderando ações semelhantes contra tokens de utilidade.
Nos EUA, o governo Biden e a SEC também lançaram várias medidas visando criptos, principalmente stablecoins. À medida que essas medidas iniciam um resfriamento nas ICOs e criptos tradicionais, os tokens de segurança podem emergir como os vencedores claros no cenário de investimentos em blockchain.
À medida que mais reguladores se envolvem ativamente com o mercado de criptomoedas, os tokens de segurança emergirão como os grandes vencedores, pois combinam o melhor dos dois mundos. Além disso, há um vazio no mercado de criptomoedas para produtos que atendem a investidores menos “aventureiros” que exigem estabilidade e maior segurança.
As empresas que buscam levantar capital por meios inovadores também podem se concentrar mais em STOs. Como resultado de todos esses fatores, espera-se que os tokens de segurança cresçam em um mercado de US$ 167 trilhões até 2030.
Como os tokens de segurança mudarão os mercados
Os tokens de segurança têm o potencial de transformar os mercados tradicionais de valores mobiliários. Mesmo nesta era digital, as bolsas de valores levam até dois dias para processar a venda de ações. Assim como o e-mail e as mensagens instantâneas substituíram as cartas postais, os tokens de segurança podem substituir os compartilhamentos tradicionais. Com a tecnologia blockchain, as exchanges podem processar transações em questão de minutos.
Além dessa vantagem de velocidade, existem inúmeras maneiras pelas quais os security tokens podem abalar os mercados financeiros tradicionais:
Melhorar a Liquidez
Transações mais lentas podem afetar drasticamente as partes envolvidas em uma venda, principalmente os vendedores. Por exemplo, o mercado imobiliário é altamente volátil – uma venda atrasada poderia reduzir o preço, impondo uma espécie de penalidade de liquidez ao proprietário do imóvel. Com os tokens de segurança imobiliária, poderíamos ter vendas mais suaves e rápidas, liberando liquidez como nunca antes.
Desbloquear capital
Com o tipo certo de conformidade, as empresas podem lançar STOs globais no futuro, atraindo investidores de todo o mundo. É verdade que os regulamentos envolvidos em tal empreendimento podem ficar um pouco complicados, mas os benefícios potenciais podem ser enormes e valer a pena o esforço. As empresas seriam capazes de levantar capital de fontes até então inexploradas.
Mercados de segurança 24 horas por dia, 7 dias por semana
Os mercados tradicionais seguem um rígido horário de escritório, fechando à noite e nos fins de semana. Isso dificulta a capacidade dos investidores de fazer movimentos a tempo de capitalizar as mudanças no mercado. Além disso, é um sistema altamente ineficiente. Com a tecnologia blockchain, os futuros mercados de tokens de segurança podem permanecer abertos 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Uma plataforma unificada
Os tokens de segurança são incrivelmente flexíveis – eles podem ser programados para vincular qualquer ativo. Isso abre o potencial para os investidores manterem diferentes classes de ativos em uma única plataforma digital. Por exemplo, eles podem possuir e gerenciar tokens de segurança para ações, imóveis comerciais, títulos e ativos residenciais, tudo na mesma carteira blockchain.
Propriedade fracionária
Tradicionalmente, os mercados para certos ativos de alto valor encontram muito poucos participantes devido aos altos custos de entrada. Imóveis comerciais e arte são excelentes exemplos desses mercados restritivos. Com a tokenização desses ativos, mais investidores podem ser atraídos para os mercados, melhorando sua profundidade geral e nível de atividade.
Tokens de segurança e tributação
Se você negociar qualquer token blockchain, deverá cumprir os regulamentos de valores mobiliários. Esses tokens provavelmente são produtos de investimento, e seus lucros e perdas com a negociação de tokens de segurança provavelmente serão tributados como receita de investimento, e você deve abordá-los como tal. Certifique-se de consultar um contador sobre como você deve refletir isso em suas declarações fiscais.
Tokens de segurança versus tokens de utilidade
A SEC sempre questionou a legitimidade dos tokens de utilidade.
Considere tokens de utilidade como comprar essas pequenas moedas no fliperama. Eles permitem que você jogue o jogo, trabalhe apenas dentro desse fliperama e não tenha nenhum valor de revenda significativo no mundo exterior. Eles são tokens dedicados à plataforma, que é o token utilitário em poucas palavras. Dá acesso aos serviços que um ecossistema fornece. O valor do token é (ou deveria ser) inteiramente baseado no valor desses serviços.
O problema com esse modelo de negócios é que ele não é totalmente útil. Um token de utilidade puro, que não é um produto de investimento, mas apenas dá acesso à plataforma, é pouco mais que um cupom. Raramente há uma razão pela qual os consumidores não podem simplesmente comprar o acesso diretamente.
Em vez disso, o valor de um token de utilidade é a revenda externa. Ao permitir que investidores e participantes da plataforma vendam o token em um mercado aberto, a plataforma pode aumentar seu valor, os lucros de seus usuários e os lucros de seus investidores. Para plataformas de token de utilidade, a capacidade de vender tokens com lucro é o ponto principal do modelo de negócios.
Os reguladores mantiveram aberta a possibilidade de um token de utilidade não securitizado, com William Hinman, chefe da Corporation Finance, dizendo que a agência “certamente pode imaginar um token em que o titular o esteja comprando por sua utilidade e não como investimento”. No entanto, a SEC ainda não viu um lançamento da ICO que considere uma mercadoria. Portanto, o token de utilidade é hipotético, e isso é tudo por enquanto.
Tokens de segurança x tokens de patrimônio
Os tokens de patrimônio são uma classe de tokens de segurança. A característica definidora de um token de patrimônio é que ele dá aos titulares uma participação na propriedade (ou patrimônio) na empresa subjacente. (Leia mais sobre Equity Tokens aqui.)
Os tokens de patrimônio são funcionalmente iguais às ações. Cada um representa uma porcentagem de propriedade da empresa que o vendeu. Além disso, a empresa subjacente normalmente emitirá dividendos aos detentores. Isso, juntamente com o valor da empresa, impulsiona o preço do token.
Essa participação acionária define um token de patrimônio, mas, como mencionamos anteriormente, não é necessário um token de segurança. Estes são simplesmente um subconjunto de uma classe maior.
Tokens de segurança versus criptomoedas
O presidente da SEC, Jay Clayton, disse claramente que bitcoin, Ethereum e outras criptomoedas não são títulos. Eles são commodities, o mesmo que negociação de moeda comum, por duas razões.
A primeira é a finalidade do ativo. Por exemplo, a criptomoeda é lançada como meio de troca. Embora muitos investidores negociem moedas como bitcoin para obter lucro, esse ainda é o objetivo principal. De acordo com Clayton, quando um produto funciona “como um substituto para moeda, que foi determinado pela maioria das pessoas como não sendo um título”.
Como Hinman deixou claro, o segundo é a natureza descentralizada dos projetos de criptomoeda. Esses ativos não representam o trabalho de um projeto coerente e com fins lucrativos, como uma empresa. Em vez disso, sua descentralização os torna muito mais como commodities puras orientadas pelo mercado.
Essencialmente, a SEC não considera o dinheiro um ativo securitizado. Ele acha que a criptomoeda está próxima o suficiente do dinheiro tradicional para evitar a regulamentação.
Prós e contras dos tokens de segurança
Investidores e desenvolvedores têm duas críticas principais aos tokens de segurança.
A primeira é que isso retardará o desenvolvimento do blockchain. Uma das principais razões pelas quais os modelos de negócios ICO e IDO se mostraram tão bem-sucedidos é sua agilidade. Os desenvolvedores podem arrecadar dinheiro dentro de semanas, às vezes até dias, após anunciar formalmente seu projeto. Houve pouco ou nenhum atrito entre potenciais investidores e novos negócios de blockchain.
A lei de valores mobiliários vai mudar isso. Infelizmente, cumprir o processo regulatório de várias etapas da SEC tornará o lançamento de um novo token mais caro e relativamente demorado. Colocar obstáculos entre os empresários e seu dinheiro só vai atrapalhar essa indústria florescente.
A segunda crítica é que o blockchain é muito internacional para regular efetivamente. Os críticos dos tokens de segurança argumentam que isso prejudicará os americanos, forçando-os a cumprir processos demorados. Em resposta, empresas e investidores simplesmente transferirão seu desenvolvimento para outro lugar. Como resultado, os negócios florescerão fora dos Estados Unidos, e este país ficará ainda mais pobre por causa disso. A natureza internacional do desenvolvimento de blockchain significa que essa indústria se move com muita rapidez e eficiência para regular efetivamente em apenas uma jurisdição.
Principais tokens de segurança e como investir
O mercado de tokens de segurança está se expandindo a cada mês que passa. No momento, existem mais de 100 tokens de segurança com um valor de mercado que varia de alguns milhares de dólares na parte inferior da pilha a mais de US $ 200 milhões no topo. E com o lançamento de novos STOs, esta lista só vai crescer. Os seguintes tokens de segurança estão no topo em termos de capitalização de mercado:
Token INX (INX)
Um nome importante nos círculos de negociação de criptomoedas, a INX opera várias plataformas focadas em criptomoedas e outros ativos digitais. Os seus produtos de investimento destinam-se a investidores institucionais e de retalho. O INX Token é o token de segurança mais valioso no primeiro trimestre de 1, com um valor de mercado de cerca de US$ 2022 milhões. Ele fornece aos detentores um dividendo anual de 240% sobre os fluxos de caixa operacionais líquidos positivos na plataforma INX.
Token de Estoque - OSTKO)
A Overstock é uma grande varejista de móveis on-line com sede perto de Salt Lake City, Utah. O token de segurança da empresa foi lançado em sua rede blockchain tZERO e tem um valor de mercado de cerca de US$ 174 milhões. Os investidores que detêm as ações da Overstock recebem o token OSTKO como distribuição de dividendos. Os tokens foram concedidos na proporção de 1 por 10 ações possuídas.
Blockchain Capital (BCAP)
Formada em 2013, a Blockchain Capital é uma empresa de capital de risco com foco na indústria de criptomoedas. A empresa está sediada em São Francisco. O BCAP é o primeiro security token do mundo, lançado em 2017. A partir de 2022, é o terceiro maior security token com um valor de mercado de US$ 80 milhões. Negociando na plataforma de valores mobiliários INX, o portfólio de tokens tem uma mistura de ativos criptográficos, patrimônio tradicional, bitcoin e patrimônio de rede.
tZERO (TZEROP)
A blockchain tZERO foi lançada pela empresa de comércio eletrônico Overstock em 2017 com uma ICO para o token tZEROP nativo. Com o tempo, o token evoluiu e atualmente funciona como um token de segurança, pagando dividendos da empresa aos proprietários. Ele paga 10% da receita bruta ajustada da Overstock a cada trimestre e está aberto a investidores credenciados internacionalmente. O valor de mercado de 2022 da
token é de aproximadamente US$ 60 milhões.
Êxodo (EXOD)
A Exodus Movement Inc é uma operadora bem conhecida da carteira/plataforma segura de criptomoedas Exodus. A empresa está sediada em Nebraska e tem seu token de segurança no blockchain Algorand. O token EXOD é negociado na plataforma Securitize e tem um valor de mercado de cerca de US$ 48 milhões. Os detentores de tokens obtêm a propriedade de Ações Classe A da Exodus.
Principais plataformas de token de segurança
A maioria dos tokens de segurança está aberta a investidores institucionais credenciados e investidores individuais significativos. Esses tokens são negociados em plataformas especiais de negociação de segurança digital, também conhecidas como Security Token Exchanges. A partir de 2022, os investidores norte-americanos têm acesso a quatro grandes exchanges de tokens de segurança ao vivo, todas sediadas nos Estados Unidos.
tZERO
A plataforma blockchain tZERO começou como uma subsidiária da gigante do comércio eletrônico Overstock. Ele suporta 15 principais criptomoedas e atualmente possui quatro tokens de segurança na plataforma de negociação – TZROP, OSTKO, EXOD e ASPD. A plataforma de negociação de títulos está aberta a investidores de varejo e credenciados nos EUA, bem como investidores credenciados globais.
INX
De propriedade do grupo INX, com sede em Gibraltar, a plataforma de negociação de tokens de segurança está aberta a investidores credenciados globais. Além de seu token de segurança nativo INX, outros cinco estão atualmente disponíveis no INX – SPiCE VC, BCAP, Protos, Science Blockchain e 22x Fund.
ADICIONARX
A ISTOX era uma empresa de capital privado com sede em Cingapura que se renomeou como ADDX em 2021. A plataforma oferece aos investidores acesso a dezenas de tokens de segurança novos e crescentes, desde fundos de ativos digitais a fundos de crédito privado, ações de empresas e muito mais.
Nxchange
Nxchange é uma plataforma holandesa de negociação de tokens de segurança com foco na diversidade. A plataforma oferece aos investidores a liberdade de escolher títulos com base em diferentes “temas”, como tecnologias emergentes, investimento de impacto e imóveis. A partir de 2022, oferece cerca de quatro opções de investimento – Forest Living, Startup Bootcamp Sustainability, The Share Council, NPRM Groep.
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O posto Tokens de segurança: o que são e como investir (em 2022) apareceu pela primeira vez em Jornal do Mercado Bitcoin.
Fonte: https://www.bitcoinmarketjournal.com/security-tokens/
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