Visão geral do mercado de Bitcoin
O mercado de Bitcoin entrou em volatilidade significativa esta semana, especialmente em comparação com a consolidação relativamente calma em jogo desde o final de fevereiro. Esta semana, o preço do BTC atingiu um novo recorde histórico de $ 64,717 na preparação para a tão esperada cotação direta da Coinbase. No entanto, isso durou pouco e foi seguido por uma liquidação no domingo, com o BTC sendo negociado em queda de mais de -18%, para uma baixa de $ 52,829.
Não houve escassez de narrativas no mercado tentando explicar essa volatilidade, variando de expectativas incompatíveis versus realidade em torno da cotação da Coinbase, uma queda de 40% + na taxa de hash de mineração e bilhões de dólares em liquidações e alavancagem liberada. Nesta semana, avaliaremos os dados por trás dessas narrativas, bem como exploraremos uma tendência de aceleração de novos e prováveis concorrentes dominantes no varejo que entram no mercado de Bitcoin.
A taxa de hash cai significativamente
Uma das narrativas primárias que circulou em torno da liquidação de domingo foi assustar o mercado devido a uma queda abrupta na taxa de hash da mineração (embora o momento da liquidação de domingo seja posterior às mudanças na taxa de hash e, portanto, é improvável que seja o principal motivador ) O declínio da taxa de hash, começou no final de 15 de abril e deve-se a cortes de energia e um acidente em uma mina de carvão em Xinjiang, China, um importante centro da indústria de mineração de Bitcoin.
Os intervalos médios de bloco, cuja dificuldade de protocolo atinge 600 segundos, começaram a aumentar no final do dia 15, antes de atingir o pico em mais de 1,300 segundos (21.6 minutos) dois dias depois. Desde então, o Hash-power começou a se recuperar com intervalos de bloco médios voltando a uma velocidade média de 1,000 segundos (16.67 minutos).
O impacto sobre a taxa de hash estimada foi uma queda de 203.37 EH / s para 114.27 EH / s nos mínimos, representando cerca de 43.8% da potência de hash estimada da rede desligada. Desde então, a taxa de hash se recuperou em 33% para 151.97 EH / s.
É importante notar que a taxa de hash não é explicitamente conhecida e deve ser estimada com base na dificuldade de mineração atual e nos intervalos de bloco observados. Dado que existe uma variação natural entre os blocos, especialmente em curtos períodos de tempo (<1 semana), é comum que as estimativas da taxa de hash variem entre as fontes e em diferentes escalas de tempo. Assim, os intervalos de bloco geralmente fornecem uma métrica mais significativa e precisa para rastrear a mecânica do mercado de mineração do dia-a-dia e os valores da taxa de hash devem ser considerados neste contexto.
Atualização de 20 de abril: Outras estimativas de mineradores familiarizados com o incidente na China sugeriram que o impacto líquido na taxa de hash global foi uma queda de 20% a 25%, demonstrando a influência da variação natural do intervalo de blocos nas estimativas da taxa de hash .
Devido a um incidente em Xinjiang, na China, o Hashrate do Bitcoin caiu cerca de 20-25% entre 15 e 16 de abril. O que aprendemos com isso? Como isso poderia afetar o futuro do Bitcoin? Aqui estão alguns pensamentos:
- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) 19 de abril de 2021
Derivativos liberam o excesso de alavancagem
Como é habitual no mercado de Bitcoin, a alavancagem excessiva é eliminada durante as rápidas oscilações dos preços, e esta semana não foi exceção. Como muitos traders aumentaram sua exposição à alavancagem, provavelmente em antecipação à listagem direta da Coinbase, o risco de um longo aperto e liquidações em cascata se acumulou no sistema.
Os juros abertos nas bolsas de derivativos atingiram um novo recorde histórico de US $ 27.4 bilhões, à medida que o preço subia para novos máximos. No entanto, na tarde de domingo, um total de US $ 4.9 bilhões em contratos futuros havia sido fechado, com a maioria deles ocorrendo durante a liquidação de domingo.
As liquidações longas em Binance, BitMEX e OKex atingiram um pico de US $ 1.847 bilhões, quase o dobro (+ 95%) da alta de liquidação anterior estabelecida em 22 de fevereiro. O que é notável é a rapidez com que os derivados do mercado de Bitcoin liberam alavancagem excessiva, com todo este evento de liquidação sendo liquidado e compensado dentro de uma janela de uma hora.
A taxa de financiamento para contratos de swap perpétuo caiu bem em território negativo, atingindo um novo ciclo de baixa para este mercado em alta em -0.017% (a média é ponderada pela taxa de juros em aberto). Casos anteriores de taxas de financiamento de futuros voltando a zero, ou indo levemente negativas, indicaram que ocorreu um aumento significativo de alavancagem, e muitas vezes é construtivo para o preço nas semanas seguintes.
Visão geral do sentimento na rede
No espaço on-chain, a métrica SOPR do Short Term Holder (STH) também foi redefinida, caindo abaixo de 1.0 na medida mais significativa desde a queda de US $ 29 mil em janeiro. Esta métrica rastreia a quantidade de lucro (> 1.0) ou perda (<1.0) realizada por moedas gastas na cadeia, no entanto, considera apenas novos entrantes no mercado (aqueles segurando moedas com menos de 155 dias).
Como o STH-SOPR foi redefinido para um valor abaixo de 1.0, isso sugere que alguns desses novos titulares de moedas foram abalados durante esta queda. No entanto, um baixo SOPR também sinaliza que os novos detentores com lucro não foram abalados, indicando a força relativa do mercado.
Semelhante à taxa de financiamento de futuros, redefinir a métrica SOPR tem sido historicamente construtivo para o preço em mercados em alta.
Olhando para as moedas mais antigas, podemos ver que as métricas de CDD e Dormência subiram ligeiramente esta semana, no entanto, ambas permanecem dentro do intervalo relativamente estável estabelecido desde meados de janeiro. Ambas as métricas rastreiam a idade das moedas gastas e aumentam quando as moedas mais antigas são gastas na corrente. Esta é uma tendência que vale a pena ficar de olho, já que qualquer continuação forte para o lado positivo pode indicar que as moedas mais antigas estão começando a realizar lucros em uma base mais significativa.
A métrica LTH-SOPR conta uma história semelhante e mostra que as moedas antigas tiveram lucros durante a consolidação ao longo de março e abril. Picos intermitentes no LTH-SOPR indicam que os lucros foram realizados por detentores de longo prazo, o que pode aumentar o fornecimento de líquido, pois as moedas inativas são reativadas para a circulação.
No entanto, durante a liquidação deste fim de semana, os detentores de longo prazo não entraram em pânico em vender e mantiveram suas moedas. O LTH-SOPR também voltou para mínimos relativos, visto pela última vez em torno do fundo local de $ 43k, recuado no final de fevereiro.
Um risco potencial associado com a liquidação desta semana é que o preço diminuiu o nível de US $ 53.5 mil, que define a marca de avaliação de US $ 1 trilhão.
O preço teve uma forte alta, fechando bem acima desse limite, em US $ 56,163. Isso coloca o mercado de volta dentro de um forte cluster de volume movimentado na cadeia. Até agora, o volume de BTC equivalente a 14.32% da oferta circulante mudou a preços acima de $ 53.5 mil.
Edições anteriores deste boletim informativo discutimos como este cluster de volume on-chain provavelmente fornecerá um forte suporte e ajudará a justificar a avaliação de $ 1 trilhão (até agora, este é o caso). Nesta zona de suporte de trilhões de dólares, 1.189M BTC se moveu acima de $ 53.5k, mas abaixo do preço atual de $ 57.0k (equivalente a 6.37% da oferta circulante).
No entanto, esta zona também pode definir a base de custo para uma grande parte do mercado, e é possível que algumas dessas moedas se tornem suprimento indireto caso o sentimento do mercado mude para negativo. Uma quantia maior de 1.485 M BTC foi negociada acima do preço atual (equivalente a 7.95% do fornecimento circulante). Como tal, este perfil de volume, juntamente com as métricas que seguem o comportamento de gastos com moedas mais antigas, são indicadores-chave na cadeia para ficar de olho enquanto essa correção de mercado ocorre.
Recurso semanal: novos participantes do mercado
Esta semana, a tendência da participação do retalho no mercado continuou a acelerar com o crescimento das novas entidades em cadeia a continuar numa subida parabólica. Definimos o crescimento em entidades líquidas como a mudança em clusters de endereços únicos que são criados (novos UTXOs) vs destruídos (moedas gastas).
Antes de novembro de 2020 (antes do rali de volta aos últimos ciclos de $ 20k ATH), o crescimento líquido da entidade era relativamente estável, provavelmente descrevendo 'sat stackers' e acumuladores regulares. Desde então, vimos um aumento parabólico de novos participantes que aparecem na rede, com novos máximos definidos no início desta semana.
Se revisarmos o tamanho médio dos novos UTXOs criados na cadeia, podemos avaliar o 'tamanho de investimento típico' dos novos participantes. Podemos ver que durante a fase de acumulação do final de 2020, o valor UTXO médio foi de cerca de 1 milhão de sats (0.01 BTC), equivalente a entre $ 90 e $ 120.
À medida que o preço e o crescimento líquido da entidade se expandiram para cima, o valor UTXO médio diminuiu para 300k a 400k sats (3x menos sats), mas aumentou em valor fiduciário para entre $ 180 e $ 220 (2x mais dólares). Isso demonstra um aumento aproximado no poder de compra do BTC de ~ 600%, enquanto o 'valor de investimento típico' dobrou em termos fiduciários em relação ao final de 2020.
Finalmente, a especulação de chumbo no varejo parece estar em alta, como se reflete no recente desempenho superior de uma grande parte do mercado de moedas alternativas. Um dos locais de negociação favorecidos para a especulação de varejo é Binance, que viu os fluxos de entrada de BTC mais significativos de qualquer bolsa importante.
O saldo do BTC mantido no saldo da Binance está em um aumento constante desde que o preço ultrapassou US $ 20 mil, mas acelerou nas últimas duas semanas, sugerindo aumento da especulação no varejo.
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