A ascensão e queda da Terra: o que aconteceu com LUNA e UST 

Quando as pessoas do espaço de criptomoedas falam sobre Terra, LUNA ou UST, a primeira coisa que provavelmente vem à mente é a queda do projeto em maio de 2022. e subiu para os níveis mais altos do setor, o ecossistema acabou entrando em um grave colapso.

Coin Edition irá guiá-lo através da ascensão e da infeliz queda do ecossistema Terra, detalhando um pouco da história do projeto e como o (novo) blockchain Terra, e tudo o que vem com ele, se comporta no cenário de hoje.

Gênese

Terra é um protocolo blockchain e plataforma de pagamento para stablecoins algorítmicos atrelados a fiduciários. Foi lançado em janeiro de 2018 pelos sul-coreanos Do Kwon e Daniel Shin com planos de desenvolver o Chai, um aplicativo de pagamentos de comércio eletrônico, e criar uma criptomoeda com preço estável em relação às principais moedas fiduciárias para facilitar as transações.

Mesmo antes de sua grande queda em 2022, o Terra teve sua primeira reação em abril de 2018, quando Cyrus Younessi, ex-chefe de risco da MakerDAO e analista de pesquisa da Scaler, divulgou suas dúvidas sobre o projeto. Younessi então acreditou que o Terra/LUNA não daria certo, narrando um cenário que acabou se concretizando.

Apesar da bandeira vermelha, a Terraform Labs, a empresa por trás do blockchain Terra, foi incorporada em Cingapura no mesmo mês.

Fichas da Terra

Os anos de 2019 e 2020 foram de grande movimento para o Terraform Labs — publicando o Livro Branco Terra Money, anunciando o lançamento de uma bolsa sul-coreana de um derivativos de apostas produto para LUNA, e liberando o protocolo DeFi Apresentadora. No entanto, o que a empresa e a comunidade de criptomoedas consideraram dois dos eventos mais significativos para o projeto foi o lançamento do LUNA e do UST.

Menos de um ano após a incorporação da Terraform Labs em Cingapura, a empresa vendeu o LUNA, o token nativo do blockchain Terra, por meio de um oferta inicial de moedas (ICO). Na época, 1 LUNA custava 18 centavos durante uma rodada de sementes e 80 centavos durante uma venda privada.

Um ano e meio depois, Terra USD (UST) foi anunciado publicamente, com planos de lançamento no Ethereum e Solana.

De acordo com o white paper, o Terraform Labs pretende ser um sistema de dinheiro eletrônico ponto a ponto – o que o Bitcoin originalmente pretendia ser. Com o Terra sendo um sistema que atende a stablecoins, o LUNA desempenha um papel vital na manutenção do preço das stablecoins do Terra e na redução da volatilidade do mercado para que permaneçam estáveis. Em essência, o LUNA absorve o desvio de preço do UST, uma stablecoin algorítmica.

UST, a stablecoin algorítmica

A stablecoin é um tipo de criptomoeda cujo preço geralmente é atrelado a uma moeda fiduciária emitida pelo estado, como o dólar americano ou o euro. No caso de stablecoins atreladas ao dólar, seus preços devem ser de US$ 1 o tempo todo. O que diferencia as stablecoins no Terra é o método do blockchain para manter o preço estável. Digite stablecoins algorítmicos.

As stablecoins algorítmicas não dependem de uma reserva de ativos para manter sua indexação, ao contrário do USD Coin (USDC) e Tether (USDT).

A UST manteve sua paridade de 1:1 com o dólar americano graças ao seu relacionamento algorítmico com o LUNA. Sempre que o UST perdesse seu peg em uma direção para baixo ou para cima, uma oportunidade de arbitragem se apresentaria.

Por exemplo, quando a oferta da UST era muito pequena e sua demanda aumentava, seu preço ficaria acima de US$ 1. Para que o UST recuperasse seu peg, a rede Terra permitiria que os usuários trocassem US$ 1 de LUNA por 1 UST usando o Estação Terra. O comércio queimaria US$ 1 de LUNA e cunharia 1 UST, que os comerciantes poderiam vender por US$ 1.01 - embolsando um lucro de 1 centavo. Em grandes quantidades, é claro, os lucros obtidos pelos usuários eram maiores. Até que o UST recuperasse seu peg, os usuários poderiam cunhar tanto UST quanto necessário do LUNA queimado. Em termos simples, o preço UST caiu à medida que a oferta aumentou.

Por outro lado, quando a oferta de UST era muito grande e a demanda muito baixa, o preço da stablecoin ficava abaixo de US$ 1. Quando isso acontece, o protocolo permite que os usuários façam o oposto: os usuários compram 1 UST por US$ 0.99 e trocam 1 UST por 1 US$ 1 LUNA. O comércio queimaria 1 UST e cunharia USD$ 1 LUNA. O comerciante teria um lucro líquido de 0.1 UST. Como as etapas anteriores mencionadas, os usuários queimariam continuamente UST e receberiam LUNA até que o UST voltasse a $ 1.

O ecossistema Terra recebeu sucesso em todas as frentes - LUNA registrando altas acima de US$ 90, lançamento do Luna Foundation Guard para construir reservas para apoiar o peg UST e sua stablecoin algorítmica se tornando uma ameaça real contra as principais stablecoins.

O Terra abriu na primeira semana de abril de 2022, com o preço do LUNA atingindo seu alto histórico de US$ 119.18. E em 19 de abril, o token nativo do Terra superou a maioria das criptomoedas do mercado, com um aumento de 17%. Ao mesmo tempo, o UST da Terra ultrapassou o Binance USD (BUSD) para se tornar a terceira maior stablecoin.

No entanto, foi aí que as coisas começaram a ficar instáveis ​​para a Terra.

A queda do Terra foi desencadeada em 8 de maio, quando o UST caiu para uma baixa de US$ 0.985 após uma série de grandes despejos de UST no protocolo de empréstimo do Terra Anchor e no protocolo de troca de stablecoin Curve.

Naquela época, os temores de que a UST perdesse completamente seu peg de US$ 1 se espalharam pelo espaço das criptomoedas. Em meio ao FUD que revestia o setor, a solução de Do Kwon foi brincar com os riscos de despegamento da UST.

Ironicamente, a brincadeira do CEO da Terraform Labs se tornou realidade quando o UST caiu ainda mais de seu preço de US$ 1, caindo para tão baixo quanto 35 centavos. Kwon prontamente assegurou à comunidade Terra que sua equipe estava “aplicação de mais capital” para que a UST recupere sua paridade com o dólar. Infelizmente, a situação piorou a partir daí, pois o valor total bloqueado no Terra's Anchor caiu US$ 11 bilhões em dois dias.

Enquanto a Terraform continuou a se agarrar a canudos, quase esgotando suas reservas de BTC para apoiar o UST, o preço do LUNA caiu 96% em um dia, chegando a menos de 10 centavos.

Nos próximos cinco dias desde 8 de maio, os tokens do Terraform Labs, LUNA e UST, entraram em uma corrida para o fundo.

O catalisador

Então, o que realmente aconteceu com LUNA e UST?

Como mencionado anteriormente, os incentivos da rede pareciam duvidosos para alguns observadores da indústria. Cyrus Younessi, que foi um dos primeiros a compartilhar suas dúvidas sobre o projeto, é apenas um dos muitos críticos que debateram as falhas no modelo algorítmico da UST e destacaram possíveis vetores de ataque.

Após a queda contínua da UST e da LUNA, os especialistas ainda não sabem se o colapso maciço foi desencadeado por um ataque coordenado de baleias criptográficas ricas ou planejado por um indivíduo. Independentemente disso, observadores próximos concordam que o questionável modelo econômico da UST foi uma bomba-relógio – um acidente esperando para acontecer.

James Taylor, da bolsa CeDeFi Unizen, argumentou que o problema estava por trás da má gestão do peg UST.

“A razão fundamental por trás do colapso da Luna foi devido à complicação de gerenciar o peg UST em empreendimentos comerciais centralizados e descentralizados”, disse Taylor, conforme citado pela Forbes. “O atacante habilmente escolheu o Curve stableswap (troca de stablecoin do Terra) para atacar o protocolo, que impôs o dano máximo e incitou o pânico.”

Enquanto isso, o CEO da ParallelChain Lab, Ian Huang, disse que o catalisador do colapso da Terra foi seu “modelo tokennômico falho e a falta de diversos utilitários que apoiam o ecossistema”. Em última análise, os pontos de Huang resultaram em perda de confiança e vendas agressivas de pânico.

Fallout

Com a queda acentuada do LUNA ameaçando a segurança da blockchain Terra, o protocolo foi oficialmente interrompido pela primeira vez na altura do bloco 7603700. A blockchain Terra eventualmente retomaria as atividades, mas novamente interromperia as operações.

Grandes exchanges globais, como Binance e OKX, encerraram a negociação de tokens Terra depois que a UST perdeu sua indexação ao dólar e a LUNA ainda mais afunda em mais de 99%. No entanto, a Binance retomou a negociação no LUNA (LUNC).

É importante notar que o colapso do UST e do LUNA aconteceu durante as primeiras noites do longo inverno criptográfico de 2022, com o colapso exacerbando a turbulência do mercado.

Milhares de investidores, incluindo empresas, sofreram um grande golpe com a queda do Terra. Os aplicativos DeFi da rede tiveram uma perda de cerca de US$ 28 bilhões, já que os investidores deixaram em grande parte o ecossistema Terra.

O Korea Times também informou que cerca de 280,000 cidadãos foram vítimas da queda repentina no UST e LUNA. Enquanto isso, várias fontes relataram que as pessoas terminaram suas vidas depois de perder milhares a milhões em investimentos no LUNA. Houve também esse investidor enfurecido que invadiu a casa de Do Kwon em Seul depois de perder US $ 2.3 milhões em meio ao acidente.

A queda incitou as autoridades da Coreia do Sul, Estados Unidos e outros a examinarem de perto as exchanges de criptomoedas e a nova classe de ativos. Além disso, começaram a surgir dúvidas sobre as stablecoins.

O chefe da Terraform, Do Kwon, na época propôs a bifurcação do Terra sem UST, chamando a corrente atual de “Terra Classic”. Os validadores da blockchain aprovaram o plano de Kwon de lançar uma nova blockchain apelidada de “Terra 2.0” sem uma stablecoin. O plano durante essa transição era dar aos detentores anteriores de LUNA e UST o token nativo da nova blockchain, LUNA (LUNA), com base em suas participações.

A antiga blockchain Terra continua a operar, com seus tokens sendo renomeados como Terra Luna Classic (LUNC) e TerraClassicUSD (USTC).

Em 28 de maio, o Terra 2.0 foi lançado, acompanhado de um lançamento aéreo do LUNA dias depois.

Enquanto as críticas direcionadas contra a Terra foram direcionadas principalmente para sua stablecoin algorítmica defeituosa, as crescentes travessuras arrogantes de Do Kwon nas mídias sociais receberam ira da comunidade.

O orgulhoso chefe do Terraform Labs ignorou os sinais de alerta dos críticos e até ridicularizou aqueles que tentaram esclarecer Defeitos da Terra.

“Do Kwon silenciava constantemente os críticos que apontavam falhas no algoritmo da stablecoin”, disse Victor Young, da empresa de blockchain Analog. “Ele até zombou de um economista por ser pobre. Qualquer discurso sobre o que causou o colapso da UST não pode ignorar o fato de que a stablecoin não estava atrelada a qualquer garantia não criptográfica. Em vez disso, ele usou um sistema de token em pares em que os usuários trocavam Luna por UST e vice-versa por um preço garantido de US$ 1, contando com um mecanismo de consenso fraco e manipulador. ”

Já se passaram meses desde o colapso maciço do Terra e o lançamento do Terra 2.0. Embora o Terra e o Terra Luna originais (agora LUNC) ainda existam, é quase impossível que o projeto se recupere. No momento da redação deste artigo, é assim que o gráfico LUNC se parece:

Enquanto isso, as autoridades sul-coreanas iniciaram uma investigação na Terra, até mesmo revivendo uma unidade investigativa extinta chamada “Ceifadores de Yeoui-do”. De acordo com relatos locais, a investigação vai investigar os danos causados ​​pelo colapso da UST e LUNA aos sul-coreanos.

No momento, Terra 2.0 e seu token nativo, Terra (LUNA), continuam o legado de seus antecessores. Com a ajuda de sua comunidade apelidada de “LUNAtics”, a equipe procura continuar construindo e evoluindo o novo ecossistema Terra.

Como o escritor colaborador da Forbes Lawrence Wintermeyer descreve, a indústria de criptomoedas é adepta de se reinventar. Apesar da morte do Terra, os líderes do setor certamente tomarão o colapso como uma lição para garantir que a história não se repita.

A implosão do projeto agora abre janelas de oportunidade para o setor aprimorar os sistemas existentes e desenvolver protocolos robustos que possam resistir a condições extremas de mercado. Enquanto isso, o apelo por uma regulamentação justa e forte de ativos digitais que garanta a proteção do consumidor e a estabilidade do mercado continua ressoando. A comunidade criptográfica só pode esperar que seus sentimentos não caiam em ouvidos surdos como Do Kwon.

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