The Week On-chain (Semana 10, 2021)

Esta semana, a volatilidade no mercado de Bitcoin reduziu à medida que se consolida entre uma alta de preço de $ 52,420 e uma mínima de $ 46,561. Impressionantemente, esta consolidação Bitcoin manteve o nível de suporte on-chain de $ 45 Willy Woo identificado no último newsletter de semanas, apesar da fraqueza nos mercados de ações e metais preciosos.

A força do rendimento do tesouro dos EUA em 10 anos continuou a colocar os mercados em estado de alerta, com os rendimentos subindo + 10.7%, fechando a semana em uma alta de 52 semanas de 1.566%. O mercado de ações mostrou fraqueza em resposta com os índices S & P500 e NASDAQ100 sendo negociados em queda de 5% e 8% durante o dia, respectivamente, e o ouro caindo para uma baixa de 38 semanas de $ 1,730.

Colocando o Bitcoin lado a lado com esses ativos macro, é notável como a ação do preço resiliente recebeu a importância de uma reavaliação tão rápida dos rendimentos do tesouro.

Suporte On-Chain

Na semana passada, Willy Woo observou que um volume significativo de BTC foi negociado na rede em torno de US $ 45 mil, formando um nível de suporte na rede. Ao encerrarmos a semana, @ n3ocortex destaca que este nível de suporte realmente se fortaleceu para ficar acima de $ 46.6 mil, com 1.2 milhões de BTC (6.5% da oferta circulante) transacionando nesta zona.

Quando um grande volume de moedas se move na cadeia e um nível de suporte na cadeia se mantém, isso sugere que há um interesse de acumulação significativo e os compradores veem isso como um ponto de entrada de 'valor'. Tenha em mente que, apesar do suporte on-chain ganhar força desde a semana passada, se o preço cair abaixo, ele se tornará um nível onde o suprimento indireto pode formar uma resistência igualmente forte.

Este suporte está agüentando bem.

E ficou mais forte! Agora temos uma parede de 1.2 milhões $ BTC que mudou em cadeia entre $ 46.6k e $ 48.6k.

Isso é 6.5% (!) Do fornecimento circulante.

Eu ficaria surpreso se descermos em breve.

Eu estava comprado em <$ 50k e agora estou comprado de qualquer maneira.# Bitcoin https://t.co/eXcOhSmzbF pic.twitter.com/Gj3TFHVADW

- Rafael Schultze-Kraft (@n3ocortex) 7 de março de 2021

Na verdade, se olharmos para o Distribuição de preço realizada UTXO, o nível de suporte na rede de $ 47,173 é o maior desde que os preços eram de $ 11k. Além disso, o bloco de atividade na cadeia mostrado em verde abaixo, não é apenas um preço mínimo específico, mas sim uma grande zona de suporte. Podemos ver um volume sustentado e significativo transacionado entre US $ 45.5 mil e US $ 48.9 mil. Essa faixa agora representa um dos maiores níveis de acúmulo de BTC na cadeia da história, certamente o maior desde que o ATH de $ 20k do último ciclo foi violado.

Uma pergunta importante que devemos fazer é se esse volume na cadeia está associado à acumulação ou, em vez disso, é uma corrida para as saídas dos vendedores. Como primeiro passo, podemos observar que o Saldo BTC em bolsas continua sua marcha ininterrupta para baixo com outro 35,200 BTC retirado esta semana.

Posições de mineiro

Os mineiros são participantes da rede Bitcoin extremamente otimistas, tendo feito grandes investimentos de CAPEX e OPEX em hardware e instalações ASIC. Dito isso, eles continuam sendo vendedores obrigatórios de BTC para cobrir os custos correntes de capital e operacionais.

Se investigarmos o Balanço de mineiros conhecidos (filtrado para mineiros para os quais o Glassnode tem clusters), podemos ver que até o início de janeiro de 2021, os mineiros estavam em modo de acumulação. A distribuição dos mineiros ocorreu até 2021, no entanto, não com a mesma magnitude ou taxa da fase de acumulação anterior.

Observe que os mineiros mostrados abaixo são apenas aqueles que identificamos e agrupamos (mostrado para fornecer uma boa visualização desta tendência). Há outro grande grupo de mineradores desconhecidos ('outros') que representam uma parte significativa do mercado de mineração que incluiremos em nossa investigação do próximo gráfico.

A Métrica de mudança de posição do mineiro fatores em todos os saldos para todas as moedas recém-cunhadas e, portanto, nos fornece uma visão ampla de toda a paisagem de mineração. O que observamos é um pico no comportamento de distribuição ao longo de janeiro (17k a 24k BTC / dia), que pode ser amplamente atribuído a alguns mineradores desconhecidos maiores (e até mesmo alguns dos primeiros mineradores de 2010!).

Ao longo de fevereiro, no entanto, podemos ver que a taxa de vendas de mineradoras está diminuindo, onde hoje é quase neutra. Apesar de as moedas recém-cunhadas representarem apenas uma fração do volume diário de comércio (ou seja, a venda do mineiro é pequena nos dias de hoje), parece que mesmo os mineiros estão retornando ao modo neutro ou de acumulação.

Posições de detentores de longo prazo

Os detentores de longo prazo (LTH) são classificados como aqueles que detêm moedas com mais de 155 dias e / ou retiram moedas em carteiras com características de armazenamento refrigerado ou heurísticas Hodler de longo prazo.

Na análise em cadeia, devemos fazer suposições em torno do comportamento e incentivos de várias entidades de rede. Com relação aos LTHs, geralmente assumimos que eles têm um bom conhecimento sobre Bitcoin e uma alta convicção. Como tal, suas moedas são frequentemente acumuladas em mercados de baixa, permanecem dormentes por longos períodos de tempo e voltam à vida durante as tendências de alta à medida que vendem com força.

A fornecimento ajustado de dias de moedas destruídos (CDD) métrica é excelente no rastreamento desse comportamento LTH. Quanto mais tempo uma moeda está dormente, mais 'moedas-dias' ela se acumula. À medida que mais moedas antigas são gastas, mais dias de moedas são destruídos e a métrica CDD tende a aumentar.

O gráfico acima mostra que os LTHs realmente começaram a gastar suas moedas no período de outubro de 2020 a 8 de janeiro de 2021 (CDD com tendência de alta). No entanto, desde 8 de janeiro, os LTHs reduziram esse comportamento de distribuição. Ambas as médias móveis de 7 e 30 dias do CDD voltaram a níveis elevados, mas não incomum para os primeiros mercados em alta e até mesmo para os mercados em baixa. Essa métrica indica que, semelhante aos mineiros, os LTHs estão realizando lucros, mas certamente não estão correndo para as saídas.

Para adicionar mais peso a este argumento, podemos olhar para o saldo líquido desses LTHs. Vemos um padrão quase idêntico ao dos mineradores, onde o pico de distribuição ocorreu do final de 2020 até o início de janeiro de 2021, antes de desacelerar drasticamente. Na rede, os LTHs ainda estão distribuindo a uma taxa de cerca de 44.5k BTC por dia, no entanto, isso representa menos de ~ 5% do volume diário de negociação nos mercados futuros e a tendência é de redução nos gastos.

Posições de detentores de curto prazo

Finalmente, iremos investigar o comportamento dos detentores de curto prazo (STH) que são classificados como possuidores de moedas relativamente novas (<155 dias). Os STHs normalmente constituem a maior parte do tráfego diário na rede. Na análise on-chain, geralmente assumimos que os STHs são usuários temporários, especuladores e day-traders que são mais sensíveis à volatilidade dos preços.

Nós primeiro reveja a oferta relativa detida por carteiras STH que geram lucro (as moedas novas foram movidas pela última vez a preços mais baratos, verde) e aquelas agora com prejuízo (vermelho). Durante a alta para o atual ATH de $ 58.3k, havia mais de 5.12 milhões de BTC detidos pela STH com lucro.

Como essa correção foi vendida para a baixa de $ 43.3k, mais de 1.14 milhão desses BTC ficaram debaixo d'água com um adicional de 0.112 milhões de BTC sendo comprados no início da correção (e então caindo debaixo d'água).

Isso sugere que houve uma transferência de cerca de 112k moedas de LTH para mãos de STH nas últimas duas semanas e que 1.25 milhões de BTC foram acumulados por STH acima de $ 45k (que também se alinha com o tweet @ n3ocortex e nosso URPD no início de esta postagem).

Podemos adicionar peso a essas dinâmicas de lucros e perdas, olhando para o Taxa de lucro de saídas de gastos para STHs. Essa métrica analisa quanto lucro foi realizado por todos os UTXOs classificados como STHs que foram gastos naquele dia. Como uma atualização rápida para a métrica SOPR:

• SOPR> 1.0 significa que as moedas agregadas movidas naquele dia geraram lucro.
• SOPR = 1.0 significa que no total não há lucro nem perda realizada naquele dia.
• SOPR <1.0 significa que as moedas agregadas movidas naquele dia estavam perdidas.

Na semana passada, vimos que o SOPR foi redefinido abaixo de 1.0 e teorizamos que este seja um primeiro indicador de novos investidores de varejo tendo perdas. Esta semana, vimos o SOPR-STH retroceder para um pouco acima de 1.0, apesar da consolidação lateral da ação do preço.

Esta segunda reinicialização de SOPR é saudável, pois representa um novo teste da convicção de STH 'compre o mergulho'. Instâncias anteriores deste reteste SOPR depois de cair abaixo de 1.0 geralmente sinalizaram um acalmar do lado negativo da correção e, neste ciclo de alta, foram seguidas por um momentum de alta dos preços.

Resumo semanal do mercado de Bitcoin

A análise on-chain acima é um fluxo de trabalho típico que usamos para avaliar o sentimento e o comportamento de vários participantes da rede, dentro de um conjunto de suposições de comportamento. Para maximizar o valor dos insights on-chain, é importante buscar a confluência entre várias métricas para melhorar nossa precisão e probabilidade de estarmos corretos.

Esta semana, temos:

• Consolidação lateral acima do forte suporte on-chain (que ocorreu na semana passada), apesar da turbulência não trivial do macro mercado e da fraqueza nos mercados tradicionais.
• O suporte on-chain de $ 45k na verdade se fortaleceu com mais de 1.2 milhão de BTC mudando de mãos, e até aumentou o piso de suporte para a faixa de $ 46.6 a $ 47k.
• Os mineiros (que são super touros) desaceleraram o comportamento de vendas após alguns meses de distribuição. Essa distribuição total foi pequena em relação ao volume diário de negociação de BTC e ao acúmulo de mineradores até 2020.
• Os detentores de longo prazo (também touros fortes) também desaceleraram sua distribuição após um início distributivo para 2021. Muitas das nossas métricas de vida (por exemplo, CDD e ASOL) caíram significativamente (significando menos moedas antigas em movimento) e os saldos LTH estão sendo vendidos em um ritmo reduzido.
• Os detentores de curto prazo (assumindo novos investidores / especuladores) sofreram perdas na semana passada, compraram a queda e tiveram sua convicção de compra de queda testada esta semana. Mais moedas foram transferidas de LTH para STH, no entanto, não vimos outra impressão SOPR abaixo de 1.0, indicando que não tivemos mais vendas de pânico.

Os dados da rede sugerem um argumento positivo relativamente forte para o Bitcoin esta semana. O principal risco que se deve ter em mente é que o nível de suporte principal na cadeia entre $ 45k e $ 47k cai, muitas de nossas observações podem mudar de forte suporte para forte resistência.

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Recurso Semanal: Mudanças na Posição do Litecoin

Esta semana, vamos aplicar uma análise semelhante ao Litecoin com um foco específico em HODLers de LTC. Primeiro, avaliamos se as moedas LTC antigas que estão sendo gastas ou HODLed investigando o Dias de moedas ajustadas de fornecimento destruídas (CDD). Podemos ver que, desde outubro de 2020, surgiu uma tendência relativamente clara com a tendência de alta do CDD, sugerindo que as moedas mais antigas estão voltando à vida e sendo vendidas com força no mercado.

A Litecoin Hodled ou Lost Coins metric fornece uma visão sobre o fornecimento geral de LTC que é considerado inativo, perdido ou em armazenamento refrigerado. Por volta de outubro de 2020, essa métrica atingiu o pico com pouco mais de 20M LTC enquadrando-se nessa classificação (~ 30% do fornecimento circulante). Isso foi semelhante aos picos alcançados em 2016, embora, naquela época, as moedas de 20 milhões representassem uma parcela maior da oferta em circulação (40-45%).

Desde outubro de 2020, coincidente com a tendência de alta do CDD, vimos 1.82 milhão de LTC gastos por hodlers de longo prazo, já que o preço de mercado subiu de cerca de $ 50 para a recente alta local em torno de $ 227. Isso sugere que os LTHs realizaram lucros com a força do mercado.

Por fim, mapeamos essa mudança na oferta hodled no Métrica de mudança de posição líquida Hodler, onde podemos ver que essa tendência se destaca em relação aos 12 meses anteriores. Whist hodlers acumularam anteriormente a uma taxa de cerca de 500k LTC / dia até 2020, eles estão atualmente gastando a uma taxa de cerca de 660k LTC / dia. Isso sugere que, embora os lucros estejam sendo obtidos em 2021, ainda existe um volume significativo de LTC mantido por carteiras de usuários de longo prazo (o período de acumulação em verde é mais longo do que a distribuição até agora em vermelho).

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Este é o resultado de um longo período de pesquisa interna seguida por um rigoroso controle de qualidade. Especificamente, os dados históricos irão mudar (levando a um aumento do saldo geral de cerca de 90k BTC). Com as novas heurísticas, melhoramos o rastreamento de rótulos Coinbase e evitamos que entradas / saídas de falsos negativos (que são, na verdade, transações internas) sejam relatados. Observe que a tendência dos dados ainda se mantém conforme mostrado no gráfico abaixo.

Métricas e ativos

Funcionalidades

• Atualizações e melhorias para troca de métricas para Binance, Bitstamp, Coinbase e Gemini.

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Fonte: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-10-2021/