TerraUSDT (UST) é (embora "era" possa ser melhor) uma stablecoin algorítmica cujo mecanismo de estabilidade resultou da promessa de um pagamento com LUNA. Os comerciantes cunham e queimam tokens conforme necessário para garantir a estabilidade do UST sem confiança no blockchain do Terra.
No entanto, entre os dias 9 e 10 de maio, o preço do UST caiu, caindo abaixo de dez centavos e perdendo completamente sua indexação. Antes de sua dissociação do USD, a UST era a terceira maior stablecoin por valor de mercado. Isso torna o colapso um dos desenvolvimentos mais preocupantes em criptografia e algo que todos os interessados em blockchain precisam entender.
Por que a UST, que tem sido tão estável por tanto tempo, se separou? Quais são as consequências?
Stablecoins algorítmicas são diferentes de outras stablecoins
Antes de analisar a dissociação da UST, vamos ver como ela difere das stablecoins legais e com garantia excessiva.
- As stablecoins algorítmicas não requerem qualquer garantia. Em vez disso, eles ajustam o número de tokens mantidos pelos usuários por meio de flutuações de preço da moeda.
- Moedas fiduciárias e com garantia excessiva exigem garantia. Por exemplo, o Tether (USDT) detém garantias em dólares fiduciários. As moedas hipercolateralizadas usam BTC e ETH como garantia. Devido à alta volatilidade dos preços do BTC e do ETH, a garantia deve ser supercolateralizada.
UST é uma stablecoin ancorada em US$ 1, mas sem ativos colaterais suficientes. Uma vez que o preço do token caiu abaixo de US$ 1, todo o seu ecossistema, incluindo LUNA e o Apresentadora protocolo, foram arrastados para baixo com ele.
Desacoplamento da UST: antes e depois
Preço do token UST estável em US$ 1
Os dados do Footprint Analytics mostram que o UST ficou estável em cerca de US$ 1 por cerca de 1 ano, de 27 de maio de 2021 a 8 de maio de 2022. Durante esse período, o preço do LUNA teve dois grandes aumentos, chegando a US$ 2.
A estabilidade do UST na âncora de US$ 1 foi a força motriz por trás do crescimento do ecossistema da Terra.
- A liquidez do protocolo Anchor no passado representou 50% do Terra TVL, e a receita de armazenamento estável apoiou a estabilidade do UST em US$ 1. Ele forneceu mais de US$ 267 milhões em reservas de ganhos UST, o que permitiu que os usuários ganhassem 20% APY depositando UST no protocolo - muito maior do que os retornos de outras stablecoins. Os altos rendimentos são um grande fator que impulsiona a demanda de stablecoins e também levou a Anchor a atrair US$ 17.2 bilhões em TVL.
- A Luna Foundation Guard (LFG) foi criada em janeiro de 2022 para apoiar a estabilidade do UST e facilitar o desenvolvimento do ecossistema Terra. Em fevereiro, levantou US$ 1 bilhão em financiamento de vários VCs por meio da venda do LUNA, apoiado pelo BTC para ajudar a ancorar o UST e desenvolver o ecossistema Terra.
No entanto, esses mecanismos e reservas não foram suficientes para sustentar a estabilidade do UST.
Por que a UST se separou?
O preço do UST caiu de US$ 1 em 8 de maio para cerca de US$ 0.18 em 14 de maio. Ele se recuperou brevemente, provocando que talvez o mecanismo fosse resiliente o suficiente, mas depois retomou sua queda.
Em 16 de maio, a UST parece estar morta e também matou a confiança do mercado nas stablecoins algorítmicas.
O que aconteceu?
- Uma baleia gigante vendeu US$ 285 milhões em UST em 7 de maio. Esse foi o gatilho que levou à dissociação do UST do dólar.
- Como o UST perdeu seu peg, LUNA começou a imprimir. Isto é porque os usuários abandonam os USTs desacoplados em suas mãos, resultando em mais cunhagem de LUNA, o que desencadeia uma queda mais profunda no LUNA.
- No entanto, a desvalorização do LUNA aconteceu tão rapidamente que ele simplesmente não conseguiu recomprar UST suficiente para reajustá-lo a US$ 1.
- Tanto o LUNA quanto o UST caíram para centavos.
- A Anchor, que depende do Terra Fund para reabastecer continuamente suas reservas para cobrir os 20% do APY, também caiu.
- A reserva de BTC do LFG deveria servir como um backstop para ajudar a ancorar o UST. No entanto, o preço do BTC vem caindo desde seu pico em novembro do ano passado. Em 16 de maio, o preço do BTC caiu abaixo de US$ 30,000.
Isso tem um impacto negativo na ancoragem do UST e no desenvolvimento do ecossistema Terra.
- O UST é diferente das stablecoins em moeda fiduciária e não possui ativos de garantia suficientes.
Como o colapso da queda de preço da UST afeta o ecossistema Terra e as criptomoedas
Com seu colapso vertiginoso, o ecossistema Terra parece estar morto.
Com o UST abaixo de US$ 1, o preço e a confiança do mercado no token nativo da Terra, LUNA, entraram em colapso. Os dados do Footprint Analytics mostram que a queda no preço do token do LUNA e o rápido abandono do UST pelos detentores do UST levaram a mais cunhagem do LUNA, o que desencadeou uma queda ainda mais profunda no LUNA. Em 16 de maio, o preço do token da LUNA caiu abaixo de US$ 0.11 de um pico de US$ 116.32, uma queda de 99.9% em menos de um mês.
O valor de mercado da UST e LUNA se inverteu, com o valor de mercado da LURA sendo menor que o da UST. Quando o LUNA cai, geralmente é reservado espaço de liquidação suficiente para evitar situações extremas de insolvência. Agora, o valor de mercado caiu para US$ 1.2 bilhão para LURA e US$ 1.15 bilhão para UST. Essa queda pode facilmente causar o colapso da confiança e a ocorrência de uma espiral de morte.
Claro, além do preço da moeda, valor de mercado e outros indicadores sendo afetados, também há protocolos do ecossistema Terra TVL mostrando um crescimento negativo. Especialmente para protocolos como Anchor e Lido, TVL caiu mais de 100%. O Anchor é o mais afetado pelo algoritmo de moeda estável UST, enquanto o Lido é afetado pela queda no preço do LUNA.
Resumo
O pânico atual do mercado ainda está se espalhando, a stablecoin algorítmica UST está severamente desancorada e o preço do token LUNA parece ter sofrido um impacto catastrófico. Embora sua sobrevivência não pareça provável, coisas malucas podem acontecer no mundo das criptomoedas.
Data e autor: Maio. 2022, Vicente
Fonte de dados: Análise de Pegada - Análise Algorítmica de Stablecoin
Esta peça é uma contribuição de Análise de Pegada comunidades.
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O posto Analisando mais profundamente a dissociação UST-USD e como o LUNA despencou 99% apareceu pela primeira vez em CryptoSlate.
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