O projeto de lei Lummis-Gillibrand pode reformular os regulamentos globais de criptomoedas

O tão esperado e altamente esperado projeto de lei criptográfico, o Lei de Inovação Financeira Responsável defendida pela senadora norte-americana Cynthia Lummis (R-WY), foi recentemente apresentada como uma proposta bipartidária co-patrocinada pela senadora norte-americana Kirsten Gillibrand (D-NY). O ambicioso e abrangente projeto de lei contém vários pilares importantes – incluindo supervisão regulatória, esclarecimento de definições, tributação, stablecoins bancários e de pagamento – que, se aprovados em lei, poderiam remodelar o mundo da criptografia muito além das fronteiras americanas.

O foco principal do projeto de lei está diretamente nos provedores de serviços centralizados e em sua adequação às construções regulatórias existentes. A única proposta relativa finanças descentralizadas fornecedores é a proteção do consumidor e divulgações adequadas. Este é um ponto de partida prático porque os usuários de bolsas e plataformas centralizadas superam em muito os usuários de DeFi neste momento.

Estamos chegando a um território perigoso, à medida que algumas plataformas criptográficas abstraem o risco com marketing inteligente e belo design estético e experiência do usuário. Alguns chegam mesmo a deturpar os ativos digitais como contas de poupança equivalentes ao dólar americano. Hoje, os usuários estão expostos a riscos opacos em um ambiente tumultuado desencadeado pelo BlockFi, Celsius e outros jogadores problemáticos da CeFi.

A importância e o valor da supervisão regulamentar e da proteção do consumidor não podem ser subestimados. Num cenário não regulamentado, os consumidores têm informações limitadas sobre as exchanges ou plataformas de criptomoedas para as quais os fundos são enviados e armazenados. Sem regras e regulamentos, não há base para operações seguras e sólidas e governança e gestão adequadas de uma bolsa ou plataforma de criptografia.

Com a regulamentação em vigor, os consumidores compreenderão melhor que manter ativos digitais numa bolsa de ativos digitais registada não é equivalente a depositar ativos digitais numa plataforma de empréstimo criptográfica registada off-shore. Em segundo lugar, os consumidores compreenderão melhor que cada bolsa ou plataforma de ativos digitais possui capacidades diferenciadas na gestão de riscos operacionais e de segurança cibernética. Terceiro, os consumidores compreenderão melhor como os seus fundos são armazenados e protegidos e quais os direitos legais que têm sobre esses fundos, tanto em circunstâncias normais como excepcionais, como quando a bolsa ou plataforma entra em falência.

Este artigo destaca os principais componentes deste projeto de lei e opina sobre os benefícios potenciais da regulamentação no contexto dos recentes perigos ocultos da indústria criptográfica. A regulamentação não pode eliminar o risco, mas pode moderá-lo em grande parte, criando um ambiente confiável para a maioria dos utilizadores avessos ao risco.

Esclarecimento de definições e tributação

O elemento mais fundamental do projeto de lei Lummis-Gillibrand é definir definições comuns para a indústria criptográfica e seus participantes do ecossistema. Será um momento decisivo para a indústria cripto quando testemunharmos definições como “ativo digital” e “moeda estável de pagamento” sendo alteradas no Código dos Estados Unidos, os livros literais da lei. 

Vimos no passado como definições mal construídas podem causar confusão e incerteza. Senador Lummis anteriormente liderou a luta contra a definição excessivamente ampla de “corretor” sob a Lei de Investimentos e Empregos em Infraestrutura promulgada em 2021. A lei abrange ambiguamente mineradores e stakers de ativos digitais, fornecedores de carteiras de hardware e software e desenvolvedores de protocolos como “corretores” sujeitos a Requisitos de relatórios fiscais do Internal Revenue Service (IRS). O novo projeto de lei criptográfico busca alterar a definição de “corretor”.

O reconhecimento da criptografia como uma classe de ativos, quando combinado com a clareza sobre o tratamento tributário e contábil, são alicerces necessários para uma adoção institucional e corporativa mais ampla.

Supervisão regulatória

No centro do projeto de lei Lummis-Gillibrand está a expansão do perímetro regulatório para abranger os ativos digitais e introduzir a tão necessária proteção ao consumidor. A supervisão regulatória é concedida às agências reguladoras existentes, a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). A premissa para determinar quem tem autoridade reguladora baseia-se numa definição nova e algo ambígua de um “activo auxiliar”. Em reação ao projeto de lei, os participantes da indústria estão esperançosos de que a maioria das principais criptomoedas por capitalização de mercado cairão de fato na categoria de ativos auxiliares sob a supervisão da CFTC.

A competência da CFTC se expande ainda mais para a supervisão regulatória das bolsas de ativos digitais, que seriam obrigadas a se registrar na comissão e estar sujeitas a regras e padrões relacionados à custódia, segregação de fundos de clientes, integridade do mercado, negociação de margem, relatórios regulatórios, governança, conformidade e gerenciamento de riscos. É francamente surpreendente que a indústria, especialmente as bolsas de criptomoedas, tenham crescido tanto sem o tipo de regras e padrões aplicáveis ​​às instituições financeiras tradicionais que guardam o nosso dinheiro ou ativos.

O componente de proteção ao consumidor do projeto de lei concentra-se principalmente na divulgação adequada por pessoas ou protocolos que fornecem serviços de ativos digitais. Divulgações sobre produtos e serviços, riscos, taxas, cálculos de taxas de juros e políticas de rehipoteca são comuns para os serviços financeiros tradicionais e também devem ser necessárias para a indústria criptográfica.

Bancos e pagamentos

O projeto de lei Lummis-Gillibrand estabelece as bases para que as instituições depositárias emitam “stablecoins de pagamento”, formalmente definidas como “resgatáveis, sob demanda, numa base individual para instrumentos denominados em dólares dos Estados Unidos”. As stablecoins de pagamento precisam ser totalmente reservadas e 100% garantidas por ativos líquidos de alta qualidade, conforme definido no projeto de lei ou determinado pelos reguladores bancários. Os emitentes são obrigados a divulgar os activos mensalmente e estão sujeitos a exame e verificação pelos reguladores bancários apropriados.

A proposta de stablecoin de pagamento é em grande parte congruente com as recomendações do Grupo de Trabalho do Presidente relatório sobre stablecoins emitido em 2021. Uma das razões frequentemente citadas contra a recomendação do PWG é que requisitos onerosos de conformidade regulamentar impediriam o progresso e a inovação. O projeto de lei aborda esta crítica delineando uma abordagem de supervisão personalizada para instituições depositárias monoline que se dedicam exclusivamente à emissão de stablecoins de pagamento. A adaptação exige um quadro de capital regulamentar simplificado e um plano personalizado para retomar ou encerrar operações sob pressão.

Stablecoins qualificados emitidos por instituições depositárias regulamentadas oferecem aos usuários a opção de operar em um ambiente confiável e na lista de permissões. É importante ressaltar que o projeto de lei Lummis-Gillibrand não impede a emissão de stablecoins por instituições não depositárias nem impede que os construtores criem stablecoins que não sejam totalmente garantidas. O projeto de lei, no entanto, permitirá aos usuários distinguir melhor as stablecoins seguras e sólidas (totalmente integradas ao sistema bancário tradicional e em conformidade com os requisitos regulatórios) das stablecoins mais experimentais.

Conclusão

Devido ao foco do senador Lummis e de outros legisladores, estamos testemunhando uma tração real em uma estrutura regulatória abrangente para criptografia nos Estados Unidos. Ser um líder global significa que o quadro dos EUA servirá de modelo ou guia para outros países e mercados mais pequenos em todo o mundo. É fundamental que os legisladores e reguladores dos EUA adotem uma abordagem clara e razoável, e o projeto de lei Lummis-Gillibrand parece fazer exatamente isso.

A próxima recessão nos mercados de criptomoedas será muito mais impactante que a anterior. Milhões de contas de retalho correm o risco de sofrer perdas devido à incapacidade de distinguir entre os riscos de um prestador de serviços centralizado e do seguinte. Muitos investidores já sofreram perdas surpreendentes devido à incapacidade de distinguir entre os riscos de uma stablecoin da outra. Para estes utilizadores, a regulamentação é crucial e não pode chegar em breve.