A mecânica de uma crise de liquidez criptográfica

Para quebrar a mecânica de uma crise de liquidez criptográfica, conversamos com um especialista em mercado institucional, Chuck Lugay, chefe de serviços de execução da sFOX. FOX é conhecido por investidores institucionais por seus livros de pedidos profundos - provenientes de mais de 30 principais bolsas, OTCs e mais de 80 mercados. Lugay traz mais de 20 anos de experiência institucional e viveu as significativas oscilações do mercado nas últimas duas décadas. 

O que é uma crise de liquidez criptográfica e como ela começa? 

A definição é simples. Uma crise de liquidez criptográfica ocorre quando as plataformas não têm o suprimento líquido de reservas em dinheiro e stablecoins conversíveis 1:1 necessárias para atender à demanda, tudo sem colapso dos preços de mercado.

É uma corrida bancária.

E no mundo dos ativos digitalizados, o comportamento humano não é diferente. Como o crash do mercado imobiliário de 2007-08, ambos seguem um período de busca de rendimentos hipercompetitivos com pouco interesse na gestão de ativos avessa ao risco. Aqueles como Chuck Lugay testemunharam o mesmo comportamento em vários setores.  

“Vivi as correções do mercado em 2001. Vivi o desastre imobiliário em 2008. Acho que se você não teve experiências como essa em sua carreira profissional, pode se abrir para grandes questões como essa”, Lugay disse. 

“Não há bandeiras vermelhas específicas garantidas que indiquem uma crise de liquidez, mas você precisa se preparar para o pior. Pode vir com o sacrifício de retornos imediatos do que você está fazendo agora. Mas eu quase prefiro perder uma pequena quantia de dinheiro em uma negociação hoje, do que perder metade do meu patrimônio em toda a carteira porque não pratiquei boas estratégias de hedge. Vários jogadores no espaço agora não conseguirão porque não se protegeram corretamente”, disse Lugay. 

Como a mecânica de liquidez difere 

Embora o comportamento humano permaneça consistente em todos os setores, a mecânica de uma crise de liquidez criptográfica funciona de maneira diferente. Em cripto, muito poucas rampas de acesso permitem que as instituições transfiram grandes quantidades de capital para dentro e para fora do mercado. Pense nisso como uma nova cidade com muitos arranha-céus, mas não há estradas suficientes para entrar e sair. As plataformas de criptografia desenvolveram soluções semelhantes a um trilho acima do solo para aliviar o congestionamento no mercado. Eles tokenizaram ativos mantendo um valor equivalente a 1:1 em dinheiro ou usaram a política monetária governada por algoritmos para manter uma indexação de 1:1. Assim como os trilhos acima do solo, essas soluções ajudam a transferir liquidez dentro do sistema, mas não oferecem uma saída fácil. Eles ainda precisam de trocas ou resgates bancários de stablecoins para sair completamente.   

O UST da Terra/Luna foi um exemplo de uma stablecoin algorítmica 1:1 que se desintegrou devido a uma arquitetura ruim. Antes de seu colapso, fundos e bolsas o usavam como uma fonte crítica de liquidez. Mas quando começou a se desprender, alguns dos maiores formadores de mercado não conseguiram se mover rápido o suficiente para atender às demandas de liquidez. E em um mundo de contratos inteligentes automatizados e descentralizados, os preços caíram para zero em horas. Fundos com UST em seu balanço sofreram as consequências. E agora, várias plataformas de empréstimo de criptomoedas estão enfrentando falência e liquidação. 

Dizer que isso é um grande negócio pode ser um eufemismo. Em um recente webinar sobre o estado da união das criptomoedas, Chuck tinha a dizer sobre o mercado de hoje em comparação com os ciclos anteriores de bitcoin:

“Acho que a maior diferença nesse ciclo é a queda do crédito. Tivemos uma situação de liquidez em 2017, mas acho que você não teve o problema sistêmico que está vendo hoje. Estamos em território desconhecido.” 

Obter a liquidez adequada de rampas e exchanges é fundamental para navegar e se preparar para uma crise em todo o mercado. Chuck explica que as instituições escolhem o sFOX em vez de trocas individuais porque não limita o acesso ao livro de ordens a um ou dois provedores de liquidez específicos. Em vez disso, a sFOX agrupou e agregou mais de 30 provedores de liquidez em uma plataforma. 

Como os provedores de liquidez agregada podem ajudar durante uma crise de liquidez 

Diga uma troca em Liquidez agregada da sFOX está superexposta a uma stablecoin em colapso. Chuck ressalta que os investidores de nível institucional podem manter um grau de proteção por meio dos mais de 30 provedores de liquidez adicionais. O sFOX facilita o acesso porque toda a atividade é cuidada internamente. Isso inclui gestão de tesouraria e estabelecimento de relacionamentos – economizando tempo e recursos dos investidores. 

Ele até argumenta que, quando uma instituição quer sair durante uma crise de liquidez, as instituições podem evitar algumas das típicas derrapagens de preços que ocorrem nas bolsas. Eles alcançam essa eficiência por meio de roteadores de pedidos inteligentes e tipos de pedidos algorítmicos específicos. 

Em conclusão 

Não há como ver uma queda maciça em qualquer token específico, portanto, os investidores institucionais devem garantir que eles sejam completamente protegidos. Em primeiro lugar, as crises de liquidez geralmente começam com grandes movimentos de baixa do mercado. Além dos fatores ambientais, as desacelerações do mercado podem ocorrer quando os gestores de portfólio, fundos de hedge e investidores institucionais não estão praticando uma boa gestão de risco. 

Provedores de liquidez agregados, como o sFOX, podem oferecer pools mais profundos de liquidez, recorrendo a mais de 30 principais fontes de câmbio, incluindo as mesas de negociação OTC do setor, bem como mais de 80 mercados.

Este conteúdo é patrocinado por FOX.

Receba as principais notícias e insights de criptografia do dia em sua caixa de entrada todas as noites. Assine o boletim informativo gratuito da Blockworks !