A ascensão do CBDC - como essas moedas digitais poderiam ser

À medida que as criptomoedas ganharam popularidade e tração, alguns temem que sua natureza descentralizada e não regulamentada possa ter consequências catastróficas para o sistema financeiro global. Isso levou a pedidos para que os bancos centrais emitissem suas próprias moedas digitais (CBDCs).

A capitalização total de mercado das criptomoedas agora ultrapassa US $ 2 trilhões. Além do exagero geral de valorizar os ativos, as criptomoedas têm vários recursos exclusivos que os tornam atraentes. Isso inclui aspectos de sua tecnologia de blockchain subjacente, como descentralização e transparência. 

No entanto, muitos no setor financeiro tradicional são muito mais cautelosos com as criptomoedas. Além de alguns vê-los como uma bolha especulativa, outros temem que eles possam ameaçar o sistema financeiro tradicional.

Alguns até especulam que a sua natureza não regulamentada poderia levar a uma catástrofe financeira global, caso obtivessem alavancagem suficiente. 

À luz dessas preocupações, as autoridades monetárias, em particular os bancos centrais, têm desenvolvido suas próprias moedas digitais.

Eles esperam utilizar as vantagens e a eficiência da tecnologia blockchain subjacente enquanto mantêm a autoridade regulatória e a estabilidade.

Definindo um CBDC

As moedas Fiat emitidas por bancos centrais em todo o mundo funcionam ostensivamente da mesma maneira. No entanto, a política monetária de cada banco é única para a situação de cada país ou região sob sua autoridade.

Da mesma forma, os CBDCs também variam amplamente de acordo com as necessidades de cada país ou região. Apesar do alto potencial de variação, muitos CBDCs provavelmente terão características semelhantes.

Por exemplo, um CBDC será um registro eletrônico ou token digital que representa a forma virtual de uma moeda fiduciária de uma determinada região.

Dessa forma, eles atuariam como uma representação digital da moeda fiduciária de um país. Da mesma forma, uma quantidade adequada de reservas monetárias provavelmente os sustentará - por exemplo, ouro ou reservas em moeda estrangeira. 

Essa é uma maneira pela qual eles diferem das criptomoedas, que não têm manutenção de reserva para fazer backup de suas avaliações.

Outra diferença potencial é a centralização dos CBDCs. Embora os CBDCs possam utilizar a tecnologia blockchain, a rede estaria sob o controle da autoridade monetária emissora. 

Changpeng Zhao, CEO da Binance, a maior bolsa de criptomoedas do mundo em volume, recentemente destacou algumas dessas diferenças em uma entrevista com a Bloomberg.

Por exemplo, enquanto muitas criptomoedas são limitadas para conter tendências inflacionárias típicas de moedas fiduciárias, como um instrumento de política monetária, os bancos centrais serão capazes de emitir tantos CBDCs quanto considerarem adequados.

Variedades de CBDCs

Em um mundo repleto de uma variedade de métodos de pagamento complexos, incluindo dinheiro, cartões, transferências bancárias e agora criptomoedas, pode haver uma variedade semelhante de CBDCs que desempenham uma série de funções diferentes.

Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) demonstra isso no diagrama 'Flor do Dinheiro'.

Fonte: Banco de Pagamentos Internacionais

De modo geral, porém, os CBDCs se enquadram em duas categorias, que estão incluídas no diagrama acima: CBDCs de atacado e CBDCs de uso geral e varejo.

De acordo com o BIS, “a variante de atacado limitaria o acesso a um grupo predefinido de usuários, enquanto a de uso geral seria amplamente acessível”.

Um relatório da PwC sobre o estado atual dos CBDCs globalmente faz uma distinção semelhante. Caracteriza CBDCs de varejo como aqueles que os cidadãos e empresas pode armazenar e usar como uma forma de dinheiro digital.

Varejo versus financeiro

Por outro lado, os CBDCs de atacado geralmente seriam restritos a instituições financeiras, usando-os principalmente para pagamentos interbancários e processos de liquidação financeira.

De acordo com o relatório, os projetos de varejo CBDC parecem estar em um estágio mais avançado, principalmente em economias emergentes.

Esses países podem carecer de um sistema financeiro e de pagamentos robusto, de modo que a inclusão financeira é uma prioridade fundamental para esses CBDCs de varejo. O relatório lista as Bahamas e o Camboja como tendo os únicos projetos de varejo CBDC que entraram em operação.

Enquanto isso, o relatório diz que até agora, não há projetos de CBDCs no atacado ao vivo. Isso ocorre porque suas fases piloto tendem a ser muito mais longas do que os CBDCs de varejo, apesar de terem estágios de pesquisa mais curtos, em média.

Enquanto os CBDCs de varejo são mais proeminentes em países com economias emergentes, os CBDCs de atacado estão sendo desenvolvidos em países com economias mais avançadas que apresentam sistemas interbancários e mercados de capitais maduros.

Na maioria desses casos, esses projetos também facilitariam a conectividade e a interoperabilidade transfronteiriças. 

Desenvolvimentos CBDC em diferentes países

De acordo com uma pesquisa recente, 80% dos bancos centrais do mundo estão pesquisando ou experimentando a emissão de um CBDC.

O projeto chinês

O projeto piloto mais avançado até agora está ocorrendo na China. O país lançou seu projeto em abril de 2020.

No ano passado, a China fez vários desenvolvimentos com seu “yuan digital”, espalhando-o com diferentes testes. Há estimativas de que mais de 150 milhões de RMB (US $ 23 milhões) do yuan digital estão atualmente em circulação.

O Banco Popular da China (PBOC) visa aumentar o uso doméstico do yuan digital até os Jogos Olímpicos de Inverno de 2022 em Pequim. 

No entanto, há preocupações de que a China possa ser esforçando-se para se tornar a moeda de reserva mundial com esta moeda digital.

Embora o chefe do Departamento de Sistemas de Pagamentos do Banco do Japão (BOJ), Kazushige Kamiyama, sinta que estes as preocupações são exageradas. Kamiyama está confiante de que “o status do dólar como a principal moeda global não mudará tão facilmente”. 

Kamiyama também expressou ceticismo sobre o yuan digital. Ele observou que o PBOC está trabalhando em uma moeda digital desde 2014.

“Eu acredito que a tecnologia está em constante evolução, e a tecnologia que eles estão usando atualmente pode ficar desatualizada.”

“Isso pode até atrapalhar mais inovações tecnológicas”, disse ele.

Além disso, ele disse que para uma moeda se tornar popular, ela precisa ser segura, ter um valor estável e se mover sem restrições. Isso implica que o yuan não atende a esses padrões.

Kamiyama também é responsável pela pesquisa e desenvolvimento da moeda digital de seu próprio país.

No mês passado, o BOJ iniciou a primeira fase de experimentos para seu CBDC. Kamiyama disse que o BOJ participa de grupos de estudos com o Banco de Compensações Internacionais e seis bancos centrais, incluindo o Federal Reserve (Fed) dos EUA e o Banco Central Europeu.

Apesar de avançar para o estágio experimental, Kamiyama disse que o BOJ não tinha planos específicos para emitir um CBDC. 

Moeda digital nos EUA

Enquanto isso, os EUA estão conduzindo seus próprios testes para o desenvolvimento de um "dólar digital". O Digital Dollar Project (DDP), uma parceria sem fins lucrativos entre a consultoria Accenture e a Digital Dollar Foundation, está lançando pelo menos cinco programas piloto no próximo ano.

Os projetos pretendem complementar outros trabalhos importantes do CBDC, incluindo os do Federal Reserve Bank de Boston e do Massachusetts Institute of Technology.

Em uma entrevista recente ao 60 Minutes, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, falou sobre o desenvolvimento do dólar digital. Ele disse que o Fed está atualmente “avaliando”.

De acordo com Powell, o Fed está considerando se um dólar digital realmente beneficiaria o público em uma economia avançada, onde já existem pagamentos digitais rápidos.

Além disso, embora o uso de dinheiro tenha caído drasticamente nesses outros países, nos Estados Unidos, “os americanos ainda gostam de usar dinheiro”, disse Powell.

No final das contas, Powell enfatizou que o Fed levaria seu tempo para potencialmente entregar um dólar digital. Isso se deve à importância do dólar como moeda de reserva mundial.

“Não precisamos ser os primeiros a fazer isso”, ressaltou. “Queremos acertar e é isso que vamos fazer”.

Prós e contras do CBDC

No entanto, alguns países podem não emitir CBDCs. Isso ocorre porque isso traz uma lista de vantagens e desvantagens.

Um benefício potencial seria reduzir o alto custo de gerenciamento e transferência de dinheiro.

Para CBDCs de varejo, expandir a inclusão financeira permitiria que aqueles que não têm conta bancária tenham acesso mais fácil e seguro ao dinheiro. Isso poderia ser tão conveniente quanto acessar dinheiro pelo telefone.

Finalmente, algo tão grande e desajeitado como a política monetária poderia fluir mais rápida e continuamente por meio do uso de CBDCs.

No entanto, existem várias desvantagens potenciais que os bancos centrais também precisariam enfrentar seriamente.

Centralizar um sistema projetado para ser privado pode produzir uma reação entre os usuários e criar riscos de segurança cibernética. A autoridade reguladora dos bancos centrais também pode ser prejudicada porque os regulamentos atuais podem estar mal equipados para lidar com as novas formas de dinheiro. 

Os bancos de varejo geralmente atuam como um amortecedor entre os consumidores e o banco central. Como tal, a emissão de CBDCs diretamente aos cidadãos para usar como dinheiro pode comprometer o papel e a estabilidade dos bancos centrais.

Por exemplo, os cidadãos podem retirar muito dinheiro dos bancos de uma só vez. Isso poderia desencadear uma corrida aos bancos, o que poderia ser devastador para a autoridade monetária central de um país.

A remoção desse buffer poderia resultar, adicionalmente, em uma presença mais ampla dos bancos centrais nos sistemas financeiros. Isso pode levá-los a cair sob o domínio da interferência política.

Olhando para a frente

Embora ainda não esteja claro como as moedas digitais podem ganhar destaque, os bancos centrais não estão fechando os olhos para essas novas vias financeiras. Nos próximos anos, ficará mais claro exatamente onde os CBDCs se tornarão centrais e onde falharão.